基于风险防控的城投公司投融资管理模式优化策略

王舒君／文

上饶市城市建设投资开发集团有限公司

投融资最初是以货币形式进入资本市场，但随着经济的发展，投融资方式逐渐演变成以债权融资和股权融资为主。目前，城投公司投融资方式比较单一，依靠银行贷款、专项基金等方式融资，上述融资方式不仅容易受到政策制约，而且不能满足现代化发展需求。所以，为了提高城投公司融资能力，推动城市现代化发展，城投公司要加强投融资风险防控，从而保障城投公司良性发展。

风险防控概述

所谓风险防控，主要是指在风险管理过程中，通过行之有效的管理手段降低各种风险事件带来的不良影响，防止风险事件为公司带来不必要的损失。在公司进行风险控制时，常用的方式有转移风险、控制损失以及规避风险等，可以在一定程度上有效规避风险行为，避免不良风险对公司造成不可估量的损失。一般来讲，如果单纯使用规避风险的方法，则难以达到预期目标，因此需要综合应用不同的风险管理方法，将风险控制在合理范围内，做好事前、事中及事后风险综合控制工作，并适当转移风险。风险转移，是将让渡人的风险转移到受让人的身上。在风险转移过程中，经济实体的风险水平有时会显著下降。风险保留也就是适当承受风险，即一旦出现亏损，城投公司将通过当前可用的资金来偿付。如果城投公司未意识到投融资中的风险，则很有可能低估相关风险带来的破坏性影响，这就需要采用无计划保留方式承担风险。通常情况下，城投公司应慎重地使用无形资本储备，在实际总体亏损比预期大得多的情况下，容易造成资金流动困难。

城投公司投融资风险防控的重要性

城投公司投融资与普通企业投融资有着异曲同工之妙，两者都面临市场环境、政策环境等因素的制约，自身经营不仅要重视社会效益，还要重视经济效益，获取一定利润，以达到可持续发展的目的。

投资与融资是企业运营中不可或缺的一部分，直接影响企业的财务状况和业务发展。由于城投公司投融资渠道多样，公司与公司之间信息不对称，投资项目预期效益、投入产出效率等均会直接影响公司盈利和未来经营管理成果。城投公司加强投融资风险管理，主要目标是通过控制投资过程中的不确定性因素，降低投资失败概率，提高投资收益率，从而实现项目投资收益。融资是城投公司稳定现金流、满足业务发展需要的重要方式，城投公司的投资项目大多是公共基础设施建设项目，可以得到政府支持，但资金规模颇大，仅依靠公司资金远远不够，如果不能通过融资获得足够的资金，或者融资成本太高，就会影响整个公司的投资和运营效果，最终导致投资失败或者没有利润。因此，加强对城投公司投融资风险的控制，对城投公司未来发展具有十分重要的意义。

城投公司投融资管理模式现状及存在的问题

城投公司投融资管理模式现状

市场化程度不高

城投公司经营管理带有明显的行政化色彩，公司战略按照国家要求来实施，并没有根据自身发展状况进行长期的战略构建。当城投公司遇到资金短缺的问题时，会通过国家资金和优惠政策向银行贷款，这就导致其对政府过度依赖，从而削弱城投公司发展实力。众所周知，诸多城投公司项目具有公益性特点，虽然也有一些盈利项目，但因太过低廉，对公司经营产生了极大的负面影响，导致公司一直处于亏损状态。这样一来，投资者就得不到任何投资收益，导致城投公司很难吸引更多投资者，对公司财务状况和发展造成负面影响。

融资方式较为落后

城投公司在新常态下的融资方式主要有政府补助和政策性银行贷款两种，由于自身财力有限，城投公司无法为各种基建项目提供所需资金，通常依靠债务来解决问题，债权制度不健全，制约城投公司的正常融资。同时，通过银行进行项目贷款，由于城市基础设施建设需要大量资金，而且抵押数量不多，政府回购计划会导致资金使用效率降低。在此过程中，政府机构通过出让土地的实际使用权，将土地资源的收益用作城投公司的还贷担保资金，导致城投公司与政府机构之间呈现封闭式运作状态。此种依靠政府组织的落后融资方式，使城投公司失去了市场和风险管控能力，如果继续以传统方式进行融资，则不仅无法实现市场化运作目标，还会导致城投公司面临更多风险。

资金来源渠道狭窄

目前，我国城投公司运营的项目大多为非营利性投资项目，投资数额巨大，未来经济效益不高。因此，在城市基础设施建设中，政府机构依然是主要的资金来源。城投公司需要依靠政府财政拨款和短期贷款获得资金，很难满足城市基础设施投资需求。尽管政府资金不一定要偿还，但国家经济、金融政策变化等因素会制约城投公司的发展，在这种情况下，城投公司的整体发展便无法得到保障。如果单纯靠政府信贷，高额利息会为城投公司带来更多的资金压力，甚至有一些城投公司会用新的贷款来偿还旧贷款。由此可见，由于融资渠道单一，城投公司资金使用受到制约，从而影响市政基础设施建设，在这种情况下必须针对性地解决当下的资金来源渠道狭窄问题，保证充足的资金供给，确保城投公司获得足够的资金支持。

城投公司投融资管理模式存在的问题

城投公司融资对象以银行为主

城投公司在长期融资结构固化的情况下，很难迅速发展多元化的融资方式，导致城投公司资金利用不合理。单一的融资方式使城投公司面临巨大的财务风险，如果某一环节资金短缺，会影响其他部门的正常运转，不仅会增加城投公司投融资风险，还会降低公司运营效益。

城投公司投融资受到政府干预

随着我国政府职能逐步转变，城投公司因政企分离在融资方面遭受了较大的冲击。例如，城投公司获得融资的资格需要国家批准，走完流程需要耗费较长的时间，如果不能及时筹集足够的资金，就会错过发展机会，而城投公司也会因政策影响而陷入发展困境。

城投公司融资动力缺失

随着经济社会的不断发展，城投公司规模越来越大。面对激烈的内外部竞争，城投公司必须进行相应的整顿，要有足够的资金来支撑业务活动的开展。但城投公司的流动资金往往捉襟见肘，各种因素阻碍了城投公司的融资改革。

基于风险防控的城投公司投融资管理模式优化策略

构造风险预警机制

一方面，城投公司应建立一套有效的风险评价与分析模型。城投公司要及时制定风险防范目标，建立健全风险预警体系，评估与分析公司在筹资活动中的各类风险。同时，城投公司要正确认识融资环境和自身的资金实力，进而作出科学合理的财务决策，推动公司健康发展。在风险预警的基础上，要根据风险的预警对象、风险管理人员的能力，合理地选择风险评价方法，分析风险的程度、结果，以便在风险发生时能够及时采取应对策略。

另一方面，完善城投公司投融资风险管理体系。城投公司在投融资时，要强化风险意识，综合考量各种可能的风险，健全内部控制机制，强化投融资监管，把投融资风险防范落实到公司生产发展的各个方面。只有如此，公司才能在激烈的市场竞争中稳步发展。同时，城投公司必须建立财务风险评价体系和重大风险报告体系，未经董事会同意，不得向外筹资，针对违规投融资行为，公司有权问责相关人员。

营造良好的投融资环境

一方面，优化城投公司投融资管理环境，提升城投公司业绩。城投公司要根据公司实际发展情况，找到未来发展方向，提高核心竞争力，不断提升公司业绩水平，将公司做大做强。城投公司还要通过资产匹配、工具运用、风险控制等优化投融资管理。例如，一些纯粹的公益资产和项目可以考虑利用财政资金，而准公益的、具有经营性质的资产，可以考虑与政府签订合同。在金融工具的运用上，城投公司应该利用各种金融工具，如城投债、美元债、资产证券化ABS 等，以减少和分散市场风险、利率风险。投融资风险管理是城投公司投融资管理中的一个关键环节，可以依据城投公司经营类型、规模大小构建相应的风险管理体系，如防火墙隔离、压力测试等，以保证在极端条件下不发生重大投融资风险。

另一方面，大力拓宽城投公司投融资途径。首先，通过特许经营来吸引民间资金，通过BOT 形式来改善市政基础设施建设情况，这是城投公司目前最主要的投资方式，既可以吸引社会资金，又可以减少政府债务，从而实现市场资源的有效配置。其次，在没有上市的情况下，可以通过产业投资基金来融资，也就是所谓的创业投资基金。城投公司在使用这种方式时，应更加重视风险控制，针对不同风险制定相应的防范措施，进行系统分类和分段投资，并建立健全的托管机制来预防金融风险。最后，要充分发挥资本市场作用，促进城投公司上市。在A 股之前，城投公司只占很小一部分，而城投公司股权融资并没有得到很好的运用，这主要是因为其还没有达到上市的条件，所以各级政府要给予充分的政策引导，营造良好的上市环境，积极鼓励城投公司上市融资，避免因风险防控不当而出现投融资风险。

完善监管工作机制

一方面，加强城投公司的自我管理，完善监管工作体系。城投公司要建立一套现代化的公司治理体系，健全内部控制体系，建立股东、董事会、监事会、高管层及职工代表大会等多种机制，增强地方政府的合法举债意识，并且完善融资职能，全面落实城投公司的自主权，科学管理城投公司的各项隐性债务，并在资金充裕的情况下依据原有计划清理历史债务，自主运营各项业务，增强城投公司发展实力。

另一方面，加大投融资风险监管力度，提高城投公司信用等级。在新的经济形势下，城投公司要积极革新融资方式，拓宽融资渠道，运用多种融资方式，如投、贷、债、租等形式。为确保工程项目顺利推进，城投公司要谨慎、细致地选择合作伙伴，以共同发展及共同进步为宗旨，尽可能拓宽融资渠道。根据公司发展状况，深入分析收益性项目，加强与融资机构的沟通，利用隐性债务置换、信用贷款和融资租赁等相关活动，完善融资渠道。目前，我国城投公司的资产基本上以非营利为目的，但也有一些营利性质的项目，这就需要公司积极发掘和整合现有资源，进一步提升城投公司信誉。同时，要灵活利用企业债券、产业基金等多种融资方式，以保证融资业务正常运行。调研发现，目前最流行的是行业资金和PPP 融资方式，利用这些方式可以拓宽城投公司融资渠道，提高其融资水平和效率，减少融资风险，确保市政基础设施建设项目的实施。

注重相关工作人员专业素质的提升

城投公司投资与融资收益相对较低，其发展难度较大。并且由于城投公司在城市建设中起着举足轻重的作用，所以要增强城投公司的投融资能力，引进更多的优秀人才，从而推动城市快速发展。要顺利开展城投公司投融资工作，投融资工作人员要进一步提高自身的投融资能力。投融资工作人员要有较高的专业素质和良好的工作心态，这样才能确保投融资工作质量，推动城市高质量发展。另外，城投公司要根据自身的实际状况，引进专业人才，并且全方位培训投融资人才，强化投融资人才工作能力，为城投公司投融资工作贡献更大的力量，推动城市发展。

城投公司投融资工作在城市建设中具有举足轻重的作用。所以，对城投公司的投融资工作进行深入探讨具有重要的现实意义。城投公司投融资人员应从风险防控视角出发，针对存在的问题提出相应对策，以提高投融资工作质量，推动城投公司投融资工作长足发展。