财务竞争力视角下自贸区建设对区内企业发展的影响研究

邱蓁望 曹轶蓉

摘 要：浙江自贸试验区落地舟山，是我国首个以海洋经济为主题的国家战略性区域规划，对于加快实施“一带一路”和长江经济带发展战略具有重大战略意义。本文以舟山自贸区为例，通过分析ZYJR公司财务数据，从财务竞争力视角研究了自贸区建设对区内企业发展的影响，得出企业财务竞争力的变化主要由自贸区的政策变更以及市场的变化引起，企业应根据自贸区的政策合理制定发展计划以及开展业务，以此将自贸区的积极作用发挥到最大，并总结了财务竞争力视角下企业的发展路径：快速成长期、发展瓶颈期、转型升级期，分别归纳了三个发展时期的特征，最后提出不同时期提高自贸区企业财务竞争力的有效举措：如快速成长期应借助自贸区政策红利扩大业务范围；发展瓶颈期应注重创新驱动、构筑自贸区产融生态圈；转型升级期应细分行业、实施差异化发展等，以供参考。

关键词：舟山自贸区；自贸区建设；财务竞争力；企业转型；绿色租赁

本文索引：邱蓁望，曹轶蓉.<变量 2>[J].中国商论，2023（15）：-138.

中图分类号：F279.23 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2023）08（a）--05

1 引言

党中央构建以宁波舟山港海域、海岛及其依托城市为核心区的“一核两翼三圈九区多岛”的海洋经济总体发展格局。舟山自贸区的战略定位，是把浙江自由贸易试验区建设成为东部地区重要的海上开放门户示范区。2017年舟山自贸区建设以来，累计新增注册企业28594户（含新设和换发），年均增长19.1％，企业数量增多，市场竞争压力随之变大。自贸区政策是影响企业发展的重要因素，因此研究自贸区对企业的影响有着重要意义。财务竞争力是一个企业核心競争力的重要组成部分，从财务竞争力视角研究自贸区建设对企业发展的影响，有助于企业更好地了解自身资本状况以及经济结构，更有利于自贸区及时调整发展战略，使自贸区制度能够在最大程度上惠及企业，实现自贸区可持续发展。

ZYJR公司成立于舟山自贸区，作为舟山自贸区内有代表性的新兴企业，ZYJR公司为融资租赁类企业发展提供参考。从财务竞争力视角出发，剖析舟山自贸区政策变更与ZYJR公司的财务指标变化之间的联系，得出自贸区政策以及市场变化对于不同时期企业发展的影响，不但能够使企业认识到提升财务竞争力的重要性，而且有利于企业财务状况的改善和经营效益的提高。这对于帮助企业因地制宜运用自贸区的制度优势扬长避短、增强企业核心竞争力，从而实现自由贸易试验区可持续发展有重要的指导作用。

2 文献综述

国内目前关于自贸区制度对区内企业发展影响的研究，已在金融创新、融资约束的中介作用以及经济政策不确定性和解决建议等方面有了较为丰富的研究成果。

金融创新方面，自贸区的金融创新可以拓宽企业的融资渠道，企业根据金融创新的政策以及便利化的审批手续寻找适合自己的投资机会，可以大大降低融资租赁公司的企业成本，也为中小企业的融资问题提供借鉴（张健，2022）。同时，金融创新为中小企业提供了平等的营商环境，使其公平参与市场竞争。对于融资约束的中介作用，自贸区的设立会通过缓解融资约束来提高企业的全要素生产率，这种影响在民营企业中更为显著（张雅文，2021）。而在经济政策不确定性方面，自贸区经济政策的不确定性会对公司投资产生抑制，同时经济政策不确定性的冲击会对宏观经济产生不良影响，导致消费约束、GDP下降等，从而对企业财务竞争力造成负向影响（孙华，2019）。

作为企业综合实力的重要组成部分（陈哲源，2022），财务竞争力对企业成长乃至自贸区未来的持续健康发展有着重要意义（钟元婷等，2022）。本文结合自贸区优势，增强企业财务竞争力方面，张健（2022）提出建议，利用数字技术以及金融产品创新对传统金融服务的缺点进行弥补，减少企业的服务成本，提高资金的使用效率；充分利用自贸区的金融开放政策，对于有能力的企业，可以进行对外直接投资以获取更加先进的技术，同时要推进CRM系统建设，提升企业的管理效率。这为融资租赁类企业形成可复制可推广的经验（罗育林等，2022）。张雅文（2021）提出，企业应更加积极响应自贸区设立后的各项政策措施，以此大力发展生产，激发企业活力，吸引优质投资及人才，拓宽企业外部融资的来源，缓解企业融资约束。合理的财务战略是提高核心竞争力的关键（刘阿千，2019）。这有助于企业形成竞争优势并实现可持续发展，促进自贸区企业的经济增长（熊韵，2022）。孙华（2019）则提出扩大自贸区范围和协定的内容，同时允许自贸区降低准入门槛，放开准入限制，从而提高生产要素和资源在自贸区的流动程度，降低经济政策的不确定性，促进企业实体投资。此项举措为企业尤其是实体企业提高财务竞争力提供参考与借鉴（张大龙等，2022）。这对于放大自贸区积极作用，把自由贸易试验区建设成为新时代改革开放的新高地有着重要意义（李耀龙等，2022）。

综上所述，已有文献的主要研究成果对自贸区制度与企业财务竞争力的外部宏观因素有了较完善的认知，但从财务竞争力角度探究自贸区成立后企业的发展路径方面还鲜有人研究。因此，本文将细化分析ZYJR公司的财务数据，从财务竞争力视角出发，归纳自贸区制度影响下区内企业发展路径，这对于企业形成核心财务能力，提升发展空间具有重要意义。

3 财务竞争力视角下研究自贸区制度对企业发展的影响

2017年挂牌以来，舟山自贸区稳步发展，越来越多的新兴企业如雨后春笋般涌现，累计新增注册资本6708.6亿元，户均注册资本0.23亿元。公司数量整体增加，但自贸区内影响企业财务竞争力的因素在广义上大致不变。本文结合《招银金融租赁公司竞争战略研究》文献（方坤，2018）和相关资料，从财务竞争力视角出发，通过盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力四个方面分析ZYJR在快速成长期、发展瓶颈期、转型升级期三个不同时期的企业发展与自贸区政策变更以及市场变化的关系。

3.1 快速成长期政策扶持财务竞争力增强（2017—2019年）

（1）税收政策带动盈利能力。ZYJR公司2018—2019年快速成长期的营业利润率呈明显上升的趋势。2019年公司营业利润率为55.41%，较2018年上升25.97%，这是因为受自贸区对融资租赁行业补助和税收优惠等政策的正向影响，公司营业收入大幅增长，盈利能力增强，经济稳步提高。

（2）行业补助维稳偿债能力。ZYJR公司2018年、2019年的速动比率分别为1.26%、1.22%，呈轻微下降趋势，但不明显，说明创立之初在快速成长期内，公司的偿债能力是有一定保证的。舟山自贸区按照行业补助政策给予ZYJR公司1500万的注册资本补助，并对其购入各项设备给予相应合同金额的补助，这就给ZYJR的偿债能力提供了一道保险。

（3）政策扶持提升营运能力。经查阅财务报表及审计报告得知，ZYJR公司2018年和2019年流动资产周转率分别为3.60%、4.85%。在自贸区成立的两年间，企业营运能力显著增强，这是因为自贸区的建设带动了企业的发展，舟山自贸区出台的《中国（浙江）自由贸易试验区重点产业培育和扶持暂行办法》对ZYJR公司按其注册资本金或运营资金实际到位额度的1%给予相应扶持。政策的支持刺激企业大力开展业务，企业2019年主营业务收入10.72亿元，较2018年上升71.52%，营业收入大幅增加，流动资产周转率提高，企业营运能力增强。

（4）发展机遇拉动成长能力。计算得知，ZYJR公司2018年和2019年的净利润增长率分别为204.26%和211.19%，说明ZYJR公司具备一定的成长性，具有良好的发展前景。ZYJR公司净利润增长率提高的原因离不开舟山自贸区的发展机遇。ZYJR公司的定位是服務于海洋经济及新型城镇化建设，这与舟山自贸区的战略定位完美契合；自贸区发展规划中提出的建设大宗商品贸易自由化先导区和资源配置基地为ZYJR公司提供了充足的业务范围，公司业绩大幅提升，净利润增长率明显提高。

3.2 发展瓶颈期市场动荡财务竞争力减弱（2019—2020年）

（1）市场动荡盈利能力受阻。2020年ZYJR公司营业总收入为14.01亿元，同比增长30.69%，营业利润率较2019年下降6.23%，其主要原因是营业成本的大幅增加，这与2019年5月开启的中美贸易摩擦有着密不可分的关系。国际贸易的不确定性非常大，这给舟山自贸区的进出口贸易造成很大阻力，从美国进口的商品价格提升，就会大大提高金融租赁企业的成本；即使没有受到直接影响，企业也会间接受到整个产业链带来的影响。

（2）市场份额降低偿债能力减弱。ZYJR2020年速动比率为1.17%，较2019年下降0.05%。企业偿债能力受到区内税收政策的影响，近年来关税持续降低，代表着进口商品的价格也就大大降低，高质量的进口产品在一定程度上挤占了国内的市场份额，ZYJR公司的融资租赁业务也受到了相应冲击。且在自贸试验区批复成立后，都把融资租赁作为重点推进的产业，短短几年时间进入了发函时期，快节奏的发展导致短期流动负债增加，企业的偿还能力由此受到一定影响。

（3）市场低迷营运能力受限。ZYJR公司2020年流动资产周转率为4.80%，较2019年的4.85%出现少许回落，由于受疫情影响，部分行业的停工造成ZYJR主体业务的暂停，如船舶租赁。同时疫情造成业务人员出差的不便，导致新增租赁业务的停滞。业务的停摆导致资金无法有效利用，营业收入增长幅度小于平均流动资产总额，流动资产周转率下降，限制企业整体营运能力的发展。

（4）疫情冲击成长能力下降。ZYJR公司的净利润增长率在2020年大幅下降到14.61%，较2019年下降196.58%，这是由于ZYJR的客户选择出现问题，因违规提供政府性融资等被罚款 75万元，导致营业外支出增加，净利润下降。同时，受疫情冲击导致的经济下行影响，2020年初至年末，ZYJR的不良贷款率分别为0.47%和 0.96%，不良贷款率的上升影响了公司净利润，因此导致净利润增长率的下降。

3.3 转型升级期改革新政财务竞争力再提升（2021年至今）

（1）改革新政盈利能力提升。2021年公司营业利润率较2020年上涨5.56%，其原因主要是舟山自贸区的疫情防控和复工复产工作走在全市前列，各项改革措施取得重大突破。与此同时，舟山自贸区践行产业发展新态势、新要求，支持绿色低碳类产业发展，探索资本市场金融科技创新试点等金融赋能实体经济的新模式。在此基础上，ZYJR公司积极推动自身转型发展，创新绿色债务融资等金融工具。随着国家“双碳”目标的提出，ZYJR公司积极发挥金融租赁融资与融物相结合，与正泰安能合作落地业内首单户用分布式光伏经营性租赁业务，并配套提供在建期直租等金融服务，打开绿色租赁市场，提升了企业的盈利能力。

（2）开拓创新偿债能力维稳。经计算得知，ZYJR公司2021年速动比率1.13%，较2020年小幅下降。这是由于ZYJR响应舟山自贸区绿色发展新要求，金融赋能山区26县，在业内首创生猪养殖投租联动业务模式，并着力于水力发电等新能源产业，不断将绿色租赁与山区26县发展相结合；但在这种大规模开拓绿色租赁市场的情况下，公司负债也相应增加。但由于舟山自贸区大力支持绿色发展，ZYJR公司经营状况良好，持续而稳定的收入确保流动负债的增加不会显著影响企业的偿债能力。

（3）聚焦转型营运能力略降。ZYJR2021年流动资产周转率为4.09%，较2020年下降0.71%，但营业收入却较2020年上升0.66亿元。由此可见，ZYJR2021年平均流动资产余额的增幅大于营业收入。2021年，舟山自贸区推动ZYJR相继落地船舶在建期直租、内贸船经营性租赁等多个业内“首单”，租赁资产同比增量位居市银行业机构第一；同时ZYJR立足发展绿色租赁，聚焦清洁能源和传统产业绿色转型发展，目前绿色租赁类资产达到30%以上，存货增加，因此流动资产余额上升，流动资产周转率有一定程度的下降。

（4）市场开拓成长能力提高。ZYJR公司2021年净利润增长率为17.65%，相较2020年上升3.04%。2021年，ZYJR公司积极整合舟山自贸区内金融资源，开辟服务海洋经济的新路径，充分发挥“融资+融物”“产业+金融”等特色优势；且在“双碳”目标下，ZYJR积极开拓绿色租赁市场，增加了企业的利润，加之舟山自贸区对融资租赁业务的税收优惠政策，企业净利润增长率提高。

4 研究总结

本文从财务竞争力视角出发，根据舟山自贸区成立之后ZYJR的财务报表数据，将ZYJR公司的发展划分为快速成长期、发展瓶颈期和转型升级期，由此归纳出自贸区成立后企业的一般发展路径。

4.1 快速成长期

企业刚成立之时一般会经历快速发展的时期，处于这个阶段的企业应牢牢把握自贸区的制度优势，积极开展业务，将盈利能力最大化；同时要选择最合适的举债方式，并且依据企业资产实际运转情况制定合理的偿债计划，优化资本结构，合理利用财务杠桿来有效地降低企业内部财务风险，由此奠定企业财务能力的根基，提升企业的偿债能力。这一时期的企业要抓住自贸区内的发展机遇，进一步推动业务发展，增加企业营业收入，以此增强企业的营运能力；对于成长能力，企业应该借助自贸区相关的行业补助和资金支持来扩大业务范围，以确保企业具备一定的成长空间。

4.2 发展瓶颈期

经历了快速发展期后，企业往往会步入发展滞缓的瓶颈期。这一时期的企业应当客观审视自贸区受国内外政治经济环境变化给区内贸易带来的影响，在国际贸易动荡的情况下，企业可以多放眼国内市场，并根据消费者的需求从供应链的角度找到能够改进和细化的环节，不断提升企业盈利能力。面对关税持续降低影响国内市场的情况下，企业应优化主营业务，以吸引区内更多企业开展贸易。处于发展瓶颈期的企业必须合理运用资金，并制定出有效的企业营运资金所管理的发展战略，有序的规划出企业的预算管理，管理人员还需严格的执行采购所需费用、企业的日常开支、进行工程时所需的开支等预算支出，从根源解决现金流动性问题，保障企业营运能力，提高企业经济效益。为了提升企业的成长能力，首先要将区内创新驱动摆在首要的战略位置，积极构筑“产融生态圈”。企业要改变固有观念，大力引进专业技术人才，提升企业的创新能力和运营能力，增强企业的市场竞争力。

4.3 转型升级期

突破了发展瓶颈后，企业发展到转型升级的关键时期。这一时期的企业应当积极践行发展新要求，合理统筹疫情防控与经济发展的关系，在做好自身疫情防控的大前提下，利用自贸区的制度优势与贸易便利渠道发展业务，提升企业盈利能力。后疫情时期经济逐步回暖、自贸区高速发展以及快速开拓绿色贸易市场的大背景下，企业应当打好财务能力的坚实根基，确保流动负债增加的情况下企业具备一定的偿还能力。企业还可以推进CRM系统建设，完善客户信息收集系统，为企业营运决策提供参考。在跟随自贸区快速发展的同时，企业更应该把握好内部的发展方向，而不能一味地追求发展速度，要保证现金的流动性和资金的高效利用，这样才能确保企业具有稳定的营运能力。此外，在开拓绿色贸易市场的同时，企业要细分行业，实施差异化发展，提升业务的专业度，并加强内部控制管理，规范市场行为，减少营业外支出。企业还要谨慎增加不良贷款，以保证企业的净利润，让企业有足够的动力进行转型升级，才能确保自贸区体现区域优势，吸引人才流入，实现可持续发展。

5 结语

本文基于舟山自贸区背景，以ZYJR公司为例，从财务竞争力视角出发，研究了自贸区成立后区内企业的发展；从企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力入手，认为舟山自贸区建立后ZYJR公司经历了快速成长期、发展瓶颈期和绿色转型期，而这一变动的主要原因是舟山自贸区的政策变更以及市场变化。成立之初，舟山自贸区给予ZYJR公司极大的政策支持，包括但不限于行业、资本补助和税收优惠等，且自贸区规划中提出的建设大宗商品贸易自由化先导区和资源配置基地这一发展定位为ZYJR公司提供了充足的业务范围，政策、市场双红利促使ZYJR公司快速成长，财务竞争力增强，经济稳步提高。发展中期，舟山自贸区受国际贸易动荡以及关税持续降低影响，区内企业产业链受阻，加之外来产品在一定程度上挤占国内市场份额，ZYJR公司的融资租赁业务受到很大冲击。同时因受疫情影响，舟山自贸区市场环境整体低迷，ZYJR公司新增业务停摆，发展滞缓，财务竞争力趋弱。后期转型，舟山自贸区走在疫情复工复产前列，出台相关政策鼓励企业转型升级、低碳发展，ZYJR公司积极响应，开拓绿色租赁市场，结合舟山自贸区产业特色，整合自贸区内金融资源，开辟服务海洋经济的新路径，提升企业盈利能力，也助力自贸区经济复苏，稳步发展，财务竞争力再提高。综上所述，自贸区在政策支持以及制度优势方面给企业带来正向影响，但同时受国内外政治经济环境影响导致的市场动荡，以及自贸区较快的发展节奏与企业自身运营管理不匹配也会在一定程度上给企业带来负面影响。由此，财务竞争力视角下自贸区建设与区内企业发展存在必然且紧密的联系。企业需要紧紧跟随政府实施的发展战略，不断完善业务体系；同时把握好自贸区发展与自身企业运营的关系，充分借助自贸区特点以及利好企业发展政策，将业务开展与地方经济特色相结合，不断推动企业创新发展，提升核心竞争力，这样才能提高企业财务竞争力；快速发展同时还应兼顾偿还能力，避免企业因发展速度与自身运营管理的矛盾限制发展速度，削弱财务竞争力。自贸区也应积极发挥贸易便利优势，着力于为区内企业提供更为优惠的政策扶持和更多的发展机遇，确保自贸区功能得到最大程度的利用，不断拓展自贸区贸易深度和宽度，构建自贸区良好的发展蓝图，吸引更多企业入驻，激发并保证自贸区的发展动力与活力。自贸区还应探索模式创新，结合自身的区域特征开辟独有的发展路径，因地制宜打造地方经验样本，精准扶持企业发展，例如舟山自贸区以海洋经济为基础，结合国家“双碳”目标，鼓励企业转型升级，支持绿色低碳类企业发展。这一举措就是典型的利用区域特征定制适合自贸区内企业的发展之路。其他自贸区可以舟山自贸区为参照，探寻归纳自己的发展路径，这对于提高自贸区内企业整体财务竞争力以及增强自贸区核心竞争力和发展力，不断提高自由贸易试验区发展水平并为全国经济发展带去“自贸区经验”、把自由贸易试验区建设成为新时代改革开放的新高地有着重要意义。

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