企业碳资产管理

马亚龙

圖/视觉中国

碳资产是指在碳市场交易机制下，企业拥有或控制的、可储存流通、预期能给企业带来碳排放权益的资产。碳资产可细分为碳配额和碳信用。碳配额是指，控排企业通过免费或参与政府拍卖获得的碳排放权配额；碳信用是指，企业通过投资开发自愿减排项目，经过第三方审定核查，国家主管机构备案，所获得签发的减排量。

为实现企业在碳市场中的利益最大化，就需要对碳资产进行管理。一方面企业通过创新研发减碳固碳技术，推进节能减排降耗，使碳资产处于相对盈余的状态。另一方面企业可通过碳信用开发、市场交易、金融投融资等方式降低成本、提高收益。

碳资产开发

碳资产开发通常是指具备减排效益的项目按要求通过主管机构注册备案并获得签发碳信用的过程。碳资产开发需要明确两个基本概念：基准线和额外性，二者是项目合格性问题互为依存的属性。

基准线是指当申请备案的减排项目不存在时，为了提供同样的服务而建设或运行的项目的温室气体排放。如果基准线场景产生的排放量大于申请项目产生的排放，该项目就产生了减排量。

额外性是指减排项目所带来的减排量相对于基准线是额外的，即该项目及其减排量在没有碳资产收益支持情况下，存在具体财务效益指标、融资渠道、技术风险、市场普及和资源条件方面的障碍因素，靠本地条件难以实现。如果某项目在没有碳资产收益的情况下能够正常商业运行，那么项目本身就是基准线的组成部分，此时相对该基准线就无额外性可言也无减排量可言。

碳信用的类型有很多种，开发方式大同小异。国内碳市场可用的碳信用为国家核证自愿减排量（Chinese Certified Emission Reduction，CCER）。CCER项目开发需要满足主管部门制定的管理办法，符合国内备案的温室气体自愿减排方法学的适用条件。具体开发流程如图1。

图1：CCER开发流程图

资料来源：作者根据公开资料整理，制图：颜斌

根据生态环境部印发的《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》（征求意见稿），碳资产开发过程包括项目备案和减排量备案两大阶段。项目备案阶段的相关申报材料准备通常由项目业主委托专业的咨询机构来完成。减排量备案阶段的减排量核查报告编制由具备CCER审定与核证资质的第三方机构来完成。在全流程无障碍通过的前提下，理论上60个工作日可完成减排量登记。

碳资产管理与交易

随着碳市场的发展与完善，扩容增量是主旋律，越来越多的企业将要面临付出额外碳成本的压力。良好的碳资产管理和碳交易策略不仅可以完成履约，还可以实现企业碳资产效益最大化，让企业持续健康发展。

碳资产管理主要包括碳配额管理、碳信用管理、碳资产调配管理等。

*碳配额管理

碳配额管理的核心是提高配额持有量、控制碳排放量，减小配额缺口，其管理目标是在确保配额量能够满足履约要求前提下控制履约成本。企业应明确所属行业配额分配方法、履约工作流程与时间节点；针对企业排放情况进行配额盈缺测算、履约成本预算；明确履约不合规的相关处罚机制；并对企业新增设施统一管理，按需进行新增配额申请（如涉及）。

*碳信用管理

随着碳市场的正式交易和企业自愿落实碳中和社会责任，碳信用的价值逐渐被发现，陆续有金融机构、碳资产管理公司、控排企业成为碳信用的买家，用来抵消排放量或作为金融资产。企业应明确碳信用开发成本、流程与周期；明确碳信用履约规则、使用条件并密切关注相关政策；掌握碳信用市场动态与价格区间；挖掘碳信用开发潜力，研发碳信用方法学等。

*碳资产调配管理

对于大型企业，应将整个企业内所有控排主体所属的碳配额视为一个整体。企业应在每年履约前，对全企业范围所有控排主体当年的既有配额量、新增配额量、实际排放量进行统计汇总，并结合当年碳减排信用签发的情况，对企业整体的配额盈亏情况进行分析，统一进行碳资产的调配工作。

碳交易策略主要包括CCER履约交易、配额置换交易、套期保值交易等。

*CCER履约交易

根据生态环境部《碳排放权交易管理办法（试行）》规定，纳入全国碳市场的重点排放单位每年可以使用不超过应清缴碳配额的5%的CCER抵消碳配额清缴义务。通常情况下，CCER价格低于碳市场配额价格，因此，企业可以利用抵消规则，通过购买成本更低的CCER完成履约。但是，试点碳市场针对使用 CCER 抵消履约在使用比例、来源地区、年份、项目类型等方面作出了规定，并随着不同年份进行调整。因此，企业应密切关注配额政策与抵消政策，把握市场价格趋势，充分运用灵活履约规则，降低履约成本。

*配额置换交易

配额置换交易是指企业利用持有的碳配额与其他组织持有的核证自愿减排量进行置换。企业一方面可以通过CCER抵消部分碳配额使用，灵活减少企业负担，适当降低企业履约成本；另一方面，也可以规避配额作废以及配额交易过程中供需不协调的风险。

*套期保值交易

套期保值交易是指在某一时间点，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动。当价格变动使现货买卖上出现盈亏时，可由期货交易上的盈亏得到抵消或弥补。在现货与期货，近期与远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降到最低限度。碳资产具有天然的标准化属性，需求量大，交易周期长，十分适合作为套期保值的标的物开展交易。针对碳资产进行套期保值交易，可以实现盈亏相抵，从而转移碳资产现货交易的风险。

碳金融产品

随着碳市场的建立与发展，碳金融产品得到了不断创新。依据中国证监会发布的《碳金融产品》（JR/T 0244-2022），将现有碳金融产品分为3类12种，具体内容可见表1。企业可以通过碳金融模式，利用碳资产获得金融机构贷款，开辟新的节能减排融资渠道，也可以通过金融市场来转移和分散碳价波动风险。

表1：碳金融产品

资料来源：作者根据公开资料整理

当前，中国不少试点碳市场已尝试应用碳金融产品开展碳资产管理相关业务，以碳配额抵质押业务为例，具体流程如图2。

图2：碳配额抵质押业务流程

资料来源：作者根据公开资料整理

控排企业向交易所提交融资申请及相关材料，控排企业和金融机构达成融资意向并签署融资合同后，双方向交易所提交抵押申请；交易所审核通过后将抵押登记申请相关资料提交主管部门进行备案，并向金融机构出具配额抵押登记证明；金融机构向控排企业发放融资款项；融资期限到期后，控排企业偿还融资款项以及利息，金融机构向交易所提交配额解除抵押登记申请等材料，交易所审核通过后为控排企业办理解除抵押登记手续并在主管部门备案。

（编辑：刘建中）