从“政策底”走向“市场底”明星公募调研关注TMT医药大消费

张桔

Wind资讯数据统计表明，自从7月1日以来截至8月23日，两市共有9家公司被调研次数超过10次，排在前三位的分别是步科股份、比亚迪、冰山冷热；而合计被调研次数排前三的分别是容百科技、海康威视、华测检测。从公募基金公司来看，上述时间段中三家公司调研总次数超过200次，他们分别是嘉实基金、汇添富基金、博时基金，同时11家公司的调研总次数超过了150次。

具体到明星公募基金经理来看，冯明远继续保持了一贯的勤奋风格，这一时间段调研了三旺通信、气派科技、赛微电子等三家公司；胡昕炜调研了京新药业，刘彦春调研了东鹏饮料。这些公司大多没有出现在二季度他们各自产品的重仓股榜单上。

而下半年至今的“调研王”则出人意料地花落嘉实女将谭丽头上，谭丽二季度末在管基金资产总规模超过215亿元，上述时间段中调研的公司包括浩洋股份、钱江摩托、佳士科技、苏泊尔、家联科技、伟星股份、怡和嘉业、青鸟消防、长虹美菱、周大生、硅宝科技等，总计达到了11家。

在经济弱复苏的背景下，大消费板块的复苏力度迄今明显低于预期，因此作为复苏线上最重要的一环，以往抱团白酒就能战无不胜的场景失灵，内地公募中一众消费明星扩充视野。

本刊今年深度对话过的聚集消费的嘉宾胡昕炜，截至二季度末，他的在管基金总规模仍达到440.44亿元，排在内地基金经理前十位。不过仔细观察他管理诸多产品二季报的十大重仓股，本刊发现除去爱尔眼科、开立医疗、药明康德属于医药领域股票外，剩余的重仓股大体分布在白酒、啤酒、化妆品、互联网大厂等细分赛道上。

但在最新的调研记录上，8月15日他却和公司的另一位基金经理通过视频会议的方式调研了西药类上市公司京新药业。该公司去年下半年股价上涨33.85%，今年上半年股价上涨7.28%。从上市公司最新半年报十大流通股股东看，高毅旗下有产品增持了这家公司，而该产品就是高毅庆瑞6号瑞行基金。不过去年年报时的十大流通股股东中尚无该产品，因此很有可能该基金是今年一季报新进建仓的。

从上市公司的基本面来看，近期京新药业发布2023年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入19.37亿元，同比增长3.41%。实现归属于上市公司股东的净利润3.16亿元，同比增长6.35%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.9亿元，同比增长5.61%。基本每股收益为0.37元，总体财务状况良好。

同时公司在创新药的推进上稳步前行，8月16日公司回复投资者提问：“治疗精神分裂1类新药JX11502MA胶囊II期临床进展顺利；依托消化管线的优势品种康复新液开发的肠溶胶囊，Ⅱ期临床实验顺利完成，10余项在研创新药（械）项目有序推进中。”

或许也是基本面的这些亮点，才让胡昕炜注意到该股，从Wind的调研记录来看，他们在此次调研中提出了“销售调整后的效果如何”“其他创新药研发进展”“对中药板块布局的考虑”“地达西尼的进展”等四个问题。特别是广受关注的创新药地达西尼，公司回答针对其商业化正在进行全方位的准备。

对比来看，另一位以白酒投资见长的刘彦春，下半年稍早时与昔日“状元”余广一起调研了东鹏饮料，该股自此次调研后至今逆市上涨了大约4.87%。东鹏饮料8月6日晚间披露半年报。公司上半年实现营业收入54.60亿元，同比增加27.24%；实现归属于上市公司股东的净利润11.08亿元，同比增长46.84%。

本刊注意到，这次现场会议的调研实际发生时间在披露半年报之前，因此他们提出的问题还是主要围绕着几大主要产品而来的。比如在回答“美国Monster通过各种口味创新吸引了更多消费人群，东鹏有想过做这样的尝试吗？”公司方面表示：“今年公司将蔓越莓口味的罐装东鹏加気改成PET包装的杂果风味气泡特饮，同时，公司也在持续进行口味创新及各种新品的储备。”

对比价值派基金经理今年可能较长时间隐忍，成长类基金经理今年在热点快速轮换的行情中收获与失望并存，既有过人工智能的喜悦，也经历了新能源等大幅回调的阵痛。不过从调研记录来看，还是能够发现一些他们接下来调仓方向的端倪。

出身于华为的上半年“状元”周建胜成为广受关注的人物，二季报的重仓显示他满仓AI当时收获颇丰；不过或许是近期人工智能的大幅震荡督促他思路发散，最新的调研记录显示他关注的两家公司并非拘泥于AI的细分龙头，分别是广联达和德赛西威。

Wind资讯显示，8月22日，他分别通过网络会议和视频会议的形式调研了广联达和德赛西威。先看他单独调研的广联达，从上市公司的中报来看，尤其是社保基金和海外资金对其坚定看好，上榜十大流通股股东多为当季增持者，比如第七大股东全国社保基金102组合。

从具体的调研记录来看，周建胜基本围绕着刚刚公布的财报，进行了针对性的拆细提问。比如在回答他的“年初制定的未来三年目标是怎么考虑的？”问题时，公司方面坦承回复：“今年以来，宏观环境、行业环境与年初的预期相比发生较大的变化，给公司经营目标的达成带来了较大的压力。目前来看，公司今年保增长的目标不变，力争收入能够实现两位数增长，在保持研发、营销以及平台持续投入的情况下，利润端的压力会更大，将重点针对亏损业务和项目采取有效的减亏措施。”

而在调研德赛西威时，周建胜是和公司的另一位基金经理罗世锋一起参与的。伴随着汽车智能化驾驶浪潮，德赛西威近年来在行业中的知名度越来越大，江湖地位也越来越稳固。从半年报来看，德赛西威上半年实现营业收入87.24亿元，同比增长36.16%；净利润6.07亿元，同比增长16.47%；基本每股收益1.10元。从6月30日时的十大流通股股东来看，最新还出现了一只公募基金产品的名字，这就是名将杨宗昌管理的易方达供给改革基金。

从调研的情况看，两人还是围绕着公司亮丽的基本面业绩进行了逐一发问，而公司也是用数字说话。比如在回答二人“公司2023年半年度经营情况介绍”这一问题时，德赛西威方面表示：“在消费需求下降，行业上下游竞争加剧的情况下公司业务增速继续优于汽车行业。随着公司竞争力持续增强、产品结构和梯队进一步完善、国际化战略陆续开展、更多新产品和技术的研发，近年来订单储备快速提升，未来订单获取空间显著扩大，为业务持续增长打下良好的基础。”

与今年新近成名的周建胜相比，同为擅长成长股投资的冯明远早已跻身内地公募基金经理顶流行列；而他依然不改乐于一线走访的特色，上述时间段中调研了三旺通信、气派科技、赛微电子等三家公司，如今的思路变化是早已从专注新能源发散到科技成长领域全覆盖了。

而当冯明远卸下公募“调研王”

桂冠后，公募最新的调研王由一位女将获得，她就是来自嘉实基金的谭丽。天天基金网显示，目前她的累计任职时间接近6年半，现任基金总规模约为216.68亿元，任职期间最佳基金回报约为142.43%。以她的代表作嘉实新消费股票为例，2023年内所实现的任职回报约为6%。

Wind资讯显示，上述时间段中，她调研的股票包括浩洋股份、钱江摩托、佳士科技、苏泊尔、家联科技、伟星股份、怡和嘉业、青鸟消防、周大生、硅宝科技、长虹美菱，它们更多的是来自于科技赋能的成长股领域，这其中仅有伟星股份和周大生在二季度末被她所管理的基金有重仓。

首先看伟星股份，其是二季度新近上榜进入嘉实新消费的前十重仓中，作为一家服装辅料企业，它也是中国纽扣和拉链行业的首家上市公司。从上市公司的半年报来看，上半年公司的营业收入同比增加0.01%。从细分来看，公司的海外产能释放是主要的亮点，其中孟加拉国产能逐步释放，同时越南项目预计年底完工。

从8月15日的视频会议调研记录来看，谭丽等人主要还是围绕公司的主营业务方方面面来具体提问。比如在回答“目前公司的拉链产品结构是怎样的？”这一问题时，伟星股份方面的回复是“按照材质分，拉链可以分成金属拉链、尼龙拉链和塑钢拉链，其中尼龙拉链占比略高，塑钢拉链和金属拉链占比基本不相上下。”

从这十一只股票来看，统计显示，自她调研后市场表现最好的是青鸟消防，调研后上涨了13.58%，而这背后还是源于公司扎实的基本面和良好的业绩。公司半年报业绩表明，青鸟消防业绩双增且负债率降至约23%，四年半研發费近8亿抢占中高端市场。上半年，公司实现营业收入22.52亿元、净利润2.87亿元，同比分别增长10.02%、21.41%。

数据来源：Wind

在这次通过视频会议的调研中，谭丽等三人着重围绕着“公司未来计划”提出感兴趣的问题。例如在回答“未来几年的资本开支计划和定增项目投产计划”时，公司方面回复“公司的募集资金正在有序推进使用，马鞍山基地预计2023年年底至2024年年初进行投产。其他的资本开支方面：1.美安品牌的建设，今年还是以租赁场地为主，明年要不要建产能还是要看销售的情况；2.未来可能在海外建设自己的生产基地；3.行业端的收购并购，以外延并购赋能内生增长为主。”

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）