集体扭亏 航空公司迎来拐点

王东岳

2023年前三季度，以三大航空为首的上市航空公司集体实现扭亏为盈。

年初以来，出行需求旺盛，航空客流持续复苏，需求总量恢复至疫情前水平；行业竞争格局改善带动票价竞争减少，呈现超预期长区间景气。量价齐升背景下，上市航司三季度集体实现扭亏为盈。

有分析认为，短期内，国际航线修复有望带动航司业绩进一步增长；中长期看，受益于国内出行结构大调整和竞争格局改善，航空板块投资价值提升值得关注。

在经历了漫长的连续三年亏损后，上市航司单季度业绩终于迎来集体性修复。

中国国航第三季度实现营业收入458.64亿元，同比增长152.89%；归母净利润为42.42亿元，同比增长148.94%，一举结束了连续十五个季度亏损的状态，首度实现单季盈利；前三季度，中国国航累计实现营业收入1054.77亿元，同比增长150.61%；归母净利润达到7.91亿元，同比增长102.82%。

7-9月，南方航空和中国东航分别实现营业收入476.61亿元和361.13亿元，同比增长62.42%和118.92%；归母净利润为41.95亿元和36.42亿元，同比增长168.78%和138.83%。其中，南方航空前三季度累计实现营业收入1194.91亿元，同比增长70.31%，归母净利润为13.2亿元，同比增长107.51%，扭亏为盈；中国东航实现营业收入855.38亿元，同比增长138.6%，归母净利润为-26.07亿元，同比增长90.73%。

小型公司中，春秋航空前三季度累计实现营业收入141.03亿元，同比增长113.52%，归母净利润26.77亿元，同比增长254.11%，双双创下历史新高。其中，三季度单季，公司营业收入为60.72亿元，同比增长105.75%，归母净利润为18.39亿元，同比大幅增长473.95%，均为上市以来最高值。

吉祥航空前三季度实现营业收入158.80亿元，同比增长144.75%，归母净利润为11.34亿元，同比增长138.33%；公司第三季度营业收入和归母净利润分别为65.49亿元和10.71亿元，同样创下历史新高。

对于业绩增长，中国国航表示，公司加大运力投入，同时在客座率和价格水平双升的带动下，大幅减亏增利。春秋航空表示，暑运因私出行的需求在国内段释放比较充分，国内需求结构变化，旺季市场量价齐升表现明显。

数据显示，伴随出行需求旺盛，航空客流持续复苏，前三季度，国内航空需求总量恢复至疫情前水平，需求成为推动2023年三季度高票价的核心因素。

近日，中国航空运输协会（下称“中航协）召开了2023年第三季度理事单位信息沟通会，中航协常务副理事长潘亿新作2023年第三季度信息通报。

通报介绍，第三季度行业安全形势保持平稳，运输生产持续恢复，生产效益持续提升。三季度，客运航班量与二季度相比有所上升，7-9月客运航班总量分别为47.1万架次、47.9万架次和42.3万架次，客运航班总量超过疫情前水平，较2019年同期增长9.7%。

三季度，旅客运输量迭创新高。其中，7月和8月的旅客运输量分别为6242.9万人次和6396.4万人次，日均分别为201.4萬人次和206.3万人次；9月，旅客运输量为5348.9万人次，日均178.3万人次。7-9月，旅客运输总量达到1.8亿人次，比2019年同期提升2.6个百分点。其中，国内旅客运输量达到1.7亿人次，比2019年同期增长8.9%。

货运方面，7-9月，货邮运输量分别为60.1万吨、63.6万吨和70.2万吨，恢复至2019年同期的100.2%；其中，2023年8-9月份货邮运输量比2019年同期分别增长0.68万吨、1.2万吨。

旺盛需求推动下，机票价格同比出现大幅提升。据国家统计局，前三季度，机票价格继续走高，飞机票价格累计同比上涨18%，涨幅为历史同期最高；其中，7月至9月，飞机票价格分别同比上涨11.9%、17.6%和14%，行业景气度呈现量价齐升。

航旅纵横数据显示，2023年暑运期间，国内机票平均支付价格（不含税）约为1178元，比2019年同期上涨约14%；出入境机票平均支付价格（不含税）约为4155元，比2019年同期上涨超过35%。携程数据显示，2023年9月平均单程机票价格为904元，同比增长约8.8%；其中，境内机票价格平均为870元，同比增长12.1%。

受量价齐升影响，三季度航司客运收益水平明显提升，航空公司经营效益大幅改善。中航协数据显示，7-9月份，航空业客座公里收入同比分别增长22.7%、21.4%和4.9%。三季度单月平均客运收入超过610亿元，同比大幅增长126%。其中，7月航空公司营业收入同比增长79.6%，航油价格同比下降38.4%，叠加汇兑收益，航空公司实现盈利183.3亿元，有25家航空公司盈利；8月实现连续盈利，利润为95.7亿元，23家航空公司盈利。

1-9月，航空公司累计实现盈利96.4亿元，同比减亏增盈1371.2亿元，14家航空公司累计实现盈利。

中航协分析认为，前期受抑制的出行需求集中释放，叠加部分国际出行需求转至国内以及高温天气频发导致的避暑出行需求激增等因素共同影响下，暑运国内航空市场需求旺盛。

国联证券认为，短期内，国际航线修复带动航司业绩进一步增长，中长期看，受益于国内出行结构大调整和竞争格局改善，看好板块投资价值提升。

2010-2019年，中国的国际航线数量从302条增长至953条，航线里程（不重复口径）从107万公里增长至401万公里。至2019年底，与中国签订双边航空运输协定的国家和地区为127个，与中国建立双边适航关系的国家和地区为39个，有效适航文件238份。

2010-2019年，国际航线旅客量从1900万人次增长至7425万人次，年均增长16.4%，年均增速高于国内和地区市场；受此影响，国际旅客量占比从2010年的7.1%提升至11.3%。

2019年年底，新冠疫情突发并引发全球大流行，大量国际航班停航。航班管家数据显示，2020年第6周，国际航班量从1.5万班/周降至0.67万班/周，随后走低至疫情前10%以内；2022年，国际航班进一步萎缩，最低不足400班/周。同时，根据民航局数据，国际旅客量从2020年1月的659万降至2020年3月的55万；2022年，全年国际旅客量186万，仅为2019年的2.5%。新冠疫情使国际航线长期处于几近停滞状态。

2022年12月，国家卫健委发布“乙类乙管”方案，相应的出入境政策也适时调整，国际航线供需开始回升。由于国际航线供给端链条更长，恢复更加迟缓。2023年以来，国际航班量和旅客量均逐月回升，但与疫情前相比仍有较大差距，截至2023年8月，国际旅客量当月达364.5万，恢复至2019年同期的52%，累计达1536.7万，恢复至2019年同期的30.8%；而同期的国内线（含地区）分别已经恢复至2019年同期的111.2%和100.6%。

从上市公司披露的冬春航季班次计划来看，国际航线正稳步复苏。

根据国航披露的班次计划，2023/2024冬春航季，中国国航计划执行国内航班日均1500班次左右，国际及地区航班日均超170班次。其中，国内航班计划班次量相比2019年有大幅提升，国际及地区计划班次量已恢复至2019年的70%以上。

中国东航披露的国际、地区航线也在进一步恢复中。数据显示，此次换季后，东航国际、地区航班达到每周1084班，恢复至2019年的78.6%，随着冬春航季期间的持续恢复，预计到2023年末，国际航线恢复率将超过80%。

国联证券在研究报告中指出，下半年，国际航线加速恢复一方面将实现运力结构优化，改善国内市场供需，进一步提高景气度；另一方面国际航线本身将提供更高的业绩弹性。不同于市场普遍观点，尽管国际航线客座公里收益低于国内航线，但考虑到不同的航线单位成本差异，远程国际航线收益水平一般情况下或高于国内航线。

国联证券预计，至年底行业国际线有望恢复至70%以上，2024年暑运有望迎来全面恢复。

中航协则分析认为，未来，伴随跨境电商业务的蓬勃发展，航空货运业务或将迎来较好机遇。中航协预计，2024年，中国跨境电商出口市场规模有望達2.95万亿元，航空货运具有快速、安全、可追踪等优势，能够满足跨境电商商品对快速、可靠物流服务的需求，跨境电商的持续增长将进一步推动航空货运需求的提升，需要航空公司积极努力抢抓机遇。