公募争冠战的“场外裁判” 独门重仓股12月份表现或定输赢

张桔

不过有一点却可以从一个层面洞察争冠战走势的端倪，那就是冠军候选产品中的独门重仓股。从行业历史走势看，尤其在排名比较胶着的时候，独门重仓股常常能够走出超预期的表现，这也让冠军悬念或许能延续到最后一刻。近几年在冠军早早出炉的情况下，这样的较量味道减弱了许多，但是今年或许会有所不同。

具体说来，从上半年的人工智能， 中特估到年中时的地产券商，再从后来的华为链崛起到智能化洗牌新能源逻辑，再到如今的北交所异军突起，二级市场的热点持续轮转，这也让最后的排名之争看起来扑朔迷离，而基金独门重仓股的表现或许有可能成为最终的“ 裁判”。

根据本刊对最近一季度重仓股统计，9 月30 日时总共有920 家上市公司仅被一家公募基金旗下产品持有，这其中最为夸张的是天虹股份和西菱動力，两者分别被大成旗下的17只基金和华安旗下的12 只基金所独自垂青。而在争冠阵营中，比如广发电子信息传媒产业独门重仓的国新健康（另一持有基金为指数产品），四季度以来涨幅已经超过了30%。

近几年的公募江湖，此前的趋势抱团躺赢逻辑一去不复返，从而也鼓励了权益类的基金经理更多进行独立研究，于是基金独门重仓股或类独门重仓股更多有了用武之地。不区分主动权益产品和被动权益产品的话，三季度末的920 只独门重仓股也是近期的一项纪录了，而这类上市公司多偏微盘也是主要特征之一。

在分析独门股走红的原因时，上海某券商基金分析师李梦一指出，从结果来看，微盘可能是给基金贡献最大的因子，而从万得微盘指数来看，这一因子的有效性还在持续，近期也有不少基金开始向微盘策略调整，例如诺安多策略在6 月后的净值表现就和万得微盘股指数非常地贴近。

当然微盘也只是基金独门重仓常常走红的原因之一，毕竟这类小盘的公司不太可能被大体量的爆款或者明星基金所关注到。本刊利用Wind 统计来看，四季度以来，40 家上市公司在二级市场的股价涨幅超过了80%，这其中位居榜首的是来自北交所的两大“妖股”坤博精工和凯华材料，在它们身后还能看到圣龙股份、文一科技、中文在线等各类游资推起的“妖股”，多数这类公司的共同特点是，在它们的持仓中很少见到机构身影，不少可以属于独门重仓或者类独门重仓股的范畴乃至边缘上。

换一个角度看，再看三季度的基金独门重仓股，其中被一家公司旗下至少4 只产品持有的标的数量达到了30 只，这其中多数为科技成长类的标的。先看这里面的少数派，永贵电器四季度至今股价上涨超过70%，成为了一匹不折不扣的黑马，而惟一慧眼识珠的基金公司是华安基金。

无独有偶，作为当季被单一公司旗下产品持有数量最多的两产品之一，主营业务为汽车零部件和航空航天零部件的西菱动力，更是被同样来自华安基金旗下的12 只产品独门持有；对应看二级市场的公司表现，四季度以来的股价涨幅约为19.60%。

不过从该公司的业绩层面来看，至少上市公司的三季报数据揭示喜忧参半：报告期营业收入3.84 亿元，同比增长43.07%；归属于上市公司股东的净利润432.81 万元，同比下降22.39%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润325.77 万元，同比下降35.09%；基本每股收益0.0142 元。

回到今年公募争冠的话题，在11 月30 日交易落幕后，目前排在混合型基金前十位的主动权益产品包括了东方区域发展、金鹰科技创新、东吴移动互联、金鹰核心资源、泰信行业精选、金元顺安优质精选等，而它们虽然也不同程度受益于AI 等主题，但整体抱团痕迹不重。

比如因重仓影视传媒板块而排名飞升的泰信行业精选，该基金明显因近期热度升温的短剧概念而受益，其最新的十大重仓股中就有独门重仓股的身影，9 月30 日时的第四大重仓股浙文影业就是公司的独门品种。除去行业精选外，同公司的另一只产品泰信互联网+也重仓了该股，而两只基金的基金经理都是董山青。

从该股四季度以来的走势看，迄今股价上涨已经超过了20%。从业绩层面来看，公司2023 年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2503.27 万元，净利润同比增长54.39%。不过，该公司并非是一家专注于影视传媒的公司，从基本面来看，公司是一家纺织、服装、酒店、影视行业多元化发展的上市企业。公司主要从事各类针织毛纺纱线以及高档精纺呢绒面料生产与销售，影视板块下属世纪长龙影视和天意影视两家公司。

而在该基金中，这样的情况还并非个例，本刊发现当季的第十大重仓股欢瑞世纪也是基金的独门重仓股：Wind 表明，截至9 月30 日，欢瑞世纪中的公募股东有且仅有泰信行业精选一只产品。从涉足传媒影视娱乐角度看，该公司明显的参与程度要好过浙文影业，一个可以佐证的例子是公司的签约艺人包括了成毅等当红艺人，同时由成毅所主演的爆款古装剧《莲花楼》成为公司今年迄今的最大亮色。

对比浙文影业，欢瑞世纪的季度涨幅约为13.5%，不过该股的业绩层面表现差强人意：三季报显示公司当季实现营收2.03 亿元，同比下降55.24%；归属于上市公司股东的净利润亏损190.19 万元，同比下降103.33%。

这样的场景并不仅仅存在于泰信行业精选当中，比如目前在股票型基金中排名高居第二位的广发电子信息传媒产业精选。从基金三季报来看，9 月30 日时的第五大重仓股国新健康同样可以属于基金独门重仓股的行列，重仓该公司的基金有一只为指数型产品，而广发电子信息传媒产业精选是惟一的主动型公募产品。

从相关资料来看，国新健康主营业务分为数字医保、数字医疗、数字医药和健康服务四大板块，恰好和AI 的主题能够挂上钩来。但是业绩层面彻底好转或许还需时日，从上市公司前三季度的业绩看，报告期内，公司实现营业收入160， 912，265.05 元，同比增加19.6%；归属于上市公司股东的净利润-108， 545，358.89 元，亏损减少6.84%。而从二级市场表现来看，该股四季度以来股价涨幅已经超过了30%。

整体看目前的争冠阵营，考虑到年内仅剩20 个交易日的现实，本刊分析净值增长率30% 可能是最终入围的一道红线。按照这一标准衡量的话，在主动权益类基金中，东方区域发展、东吴移动互联A、金鹰科技创新A、大成互联网+大数据A、广发电子信息产业传媒精选A 等10 只基金有望问鼎最终年度王冠。

当然如果将视线放宽到全公募行业层面，能够持续多季度且组合中有多只独门重仓股的情况并不多见，这其中最为明显的是近两年业绩逆市持续飘红的金元顺安元启，明星基金经理缪玮彬管理多年的该产品一度引发了现象级的讨论。

对此，爱方财富总经理庄正分析：“现在是微盘价值行情，微盘价值股今年以来整体已经上涨了19%。基金持有微盘价值独门重仓股最多的就是缪玮斌的金元顺安元启灵活配置混合（004685）。小盘价值行情如果不想被怀疑是坐庄的话，或者避免集中投资的踩雷风险，肯定是要分散投。那分散投之后个股，所谓独门重仓股对基金组合的影响就有限了。缪玮斌近一年已经赚了26%，在1592 个偏股基金经理中排第6。”

具体分析该基金的重仓情况，以最近一季的基金三季报为例，本刊发现其中还是有多只独门重仓股的身影。首先是第一大重仓股上工申贝，该股年初至今的涨幅超过了20%，公司是为赛力斯汽车的二级供应商提供缝制设备，而该股连续两个季度是组合的头号重仓股。

而其还不是年内涨幅最大的基金重仓股，截至11 月最后一个交易日落幕，当季重仓中的优彩资源和郑中设计年内涨幅分别为29.17% 和33.93%，而两者均是金元顺安元启的独门重仓股。前者所属化纤行业，三季报显示，公司主营收入18.76 亿元，同比上升16.38%；归母净利润1.11 亿元，同比上升106.07%；扣非净利润1.16 亿元，同比上升133.69%，从业绩层面来看蒸蒸日上。

对比来看，后者属于专注于高端星级酒店的装饰设计与工程建设的公司，对这类公司的一个关键指标在订单上，数据显示截至今年三季度末，其新签订单合计9.01 亿元，存量订单达29.08 亿元。

整体看基金三季度末的十大重仓股，其中不属于独门的只有山东玻纤、武汉控股、富煌钢构等3 只产品。再对比基金二季报十大重仓股，半年末的梅轮电梯、海峡环保、百川能源、展鹏科技、绿茵生态都退出了重仓前十。由此似乎也能看出，虽然基金经理的换手率似乎不低，但整体选股上的“独门”风格一脉相承能够延续。

而基金经理缪玮彬在三季报中也强调：“本基金在报告期内坚定看好股票资产的收益前景，在三季度投资重心放在股票资产的配置上面，股票仓位始终保持在中高水平，继续保持较高的分散度，在股票和行业选择方面依然主要选择行业复苏导向的低估值品种。”而截至11 月30 日，该基金年内的净值增长率为24.86%，在同类的2214 只基金中高居第12 位。

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）

數据来源：Wind数据截至：11月30日