远见杯预测：2023年中国经济将增长5.2%

廖宗魁

前三季度中国经济实现了5.2%的经济增长，在二季度经济增长的动能放缓后，宏观政策在年中发力，三季度经济有所回升，四季度经济又会如何运行呢？

10月底，由《证券市场周刊》发起的“‘远见杯’预测”宏观经济与金融市场预测（以下简称“远见杯”预测）显示，机构们对2023年中国GDP同比增长的预测中值为5.2%，这意味着全年将顺利完成政府工作报告中设定的5%左右的增长目标。机构们对四季度GDP同比增长的预测中值为5.3%，比三季度实际增长上升0.4%个百分点。机构们对2023年CPI同比增长的预测中值为0.4%，通胀继续保持低位运行。

由于上年同期经济数据的基数较低，这会一定程度上拉高2023年四季度经济同比增长的数值。如果剔除基数的影响，采取两年平均增速来衡量真实的经济动能，则机构们预计的四季度GDP两年平均同比增长约为4.1%，比三季度略微下降0.3个百分点，意味着四季度经济将呈现“同比上升，环比小幅回落”的特征，这与10月制造业PMI指示的方向一致。

由于实现2023年经济增长目标已无大碍，再加上前期的政策效力还未完全释放，四季度宏观政策可能会保持相对克制，为2024年留下政策空间。“远见杯”预测显示，机构们预计四季度央行不会“降息”，1年期LPR将保持不变。

近期，外部环境有所好转，短期内人民币面临的贬值压力减弱。一方面，11月美联储继续暂停加息，美债利率从高位有所回落，中美利差缩窄；另一方面，中美沟通得到加强，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰将于11月8日至12日访问美国。“远见杯”预测显示，机构们对2023年末人民币对美元中间价的预测中值为7.18。

受增发万亿元国债的刺激和风险偏好的改善，A股有所筑底回升，外资也结束了此前三个月持续外流的状况，开始陆续流入。疫后复苏之路是渐进的，也是曲折波动的，或许复苏的斜率不如以往周期那么大，但经济持续向好的方向始终未变。

根据机构们的预测，2023年中国GDP增长将有望达5.2%，将顺利完成政府工作报告制定的5%左右的经济增长目标。

回顾2023年的经济恢复，道路并不平坦，过程中充满了荆棘。一季度疫情压抑的需求集中释放后，二季度出现了不小的回落，但年中稳增长政策及时发力，三季度经济再度回升。疫情带来的居民和企业资产负债表冲击，令疫后复苏变得曲折，而房地产的深度调整在整体上抑制了复苏的强度。在这一复杂的环境下，能够顺利完成5%左右的增长目标实属不易，这既体现了中国经济自身的韧劲，也体现出稳增长政策的发力见效。

展望四季度，由于低基数的影响，主要的经济数据同比增速都会有不同程度的抬升。“远见杯”预测显示，机构们对2023年工业同比增长的预测中值为4.4%，比1-9月实际增长上升0.4个百分点；对2023年消费同比增长的预测中值为7.5%，比1-9月实际增长上升0.7个百分点；对2023年投资同比增长的预测中值为3.3%，比1-9月实际增长上升0.2个百分点；对2023年出口（以美元计价）同比增长的预测中值-3.8%，比1-9月实际增长上升1.9个百分点。

不过，也应该注意到，经济复苏仍具有曲折性和波动性，环比动能仍不强。10月制造业PMI为49.5%，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落。这是此前连续四个月回升后，出现回落。制造业PMI主要反映的是经济的环比变化，预示着四季度经济的环比动能仍不强。

面对经济数据“同比与环比打架”的局面，使得市场准确分辨经济复苏的强度变得困难。目前市场的聚焦点可能更多放在2024年稳增长政策是否还会继续发力？经济能否打出一个漂亮的“翻身仗”？近期万亿元国债的增发表明，政策已经开始在为2024年经济增长储备力量。

过去两年，美联储不断加息使美元资金成本大幅提升，10年期美国国债利率一度飙升至5%以上，给全球经济和市场都带来了不小的压力。

近期，这种高压的外部环境有所边际改善。11月初的美联储议息会议“按兵不动”，這是美联储自7月份最后一次加息以来，连续两次会议维持基准利率不变。这暗示着，美联储在反复评估目前利率水平的适宜程度。

在议息会议声明中，美联储加入了对“金融条件”的总结。华金证券认为，这显示出美联储已经注意到长端美债利率的飙升和股市的调整等金融市场的变化，可能对未来美国经济和通胀产生的潜在负面影响。本次会议显示出美联储在矛盾的数据背景下采取了谨慎观察的态度。

虽然三季度美国经济超预期的强劲，但形势也并非一片大好。10月美国供应管理协会PMI指数回落至46.7，有再度走弱的迹象；10月新增非农就业人数为15万人，也出现了明显回落，失业率也有所上升。

11月第一周，10年期美债利率下降了约20bp，稍微回落至4.67%附近；美元指数也小幅回落至105左右。

借此机会，人民币汇率也有所反弹。截至11月7日，离岸人民币汇率小幅升值至7.28附近。“远见杯”预测显示， 2023年年底人民币对美元中间价的预测中值为7.18，与9月底大致持平。

近期中美关系有所转暖，这也有利于缓解人民币的贬值压力。10月底，中共中央政治局委员、外交部长王毅结束赴美访问，在此次访美过程中，王毅与美国国务卿布林肯展开了两轮会谈。双方就中美高层保持互动、展开建设性沟通、进一步增加客运直航航班，为实现中美两国元首旧金山会晤共同努力等内容达成一致。近日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰也将访问美国。

如果人民币汇率能够保持稳定，宏观政策就可以把更多注意力集中在国内稳增长上，能够动用的工具会更多。

《证券市场周刊》；指标说明：预测机构仅写简称，预测人员仅列了第一位预测代表。“利率”是指2023年底1年期LPR报价，“汇率”是指2023年最后一天的美元兑人民币中间价。其中，“工业”指规模以上工业增加值。“投资”指固定资产投资（不含农户），“消费”指社会消费品零售总额。GDP和工业增长率按可比价格计算，投资和消费按名义价格计算，出口和进口按美元价格计算。除利率、汇率指标外，其他指标均为年度同比增长率；除汇率外，单位均为%。预测调查截至时间至2023年10月31日。