支持民营经济“1+N”配套措施将出台 科创类公司有望迎来发展新机遇

李壮

7 月19 日晚，《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》（以下简称《意见》）出台。次日，在国新办发布会上，国家发改委相关负责人表示，围绕《意见》的落实落地，国家发展改革委将会同有关方面，于近期推出相关配套政策举措：一是推出促进民营经济发展近期若干举措；二是制定印发促进民间投资的政策文件，聚焦重点领域，健全要素保障机制，充分调动民间投资的积极性。作为《意见》的“1+N”的配套措施，通过政策措施的集中推出，多措并举，多管齐下，切实推动《意见》落地见效，促进民营经济高质量发展。

有券商在研报中指出，《意见》发布利好平台经济、科技创新、普惠金融以及乡村振兴等民营经济参与度较高的领域，同时也为下半年经济发展注入一针“强心剂”。

券商研报点赞《意见》

在《意见》出台的当晚，多家券商积极跟进，率先就《意见》出台的意义做出研判。

申万宏源在7 月19 日《为信心添砖加瓦——申万宏源策略关于<促进民营经济发展壮大的意见>三点解读》研报中指出，《意见》一共八章，对“持续优化民营经济发展环境、加大对民营经济政策支持力度、强化民营经济发展法治保障、着力推动民营经济实现高质量发展、促进民营经济人士健康成长、持续营造关心促进民营经济发展壮大社会氛围”等做了详细部署。

申万宏源提出了三个关注点：一是，持续优化民营经济发展环境与统一大市场政策一脉相承。除了对民营经济发展环境重视外，此次还重点提及“民营经济发展法治保障”和“民营经济人士健康成长”等。

二是，本次会议提及五项加大对民营经济政策支持力度的支持工具，分别是完善融资支持政策制度、完善拖欠账款常态化预防和清理机制、强化人才和用工需求、支持政策直达快享机制和政策沟通和预期引导。2022年以来，包括天津、河南、上海等省市自治区推出免申即享政策清单，例如天津在2022 年6 月发布关于企业投资项目备案、建设工程规划、企业所得税优惠等53 项免申即享政策。

三是，民营经济实现高质量发展中重点提及鼓励民营企业发力的方向，关键词为科技、数字化、绿色化。政策提及“鼓励民营企业根据国家战略需要和行业发展趋势和培育一批关键行业民营科技领军企业、专精特新中小企业和创新能力强的中小企业特色产业集群”。数字化方向“鼓励民营企业开展数字化共性技术研发，参与数据中心、工业互联网等新型基础设施投资建设和应用创新。”绿色部分提及“支持民营企业加大生产工艺、设备、技术的绿色低碳改造力度”。以及“支持民营企业参与推进碳达峰碳中和，提供减碳技术和服务，加大可再生能源发电和储能等领域投资力度，参与碳排放权、用能权交易。”最后政策也强调：“鼓励民营企业拓展海外业务，积极参与共建‘一带一路，有序参与境外项目”和鼓励民营经济“积极投身‘万企兴万村行动”等。

华福证券在7 月20 日《<中央促进民营经济发展壮大的意见>解读——多措并举：稳信心、拼经济》报告中指出，《意见》出台将带来四方面影响，包括持续优化民营经济发展环境、强化民营经济发展法治保障、着力推动民营经济实现高质量发展以及促进民营经济人士健康成长，“总体上看，《意见》的及时出台，将再次利好平台经济、科技创新、普惠金融以及乡村振兴等民营经济参与度较高的领域，同时也为下半年经济发展注入了一针‘强心剂。建议关注民企占比较大的宽基指数，如恒生科技、科创50 等。”

民营企业是资本市场中重要组成部分

长期以来，民营经济在我国经济结构中一直占据重要位置，具有“56789”的特征，即贡献了50% 以上的税收，60% 以上的国内生产总值，70% 以上的技术创新成果，80% 以上的城镇劳动就业，90% 以上的企业数量。这一特征不仅体现在实体经济贡献上，且在沪深A 股市场中上市公司数量占比上也充分体现。截至7 月21日，沪深两市5024 家上市A 股公司中，控股股东为个人身份的上市公司就超过了3600 家，占比达70%。

表1 2019 年以来新上市公司中市值前十大公司

数据来源：Choice

表2 科创板公司业绩预告净利润规模前十大公司

数据来源：Choice

值得一提的是，自2019 年注册制实施以来，沪深两市新股上市节奏明显加快，2019 年至今新上市的1577 家上市公司中，央国企仅有108 家，余下的1469 家上市公司则为个人、其他、投资公司、资产管理公司，其中绝大部分为民营企业。需要重点指出的是，自2019 年6 月科创板开板至今，科创板已集聚了一大批新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业公司，统计数据显示，546 家科创股中超过490 家公司性质是民营企业，占比在90% 左右。民营企业在科创板占比如此之高，说明在科技创新领域，民营企业相较国有企业是更具敏感性和创新性的。

对于民营企业具有创新性优势问题，其实从研发投入角度也可得到佐证，1577 家2019 年以来上市的公司2022 年研发投入合计為2679.49 亿元，而上市公司数量只占其1/3 的科创板，研发支出合计却达1326.90 亿元，占比接近5 成，充分说明民营企业扎堆的科创板公司的“硬科技”属性明显较高。以代表性公司百济神州为例，其2022 年研发投入金额就高达111.52 亿元，是科创板研发投入最大的公司。

另外，根据全国工商联发布的《中国民营企业社会责任报告（2022）》，2021 年，规模以上民营工业企业专利申请数占比82%，有效发明专利数占比79.9%；2021 年中国发明专利授权量前10 名中，民营企业占据7 名，前3 名全部为民营企业。这一数据也在说明，民营企业在科技创新方面是发挥了非常重要的作用。

当然，并不是所有的民营企业生来就是豪门，对投资人的回报也是逐步兑现的。统计数据显示，2019 年以来新上市的1577 家公司中，科创板民营企业在2022 年现金分红方面仅有280.35 亿元，占1577 家公司分红总额的21.45%。同样以市值、员工数量在科创板中均位居前列的百济神州为例，因大量资金投入到研发环节，其就未能在2022 年对投资人实施现金分红（见表1）。

六成科创板公司业绩预喜 “双晶”公司获得推荐

截至7 月21 日，民营企业占比极高的科创板公司目前共有46 家公司发布了2023 年上半年业绩预告，其中有31 家公司业绩预喜，占比67%。在发布业绩半年报预期的科创股中，晶科能源业绩预告归母净利润规模最多，预计实现归母净利润上限为40.6亿元（见表2）。

科创板业绩预告净利规模前十大公司分别是晶科能源、阿特斯、中微公司、中控技术、心脉医疗、C 航材、振华风光、天玛智控、华秦科技和晶晨股份，分属电气机械和器材制造业，专用设备制造业，软件和信息技术服务业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，仪器仪表制造业，其他制造业和软件和信息技术服务业。

根据业绩预告摘要，晶科能源预计2023 年1～6 月实现归母净利润366000 万元至406000 万元， 同比上年增长304.38% 至348.58%；阿特斯预计实现归母净利润168800 万元至207400 万元，同比上年增长270% 至355%；中微公司预计实现归母净利润98000 万元至103000 万元，同比上年增长109.49% 至120.18%。

在上述十大公司中，晶晨股份是惟一业绩预减的公司，其预计2023 年1～6 月实现归母净利润约18100 万元，同比上年下降69.05% 左右，同比上年降低40379.81 萬元左右。在去年同期，晶晨股份实现归母净利5.85 亿元。

对于上述十大公司“一头一尾”—— 晶科能源和晶晨股份，券商在研报中给出各自的推荐逻辑。对于晶科能源，东吴证券在研报中指出，该公司2023 年中报业绩符合预期。基于公司N 型组件一体化布局持续深化，“我们维持公司盈利预测，我们预计公司2023～2025 年归母净利润分别为74 亿元、96 亿元、120 亿元，同增151%/30%/25%，基于公司TOPCon 龙头地位，我们给予公司2023 年25 倍PE，对应目标价18.4元，维持‘买入评级。”

对于晶晨股份，民生证券在研报中给出几点判断：公司在2023 年2 季度已摆脱行业下行周期不利影响，并重新进入新一轮业绩增长通道。2023 年上半年，公司继续保持高强度研发投入，研发人员同比增加约170 人，研发费用约6.08 亿元，同比增加约0.42 亿。公司持续推进新技术和产品创新，S 系列、T 系列、A系列、W 系列、汽车电子芯片等五大产品线新品持续推出。第二代WiFi蓝牙芯片（WiFi 6 2T2R，BT 5.3）已于2022 年12 月量产，2023 年有望贡献新的增量等。“ 我们预计公司2023～2025 年将实现营收63.8/73.42/84.49 亿元，归母净利润8.26 亿元、11.04 亿元、14.03 亿元，对应现价PE为44/33/26 倍，公司研发规模和技术实力国内领先，海外市场开拓和新产品线扩展助力公司稳健成长，维持推荐评级。” （本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）