2000美元/盎司的黄金还能买吗？

文/桂浩明 编辑/易可

最近，国际市场上黄金价格突破了2 000美元/盎司大关，创出了历史新高。在2022年上半年，黄金有过一波上涨，并且在3月份冲高到2 000美元/盎司以上，但随后就开始了持续下跌，在10月份时回落到了1 800美元/盎司以下。这次又卷土重来，是否能够站稳2 000美元/盎司大关并且进一步走高呢？对于投资者来说，一个现实的问题就是，2 000美元/盎司的黄金还能不能买呢？

2022年初黄金的上涨，与当时爆发的俄乌冲突有关。地缘政治局势的突然紧张，引发市场上避险情绪的上升，黄金作为最重要的避险资产之一，自然受到了青睐。不过，由于军事冲突局限于乌克兰境内，没有越出国界，再加上自二季度开始美联储加大了升息的力度，美元利率快速走高，这对于黄金来说构成了很大的压力。大家都知道，黄金是种零息资产，它最大的“对手”就是利息。美国升息客观上提升了美元的内在价值，从而推高了它与黄金的比值，在半年多的时间内，黄金价格下跌了15%以上，这也使得在年初时追涨黄金的投资者很受伤。在那个时候，市场对黄金的后市走势，普遍不是很乐观。

事情的转机出现在2022年的10月，那时美联储已经连续升息多次，通胀出现了减缓的势头，而与此同时，美国的经济增长明显放缓，社会上对于美联储激进升息的议论也比较多，各界普遍认为美联储虽然还将进行升息，但会减轻升息的力度。金融市场是讲预期的，而一旦这样的预期形成，黄金就调转方向，开始回升了。到了今年，随着美联储在年内停止升息的可能性加大，黄金则进一步开始挑战去年的高点。从走势来看，其在2 000美元/盎司大关前曾经徘徊了一段时间，在美国不断公布仍然处于高位的通胀数据以及较低的失业率数据后，选择了向上突破。这次，看来至少是阶段性地站稳了2 000美元/盎司的大关。

但问题在于，一方面由于市场对美联储今年停止升息，乃至今年或明年开始降息已经有了比较高的预期，而这些因素已经在当前黄金价格的上涨走势上得到了比较充分的体现，因此就有人怀疑接下来黄金靠什么来支持其进一步上涨呢？虽然现在各国在不同程度上都存在“去美元化”的想法以及相应的操作，但在现有条件下还不足以从根本上动摇美元的霸权地位。因此在美元降息以后，尽管其内在价值也会有所调整，但毕竟与此同时通胀回落了，货币贬值的压力减轻，因此美元未必会有明显的下跌，它与黄金的比值也就不可能会出现很大的变化。再说，如果美国联邦利率开始下行，它对经济的刺激作用也就自然会显现出来，而这种趋势的形成，对黄金来说也是构成压力的。正是基于以上这几点，在美元站上2 000美元/盎司以后，市场上继续看多美元的声音其实并不太强，投资者对其后市的走势，大都持谨慎的态度。毕竟，黄金此时的价格，的确已经不便宜了。

对于居民来说，购买黄金往往出于两方面的考虑，一是作为饰品用于消费，这方面存在一定“刚性”的特征；另一方面则是用于投资，包括购买“纸黄金”、实物黄金以及持有黄金多头的期货合约等。从历史上来看，黄金在特定时期的保值作用还是很明显的，但它作为投资品，其增值作用是有限的。1980年的时候国际金价第一次突破800美元/盎司，现在是过了2 000美元/盎司，43年间涨了150%，这个幅度不管从那个角度来说，都不能说是很大的。在目前这个位置，如果以中长期持有为目的来投资黄金，恐怕未必合适。当然，如果以短期行为为目的，进行价格博弈，那倒也未尝不可。应该承认，黄金走势现在还处于相对强势，不排除在2 000美元/盎司上方，它仍然还会上行一段的。至于作为饰品的黄金消费，这里更多是寄予了人们对身份以及情感等方面的需求，而且因为总量不大，因此价格上的敏感性是较为有限的。所以在进行黄金消费时，也就不必太在意黄金价格究竟是会涨还是会跌。