企业多元化经营模式下财务风险控制研究

任未然

【摘  要】当前，市场竞争越来越激烈，企业只有不断调整自身的经营管理模式，走多元化发展道路，拓展发展渠道，才能更好地适应市场变化，扩大企业的发展空间，从而实现企业的可持续发展。虽然多元化经营模式可以增加企业的经营利润，但是也会带来一系列的财务风险，只有加强对财务风险的防范与控制，才能保证企业在多元化经营模式下健康、有序地发展。论文以A公司为实际案例，探讨了企业多元化经营模式下财务风险的控制策略。

【关键词】企业；多元化经营；财务管理；风险控制

【中图分类号】F275                                             【文献标志码】A                                                 【文章编号】1673-1069（2023）08-0158-03

1 企业多元化经营的积极影响

当企业发展到一定规模，就需要调整自身的经营管理模式，以更好地适应市场的发展和变化。多元化经营是企业调整经营模式的重要渠道，具体而言，多元化经营对企业运营和发展的积极影响主要体现在以下3个方面：

首先，分散企业经营风险。企业在经营发展过程中受多种因素的影响，如竞争环境的变化、市场环境的变化等，而采用多元化经营模式可以分散经营风险，企业能够更好地应对外部环境的变化，提高经营管理的安全性。

其次，促进企业主营业务领域的发展。例如，阿里巴巴的主营业务是电子商务，但是随着经营规模的不断扩大，其开发了蚂蚁金服、菜鸟驿站等新型业务，不仅丰富了企业的盈利项目，而且金融业务、物流业务的扩展进一步提高了电商平台的服务质量与经营效益。

最后，促进企业向新兴行业转型，实现企业的可持续发展。科技的进步会逐渐淘汰一些产能落后的产业，企业要基于长期发展的目标向能够为企业提供动力的新兴产业转型，拓展新业务和开拓新市场，使企业转向收益更高的行业，避免自身产业被新兴的高新技术所取代，实现企业的可持续发展[1]。

2 财务风险的内涵与类型

企业的内外部经营环境是不可控的，需要企业根据环境的变化不断调整自身的管理活动，相应地，企业的财务管理也存在一定的不确定性，在这种背景下，财务管理者就提出了财务风险的概念。狭义上的财务风险是指企业无法及时偿还债务而造成的融资或筹资风险，广义上的财务风险则包括财务管理各个环节中存在的不确定性，包括融资、投资、资金管理等。一般情况下，人们讨论的是广义上的财务风险，因此，其具有客观性、全面性、不确定性及共存性的特点。客观性是指企业的财务风险客观存在于企业的生产经营，不以管理者的意志而消失或转移；全面性是指各个财务活动的所有环节均存在不同的财务风险；不确定性是指财务管理过程中无法准确预知财务风险的类型及大小，虽然可以通过风险分析手段规避风险或者降低风险的影响，但是无法从根本上杜绝财务风险的发生；共存性是指一般情况下企业投资活动的预期回报越大，所伴随的风险越高[2]。

财务风险的主要类型包括以下4种：首先，投资风险。上文提到，企业的内外部经营环境具有不可控性，这就导致企业投资活动的实际收益可能低于预期收益，从而出现投资风险。企业在多元化经营过程中，投资新领域或新行业，可能由于缺乏专业性与实践经验导致投资风险上升；投资主营业务时，可能由于市场饱和而无法获得预期收益。其次，筹资风险。企业在经营过程中不可避免地需要向外界筹集资金，筹资的方式包括债务、股权两种。如果采用债务型筹资，一旦超出企业的偿还能力以及需要偿还的期限，就會导致筹资风险；如果采用股权型筹资，则可能存在资金使用收益小于预期收益的风险[3]。再次，资金营运风险。企业的资金营运方式是不断变化的，企业的生产、经营需要流动资金的支持，这一过程也是资本变现的过程，而资本变现的时间、金额会直接影响存货变现及应收账款的回收，这就增加了资金营运的风险。企业在多元化经营过程中，并非所有的业务单元都能达到预期的效益目标，如果新业务的资金营运效益较低就有可能导致整个企业资金链的断裂[4]。最后，收益分配风险。企业的年终收益既可以留存也可以按股息分配，留存与股息分配的比例不合理可能引发收益分配风险，不过该类风险与企业多元化经营的关系不大，故此不在本研究的讨论范围。

3 企业多元化经营模式下财务风险控制的案例分析

为更好地分析企业多元化经营模式下财务风险的控制策略，本研究以A公司为例进行分析。

3.1 企业概况

A公司为食品饮料行业上市公司，主营业务为植物蛋白饮料的生产与销售，其他副业包括白酒、茶叶等，2018年Wind数据库将A公司列入快速消费品行业。快消品行业的财务管理具有其特有的行业属性，如对产品成本要求较高，通常消费者购买频次高，这就需要企业严格控制产品成本，以扩大盈利空间；对资金管理要求较高，快消品行业生产的都是终端产品，必须有稳定的材料供应，企业需要大量的流动资金用于储备生产材料，以此解决原材料价格波动、供应不稳定的问题，因此，要求企业具备较高的资金管理水平；对企业的销售费用管理水平要求较高，因为企业需要通过促销活动、广告宣传来提高销售额，且快消品需要快速推陈出新，这就需要企业加大广告宣传的力度，因此，销售费用的管理也是A公司财务管理的重点内容。

3.2 A公司财务风险分析

对A公司的财务风险进行分析可知，虽然A公司的主营产品在我国知名度较高、市场份额较大，但是由于人们消费观念的改变、行业竞争的激烈程度越来越高，A公司的主营业务遇到了增长瓶颈。基于Z-score模型分析A公司的财务风险可知，该公司2019年的Z值已低于临界值1.8，为1.66，2020年甚至低至1.26，说明其面临破产的风险。A公司在多元化经营过程中财务风险的成因主要包括以下4个方面。

3.2.1 企业对复杂的外部环境变化预判不足

A公司在2005年抓住了乳制品的黄金发展期，将募集资金应用于乳业的发展，然而后续崛起了蒙牛、伊利等乳业龙头企业，加之三聚氰胺奶粉事件的发生，对整个乳业市场环境产生了深远的影响，在这种剧烈变化的外部环境中，A公司对外部环境的变化预判不足，蒙受了巨大的损失，至今仍未打开乳制品市场。白酒是A公司的另一副业，然而其对白酒行业缺乏经验积累，无法应对白酒行业深度调整期的影响，加之国家加大了对白酒行业的监管力度，A公司打开白酒市场的难度仍然较大。由此可见，A公司并未针对外部市场环境的变化制定有效的应对预案，对于涉及行业的发展过于乐观，导致企业财务风险增加。

3.2.2 企业对多元化经营缺乏战略规划

企业为实现多元化发展，要以稳定的主业为基础，并具有一定的资金与能力积累。然而A公司的业务扩张呈现出盲目性的问题，根据其年报资料，2002-2019年A公司每年都会投资新的公司，2019年其子公司数量已高达60多个。多元化发展使得A公司需要支出大量资金购建固定资产，经营活动现金净流量已无法满足企业多元化发展需要。在这种情况下，一旦外部环境恶化，企业的自由现金流有可能出现不足的情况，从而出现较大的财务风险。由此可见，A公司的多元化经营缺乏一个科学的发展战略规划，不仅没有一条清晰的发展主线，而且对企业自身经营能力与资金营运能力的分析定位不够准确。

3.2.3 企业资本结构不合理

企业要实现多元化发展，就需要在扩大生产规模、提高研发投入、拓展销售网络等各方面投入数量庞大的资金，而这些资金不能仅仅通过企业内部积累来筹集，需要企业通过权益性融资、债务性融资等方式筹措资金。因此，资金需求量越大，债务融资的额度也越高，而债务融资的杠杆效应进一步增加了企业的财务风险。此外，企业的自由现金流是衡量企业财务状况的重要指标，自由现金流量越大，证明企业的融资要求越低，企业的财务指标就越健康[5]。然而A公司自2012年起自由现金流量基本为负值，这说明该公司在多元化发展过程中主要通过外部融资来实现多元化经营，资金需求量越大，A公司的偿债压力就越大，与之对应的财务风险也越大，一旦企业融资不畅就可能出现资金链断裂的风险。

3.2.4 投资项目过于分散，难以发挥协同效应

多元化经营能够发挥不同业务领域的协同效应，促进企业主营业务的良性发展。A公司的经营范围除了主营的植物蛋白饮料，还包括茶业、白酒，甚至涉足煤炭、医药、房地产等，业务种类跨度大，投资项目过于分散，甚至出现多元化发展失调的局面。A公司对于某些业务领域不熟悉，缺乏经验积累，如房地产、医药行业，行业壁垒较高，无论是管理经验，还是人员配备，都无法对新业务进行有效管理，导致新业务发展困难，并且很难利用行业间的资源发挥协同效应，导致多元化经营分散风险的优势无法体现。

3.3 A公司财务风险的控制策略

针对A公司多元化经营面临的财务风险问题，建议采用以下措施规避风险，或降低风险因素的影响。

3.3.1 建立财务风险管控机制

A公司要强化自身财务风险的防范意识及管控能力，建立科学有效的风险预警机制，有效监测、评价企业经营的内外部环境。首先，要对现有的财务风险评价体系进行优化，根据所处行业的特点及自身的经营特点确定合适的敏感性风险指标，对指标的变化、发展进行实时监测，通过财务风险关键指标的分析提高对风险预判的准确性。将事前、事中、事后3个环节涉及的财务指标进行数据化处理，优化企业整体财务风险评价体系。其次，提高财务管理人员的综合素质，强化其风险防范意识，将财务风险指标纳入财务人员的个人绩效指标，激发其对财务风险防范的积极性与主动性。

3.3.2 稳健发展盈利主业，注重长期效益的提升

A公司在多元化发展过程中涉及茶业、白酒、医药、房地产等多个领域，然而由于行業壁垒的限制、实际经验的欠缺，导致这些副业不仅难以为公司创造更多利润，反而影响主业的正常运营。针对这一问题，首先，A公司要果断舍弃一些投资回收期长、市场风险大、难以协同的业务，在主营业务上投入更多的精力与资金，将功能性饮料、营养价值高的饮料作为公司新的业务增长点，并作好市场分析，实施精准营销，不断提升自身品牌的影响力。其次，加大研发投入。A公司的主营业务属于快速消费品行业，产品的包装、宣传会对产品销售产生直接影响，因此，企业要加大研发支出，不断突出产品亮点，增加消费者的记忆点，优化在消费者心中的品牌形象，保持主营产品的竞争优势。最后，调整销售渠道。一方面，A公司可以同时投资线下与线上销售渠道，合力打造企业输出窗口，尤其是电商渠道，A公司可以与电商运营平台加强合作，不断拓宽销售渠道；另一方面，可以重点打造明星单品，体现出产品差异化特点，增加产品销售量。

3.3.3 做好多元化经营的战略规划

上文提到，A公司的多元化经营模式缺少一条清晰的主线，公司决策者容易陷入追求短期利益的怪圈，因此，企业要做好多元化经营的战略规划，并做好战略规划的执行。首先，选择合适的时机，充分发挥各行业的协同作用，并避免盲目多元化经营导致的财务风险，稳定企业现金流。其次，在实际投资时要以发展前景良好的行业或领域为主，避免单纯追求短期利益，或者盲目参与某个热门行业的过度竞争。在选择进入新的行业之前，A公司要全面评估自身的实际情况，并分析行业内的竞争情况、进入风险等，通过充分的前期准备为后续的投资活动打下基础。最后，在多元化发展过程中，要注重企业长期价值的增加，多元化经营要做到循序渐进，不可盲目而行。A公司要提高主营业务的市场份额及品牌影响力，以为其他投资项目提供充足的现金流，随后有计划、有步骤地拓展其他行业的业务项目，以保证资金链的安全性。

3.3.4 合理设置融资比例

一年内到期的负债为流动负债，流动负债越多，代表企业的偿债压力越大及偿债风险越高[6]，A公司的流動负债占总负债的比例为90%，导致其面临较高的偿债风险。针对这种情况，建议A公司适当增加长期借款的比例，可以通过公开发行股票的方式筹集资金，优化企业的资本结构，缓解企业的偿债压力，降低偿债风险。为建立合理的偿债保障机制，企业要设置对应的偿债预警值，财务管理人员、企业决策者均要密切关注企业偿债能力的变化，及时采取规避措施，提高资金的管理效率，降低企业财务风险。

4 结语

总之，多元化经营模式可以降低企业的经营风险，但是多元化经营本质上属于企业发展的手段之一，且受环境不可控等因素的影响，任何企业都无法保证多元化经营均能实现预期收益，同时，该模式可能增加企业的财务风险。本研究以某生产销售快速消费品的企业为例，分析了多元化经营模式可能导致的财务风险问题，并尝试提出降低风险的措施，以期为多元化经营企业提供参考。

【参考文献】

【1】姜付秀，刘志彪，陆正飞.多元化经营、企业价值与收益波动研究——以中国上市公司为例的实证研究[J].财经问题研究，2006（11）：27-35.

【2】朱楠，王晓丽，石道金.多元化经营对农业类上市公司财务风险的影响——从企业生命周期视角[J].河北农业大学学报（社会科学版），2020，22（2）：69-76.

【3】柯杰升，李怡，武健伟.中国林业上市公司多元化经营与企业绩效研究——基于内部资本市场的调节和中介效应[J].农村经济，2020（6）：136-144.

【4】葛家澍，占美松.企业财务报告分析必须着重关注的几个财务信息——流动性、财务适应性、预期现金净流入、盈利能力和市场风险[J].会计研究，2008（5）：3-9+95.

【5】吴育辉，黄飘飘，陈维，等.产品市场竞争优势、资本结构与商业信用支持——基于中国上市公司的实证研究[J].管理科学学报，2017，20（5）：51-65.

【6】张运来，王储.旅游业上市公司多元化经营能够降低公司风险吗？——基于2004—2012年A股上市公司数据的实证研究[J].旅游学刊，2014，29（11）：25-35.