频繁变更董事长东阿阿胶将走向何方

姚倩

去年1月，东阿阿胶原总裁高登锋接任董事长一职。一年后，这位在东阿阿胶工作了28年的“老人”彻底退出了这片熟悉的舞台。这是三年来，东阿阿胶第三次换掌门人。除了董事长变更频繁外，近年来东阿阿胶多位高管也相继辞职。自“华润系”入主后，东阿阿胶一改2019年巨亏的局面，但管理層频繁换人，这对企业或许不利，东阿阿胶能否延续高增长仍是未知数。

董事长变更频繁

公开资料显示，东阿阿胶于1952年建厂，隶属华润集团，是全国最大的阿胶生产厂商，主要从事阿胶及阿胶系列产品的研发、生产和销售业务。1996年，东阿阿胶在深交所上市。2005-2018年，东阿阿胶累计提价超18次，公司营收由2006年的10.76亿元增至2018年的73.38亿元，股价也随之水涨船高，市值曾一度接近500亿元，被称为“药中茅台”。

2019年，随着“水煮驴皮”的负面消息爆发，东阿阿胶盲目提价、透支利润带来的副作用逐渐显现，导致产品库存大量积压、毛利率下降，自此“跌落神坛”。当年，东阿阿胶出现上市24年以来首亏，营收、净利润分别同比下滑59.68%、121.29%，其中，净亏损为4.43亿元。

也是在2019年，“华润系”韩跃伟接替王春城担任东阿阿胶董事长，被业内视为临危受命。通过清理库存、剥离低值资产等举措，东阿阿胶顺利实现扭亏。2020年，东阿阿胶营业收入同比增长15.24%，归母净利由亏损4.43亿元变为盈利0.43亿元。

2022年1月，东阿阿胶发布多份公告显示，在执掌东阿阿胶两年多后，韩跃伟宣布辞去董事长、董事、董事会战略委员会主任委员等职务，公司原总裁高登锋接任董事长一职，程杰接任总裁。从履历来看，高登锋自1995年加入东阿阿胶，历任东阿阿胶销售代表、销售主管、办事处经理、市场部经理/总监、保健品公司总经理、电子商务公司总经理、助理总裁、副总裁、总裁等职务。

在高登锋上任后的第一个财年，东阿阿胶全面扭亏。2021年，东阿阿胶实现营收38.49亿元，实现净利4.4亿元。不过，这个净利水平仅和2009年、2010年相当。

让人没有想到的是，刚上任仅一年的高登锋便辞去了董事长一职。谁将接棒高登锋出任东阿阿胶董事长还未可知，但“老东阿系”的退出却引发了投资者关于“华润系”全面执掌东阿阿胶的猜测。据媒体报道，除了高登锋外，目前东阿阿胶的高管团队中只有王延涛、刘广源两位副总裁来自“老东阿系”，其余五名高管均有“华润系”的履历。

或与业务模式变更有关

北京中医药大学岐黄法商研究中心主任、医药卫生法学教授邓勇对记者表示，董监高是公司治理的基础之一，频繁的人事变动增加了公司未来经营的不确定性，必然对公司造成一定的影响，只是这种影响究竟如何还存在一定争议，有的会造成市场的利空预期，但也有的属于利好预期，这取决于公司的具体情况与投资者中占主流的观念为何。

在邓勇看来，影响公司管理层变动的原因，主要有三个方面：一是公司的账面绩效表现与股票绩效表现；二是公司所拥有的内部治理机制（董事会结构、独立董事、董事会激励、股权结构）以及所面临的外部治理机制（并购氛围、行业周期、媒体监督）；三是公司性质、风险程度、组织架构、多元化程度等公司特征。

具体到东阿阿胶，可能更多与其业务模式变更有关。在经历2019年的巨亏之后，东阿阿胶出清存货的同时，也开始构建新的增长模式。数据显示，东阿阿胶销售费用占总营收的比重正在逐年上涨，研发投入则逐年收缩。

在宣布人事变动前，东阿阿胶刚刚召开了一次投资者交流会。东阿阿胶表示，在双轮驱动模式下，公司不再过分依赖阿胶块的增长，而是推出更多的“阿胶+”“+阿胶”产品。基于此，驴皮供应将不会是决定公司发展的关键问题。未来，要建立“药品+健康消费品”双轮驱动业务模式，基于东阿阿胶的底色是药品，药品要回归药的属性这一战略考量，公司于2022年组建医疗事业部，回归医疗市场。

由此可见，东阿阿胶目前更侧重于结合互联网优势进行新一轮布局，而频繁更换高管可能正是这种“新旧交替”的一个缩影。