房地产企业并购重组中的财务风险研究贤

蒯盼

［摘 要］并购重组可以帮助房地产企业扩大经营规模、优化营商环境、增强市场核心竞争力，对房地产企业的发展和壮大起着积极的作用。并购失败会引发财务风险，给房地产企业造成不可估量的损失，使房地产企业陷入困境。近年来，随着国家政策法规的逐渐完善和市场经济的飞速发展，房地产并购重组案例层出不穷，失败案例也时有发生，阻碍了房地产市场的健康发展。鉴于此，本文首先围绕税务风险、融资风险、信息风险及整合风险四个方面，就房地产企业并购重组中的财务风险进行深入分析，进而提出几点防控措施，以期为业内相关人士提供借鉴和参考。

［关键词］房地产企业；并购重组；财务风险；风险防控

［中图分类号］F27文献标志码：A

并购重组是通过两个及以上公司合并与组建新公司，或者相互参股方式，盘活企业资产与促进企业扩张，谋求经济实力增长的主要手段，有助于提升企业的竞争力与抗风险能力。房地产企业并购重组具有复杂性，存在一定的财务风险，只有加强防范意识，采取有效的控制手段，才能有效规避，否则不仅会导致并购重组失败，还会产生严重的财务风险与危机。当前房地产企业并购重组要加强财务风险分析，增强识别税务风险、融资风险、整合风险、信息风险的能力，明确不同风险的成因，有针对性地制定控制与管理措施且在并购重组中落实，以此达到有效防范财务风险的目的。

1 房地产企业并购重组中的财务风险

1.1 税务风险

房地产企业并购重组涉及的税务相关事务较为复杂，存在税务风险，只有及时识别与洞悉，有针对性地采取措施进行防控，才能实现对税务风险的有效规避。并购重组涉及的事務众多，工作人员应做好资产转移变更，根据相关流程与法律程序落实其他事务，增强财务风险防控意识。税务风险是房地产企业并购重组的一个主要风险，必须将其作为重点，研究诱发的因素，在充分掌握的情况下采取防控手段。并购重组可以通过不同方式展开，如资产收购、股权并购，不同的并购重组方式面临的税务问题存在差异，如果不能从实际出发做好税务筹划分析，或者相关方面的分析不够全面和系统，则会加大综合税费工作的复杂性，也会使递延纳税出现问题，诱发税务风险。

处理房地产并购重组税收问题要结合相关法律法规，并严格依据税收政策开展，但需要注意税收政策会受宏观调控政策的影响而改变，这在无形中增加了企业并购重组税务筹划的难度，如果不能做好新税收政策的解读，或者对税法与税收政策理解不透彻，则会在税务筹划与处理上出现问题，由此引发税务风险。

1.2 融资风险

企业并购重组需要进行融资，包含两个方面，分别为债务性融资与权益性融资。不同融资方式的风险不一样，需要在识别风险的基础上提前做好防控工作。债务性融资中政策与市场变化会诱发风险，也会受到其他因素的影响而产生融资风险。权益性融资是一种通过转移控制权进行融资的方式，与债务性融资比较，融资风险相对比较低，且可从中获取现金流，具有连贯性与持续性，有助于房地产企业并购重组顺利进行。并购重组易出现失去控制权的状况，债务性融资可有效控制这类风险的出现，故而在并购重组融资中的应用相对较多。债务融资实践中存在对资产负债率关注不够的现象，很少对如何有效控制进行研究，常常会出现负债率过高的情况，房地产企业的融资风险也会随之升高［1］。

企业并购重组融资存在渠道单一的问题，经常会由此诱发风险。当前部分企业融资以银行借贷为主，融资能力不够强，需要满足银行各种要求，贷款发放周期长，融资成本与风险高，财务风险会随之加大。此外，企业有时会遇到银行提前抽贷的情况，对于并购重组极为不利，也会影响重组后企业的发展，易引发严重财务风险。如果融资成本过高，房地产企业不能依照约定期限还款会导致失信的风险，也会使财务风险升高，轻则影响并购重组的进行与企业的发展，重则会造成资金链断裂，企业无法正常营商，最终陷入破产境地。

1.3 整合风险

房地产企业并购重组实际上是两个主要部分的整合，一是结构性整合，二是财务整合。结构性整合需要对并购重组企业展开分析与研究，既要明确经营管理模式，又要掌握资本结构，同时要了解组织体系与财务情况，做好调整与处理，否则将诱发冲突风险。并购重组不能依照计划推进，整合质量达不到预期，将诱发系列问题，埋下财务风险隐患。

企业并购重组中财务整合是重点，实际操作中会出现未能做好划分的状况，无法实现对各类资源与资金的最优配置。企业经营管理存在风险，不利于债务偿还，并会产生损失。结构性整合与财务整合不够充分，未能做到深度整合，缺乏合理性与协调性，企业经营面临财务风险和挑战，易于导致并购重组综合效益达不到预期。

1.4 信息风险

房地产企业并购重组风险多，信息风险是其中之一。假如内部未能做好信息分享与交流沟通，将难以全面掌握相关情况，诱发税收风险与整合风险。企业并购重组完成以后，需要对产权结构、纳税成分等方面进行分析，企业相关人员要负责该项工作，并与税务工作人员深度交流与沟通，从而规避税收风险。当前房地产企业在并购重组完成以后，均存在内部与外部沟通少、不能围绕税收问题深入研究的问题，这些问题不能得到及时解决，则会诱发税收风险。部分企业信息资料不完整，财务数据信息不真实，收购一方不能充分了解被收购一方的情况，难以全面洞悉与排查风险，并购重组将会出现问题，导致财务风险过高。

企业并购重组最为重要的一项工作是估值，信息缺失和缺乏真实性，将会严重影响并购标价值的评估与判断。比如，并购重组估值受信息不对称的影响，错误选择收益法，最终将使并购标溢价太高，导致收购一方的资金出现问题，存在极大的断裂风险，还会使收购方面临商业信誉降低的风险，对重组后房地产企业的发展会产生比较大的消极影响［2］。

2 房地产企业并购重组中财务风险的防控措施

2.1 税务风险防控

房地产企业并购重组存在重视债权和债务、忽视税收风险、未能采取措施预防的问题。税既不是债权，也不是债务，部分顾问公司未能及时进行提醒，在合同签订以后，税负就会确定，将会导致商业纠纷或者支付违约金的局面，严重影响并购与企业后续的发展。基于此，政府必须加强对税收风险防控的宣传，提高企业税务风险管理意识；企业要在确定购买股权的情况下，招聘专业且经验丰富人员对于被收购对象财务情况与税务情况进行审查，明确有无涉税风险以及债务债权风险。

税务风险控制必须从并购重组视角出发，坚持依法与合规原则，最大限度地节约与控制整体税收成本。在交易方式方面，应当设计并采用缴税最少和风险最低的方案。房地产企业并购重组核心人员必须具备良好的信息收集与处理能力，还要加强对并购重组政策和税收政策的研究。此外，工作人员应了解相关法律法规，做好市场环境分析，掌握税收改革与政策变化情况，在综合分析基础上，结合并购重组的实际需求，有针对性地进行税务筹划，科学合理地制订并购重组方案。这样既能确保并购重组有序进行，还能有效防控税务风险。

2.2 融资风险防控

企业并购重组要加强融资风险管控，针对不同的融资方式进行分析，明确其存在的风险并进行针对性的管控。融资要确定好方案，应从企业并购重组的实际需求出发，保证融资方案的实施能够落实，为企业并购重组提供支持与保障。融资渠道要多元化，且要优化融资结构，将风险从集中转向分散，以此实现对融资风险的有效控制。企业并购重组会在短期内出现资金压力过大的状况，可通过融资满足资金周转的需求。融资风险控制要对过往同类型企业并购重组融资进行研究与分析，从中获取经验，还要依据企业资本结构，与被收购的企业进行商定，确定好支付方式。可采取现金与股权结合的方式，不仅能降低融资风险，还可使重组后企业有最优资本结构，促进其更好地发展与适应战略目标需要［3］。

融资风险控制一方面要强化债务融资杠杆效应的实际利用，另外一方面要对企业财务情况进行分析，应保证在财务风险可承受范围之内。企业并购重组融资通常选择的是不能稀释控制权的方式，当前要改变单一进行权益融资与债务融资的做法，应明确两种融资方式的特点与利弊，在此基础上科学合理搭配，坚持优势互补，以此降低融资风险，为重组后企业的发展提供资金保障。企业并购重组针对融资要增强风险控制意识，识别可能出现的各种风险，然后围绕预防与管理研究措施，提高融资风险的应对能力。企业要建立融资风险预警系统，依据信息建立模型，对并购重组融资风险进行系统分析，掌握影响因素，并对实际融资动态进行监控，及时识别与洞悉风险，自动进行风险预警。要合理制定风险评价指标，风险监控中一旦发现即将要超出指标范围需及时应对，避免融资风险带来损失。企业应加强融资管理，确定好融资方案、融资程序，深挖融资风险，研究具体应对措施。房地产企业要规范此项业务，提前进行融资风险干预，最终通过全方位的融资风险控制，减少融资问题的出现，降低诱发财务风险与危机的概率。

2.3 整合风险防控

房地产企业在并购重组中，一定要全面识别整合风险，根据实际情况采取相应的手段进行防控。企业并购重组既要集权又要分权，需要弄清楚二者的关系与利弊，做好平衡工作，防止出现权利两极化的状况。收购方既要清楚自身的资本结构、财务情况、组织体系、经营模式，又要通过沟通交流与调查掌握被收购企业相关方面的情况；明确二者存在的差异，做好处理研究，防止冲突与矛盾的出现，促进结构整合成效的提升。结构性整合要建立在深度分析的基础上，必须具有合理性，通过整合优化企业结构体系，改进业务流程，能够实现各类资源的重组与优化配置，不同企业优势互补，扩大规模和推动规模经济发展［4］。

财务整合是重点，除了要加强核算管理，还要重新制定财务制度，保证其统一性和完善性。要合理确定核算标准，对并购重组财务风险进行全面系统分析，从专业角度考虑，制定财务风险控制措施。财务整合要增强协同效应，除防控规模经济风险外，还要防控财务经营战略风险与财务组织机制风险。财务制度体系整合是一个主要部分，通常情况下收购方要依据自身的财务管理模式，对被收购企业的财务制度与核算制度进行整合，必须做到核算口径标准统一。企业并购重组以后，财务整合数据要能够体现经营情况与财务情况，为重组后企业决策与管理优化提供依据。控制财务整合风险，一定要强化对人为因素的控制，做好财务人员整合，完善人才选拔制度与选拔标准，建立健全财务制度，组建业务能力强的财务管理队伍，有效进行财务管理与识别财务风险，有针对性地控制、降低并购重组财务风险。

2.4 信息风险防控

并购重组融资有较高的税务风险，并购交易亦是如此，信息不对称或者信息不够完整与真实，将使信息风险增加，不利于税务风险的防范。针对这种情况，房地产企业在融资中要划分清楚責任，分析融资风险，对于存在的税务风险需要合理进行筹划，积极开展相关审查工作控制和规避风险。融资税务风险控制可通过税收代扣以及申报工作，降低风险的发生概率。企业并购重组复杂性强，过程中会出现各种纠纷与矛盾，需要加强信息沟通与交流，双方及时反馈相关情况，依据所掌握的信息及时处理，防止矛盾与冲突的发生，具有良好的风险控制效果。

企业并购重组要建立好沟通与交流渠道，除线下沟通之外，还要进行线上信息共享与交流，确保信息畅通，为并购重组决策与各项工作的开展提供依据，防止盲目操作带来损失。信息风险防控要做好调研论证，收购方要针对被收购的企业进行充分调研，掌握财务情况、债务情况、经营情况，根据获取的信息分析潜在的风险，对于风险可能导致的后果进行评估，对不同风险采取不同的控制手段，以此实现有效防控，降低并购重组出现信息风险的可能性。以诉讼风险与债务风险为例，在合同条款的制定中，应针对相关方面进行说明，作出明确的约定，以此降低不必要的风险。信息不对称会对并购标估值产生影响，为了防止溢价过高和商誉减值风险，除了要对信息进行全面收集与调查，确保其真实性与准确性，还要与专业中介机构合作，对被收购企业的资产进行评估。在该过程中要深入分析和研究，根据房地产企业的实际情况合理确定估值方法，以此实现对风险的有效控制［5］。

3 结语

房地产企业在并购重组时，财务风险控制至关重要，需要全方位识别与采取措施进行防控。并购过程中存在融资风险、税务风险、整合风险、信息风险，均会使并购重组出现问题，并会诱发财务风险。基于此，房地产企业要加强对并购重组中财务风险的防控，明确各种风险成因，在此基础上针对不同风险有针对性地制定防控措施，最终实现对并购重组财务风险的全面预防与控制，使得企业并购重组更加顺利地完成，也会扩大规模，发展规模经济，从而达到增强核心竞争力的目的。

参考文献

［1］戴妮立. 多角度探讨企业并购财务风险控制问题［J］. 商场现代化，2022（23）：156-158.

［2］陈思任. 企业并购财务风险成因、分类及控制对策［J］. 现代商业，2022（24）：166-168.

［3］刘德胜. 企业并购财务风险分析及防范［J］. 中小企业管理与科技，2022（15）：148-150.

［4］李飞飞. 从财务视角分析房地产企业股权收并购过程中的风险及应对措施［J］. 现代企业文化，2022（15）：67-69.

［5］宋国贤. 风险导向下房地产并购重组中的税务管理策略［J］. 中国乡镇企业会计，2022（3）：15-17.