今年前5个月我国进出口同比增长4.7%

中信证券：在去年同期高基数效应的拖累下，5月出口数据有一定程度回落。从各区域对总出口的带动来看，非美欧区域特别是非洲和俄罗斯的贡献较为明显，我们认为这和疫情防控放开后中国与“一带一路”国家的合作快速推进有关。尽管欧美等发达经济体均面临着衰退的风险，但来自非美欧区域的需求有望对我国今年出口形成一定支撑。综合来看，我们认为今年出口有望保持微幅正增长，同时也能保持贸易顺差对经济增长的正贡献。

招商证券：6月和7月面临的出口增速压力依然不小，再加上去年同期基数较高，6月和7月出口增速大概率继续在负值区间。但从全年来看，在全球库存周期完成主动去库后，我国出口增速会在5-7月份换挡后再次上行，全年出口增速在1%～3%左右。对于进口，4月末我国工业企业营业收入增速由负转正，国内库存周期逐渐从主动去库向被动去库迈进，进口增速逐渐向0值靠拢的趋势较确定，但目前生产形势依然偏弱，短期内进口增速仍然承压。

国泰君安：从出口数据上来看，4月和5月出口环比增速连续两个月大幅低于季节性，凸显出外需的持续走弱。其次，从海外经济动能来看，海外商品消费增长仍处于停滞状态，后续在经济走弱背景下，甚至有进一步下行压力，同时制造业生产也处于下行周期中，分别对应中国ToC端的消费品和ToB端的中间品和资本品的走弱。叠加银行危机后续可能引发的信贷标准的持续收紧，使得海外经济下行趋势较为明确，外需仍在持续走弱中。此外，海外商品已经出现通缩，削弱价格因素对出口的支撑作用，也是中国后续出口承压的主要原因之一，同时出口份额也面临继续回落的压力。展望后续，6月由于高基数，出口增速将继续下探。年内来看，出口负增长将是新常态，11月之前转正的概率较小。

民生证券：出口转负或意味着政策宽松窗口打开。出口同比为负叠加地产疲软，过去的经验显示，这种内外需组合往往催生逆周期政策启动。一如我们之前提示，二季度最需要关注三个宏观现象，出口转负、地产疲软以及青年失业率偏高。若这三个现象共振则意味着二季度政策或有启动，届时资本市场交易主线或落到政策博弈。今年全球经贸周期下行，全球总需求和贸易下行，但在总量下行过程中，中国的制造出口仍体现出两大板块的相对竞争优势，一是机械设备等资本品；二是汽车、生产设备和精密零部件等为代表的高端制造商品。当前国内有效需求不足，出口结构亮点对资本市场而言或蕴含投资机会。

图说

若剔除基数效应，5月出口增速仅较上一月放缓2个百分点。此外，5月出口季调环比降幅也较上一月有所收窄。5月进口总额同比增速跌幅明显收窄，季调环比达到2021年11月以来新高。除未锻轧铜和集成电路外，主要进口品的进口数量增速都为正，尤其是大豆和原油进口数量增速均较高。往前看，我国出口短期仍然面临一定压力，而这种压力主要来自外部因素。一方面，海外经济需求放缓，而欧美等主要经济体贡献了全球超过50%以上的终端需求；另一方面，价格效应仍在减弱，价格对于出口的贡献将继续下滑。不过，考虑到东盟等主要经济体景气指数相对比欧美表现要好，我国出口短期或仍有韧性。出口数據的短期下行，不改变中国经济长期向好的趋势。

——摘自海通证券宏观经济研究报告