财务分析在私募股权投资领域的应用

王传香 苏州金合盛控股有限公司

引言

在多层次资本市场的不断完善下，我国的私募股权投资行业正飞速发展，可以有效应用市场中闲置的资金，充分调动市场的活力。不过在多方面因素的干扰下，在私募股权投资进行资金募集、投资、管理和退回等工作时，容易受到较多因素的影响，会存在业务运营风险、人才缺失风险、项目退出风险、财务预算风险、内外环境风险和企业估值风险，需要借助有效的财务分析工作，有效对各类风险进行良好的控制。因此，有必要基于投资风险的控制需要，研究财务分析在私募股权投资领域中的应用，提高投资效益。

一、私募股权投资的概念

对于私募股权投资而言，是相对于公募基金的一种投资活动，其投资对象一般为个人或者机构，在借助非公开的私募股权形式下完成大量资金的筹集，然后形成基本资产后交由专门的人员或公司进行托管。一般投资者机会结合投资比例享受对应的投资效益收入，也会在各类因素的影响下承担对应的投资风险。随着时代的发展，目前私募股权投资有着聚合资金投资、组合分散风险、托管提高价值的特点，且对于私募股权投资管理公司的运转而言，一般会选择有限合伙制，并在多样性的退出渠道下，可以更好地实现资金的投资收益，具体在并购和公开市场售出等渠道支持下，整体效率较高。

二、私募股权投资的运作流程

在目前的私募股权投资中，可以大体分为募集、投资、管理和退回等四个流程，下面进行分析。具体而言：第一，在募集环节中，主要做好前期的投资资金前端工作，借助非公开的方式完成社会闲置资金的收集。一般在落实募集环节时需要对募集对象进行选择，一般有保险、银行、工商企业、养老金等各类机构的客户，同时也可以是高净值的个人群体等，在丰富募集渠道后，能显著提高资金的丰富度；第二，在投资环节中，要有效对闲置资金进行合理的资本运转，一般会通过投资非上市企业而获得对应的股权，常见的投资方向有并购重组项目、有重大技术创新的早中期项目、Pre-IPO项目等，可以在合理投资下，满足集资个体和运作企业的效益需要；第三，在管理环节中，要借助合理的风险管理和财务分析工作，降低投资带来的风险，同时也要及时提供必要的增值服务，确保企业的发展可以按照预期进行，实现可靠的投资保值和增值的目标；第四，在退回环节中，是私募股权投资的最后一个环节，同时也是核心环节，需要借助一系列的方式将已有的非上市企业股权转变为先进，实现资本溢价，完成对基金投资者的回报。一般在退回方式上有IPO、兼并收购、新三板、股份回购、股权转让和清算退出等方式。

三、私募股权投资的财务风险分析

（一）业务运营风险

私募股权投资是一项较为复杂的业务过程，需要在有效完成财务管控制度的完善下，提高私募股权的投资效果。不过当前在行业乱象的影响下，缺乏统一的规范制度，无法借助制度为私募股权投资企业的业务运营管理提供引导和支持，且在缺乏私募股权财务管理的顶层设计下，也无法更好地优化该领域的发展，需要私募股权投资企业积极结合国家相关的法律法规和其他行业的财务管理制度，积极做好适合本行业的财务管理制度建设，最终借助有效的财务分析，降低私募股权投资的风险。

（二）人才缺失风险

在私募股权投资中，财务管理人员的专业能力和综合素养，会直接资金运作的效果，因此需要私募股权投资企业加强对财务管理人员的管理和培训。不过结合当前部分财务人员的工作情况看，在投资工作所涉及的专业领域较多下，存在着自身专业能力不足的问题，不利于有效提高投资的效果并有效降低风险，且企业也未关注对财务人员的培训及岗位管理工作，无法发挥人才的价值。同时，部分财务管理人员的综合素养也较低，不能在较高的工作积极性下发挥自身的主观能动性，无法提高投资工作的质量及效率。

（三）项目退出风险

在当前私募股权投资行业的飞速发展下，需要投资管理人员对项目的退出环节进行关注，确保在退出路径的多样化下，及时应用好合理的路径，降低项目退出风险。不过结合实际的项目退出工作看，在进行私募股权投资基金时，多偏向于具有上市潜力的项目，并在突击持股和待资产迅速增值后借助IPO实现退出，最终获取较高额的收益。不过当前受限于我国多层次资本市场发展的不完善，借助IPO的退回存在较高难度，使较多项目无法有效在IPO方式的支持下实现退出。且在我国并购市场的不健全下，股份回购退出空间也存在较多限制，容易使股权投资出现退回风险。

（四）财务预算风险

当私募股权投资企业进行投资时，必然涉及大量的资金周转，不过在部分企业未关注财会预算工作下，容易出现资金周转风险，且随着私募股权投资企业规模的不断提高，企业在资金方面的需求和周转量也愈大，容易出现财务预算风险。同时，受到外在环境的影响，在企业募集资金渠道缺乏丰富度资金募集量少和投资项目不能及时退出下，容易出现资金问题使企业面临财务危机，在企业资金存量不足且无法有效应对可能发生的危机下，不利于私募股权投资企业的发展。

（五）企业估值风险

在进行私募股权投资时，还容易在投资环节中出现严重的企业估值风险，在缺乏对企业进行估值下，便无法进行合理的投资，不利于产生投资效益。具体而言，部分项目的可投资价值评估难度大，尤其在早期进行投资项目的评估时，便容易受到缺乏规范化的盈利模式、企业制度管理下，仅依靠企业创始人对行业的判断和经验进行投资目标的故障，容易受到较多因素的影响，无法对投资项目进行合理估值。同时，在企业进行并购中，无论是成本法、收益法还是市场法，都无法对估值过高的风险进行控制，因此需要私募股权投资企业做好财务分析工作，提高企业估值过高风险的控制效果。

四、基于财务分析的私募股权投资风险控制策略

结合私募股权投资所具有的投资风险，需要借助有效的财务分析工作，确保投资工作具有合理性。一般在借助财务分析进行风险控制时，要落实好以下方面的原则：第一，要落实全面性原则。一般私募股权投资企业在进行投资时，会涉及股权投资业务的各个部门和人员，因此需要将控制工作落实到企业的各个环节中，确保风险控制具有合理性；第二，要落实独立性原则。为了提高投资风险的控制效果，需要在财务分析中强调工作的权威性和独立性，确保可以对各业务的各环节进行有效监督管理；第三，要落实有效性原则。实际开展的风险控制工作需要具有合法性，要在充分落实国家法律的原则上，为风险控制工作提供指导，避免出现违法的行为；第四，要落实适时性原则。需要结合社会的发展情况和国家对私募股权的相关制度改革，及时做好自身业务运行的优化，确保能降低不必要的投资风险。

（一）构建并完善财务管控机制

目前，在私募股权投资领域的发展中，借助统一的制度规范可以更好地避免行业乱象，提高非公开性募集和投资的合理性。具体在进行财务管控机制的构建和完善中，需要做好以下几点：第一，需要做好私募股权投资的顶层设计，积极结合实际的投资问题、资金募集问题和管理等问题，进行有效的财务管控制度建设，通过制度的建设，为私募股权投资工作提供制度的支持和引导，可以提高投资工作的规范性，降低投资的风险；第二，需要提高规章制度的全面性。一般要从两个方向进行制度的完善，首先要从资金的募集、项目的寻找、投资管理和退出等环节出发，进行对应管理制度的完善，确保在有效的制度规范下，可以借助有效的财务分析，提高制度的落实价值。其次，要从投资人的管理出发，一般有奖惩制度、考核制度、监管制度等，能提高财务部门的整体工作质量；第三，在开展投资业务时，还需要积极做好资金统筹应用、项目预算管理、财务核算、财税分析和财务数字化建设等工作，并在有效构建数字化监管控制一体化平台后，基于信息技术的应用，提高各项工作的架管，确保制度的落实具有可靠性。

（二）培养复合型财务管理人才

在私募股权投资企业的发展中，积极做好财务人员的培养工作，可以发挥财务人才的价值，不断提高资金投资、管理等工作的质量及效率。同时有效的培养也能确保资金募集和退出工作的效果，利于提高企业的投资效益。具体需要做好以下几点：第一，要对培训方式进行选择，一方面可以选择线上的培训方式（钉钉直播、视频教学），另一方面也可以选择线下的培训方式（主题会议、座谈会），能降低时间和空间对培训工作的影响；第二，要借助财务分析工作，明确私募股权投资的问题，进而针对问题对培训内容进行优化补充，确保在人才的支持下可以降低投资风险，提高投资效益；第三，要做好适当的激励工作，在有效的激励下能提高财务人员的工作质量和效率，且能发挥员工的主观能动性，不断发挥人才的价值。

（三）优化投资项目的退出方案

投资项目的退出是私募股权投资工作的最后一个环节，需要借助有效的退出方案，确保投资工作可以有效获得收益。具体的投资项目退出方案优化，需要做好以下几点：第一，要求私募股权投资企业在进行投资过程中不能局限于某个行业，要规划好项目退出工作，在有效的投资下提高企业的经营效益。因此，优化项目的退出方案，既是一项财务策略工作，也是一项投资经营工作，需要企业管理者关注项目的退出工作，增强企业竞争力；第二，需要做好财务分析工作，借助有效的财务分析数据了解投资项目实际的收益水平的运行发展情况，进而为退出工作奠定基础；第三，结合退出方式对退出工作的影响，需要企业合理选择退出路径。对于转让和股份回购的推出方式而言，只需要借助回购条款约定或者基于市场情况对转让价值进行合理制定，同时要借助财务人员的精密计算，对私募股权投资中的管理费、托管费和其他各项成本费用进行考量，确保投资收益可以达到最大化。

（四）完善全面的预算管理体系

在私募股权投资企业积极做好预算管理体系的完善后，可以有效提高资金的管理效果，能在有效的财务分析和风险防控下，满足企业正常的资金周转需要。具体需要在预算管理体系中做好以下几点：第一，结合私募股权投资而言，一般投资的周期较长且风险较高的特点，在日常的运营成本中相对较低，因此需要财务人员关注预算管理中的业务活动预算工作，在有效的预测下，降低业务活动的资金风险；第二，财务人员还需要结合企业的发展规范及目标进行有效的预算编制工作，确保基于预算工作的开展，为后续的资金优化配置及管理奠定基础。同时，在合理的事前规划、事中控制、事后分析和未来预测下，能有效发挥全面预算的价值，不断降低财务风险；第三，企业也需要在预算工作中，强调日常经营费用支出、项目收益测算和资金投融资安排等工作的落实，能确保在预算约束下，提高私募股权投资的合理性，确保基于有效的财务数据分析，使投资工作可以具有良好的收益。

（五）合理评估企业的投资价值

为了降低私募股权投资企业的投资风险，需要借助合理的财务分析工作，及时做好投资项目的估值工作。具体的工作要点有以下几个方面：第一，需要投资企业从多方面进行价值评估工作，进而可以有效对投资项目的价值进行了解，提高投资效果。一般要先对项目所处的政治、自然、经济和社会环境进行分析，然后对项目所处的产业政策和行业背景进行分析，确保针对目标项目的投资具有科学性；第二，在进行投资价值评估时，还要合理选择评估方法，正确的评估方法可以提高评估结果，需要投资企业在明确投资价值的定位后，合理选择评估方式；第三，要求在投资过程中关注企业的具体规模、技术研发进度、营销情况、行业所处的市场容量、市场规模和竞争激烈度等，可以提高对外投资的严谨性和科学性，并在充分的论证和财务分析下，确保投资工作可以满足私募股权投资企业的发展需要。

结语

综上所述，在新时代的发展下，私募股权投资领域得到了较好的发展，不过在行业竞争激烈和投资风险较大下，也带给各私募股权投资企业一定的发展挑战，需要借助有效的财务分析工作，有效发现在资金募集、投资、管理和退回中的风险，继而保证企业实现良好的发展。不过受到较多因素的干扰，目前部分私募股权投资企业还存在一些发展问题，需要结合实际情况构建财务管控机制并做好复合型人才的培养，在为投资奠定人才和制度的支持后，能降低投资风险。同时，企业也需优化投资项目的退出方案、完善预算管理体系和构建财务监控预警的平台，利于提高私募股权投资的效果，满足各方的发展需要。