基于现金流量视角的中国建筑财务风险控制分析

唐红玉

建筑施工行业在国民经济中具有十分重要的地位。近年来，我国建筑施工行业规模增加值保持上升趋势，但建筑行业资金需求量大、回收周期较长，自身存在较大财务风险，又加之2019年暴发的新冠病毒感染疫情带来的重大冲击，使得建筑施工行业面临着巨大的不确定性。只有对建筑施工行业财务风险进行分析并识别其风险产生的缘由，避免因不恰当的财务行为而导致的财务风险，才能引导该行业健康发展。现金流是衡量公司财务健康的重要标志，本文基于现金流量管理的视角，以中国建筑集团有限公司（以下简称“中国建筑公司”）为样本，运用现金流管理理论和财务风险管理理论，分析公司经营、投资、筹资财务活动中产生的现金流量造成的财务风险，与其财务风险控制存在的问题，并提出相应的防范管理措施与对策。

一、财务风险理论分析

（一）财务风险内涵

财务风险主要指企业进行偿还贷款、担保融资环节存在的风险，除此以外，广义的财务风险还包括投资、经营等具有一定财务性质活动面临的风险。从财务风险产生的机制上来说，可分为三种：因公司面临未来市场价格环境变化情况而产生新的外部财务风险；衍生服务产品及交易市场中相关的包括供应商、客户方和外部交易对手等其他公司组织自身的业务行为产生的财务风险；由企业内部经营行为错误或交易失败，尤其是因外部人员、流程和业务系统缺陷导致新的财务风险。

（二）财务风险控制理论

财务风险控制管理一般由各种风险识别、分析处理与有效控制实施等三个环节组成，其基本目标主要是如何有效控制财务风险，减少企业损失。因而，因地制宜、与时俱进制定企业财务风险控制措施尤为重要。由于建筑施工企业市场内外环境不断发展变化，从而使得建筑市场风险也存在不确定性，在进行财务风险控制管理过程中，企业要根据市场动态、供需关系变化以及自身战略管理的要求适时实施更新和自我完善，进行动态测量、报告、监控跟踪和技术改进，并积极制定实施符合集团内部发展优先战略事项原则和相关政策导向的企业管理创新战略。

二、中国建筑公司财务风险现状分析

（一）中国建筑公司简介

中国建筑公司成立于1982年，是国内一体化程度最高、市场化发展最早的一家建筑企业，下辖8家上市公司，100余家二级控股子公司。近年来，其投资领域辐射基础设施、房地产等多个领域。此外，在工程承包方面，中国建筑公司业务遍及全球一百多个国家和地区，涉及城市建设的全部环节，具有一条完整的产业链条。

（二）中国建筑公司财务状况分析

基于现金流量视角对中国建筑公司的财务风险进行分析，首先要了解中国建筑公司近年的财务状况。该公司2016年至2020年总体财务状况显示，其资产和负债都呈增长趋势，负债的增幅达到46.70%，负债保持增长趋势，资产负债率近五年维持高位运行，分别为79.9%、77.97%、76.94%、75.33%和73.67%，企业负债水平较高，存在一定财务风险隐患。

（三）中国建筑公司现金流现状分析

1. 投资活动现金流量分析

中国建筑公司投资领域主要集中在基础建设、房地产开发、固定资产及其他投资等领域。本文从现金流角度出發，首先分析其近年来投资现金流情况，以揭示其存在的财务风险隐患。中国建筑公司近五年的投资现金流量净额均为负值，分别为-47.32亿元、-456.8亿元、-328.1亿元、-198.1亿元和-526.3亿元，表示投资活动产生的现金流出量大于现金流入量，而且其投资收益情况也并不乐观，平均投资收益率低于行业平均水平，其投资收益存在风险。

2. 筹资活动现金流量分析

中国建筑公司2016年筹资活动产生的净现金流为负值（-19.15亿元），2017年至2020年期间筹资活动产生的净现金流由负转为正，2018年的筹资净现金流金额达到最大为648.7亿元，说明筹资金额较大，2019年的筹资现金流入与流出差距大幅缩减，筹资现金流量净额为263.1亿元，说明筹资金额减少。2020年，中国建筑公司各项筹资活动产生的现金流量净额为308.2亿元，主要是由本期可吸收证券投资、发行永续债、长期流动资金借款业务等筹资费用流入所致，较2019年有所上升。

为深入分析中国建筑公司筹资现金流量使用效率，本文选择了4项财务指标来进行深入分析，分别是现金比率、经营净现金比率、现金利息保障倍数和现金债务总额比，对比数据发现，现金比率指标较高，说明公司的现金利用率较差，也说明公司具有较强的短期偿债能力，现金利息保障倍数处于较高水平，公司的长期偿债能力较强。

3. 经营活动现金流量分析

经营现金流可以反映企业的经营状况，是衡量企业经营健康的重要指标。2017年及2019年，中国建筑公司经营活动现金流量数值为负，其他年份经营活动现金净流量为正数，说明公司经营活动现金流量管理质量一般，也存在一定的风险。经营现金流是企业持续发展核心竞争力和现金来源，因此，中国建筑公司应十分重视经营状态的监管，防止财务风险产生。

为深入研究中国建筑公司经营活动现金流量治理情况，本文选取了应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、现金周转率及销售收现率等5项指标进行深入分析，研究发现：中国建筑公司的应收账款周转率呈增长态势，说明支撑公司现金流各项业务回款与周转效率不断得到改善，但其存货周转率在2017和2018年有所降低，主要原因是项目投资进度或新品研发等资金的投入过大，造成存货占用较多。

三、现金流视角下中国建筑公司财务风险管理问题

（一）投资活动产生的财务风险问题

1. 投资决策失误

中国建筑公司实行多元化投资战略，然而在实施投资活动前，由于缺乏综合风险分析，导致项目各环节缺少可溶性、协调性，公司部分投资决策存在偏差，不仅加剧了投资风险，而且也导致企业经营受到一系列的不良影响，譬如引发经营效应下滑、资源分布失衡等问题，尤其在房地产投资上，没有根据市场的变化而作出相应的投资改变，导致投资增加。

2. 投资环境改变

在市场环境复杂多变的情景下，企业出现财务风险的概率也随之提升，具体凸显在如下几个方面：业内竞争加剧、因政策法规变化导致企业做出错误投资决策。除此以外，从2019年至今，受新冠病毒感染疫情的影响，房地产行业也受到了极大影响，这一大环境的变化给企业带来了不可预测的损失，进而导致中国建筑公司的战略决策出现偏误。

（二）筹资活动产生的财务风险问题

建筑施工企业因业务项目本身需要大量的现金，工程周期较长、资金回收速度慢、负债较高是其典型的特点，中国建筑公司由于长期借款、应付账款、其他应付款等原因增加逾期还款的风险，主要问题包括：第一，应收在建工程款金额增长，是企业随着公司业务规模逐步增长，结算工量增加较大，应收的工程进度款随之增加；第二，公司新签购合同额相应的保证金增加，工程押金、投标保证金、履约保证金、质量保证金、安全及技术保证金等和其他相关各种合同保证金亦随之得到大幅度的增加；第三，公司的下属集团公司的应收来自合营子公司及联营公司等的收购款项增加。

（三）经营活动产生的财务风险问题

1. 营运资金管理效率较低

在企业经营过程中，现金犹如“血液”般存在，一旦营运资金出现问题，而又得不到临时性融资，企业将出现重大的财务风险。通常情况下，资金运营主要包含资金调度、预算等活动，本文通过分析发现中国建筑公司营运资金管理存在一定问题。

2. 治理机制不健全

本文通过调查中国建筑公司实际发展情况发现，其治理机制有待完善，这也是近年来常出现决策、管控等问题的主要原因，同时也是诱发财务风险的主要因素之一。

四、现金流视角下中国建筑公司财务风险控制对策

（一）投资风险控制措施

中国建筑公司应对投资决策予以优化，首先，要在项目可行性、评估其投资价值等因素后，制定相应的预防方案，以便降低发生财务风险的概率；其次，要时刻关注市场环境，做好定期市场调研，在社会快速发展的环境下，中国建筑公司可在定期进行市场调研的同时，及时调整自身发展战略，确保其和市场发展方向与供需关系相符合，并做到趋利避害。

（二）筹资风险控制措施

首先，中国建筑公司应根据企业年度预算，在满足短期内资金需求的基础上，制定企业筹资方案；其次，对比分析各企业筹资方案的风险、规模等基本情况，确保所选方案可以有效规避风险；再次，根据企业实际，细化资金还款方式、筹集方式、利率、还款期限和资金来源等，同时设立危机处置基金。

（三）经营风险控制措施

1. 优化资金运营决策

首先，中国建筑公司要严格执行营运资金管理制度，确定营运资金浮动水平；其次，要实施集中化管理资金，尤其是加大对大额度资金使用的管控，避免现金流量决策失误，同时，应用信息化技术控制资金变化，及时发现并解决异常营运资金问题；再次，要从全局角度控制资金的使用，在实际管理中，可通过优化资金配置模型的方式做到高效利用资金，促使公司可以获得更多收益。

2. 完善治理机制

中国建筑公司要结合企业实际发展对现有的治理机制不斷改进和完善，使管理结构向扁平化方向发展，增加业务部门的决策权和风险应对的权力，将各部门生产活力与创新力激发出来。

（作者单位：广西五洲交通股份有限公司）