啤酒行业的慢升级

明辉

7年前，啤酒行业大兴价格战，一瓶啤酒的价格一度还不如一瓶矿泉水。啤酒的生产成本比矿泉水高得多，但这样不合常理事情就发生了。

早在2017年时，笔者调研一家白卡纸包装企业，彼时包装行业正在经历涨价，笔者问公司董事长：你们这样提价，下游啤酒厂能接受么，毕竟包装成本占据啤酒生产成本的大头。该董事长意味深长的回答道：啤酒行业就像2016年的包材行业一样，大家压力都很大，涨价将一触即发，就看哪家企业先憋不住发涨价函，其他企业会纷纷跟进，这已经是大家的心照不宣的共识。

此后，果然如该董事长所说，中国啤酒的消费升级正式拉开序幕，那时价格很低，具备持续涨价的空间，并且中高端啤酒销量也在持续高于行业的增长，低端啤酒在下滑，正是典型的消费升级进行时。

啤酒行业已经形成寡头垄断

中国啤酒行业主要经历技术引进、一城一啤、圈地跑馬、存量竞争、高端化五个历程，目前正处于中成熟度市场转向高成熟度市场阶段。新中国成立后，工业快速发展带动啤酒业进入新阶段；1979-1997年，得益于改革开放政策，中国啤酒行业开始快速发展，1993年中国啤酒产量超越德国位居世界第二；1998-2013年，由于啤酒存在运输半径、典型的区域规模效应，兼并收购成为啤酒厂商壮大的必经之路，华润、青啤、百威、嘉士伯先后开启并购举措，行业寡头初步形成，2013年行业整体产量达到巅峰；2014-2017年，行业进入存量竞争阶段，整体产量开始缓慢下滑，同比增速减缓；2018年至今，啤酒行业逐步转向高成熟度市场，寡头们开始寻求摆脱产品单一的同质化，向高端化、多元化转型。

2017年至2021年，中国啤酒行业CR5市占率由75.6%升至92.9%，行业集中度不断提升；其中华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太、燕京啤酒、嘉士伯（含重庆啤酒）2021年市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局，行业CR5市占率已达到较高水平。

啤酒企业向上议价能力较弱，同时因啤酒原材料相对单一，对主要材料价格波动尤为敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料，其中包装物的成本占比达到50%左右，大麦等原材料占比30%左右。产业链的中游主要是啤酒制造厂商。行业下游主要包括线上、线下渠道商以及终端消费者，在进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措，消费者接受度较高，对终端消费者议价能力强。

因此，基于寡头垄断格局的形成，回到2017年上述包装企业董事长对笔者所说的话，也就不难理解，那时恰好处于行业升级的临界点上，经历了多年的兼并重组和价格战，寡头们你争我夺，发现“藩镇割据”已经形成、谁也不能打死谁，于是大家默契的开始要收入和利润。

高端化的升级战

目前，中国啤酒高端化做得最好的是百威，得益于百威的全球地位和多品牌优势，形成一个高端品牌天网。进口啤酒也从高端切入，打开了消费者的价格天花板，感知到啤酒酒体的多元化和个性化，这会让中国国内的啤酒企业受益。比如白啤是德国进口特产，但今天中国企业都有白啤产品，这对中国啤酒企业来说是一场很好的演练。

进口啤酒并不会像红酒那样对中国国产啤酒产生较大打击，主要原因是红酒上游需要好的种植、而中国还没有年份长的葡萄树。反观啤酒，其工业化具有一定的标准化。啤酒之所以普及，很重要的是工业化，按照酵母分类，啤酒分为顶部发酵（Ale、艾尔）和底部发酵（Lager、拉格），拉格啤酒效率高、稳定好、成本低。来自墨西哥的进口啤酒反而是销量最大的，主要是百威收购了科罗娜，进口至中国作为市场的主力，成长迅速。华润则联姻喜力，与科伦娜竞争，两者的高端竞争会是一场精彩的战役，我们可以密切观察。青岛啤酒主品牌，作为国产高端化的佼佼者，也在努力向上走。

可喜的变化是，燕京啤酒收入连续多年下滑后，也在2021年开始高个位数增长。燕京啤酒2022年报显示，公司的营业收入约为132.02亿元，同比增长10.38%；归属于上市公司股东的净利润约为3.52亿元，同比大幅增长54.51%。其中，燕京啤酒的中高档产品全年营收约76.58亿元，同比增长13.77%。从吨价看，据中信证券研报，燕京啤酒的吨价超3500元/千升，同比增长约6%。

青岛啤酒2022年营业收入约为321.72亿元，同比增长6.65%，扣非净利润约为32.09亿元，同比大增45.43%。高端化同样带动了青岛啤酒的量价齐升，2022年累计销量807.2万千升，同比增长1.8%，其中，中高档及以上产品的销量达293万千升，同比增长5.0%。根据东吴证券研报，青岛啤酒产品结构升级带动吨价提升至3987元/千升，同比增长4.8%。

华润啤酒2022年营收约为352.63亿元，同比增长5.6%；净利润约为43.44亿元，同比下滑5.3%，增收不增利。当年，华润啤酒的销量约为1109.6万千升，同比增加0.4%，其中次高档及以上产品的销量约210.2万千升，同比增长约12.6%，源于对部分产品的价格进行了适度调整，整体平均销售价格同比上升5.2%，据光大证券研报，华润啤酒2022年的吨价约3178元/千升。但由于原材料及包装物料成本大幅上升，公司整体毛利率同比下降0.7%至38.5%。

综上来看，国产啤酒的高端化还没有完全成功，目前放量的仍然是次高端。比如青岛啤酒主品牌的销量主要来自6-8元的次高端产品，而8元以上的高端及以上产品的贡献相对较小。整体而言，中国啤酒的中高端产品占比低，未来消费升级的提升空间很明显，高端化成为决胜关键。

行业机遇与风险并存

高端化趋势下，各大龙头啤酒龙头更加注重提质增效，去产能降本增效、结构升级成为这些龙头厂商发展重点。2021年，青岛、华润、重庆等头部啤酒企业纷纷关闭酒厂，意在提升酒厂的生产效率，同时结合自身产能布局，合理建设生产基地。燕京啤酒近期也透露，已着手开始关厂，同时调整和精简总部和工厂员工架构，压缩管理层级。

罐化率将进一步提升。相较玻璃包装，铝罐包装耗材较少且具有保质性强、易运输的特点，能直接降低啤酒厂商的包材成本和运输成本，减少啤酒产品的长途损耗率，扩大可覆盖的市场面积。铝罐包装日益普及将成为中国啤酒包装未来之势，到2025年中国啤酒罐化率将达到40-45%。

啤酒是一个有一定同质化、工业大生产的大众消费品，有即期性、场景多、频次高的属性，有一定价格敏感度，其中夏季烧烤纳凉、社交或自饮，是啤酒的刚需；在产品特性上，又像水泥、玻璃等行业，存在运输半径；因此，啤酒行业赚的是规模效应的钱，行业格局至关重要；如果格局稳定之后，行业平均价格会逐步提升。随着消费者收入提高对啤酒价格敏感度降低，中高端啤酒未来可能成为主流产品。

同时，矛盾的辩证法要一分为二看问题，既然是工业化酿造，所有的原料都是全球统一采购，各家的酿造技术并没有明显的独特性，因此即便高端化成为大势所趋，将来重新陷入激烈竞争的情况仍不可避免，并且当下的高端化也依然是基于国外产品的模仿，铝罐装也在扩大啤酒的销售半径和运输短板。企查查数据显示，全国现存啤酒相关企业超7万家，2023年前5月，中国新增啤酒相关企业3876家，与2022年同期相比，上涨26.75%，众多精酿啤酒企业纷纷成立，分享高端化的蛋糕。

通过财报来验证，以青岛啤酒为例，毛利率最高的时候是在2010年，达到43.54%，此后一路下滑低至37.79%，此后曾经回升至40%以上，但2021年、2022年毛利率则是创下上市以来最低的36.8%左右，净利率则是创下上市以来最高的11.8%，核心原因是销售费用率从2016年的23%降低到2022年的13%。其他啤酒公司也是类似的情形，因此，当下中国啤酒企业的高端化并未成功，更多的是成本压力下，各家达成提价降费的默契，本土企业还需要在啤酒品质上进一步提升。

啤酒的消费群体主要集中在20-49岁这一年龄段，当前中国人口结构正向老龄化发展，65岁及以上的人口数量持续增加。啤酒的消费主力军人口呈现下降趋势，15-64岁的人口数量在2016-2021年期间呈现出逐年下降的态势，年轻人占比出现下降，将制约啤酒需求量和消费量的进一步提升。

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