基于熵值法的双汇发展财务绩效评价

【摘  要】在国民经济发展中，畜牧业作为一个重要的支柱产业，其发展对保证市场上的肉、蛋、乳类产品的供给具有十分重要的实际意义，同时它也是我国市场经济的一个重要组成部分。因此，通过财务绩效评价研究可以找到企业的薄弱点，从而有针对性地提升财务绩效水平。论文以双汇发展2018-2022年的财务数据以及同行业另外4家公司2022年的数据为分析对象，运用熵值法确定了4个维度8项财务指标的权重，构建了一套财务绩效评价体系，分别从纵向和横向两个维度对双汇发展进行财务绩效评价分析，得出营运能力和发展能力对双汇发展的财务绩效的影响较大，最后对双汇发展的财务绩效进行评价，并在此基础上对企业未来发展提供了一些建议。

【关键词】熵值法；双汇发展；财务绩效评价

【中图分类号】F275                                             【文献标志码】A                                                 【文章编号】1673-1069（2023）06-0181-03

1 引言

近年来，我国居民人均收入不断提升，人们对生活质量有了更高的要求，肉类食品的需求量也与日俱增，畜牧业的发展也越来越受到人们的重视。论文以双汇发展为具体案例，通过构建财务指标评价体系，运用熵值法对该公司的财务绩效进行研究，通过横向和纵向对其评价，分析各指标所占的比重，进而得出应该重视哪些层面的绩效评价，以提高该企业的经营效率，促进健康发展。

2 研究方法与数据来源

2.1 研究方法

本文采用熵值法来确定各指标的权重，通过运用这一常规方法，对原始数据进行无量纲化处理。由于计算出的无量纲中存在为0的数值，为使其数据具有有效性，特将无量纲化后的数值全部加上0.000 1个单位值。然后按照一系列步骤计算出指标的比重、熵值、差异性系数、权重及综合得分。计算出来的熵值越大，差异性系数越小，因而指标权重也就越小，反之亦然。通过整理文献发现，熵值法在企业财务绩效分析中的应用已有一定的基础，而采用熵值法对畜牧业上市公司进行财务绩效分析的相关研究数量较少，所以本文评价研究具有借鉴意义。

2.2 变量定义与数据来源

使用熵值法分析的注意事项：

指标的设计应具有可操作性，各个变量间应该具有相关性，根据以上原則以及数据的可获得性，结合畜牧业企业的特点，分别从偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力4个方面选取了8个有代表性的指标，分别是：资产负债率、存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率、营业利润率、净资产收益率、营业收入增长率、资本积累率。其中资产负债率属于负向指标，其他为正向指标，对于负向指标越小越好，而正向指标越大越好。

偿债能力：资产负债率X1。

营运能力：存货周转率X2、应收账款周转率X3、总资产周转率X4。

盈利能力：营业利润率X5、净资产收益率X6。

发展能力：营业收入增长率X7、资本积累率X8。

本文选取的是2018-2022年的财务数据，数据主要来源于巨潮资讯网和国泰安数据库，其收录了国内上市公司的财务报表，并对一些重要的财务比率作了分析。

3 实证分析

本文通过纵向对比与横向对比相结合的方式，全面综合地评价双汇发展的财务绩效水平。纵向比较是在时间空间上做对比，即对一个企业的不同时点的状况进行比较，横向比较是某一固定时点对不同企业之间的绩效进行比较。以下先对该公司不同年份财务绩效状况进行纵向对比分析，然后选取2022年各公司之间的财务绩效状况进行横向对比分析。

3.1 纵向比较

基于双汇发展2018-2022年的年度报告，整理计算得到8项财务绩效评价指标的数值，具体情况如表1所示。

各指标熵值赋权计算结果

从表2中可以看出对双汇发展财务绩效评价权重系数最高的是营运能力和发展能力指标，分别是31.21%和30.75%，需要进行重点关注。剩余两个维度，偿债能力和盈利能力作为次重点。

第一，营运能力评价。

营运能力是指企业运用各项资产赚取利润的能力，本文选择应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率来衡量双汇发展的营运能力。根据指标分析，双汇发展2019年的营运状况相较于2018年应收账款周转率和总资产周转率均有所上升，而存货周转率下降了3.15，2020年之后营运能力总体有所下降，部分原因是受到新冠肺炎疫情影响。

第二，发展能力评价。

2018-2022年双汇发展营业收入增长率和资本积累率这两项指标呈先上升后下降的变动趋势，2021年均出现了急剧下降，原因来源于生猪价格降低，对冻品节奏把握出现偏差。根据财报，2021年因产能恢复，生猪供应量增加，价格大幅下降，双汇发展生鲜产品销价同比下降超过30%，影响集团营业收入同比下降165亿元，占同期收入的22%。

第三，偿债能力评价。

偿债能力是反映一个企业的财务灵活性及其偿还债务的能力，通常而言，资产负债率在40%～60%是较为合适的健康状态，双汇发展2018年和2019年资产负债率都处于一个健康状态，而2020年之后资产负债率都低于40%，此指标过低并不是一个好的现象，说明企业举债经营能力不足，使用资金的能力较弱，无法实现资金的优化配置，造成资金的浪费，增加了企业的生产经营成本。

第四，盈利能力评价。

在评价双汇发展的盈利能力时，选取的是营业利润率和净资产收益率，这两项指标在2018年到2021年均是逐年下降，下降幅度明显，2021年营业利润率仅为9.34%，不排除受疫情影响的原因。2022年有所上升，相比于2018年的数据，2022年上涨幅度不大。

3.2 横向比较

本文罗列出几家与双汇发展同行业的公司做对比，分别是民和股份、圣农发展、福成股份和京基智农，整理了5家公司2022年8项财务绩效评价指标的原始数据（见表3）。通过熵值法对表3中原始数值进行处理，从而得到表4中各指标熵值赋权的计算结果。

从表4可以看出，资本积累率和总资产周转率所占比例较大，分别为18.64%、18.71%，营业利润率和资产负债率所占权重较小，分别为5.26%和5.72%。在所选取的4个一级指标中，营运能力和发展能力指标所占权重较高，分别为47.38%和34.95%，盈利能力指标权重占比为11.95%，偿债能力指标占比5.72%。结合前面所述双汇发展财务绩效分析结果，各维度权重占比大概一致。

由此可以看出，在4个维度中，营运能力和发展能力对双汇发展的财务绩效的影响较大；在具体指标中，总资产周转率和资本积累率对双汇发展的财务绩效影响较大。因此，双汇发展应着重关注营运能力和发展能力，特别是总资产周转率和资本积累率。但是与同行业对比中可以发现，双汇发展的应收账款周转率与同行业差异较明显，因此应收账款周转率也作为本文着重分析的一项指标。

总资产周转率反映企业整体资产的营运能力，资产周转次数越多的情况下，也就意味著其营运能力越强。从表5可以看出，双汇发展2022年总资产周转率为1.78，高于行业均值0.64，说明企业的资产利用效率相比于其他公司较高。

资本积累率是用来分析企业一年内资本积累能力和发展潜力。资本积累率如果大于0且越高，说明企业的资本积累越多，应对风险的能力更强，持续发展能力也更强。双汇发展资本积累率为-4.19%，远低于行业均值说明企业成长能力较弱，处于稳定发展时期。

应收账款周转率是衡量企业应收账款周转速度及管理效率的指标。一般来说，应收账款周转率越高越好，双汇发展近几年应收账款周转率一直较高，2022年为340，远高于行业净值88.28，这表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快。

4 总结与建议

4.1 总结

本文选择双汇发展2018-2022年的财务报表数据进行分析，分别从偿债、营运、盈利和发展能力这4个维度选取了8项指标，从而构建财务绩效评价指标体系。综合来看，营运能力和发展能力对双汇发展的财务绩效的影响程度大，其次是盈利能力和偿债能力，在指标分析中，应着重分析总资产周转率和资本积累率。对于那些与同行业相比差异较大的指标，如应收账款周转率也应引起重视。

4.2 建议

第一，提升企业的营运能力。对于双汇发展，基于熵值法计算权重可知，企业应重点关注营运能力，可从生产工艺的改造以及对资产的管理这两方面入手。智能化养殖和生产可以极大提高企业的经营效率，同时不断完善存货和应收账款的管理制度，在存货方面，规范存货的管理流程，应收账款管理方面，建立合理的客户信用机制，对客户的信用加强管理，做好风险预防。

第二，提升企业的盈利能力。明确目标市场，多方拓展销售渠道。正确选择自己具有竞争优势的产品和市场，提高核心竞争力，避免盲目跟随市场被带入恶性竞争中。打破传统的销售渠道，利用互联网平台延伸了消费的空间范围，满足了他们的需求，提升网络消费的品质化升级。

第三，提升企业的发展能力。发展能力同样也是双汇应重点关注的方面，企业应坚持走多元化发展道路。多元化经营可以提高企业业绩的稳定性，减少市场风险，确保产业链的高效运转。在畜牧产业市场中，发现自己的短板并充分发挥自身的竞争优势，不断通过技术创新和管理创新提高企业的实力，进而提升企业风险应对的能力，并且依靠先进的科技、政策和合理的战略决策，能够使企业获得更好的

发展。

第四，提升企业的偿债能力。双汇发展应根据自身的行业特点和自身的实际情况，合理地调整企业长短期债务的融资比例，以及减少企业的债务筹资，增加股权融资的比例。积极开拓融资渠道，实现多渠道融资，从而公司能够长期达到一个合理的资产负债结构，使财务杠杆处在一个合理的水平，实现资本结构弹性和财务灵活性的有效协调。

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【作者简介】耿艳蕊（1999-），女，河南周口人，硕士研究生在读，研究方向：财务会计理论与实务。