基金没能跟上市场节奏

张学庆

基民买在2900点亏在3300点。主动权益类基金业绩跑输市场。

今年基金赚钱效应暂时失去。

Wind数据显示，截至5月24日，全市场888只有业绩的普通股票型基金今年以来的平均回报率为-1.48%、7572只混合型基金的平均回报为-1.94%。

跑输市场

基民普遍感到，买在2900点亏在3300点。主动权益类基金业绩跑输市场主要有两个原因：一是市场风格轮动较快，今年以来计算机、传媒等科技成长行业以及央国企板块较为强势，而公募对这些领域的配置比例相对较低;二是越来越多的基金经理投资策略趋于极致化，导致单只基金业绩持续性较差。

今年以来市场板块快速轮动。从1月的新能源板块反弹，到2至4月ChatGPT引发的人工智能产业链大涨，再到计算机、传媒、通讯等板块受追捧，导致一些主动权益类基金要么来不及上车，要么调仓不及时。由于基金普遍业绩不佳，新基金销售也较为困难。

业绩分化

今年以来，除了TMT、“中特估”等热门主题基金业绩靠前，部分医药主题基金表现不俗。数据显示，截至5月23日，红土创新医疗保健股票年内回报率已接近38%。还有前海开源中药股票A、宝盈医疗健康沪港深股票、申万菱信医药先锋股票A、泰信医疗服务混合发起式A等医药主题基金年内回报率也已超过15%。

截至一季度末，红土创新医疗保健基金前十大重仓股主要分布在中药板块，包括国企改革相关的达仁堂、康恩贝、太极集团，中药创新药相关的康缘药业、以岭药业、天士力、方盛制药等。截至5月24日，太极集团今年以来涨幅在100%以上。

在一季报中，该基金表示坚持“白马+成长”的核心投资策略，增加配置了景气度向上的细分行业中的优质公司。一些产品有特色、现金流较好的二线优质企业有望成长起来，被市场重新认知，主要分布在创新药、CDMO、医疗器械、中药等领域。

申万菱信医药先锋股票一季度降低中药和创新药的配置比例，增配了医疗服务（眼科、综合医疗服务、儿科、医美等）以及优质器械个股（透析、感控、病理等）。

宝盈医疗健康沪港深股票基金主要沿着三大条线布局：复苏条线，特别是一季度业绩超预期复苏的企业;中药条线，特别是国企改革及中药创新药;创新条线，特别是有重磅产品进展的创新药及能落地的医疗AI。

但是，有部分医药主题基金业绩并不好，例如同泰大健康主题混合、国金鑫意医药消费、中欧医疗创新股票、泓德医疗创新一年封闭混合发起式、东财创新医疗6个月定开混合发起式等产品的年内回报率仍在-10%以下。

除了主动权益类基金，医药相关ETF也获得市场资金的追捧，中药、创新药等相关ETF取得了一定回报。

Wind数据显示，目前ETF追踪的医药相关指数主要包括中证中药指数、中证医疗指数、中证全指医疗保健设备与服务指数、中证全指医疗器械指数、中证沪港深创新药产业指数、中证创新药产业指数等。

截至5月23日，医药相关ETF今年以来的资金净流入额已突破330亿元，基金份额增加超550亿份。

从业绩表现来看，在医药相关ETF中，目前仅有追踪中证中药指数、上证医药卫生行业指数、中证医药50指数的ETF年内回报率为正。中证中药指数表现相对突出，截至5月23日，今年以来的涨幅为18.57%，前十大权重股分别为片仔癀、云南白药、同仁堂、以岭药业、东阿阿胶、白云山、华润三九、广誉远、太极集团、吉林敖东。

处于底部

今年的医药板块行情有所反复，永赢基金基金经理万纯认为，年初以来板块复苏确定性比较高，复苏逻辑比较硬，但市场风格轮动较快，对整个板块形成一定的资金面压力。并且，今年一季报板块业绩出现了一定分化，部分疫情受益公司面临高基数下的业绩增速放缓，更多标的随着疫后医疗复苏，业绩会重新回到增长通道。

对于医药行业的全年展望，嘉实基金基金经理郝淼表示，目前整体的医药板块估值仍处于历史底部。经过此前调整，机构在医药板块的持仓占比也处于低位，未来有很大的仓位提升和增配空间。

新能源调仓

不仅医药基金业绩分化较大，新能源主题基金也同样如此。

在经历了2020-2021年的风光后，近一年新能源指数大幅跑输沪深300，新能源基金的持有人亏损不小。

有分析称，今年以来，有不少新能源基金经理调仓到以人工智能为首的科技股。从这些新能源基金目前的业绩表现来看，调仓效果显著。

以Wind新能源概念主题基金为例，截至5月23日，年内首尾业绩差近40%。

年内业绩相对居前的国联安核心资产策略表示，市场行情主要集中在TMT及“中特估”两大主线。在市场反弹之中，不仅不同行业板块波动较为剧烈，同一板块之中个股表现差异也极大。基金采取了较为积极的投资策略，保持在TMT领域的较高比例配置，主要操作包括：一是大幅减持IC设计持股，同时增加半导体设备持仓;二是对短期涨幅较大的公司果断兑现。整体持仓结构基本维持原有布局。

从近一年的业绩来看，有些基金“逆势”脱颖而出。有17只基金在新能源赛道上获得了10%以上的超额收益。

华夏节能环保基金经理表示，对新能源未来的快速成长仍然充满信心。大模型技术近两年取得了很大进步，带来了机器自然语言处理能力的跳跃式提升，将在很多领域深刻改变产业的格局。坚定看好这一产业趋势，力争能够找到在“碳中和”“制造业升级”“智能化”这三大浪潮下产生的好的投资机会。

信澳新能源产业基金经理冯明远认为，细分板块方面，新能源板块最近半年股价一直在调整。电车板块下游需求受宏觀经济影响，上半年比较弱，需要等二季度后观察恢复的力度。

目前他管理的基金配置比例仍旧在电车上多一些，电车相关的产业链上中下游都有配置。光储也有适量的配置，目前看光储的订单是还相对较好，无论国内国外需求都还可以。

科技类板块今年涨幅较大，基金目前配置比例较低。计算机行业受宏观经济影响相对间接，在宏观经济弱势的背景下表现更好。未来该基金会择机在计算机、传媒行业增加配置。

债基转好

风水轮流转，在股市表现较差的时候，债市开始回暖，债券基金全面转好，不少债基更是创下今年以来净值新高。

Wind数据显示，截至5月23日，在全市场5393只债券型基金中，共5064只取得正收益，占比超九成，平均收益率達1.65%。

具体来看，今年年初至5月23日，工银可转债位列债基收益榜首，收益率达20.19%;天弘稳利A、B紧随其后，收益率分别为9.96%、9.79%;新华双利A、C收益率也分别达9.28%、9.10%。

从类型来看，中长期债基表现更为亮眼。今年以来至5月23日，2562只中长期债基中，共2461只取得正收益，如博时裕坤纯债3个月、平安合润1年定开债等4只基金区间内收益率超5%。

此外，733只短期债基中，共721只取得正收益，仅英大安益中短债C区间内收益率超5%。

目前债券基金整体仓位相对较高，因此不少债基回报近期创下新高。中加基金固定收益部基金经理颜灵珊指出，一季度信用债市场表现较强，市场大量增配信用债。二季度利率债持续回暖，又带动了一波利率债的配置行情，债基持有债券带来的票息和资本利得收益已经不少。此外，4月份以来，银行理财规模持续回升，理财资金很多投向债券基金。

基金组合

展望下半年，中信证券认为，2023年下半年权益基金投资应聚焦于价值风格基金、1000指增，建议关注医药主题机会;固收方面推荐平衡型“固收+”基金组合，纯债基金关注利率反弹风险。

中证1000指数增强：政策支持、衍生工具推出;指数研发营收比例较高，预期成长性更足;主动权益基金、北向资金增持中证1000指数;中小盘空间超额收益更足。

价值风格基金：预期盈利改善，具有较强行情适应能力。

医药主题基金：集采影响边际趋弱;行业估值较低;2023年一季度获主动公募净增持，关注板块困境反转机会。

固收基金：股债性价比突出，偏债型基金权益仓位提升，平衡型“固收+”基金投资正当时，纯债上关注利率反弹风险。