如何分析上市公司基本面

甄爱军

基本面分析是以股票的内在价值为依据，着重于对影响股价及其走势的各项因素的分析，以此决定何时投资何种股票。

“股神”巴菲特曾说过，买股票就是买企业。基本面分析的本质，就是试图从公司角度找出股票的“内在价值”，从而与股票市场价值进行比较，挑选出最具投资价值的股票。认识不同的公司、不同的行业，见证产业的变迁和发展，分析优秀的企业成长过程，发现其价值所在，这本身就是一个相当有趣的过程。那么，基本面分析到底该怎么“玩”呢？

何谓基本面分析

基本面分析是指通过经济因素评估股票价值的分析方法。基本面分析是以证券的内在价值为依据，着重于对影响股价及其走势的各项因素的分析，以此决定何时投资购买何种股票。

基本面分析存在一个假设前提，即股价由其内在价值决定。虽然股价受政治、经济、心理等诸多因素影响而频繁变动，很难与价值完全一致，但其总是围绕价值上下波动。理性的投资者应根据股票价格与价值的关系进行分析，评估股票的投资价值和合理价值，与它们在市场上的价格进行比较，相应形成买卖的建议。

在股市中，基本面分析大行其道，并诞生了不少传奇交易员，其中最为著名的是巴菲特。另一位是本杰明·格雷厄姆，他是巴菲特的老师。美国人给了格雷厄姆极高的评价，比如“价值投资的鼻祖”“价值投资之父”。此外，彼得·林奇、约翰·邓普顿也属于价值投资派，擅长基本面分析。国内的私募大佬林园，也靠基本面分析挖掘到贵州茅台而赚得大笔财富。

业界普遍认为，基本面分析主要适用于周期相对比较长的股价预测。基本面分析是准备做长线交易的投资者所应采取的最主要，也是最重要的分析方法。这种分析方法是从分析股票的内在价值入手，而把对股票市场的大环境的分析结果摆在次位。当看好一只股票时，你看重的是它的内在潜力与长期发展的良好前景。所以当投资者采用这种分析法来进行预测分析，并在适当的时机购入相关股票后，便可不必耗费太多的时间与精力去关心股票价格的波动，而是耐心等待股价被严重高估时卖出，从而赚取丰厚的价差收益。

包括三大分析内容

基本面分析包括宏观经济分析、行业分析和公司分析。利用丰富的统计资料，运用多种多样的经济指标，采用比例、动态的分析方法从研究宏观的经济大气候开始，逐步开始中观的行业兴衰分析，进而根据微观的企业经营、盈利的现状和前景，从中对企业所发行的股票作出接近现实的客观评价，并尽可能预测其未来的变化，作为投资决策依据。

- 宏观面分析

股票的宏观面分析就是从社会整体出发，通过宏观经济指标、国家宏观经济政策以及其他宏观方面因素对股票市场进行分析判断。通常情况下，影响股市的宏观经济指标主要包括利率、汇率、失业率、通货膨胀、国内生产总值与经济增长等。国家宏观经济政策主要包括货币政策、财政政策和国家对股市的调控政策等。其他对股市会产生影响的宏观方面因素还包括当前国内市场的经济运行状态、国际金融市场环境、政治事件等。

- 行业分析

行业分析则根据经济学原理，综合应用统计学、计量经济学等分析工具对行业经济的运行状况、产品生产、销售、消费、技术、行业竞争力、市场竞争格局、行业政策等行业要素进行深入分析，从而发现行业运行的内在经济规律，进而预测未来行业发展的趋势。最近两年，与新能源汽车相关的行业板块涨幅不错，就是一系列利好政策带来的好处。

行业分析的主要任务是解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，可以從行业的市场类型、行业经济周期、行业生命周期模型、行业特征等方面展开分析。在行业结构中，我们需要对该行业所有的上市公司了如指掌，并从市场占有份额及未来变化趋势方面充分了解各家公司，从而得出行业竞争情况、行业龙头等与之相关的指标。

- 公司分析

在实际投资活动中，投资者对于上市公司的了解是必要的。无论是判断投资环境的宏观经济分析，还是选择投资领域的中微观行业分析，对于具体投资对象的选择最终都将落实在微观层面的上市公司分析上。具体以上市公司行业地位、市场前景、财务状况作为分析内容。一般情况下，公司所处的行业景气度如果较高的话，其对公司发展就比较有利。

公司分析中最重要的部分是财务状况分析。在信息披露规范的前提下，已公布的财务报表是上市公司投资价值和股价预测的重要信息来源。投资者可重点针对公司财务报表、行业地位、产品、文化和管理层素质等方面进行分析，有条件的话还可以进行实地考察。

值得一提的是，在对上市公司财务报表的分析中，可以关注市盈率、每股收益、每股净资产、市净率、净资产收益率、成本费用率、销售净利润、流动比率、应收账款周转率、负债权益比率、现金比率等指标和项目。比如据通联数据Datayes跟踪监测数据，中国银行的动态市盈率指标在2023年初降至0.35左右，已是历史最低水平，与历史最高的1.83相比，有着明显的差距，从这个角度来看，其时中国银行股价已被严重低估。