第三支箭

在先秦左丘明所写的《曹刿论战》中，有一段经典的关于作战的论述，其指出“夫战，勇气也。一鼓作气，再而衰，三而竭。”

作战，靠的是士气。第一次击鼓能够振作士兵们的士气，第二次击鼓士兵们的士气就开始低落了，第三次击鼓士兵们的士气就耗尽了。

2022年11月以来，房地产政策先是射出“第一支箭”，打开银行信贷融资；再到“第二支箭”支持债券融资；紧接着射出“第三支箭”，重启股权融资。

不过，这第三支箭却不是“力竭”之箭，而是“补位”之箭，它打破了自2018年来资本市场对地产融资的严防死守，洞开了二级市场的蓄水池，借资本市场之力把资金活水带给危机中的房企。“三支箭”连续落地给房企融资提供了多维支撑。

随着股权融资政策开闸，万科A、碧桂园、建发国际、新湖中宝、陆家嘴、华夏幸福等20余家房企纷纷披露再融资计划。

房地产企业如今有了“三支箭”算是能松口气，但是当前中国企业尤其是民营企业的资金问题却也不容忽视。

本期的封面文章采访了德龙钢铁丁立国，或许很多人在德龙入围世界500强时投来欣羡的目光，殊不知，在2021年，丁立国关停了3家钢厂。“我们跨越周期主要是靠投后改进、处置资产。”出于对产业及外部经济形式的判断，丁立国认为在行业周期即将转头而下的时候，最需要注意保障的就是企业的现金流，因此他果断关停了三家企业、减少产量，换取了大量现金握在手里。

不少上市公司则借助资本市场开始做现金储备，像港股上市的华虹半导体、信义光能等已透露“回A”计划；全球存托凭证政策逐步放開后，三一重工、国轩高科、韦尔股份、东鹏饮料等企业则开始筹备发行GDR在瑞交所、伦交所等上市。多地上市融资成为诸多企业在凛冬中的选择。随着疫情防控逐渐从人们的生活中淡化，2023年成为值得期待的一年。

有些人非常乐观，但是更多人是保持谨慎的态度，因为经济衰退、市场信心缺失带来的负面影响势大力沉，不是放开后的“报复性消费”所能扭转的。企业家们则早已意识到，此时更需要预备充裕的资金，来度过放开后的一段低谷徘徊期。

所以金融服务的匹配与支持显得尤为重要。而在中国企业的融资结构中，银行间接融资占到七成以上，与此同时银行间接融资所能承担的风险却相对较低。在此背景下，资本市场“第三支箭”的作用更应该得到释放。