抽水蓄能电站融资难点及突破措施

2023-07-21翟娜

经济师 2023年7期

摘要：抽水蓄能电站为电力系统的重要组成结构，承担调峰、储能、调频调相、黑启动等职责，以此保证电力系统的安全与稳定。电站建设资金需求量大、时间长，对融资成本、融资规划要求越来越高。文章通过对国网新源公司抽水蓄能电站的融资剖析，明确其中环节面临的困难，并提出相应的突破措施。

关键词：抽水蓄能电站融资难点突破措施

中图分类号：F407.61 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2023）07-294-02

整體而言，国内抽水蓄能电站的开发建设主要由国网新源公司负责，截至2020年底，我国已建成投产抽水蓄能电站27座，总装机3179万千瓦；在建的抽水蓄能电站34座，总装机5463万千瓦。其中，由国网新源公司建成投产和在建的抽水蓄能电站装机分别占66%和76%。依据国网公司项目可行性报告及属地发改委项目核准文件，可知一般由国网新源公司、属地省电力公司为首要股东，以投资总额20%入股，剩余80%由外部融资构成。调查发现，国内已准备建设的抽水蓄能项目，总融资需求高达1500亿元，建设周期约为6～8年，总融资时间不少于20年，目前正处于融资需求高峰时段，如何应对当前资金缺口及融资成本，是目前抽水蓄能电站是否可稳步建设的根本。

一、抽水蓄能电站的概念及分类

（一）概念

抽水蓄能电站（pumped storage power station）是依据电力负荷原理，低谷时借助电能将水源抽至水库内，高峰时则放水到水电站，起到发电的目的，还可称为蓄能式水电站。同时，抽水蓄能电站可在电网低负荷时储备多余电能，再于高峰时转变为高价值电能，以自身调频调相等功能，保持电力系统电压、周波稳定性，多用于事故备用环节。

（二）分类

依据电站是否存在天然径流，划分为纯抽水蓄能电站、混合式抽水蓄能电站；依据水库调节性能，划分为日调节抽水蓄能电站、周调节抽水蓄能电站、季调节抽水蓄能电站；依据站内抽水蓄能机组类型，划分为二机可逆式、三机串联式、四机分置式；依据布置特点，划分为首部式、中部式和尾部式；依据运行工况，划分为静止、发电工况和抽水工况、发电调相工况及抽水调相工况。

（三）发展现状

1.全球首个抽水蓄能电站位于苏黎世（1882年），距今139年历史，但在20世纪80年后得到迅速发展。国内抽水蓄能电站项目起步较晚，约为20世纪60年代后期，1968年、1973年先后在岗南及密云设立小型混合式抽水蓄能电站，但在后续40年左右面临停滞状态，20世纪90年代初期得已再次发展。改革开放至今，是抽水蓄能电站发展的关键时期，取得优异成效。如天荒坪抽水蓄能电站，装机规模为180万kW；广州抽水蓄能电站为2期工程，总装机规模为240万kW（60万kW供给香港）。

2.抽水蓄能电站不仅是发电厂，更是用户，但其填谷功能是普通发电厂难以具备的优势，以自身启动快、运行灵活和可靠等特点，既可起到调峰填谷效果，还可肩负着事故备用、跳频调相等职责。同时，还可减少电网整体耗能，降低电网运行成本，不容忽略其在电网中的作用。

二、抽水蓄能电站融资难点分析

（一）融资方式单一

对于银行而言，抽水蓄能电站融资呈现回报周期长、风险低、投资规模大等特点，且国网新源公司为大型央企，具有信用评级高、偿还有保障等优势。鉴于金融市场环境的逐步成熟，且资金市场的相对宽松，银行势必会提高与其合作的概率。而且银行贷款具备成本低、程序简便等特点，因此银行贷款成为抽水蓄能电站可以选择的主要融资方式。然而在国家货币政策及属地银行监管影响下，银行贷款的需求难以持久保证，进而影响电站建设的资金供应。

（二）内部资金管控影响融资生机

为有效规避资金风险，自2017年开始国网公司要求缩减省电力公司、产业单位等的银行账户数量，产业单位所属子公司仅允许设立1个基本账户、不超过2个的贷款账户，这极大制约了抽水蓄能电站的融资可能性，很多银行因无法设立账户，只能退而选择银团模式或者退出合作框架，进而影响电站的融资生机。

（三）融资谈判约束力小

正常情况下，抽水蓄能电站和银行接触期间，受到属地政府限制，为尽快完成林地土地审查、征地移民安置等工作，融资谈判更倾向于地方银行，即便选择五大国有银行，具体执行也仅能落到支行等基层行，双方签字盖章形成的融资洽谈会议纪要对银行承诺的约束力很小。

（四）融资执行过程变量大

融资执行期间，融资模式主要由银团贷款、单边贷款为主。银团贷款一般由2～3家组成，不同银行对银团合同要求大不一样，执行过程中经常出现放款时间、放款手续不一致导致的问题，同时，也会出现银行抱团带来的问题。单边贷款中，银行作为独立的盈利组织，易受银监局、资金市场影响，一旦出现监管或资金收紧，单边银行会单方面暂停放款。

三、抽水蓄能电站的突破措施

（一）全方位衡量金融市场

1.在合作银行的选择过程中，应“贷比三家”，对其资本规模、存贷款规模、电力行业贷款规模、存款利率和贷款业绩等诸多指标，准确衡量低成本资金获取可能，在整合资金利率、融资风险及成本的前提下，择优筛选贷款银行，即有资金实力、利率最低或优惠最佳、贷款业绩优等。

2.融资方案执行时，项目贷款利率多见浮动利率，以资金市场变化对利率予以调整，若难以准确评估资金市场，必将会在银行博弈期间过于被动。为预防此状况，抽水蓄能电站应增加专业人才培养力度，稳抓资金市场变动，对GDP增长率、货币供应量和信贷数据、债券市场利率及国债发行利率等指标，对资金市场松紧度予以量化评估，获取博弈主动权，减少自身资本成本。

（二）建立“总对总”的合作与协调机制

母公司国网新源公司作为中央企业，信用评级较高，在与各银行总行直接对口协调中应充分发挥其优势，保证总行客户、贷审等部门在贷款额度、利率、担保条件上达成一致，同时，建立总行、省行及市行、支行间的协调机制，切实解决电站项目的融资困难。充分发挥母公司较好的品牌效应及信用等级优势，提升集团整体议价能力，将融资成本降到最低。

（三）丰富内外源融资渠道

1.内源融资。一是提高集团自有资金积累，通过全面压降“两金”、处置闲置资产及长期亏损资产，及时清理集团内应收款项、减少存货资金占用，降低合同预付款项比例等手段增收资金回款，充分挖掘集团内可用自有资金，同时利用内部资金池，全方面发挥集团内部资金协同效应。二是利用母公司效应，实现集团统一融资，筹集资金后可通过发行债券、委托贷款、信托贷款等方式向集团内部电站提供资金。企业债券、委托、信托贷款手续简单，不受银行监管，既可以满足集团内部电站的资金需求，也可以提升母公司及集团品牌知名度。

2.外源融资。丰富外源融资渠道需要明确抽水蓄能电站的客观融资需求，提高其主观能动性，获取谈判主动权。抽水蓄能电站具有融资金额大、建设周期长等特点，难以预测资金市场的变化，应在资金宽松期时，加大低成本长期贷款融资力度。同时，优化短期和中长期融资方式的占比，打造成本最优组合。另外，积极探索新融资方式，寻求多样化外源融资。（1）加强与国家政策性银行的合作力度。国家政策性银行主要有中国进出口银行及中国农业发展银行、国家开发銀行。与五大国有银行及股份制商业银行相比，政策性银行在贷款规模、融资成本、利率稳定上有着绝对优势。据了解，政策性银行针对大型基建项目，特别是绿色环保项目的贷款，利率一般有很大优惠。因此可以安排专业人员加大对其政策研究，尽可能地获得利率最低的银行贷款。（2）落实融资租赁。融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物，并租给承租人使用，承租人分期向出租人支付租金的一种融资方式。其具有融资方式灵活、融资期限长、还款灵活，不必接受银行监管等优势，而且承租人可以取得租赁业务增值税专用发票，用于抵扣进项税，有效降低成本。可发展的方式包括有形资产融资租赁、无形资产融资租赁等，其中无形资产融资租赁可以解决主机设备合同签订前若干年的资金需求。（3）推行工程服务类应收账款保理。抽水蓄能电站的工程建设呈现资金需求大、建设时间长的特征，其上游企业即工程服务供应商向电站提供产品和服务过程中形成应收账款。对于工程服务供应商而言，应收账款占用资金，选择将未到期的应收账款转让给金融机构，以此获得融资。一方面可以获得流动资金，加快资金周转，从而降低抽水蓄能电站的资金压力。另一方面，银行对于保理业务仅收取相应的手续费，资金成本明显低于银行贷款利息。

（四）上市实现混合所有制改革

国资委在2021年4月份提出，上市是混合所有制改革的一个重要方式和途径，支持鼓励中央企业通过上市来实现混合所有制改革。在“碳达峰、碳中和”减排目标的加持下，新源公司迎来快速发展黄金期。做好混合所有制改革，一方面可以吸引多样化资本，拓宽融资渠道，另一方面可以加速资金的流转。据了解，新源公司拟在2022年上市，届时将会吸引更多的投资者，从而筹集大量资金，减轻集团资金压力。

四、结束语

综上所述，未来15年为抽水蓄能电站发展的黄金时段，包含开工高峰、建设高峰及投产高峰，有序且稳步发展，不仅可保证资金安全，还可降低融资风险，把控整体建设进度。若要更好保证抽水蓄能电站的建设质量，可在科学管控融资结构的同时，以金融指标、品牌优势和融资方式等诸多层面，对当前融资予以整改，倡导多元化融资及资本管控，降低资本成本。

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