董监高“技术性离婚”调查

《法人》全媒体记者 岳雷

离婚非小事，牵扯上市公司股份的离婚更是如此。然而，A股市场近两年大股东、董监高离婚风波不断，巨额股份分割频发，引发投资者对“假离婚、真减持”的质疑。7月28日，证监会有关部门负责人就上市公司股东离婚分割公司股份有关事宜答记者问时明确表示，上市公司大股东（即控股股东、持股5%以上股东）、董监高作为“关键少数”，不得以离婚、解散清算、分立等任何方式规避减持限制。

对此，业内人士在接受《法人》记者采访时表示，大股东、董监高减持股份是法律赋予的一项基本权利，也是资本市场正常现象。但是，针对不合规、动机不纯、转移财产式减持，必须采取有效措施予以制约和规范，以保障资本市场公平、公正、透明，保护投资者合法权益。

“技术性离婚”接二连三

今年以来，A股市场上演一波“技术性离婚”。仅年内经历暴涨行情的AI概念板块，就有三六零（601360.SH）、富邦股份（300387.SZ）、卓胜微（300782.SZ）、彤程新材（603650.SH）、科信技术（300565.SZ）、回天新材（300041.SZ）、通合科技（300491.SZ）、天地数码（300743.SZ）、赛腾股份（603283.SH）9家公司的大股东、董监高宣布婚姻“走到尽头”。

东方财富Choice数据显示，A股今年大股东、董监高离婚创新高。截至8月2日，已有8家公司大股东离婚并涉及股份分割，“分手费”动辄十几亿元甚至上百亿元。9家公司大股东离婚后计划或实际减持股份。

年内最牵动市场神经的当数三六零实控人周鸿祎离婚一事。4月5日，三六零突发公告称，公司实控人周鸿祎与妻子胡欢经友好协商，于4月4日办理解除婚姻关系手续，周鸿祎拟将名下4.46亿股、约占公司总股本6.25%股份分割于胡欢名下。分割后，胡欢成为三六零持股5%以上大股东。按当时股价计算，胡欢分得的股份市值高达近90亿元。

毫无征兆的离婚叠加“天价分手费”，引发市场对于二人“假离婚、真减持”的质疑。尽管公司随即发布澄清公告，表示二人均承诺在离婚后一段时间内不减持股份，但并没有打消市场的顾虑。在随后两个交易日内，三六零股价下跌约12%，市值蒸发数十亿元。

这场离婚的冲击远不止于此。从二级市场表现来看，三六零股价在周鸿祎夫妇离婚当天从年内高点20.85元/股坠落，截至8月2日收盘，其股价已跌至11.91元/股，较几个月前近乎“腰斩”。

“尽管离婚和减持不能直接画等号，但投资者担心大股东、董监高把离婚当幌子，真正目的在于逢高减持股票。”8月2日，北京一私募基金管理人在接受记者采访时表示，大股东、董监高婚姻状况变动通常涉及巨额股份分割，甚至导致公司控制权发生变更。投资者面对巨大不确定性，势必产生疑虑，进而影响持股信心，这是市场普遍存在的情绪。

类似情况也发生在昆仑万维。6月20日，作为AI概念热门股的昆仑万维发布《关于持股5%以上股东股份减持计划预披露的公告》。公告称，公司大股东李琼计划减持不超过公司总股本3%股份。据悉，李琼系昆仑万维创始人周亚辉前妻，2016年两人离婚时李琼分得2.98亿股股票，占公司总股本约26.43%，按当时股价计算价值超过70亿元。

公告显示，李琼此次减持是为了将其减持股份税后所得50%以上出借给公司，借款年利率为2.5%，期限为3年。昆仑万维称，此举“有助于公司以较低利率、较快速度获得资金支持，降低公司财务成本，为公司核心业务发展提供动力”。

然而，这种说法未获得市场认可，在公告之后两个交易日内，昆仑万维股价暴跌近33%。截至8月2日收盘，公司股价从公告之日最高64.70元/股下跌至36.22元/股，区间跌幅44.01%。

记者在昆仑万维股吧看到，股民纷纷质疑大股东在股价高位减持套现造成中小投资者利益受损。一位股民说：“减持计划应该信息更加透明，公司应该公布大股东离婚协议或法律文件，证明这个减持计划的真实性和合理性。”也有股民指出，如果减持计划与离婚有关，公司应该考虑限制大股东出售股份，以确保公司股价稳定、股民权益不受影响。

监管亮剑“防假打假”

大股东、董监高减持股份一直是资本市场关切的焦点，上述主体减持行为不仅关乎上市公司股价和市值，也关乎中小投资者切身利益。

上述私募基金管理人告诉记者，虽然法律规范对大股东、董监高减持股份作出约束，但现实中仍有人试图通过各种方式规避减持限制。比如，法律规范针对大股东、董监高作出减持锁定期和减持数量限制，但一些人为突破身份限制，将股份转让给非董监高身份的配偶。再比如，大股东、董监高通过离婚，将所持股份部分或全部分割给配偶，从而使得自己持股数量减少，以规避减持数量限制。“这种以离婚掩盖违规减持的行为无疑不道德，不仅变相规避了减持规定，也损害其他股东合法权益，更对上市公司发展和证券市场稳定造成不良影响。”

“假离婚、真减持”，危害不言而喻。8月1日，一位不愿具名的券商人士对记者表示，大股东、董监高减持股份是法律赋予的一项基本权利，也是资本市场正常现象。但是，针对不合规、动机不纯、转移财产式减持，必须采取有效措施予以制约和规范。否则，越来越多的大股东、董监高选择以离婚方式规避减持限制，势必对投资者信心造成负面影响。从宏观层面来说，大规模违规减持不仅影响资本市场健康发展，也给整个宏观经济带来危害。

监管部门显然注意到这股“离婚热”带来的负面影响。7月28日，证监会有关部门负责人就上市公司股东离婚分割公司股份有关事宜答记者问时明确表示，股份减持是股东享有的基本权利，但上市公司大股东（即控股股东、持股5%以上股东）、董监高作为“关键少数”，在公司经营发展、治理运行中负有专门义务和特殊责任，应当切实维护上市公司和中小股东利益，自觉规范减持行为，不得以离婚、解散清算、分立等任何方式规避减持限制。

证监会强调，大股东、董监高因离婚、法人（或非法人组织）终止、公司分立等形式分配股份的，各方应持续共同遵守《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》及交易所相关业务规则中关于股份减持的有关规定。关于下一步监管安排，证监会表示，将督促上市公司大股东、董监高严格落实监管要求，发现违法违规的将依法依规严肃处理。

值得注意的是，证监会在2023年系统年中工作座谈会上明确提及，将进一步加大资本市场防假打假力度。强化穿透监管，探索运用更多现代科技手段，提升问题线索发现能力。健全资本市场风险预防预警处置问责制度体系，切实维护市场平稳运行。

尊重权利与遏制违规并重

一直以来，针对大股东、董监高违规减持行为，监管部门不断强化监管、完善规范、加大处罚，以确保市场公平、透明、稳定。

8月1日，财经评论人郑宇在接受记者采访时表示，一方面，监管部门尊重大股东、董监高合法减持股份权利，保障其合法权益。另一方面，监管部门通过完善减持规定，明确大股东、董监高在减持过程中的责任和义务；加强信息披露，让大股东、董监高减持原因和具体情况更加公开、透明；加大处罚力度，对违规减持、信息披露不实等行为进行严厉处罚，以减少市场波动，保护中小投资者合法权益。

就“假离婚、真减持”行为，郑宇建议，在尊重大股东、董监高婚姻自由前提下，监管部门可以采取以下措施规范减持行为：一是为“假离婚、真减持”行为设限，可以要求大股东、董监高在离婚后一段时间内不得减持股票或者减持股票数量不得超过持股一定比例；二是加强信息披露，要求大股东、董监高在离婚时必须披露其持有公司股份情况以及离婚协议中关于股份分割条款，以便监管部门对其监督和审查；三是加强审查力度，对于离婚后不久便开始减持的行为进行严格审查；四是提高处罚力度，除罚款外，可以采取限制交易、市场禁入等更加严厉的处罚措施，惩治“假离婚、真减持”行为；五是开通公众监督渠道，鼓励公众对大股东、董监高“假离婚、真减持”进行监督和举报，以促进市场公平和公正。

在上述券商人士看来，随着监管不断强化、市场环境不断改善，大股东、董监高减持行为将更加规范、透明，资本市场将更加健康、稳定、有序发展。