家居行业获政策加码业绩明显改善 多家非上市企业组团冲刺资本市场

承承　赵文娟

在政策暖风频吹、消费环境持续改善下，家居行业景气度正在缓慢复苏。据iFinD 数据，有不少实力派们通过降本增效等方式交出了不错的上半年成绩单，25 家披露今年上半年业绩预告的家居类上市公司中，有13 家公司业绩预喜，占比超过50%。

值得一提的是，在一系列促进家居等消费政策的落地下，目前有不少家居类公司正在积极组团抢滩资本市场。据本刊统计，今年沪深两市有超过10 家家居企业递交招股书，排队等待注册上市。

家居行业利好政策密集发布

近段时间，促消费一揽子措施逐步细化，尤其是家居行业相关政策进入密集发布期。6 月29 日召开的国务院常务会议审议通过了《关于促进家居消费的若干措施》，就促进家居消费部署相关举措。

7 月18 日，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，释放家居消费潜力，巩固消费恢复发展势头，增强消费对经济发展的基础性作用，商务部等13部门《关于促进家居消费若干措施的通知》正式发布，为正处于复苏回暖阶段的家居产业注入一剂强心针。其中提到，家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复；当日，国务院召开政策例行吹风会，商务部发言人就如何细化促进家居消费及开展活动答记者问。

7 月19 日，工信部发言人出席国新办新闻发布会时再次提出，近期将发布实施轻工业稳增长工作方案，要着力稳住家居用品等重点行业并充分激发内需潜力。7 月24 日，中共中央政治局会议也提到，要积极扩大国内需求，要提振家居等大宗消费。

在利多政策消息的刺激下，家居地产板块在7 月25 日迎来强势拉升行情，有多家家居类上市企业开启一波“涨停潮”，比如致歐科技、好太太、皮阿诺、金牌厨柜等公司纷纷涨停，而涨幅在5% 以上的公司也有多家。

据国海证券研报，当前家居板块整体估值处于低位，板块估值有望在政策刺激下底部回升。渤海证券研报也指出，国内家居行业迎来政策托底，有助于进一步夯实年内行业保持良好景气度的基础，现阶段家居板块整体处在估值相对较低的位置，政策出台有利于强化市场信心，板块中长期配置价值凸显。事实上，不久前的“6·18”大促各大品牌公开的捷报数据也显示出，家居零售复苏的态势渐趋明显，不少头部品牌交出了不错的成绩单。

据天猫发布的“6·18”全周期（5 月31 日～6 月20 日）品牌商家排行榜，住宅家具方面，林氏家居、源氏木语、喜临门位列前三名；定制建材方面，索菲亚、欧派、金牌厨柜霸榜前三；床上用品方面，前三名为罗莱超软床品、水星家纺、博洋家纺；家装家居新零售店铺销售榜前三为林氏家居、源氏木语、索菲亚，前十名中有7 家上市公司上榜。此外，多个家居品牌亮出“6·18”成绩单，如林氏家居官微显示，其大促期间全渠道成交总额达22.3 亿，整家定制板块的订单总数同比增445%，全国门店订单数完成率超120%；九牧官微显示，其电商6·18 销售额同比增长65%；芝华仕全网实现销售额9.6 亿元；喜临门“6·18”期间实现销售近10 亿元。

值得一提的是，家居行业作为房地产的下游产业，其发展也与房地产市场息息相关。与以往政策不同的是，《关于促进家居消费的若干措施》明确提出了“支持旧房装修”，重点鼓励将高质量发展融入家居消费理念、重心从房屋的数量转向安居的质量，结合旧改、适老化改造、便民生活圈，建材家居产品力升级配套。如此安排，也为家居消费打开了新的市场空间。

业绩逐步好转

回顾2022 年，受房地产行业调整、原材料及能源等大宗材料价格上涨等因素影响，家居行业确实面临了不少挑战，有不少企业业绩明显承压，申万二级行业分类的68 家A 股上市家居企业中，爱丽家居、江山欧派、德尔未来等公司2022 年扣非后净利润分别下滑了907.49%、273.33%、271.35%，而扣非后净利润出现下滑的则达到35 家。

进入2023 年后，虽然家居行业已上市企业一季度业绩依然不乐观，68家公司中有40 家公司扣非后净利润出现同比下滑，但进入二季度后，在消费环境明显改观下，家居类企业的业绩开始逐步好转。据iFinD 数据，已披露上半年业绩预告的25 家上市家居企业中，业绩预喜公司达13 家，占比超过50%。

具体来看，上半年业绩预喜的13家公司几乎囊括了家居行业的各个领域，且多数都是在家居某一个细分领域进行深耕的企业，如悦心健康、东鹏控股、蒙娜丽莎主要做瓷砖，王力安防主要做安全门，中源家居主要做沙发，海象新材主做PVC 地板、森鹰窗业主要做门窗。

附表 预告2023 年中期业绩的家居类公司

数据来源：上市公司业绩预告

以悦心健康为例，2023 年上半年预计实现营收5.5 亿元元至6.5 亿元，同比增长10% 到30%；预计实现归母净利润1.55 亿元元至1.75 亿元，较2022 年上半年的亏损860.88 万元扭亏为盈，同比增长1900% 到2133%。悦心健康表示，公司上半年业绩扭亏为盈，主要由于其主营业务瓷砖销售收入同比增长约15%，投资性房地产租赁业务收入同比增长约10%。同时，悦心健康于2022 年终止了负离子健康材料业务，剥离了不良资产，降低了对其经营业绩的负面影响，减少了其经营性亏损。

此外，从已披露业绩快报的家居企业来看，上半年净利润在1 亿元以上的企业也有5 家，分别是东鹏控股、蒙娜丽莎、海象新材、致欧科技、悦心健康。从这些公司业绩向好原因来看，今年以来，多家家居行业上市公司通过降本增效等方式，实现了业绩的修复和增长。比如净利润最高的东鹏控股，预计上半年实现归母净利润3.58 亿元至4.12 亿元，同比增长202.65% 至248.30%。其在业绩预告中称，公司上半年通过精心运营，降本增效，毛利率同比提升超过4 个百分点，费用同比下降超过6%。蒙娜丽莎同样表示，上半年公司通过各项降本增效措施，产品毛利率提高，费用同比下降，利润率提升。

在预忧的企业中，目前预亏金额最高的是曲美家居，公司预计今年上半年净利亏损1.08 亿至1.28 亿元，同比减少186.02% 到227.44%。对于亏损原因，曲美家居提及有息负债成本提高、境外订单减少、原材料价格上涨等。此外，上半年净利润同比下滑最为严重的是德力股份，该公司预计2023 年上半年归母净利润亏损4500万元至6500 万元，同比由盈转亏，下滑1410.73% 至1993.28%，亏损原因涉及产品成本仍处于高位等。

对于上半年家居企业的业绩继续分化的表现，中国家居、设计产业互联网战略专家王建国认为，相对众多行业如房产，家居行业市场价程度高，头部企业包括上市公司占比并不具备行业“绝对影响力”，家居行业还有较大的竞争和成长空间，加之这个大赛道上上市公司数量也有较大基数（含建材、家具、装修、木业、家电等已有百家以上），上市公司层面已“卷到天际”。

本刊也注意到，这些在上半年实现业绩预增长的家居企业，大多在产品创新、渠道建设等方面进行持续投入，从而增强了核心竞争力，如蒙娜丽莎通过品牌升级提高了产品附加值，中高端产品收入占比大幅提升；东鹏控股则深耕零售主战场，持续优化产品结构，同时在智能家居产业进行布局和发展。

“具体来说，在产品研发制造、品牌打造、渠道建设、经营管理等各个能力上，家居企业都已在全面比拼，产品科技化创新、制造硬软件升级、渠道建设全面化年轻化、经营管理现代化等，都是影响企业在市场中分化、洗牌的重要因素。”王建国进一步表示。

家居企业“组团”IPO

尽管从中期业绩预期看，有多家家居类上市公司在经营上仍面临不小的挑战，但从一级市场来看，未上市的家居企业抢滩资本市场的积极性依然高涨。

本刊不完全统计，截至今年上半年，沪深两市有超过10 家家居企业更新了A 股市场上市进程。其中，致欧科技、豪江智能两家已成功上市，皇派家居、马可波罗等多家企业根据相关流程稳步推进，而千年舟、诗尼曼、三威新材等四家企业则首发终止，上市脚步告一段落。正在排队的企业中，不乏有不少是细分领域的头部企业，如定制家居头部企业玛格家居、科凡家居，陶瓷企业新明珠、马可波罗等。

本刊注意到，家居行业拟上市企业在冲刺IPO 进程中呈现出的特点是需要投资人注意的，比如玛格家居等并非首次冲击上市，且有部分企业再次IPO 时募资规模出现缩水。

此外，尽管各企业聚焦的細分赛道各不相同，多家企业募资用途却不约而同地都涉及到全屋定制和智能化生产项目等方向，比如科凡家居本次拟募集资金4 亿元，主要用于智造生产基地扩产建设项目等；云峰新材拟募资12.49 亿元，用于智能化全屋定制家居建设等项目。

在排队企业中，书香门地虽然明确表示，公司目前在包括智能地板技术研发等多个方面继续推进，但公司去年上半年的营收和扣非后归母净利润却分别下滑了22.81%、19.24%，且至今未披露2022 全年的财务数据。招股书中，书香门地明确提示，因应收款项压力、相关地产企业等主要客户资金流动性问题等，极端情况下，可能存在公司上市当年营业利润较上一年度下滑50% 以上或上市当年即亏损的风险。而至于专注于智能家居领域的玛格家居，其虽然已经进入问询阶段，但其业绩波动、高度依赖线下经销商、研发设计能力等问题仍需重视。

对于家居行业，王建国认为，相关企业首先要认准国策导向，如国家政策对旧房装修、家居智能化等倡导，抓住新的战略性市场机遇；其次，适应消费迭代需求，供应端应提高持续思考和迭代的能力；做好产业生态链优化整合，这是对冗余和低质量供给的“挤出”，也是提升效率、打造性价比的必出动作；最后一点就是要了解年轻消费者的新型消费需求，在互联网通道、产品方向、人货场场景等方面提升能力、精准发力。

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）