纽约证券交易所，从梧桐树下做到全球最大

应琛

纽约——全球最有影响、最有吸引力的金融中心。华尔街更是全球资本市场最核心、最活跃的地方，世界上众多金融机构都设立于此。

1792年5月17日，纽约证券交易所诞生于一棵梧桐树下。虽然比世界第一家证券交易所——阿姆斯特丹证券交易所成立晚了将近两百年，但作为后起之秀，它与纳斯达克证券交易所、欧洲的伦敦证券交易所，以及亚洲的东京证券交易所一起，构成了全球的股市中心，是名副其实的“世界经济晴雨表”。

梧桐树下的承诺

19世纪初，美国经济迅速发展，但当时的证券市场非常混乱。为了规范证券交易，1792 年 5 月，纽约华尔街 68 号的一棵梧桐树下，24 位股票经纪人签下了一份协议：

“我们，在此签字——作为股票买卖的经纪人庄严宣誓，并向彼此承诺：从今天起，我们将以不低于 0.25% 的佣金率为任何客户买卖任何股票，同时在任何交易的磋商中我们将给予彼此优先权。”

这就是短短数行的《梧桐树协议》。最初，他们只是在名为“唐提”的咖啡屋（Tontine Coffee House）进行内部交易。他们会在咖啡馆的墙上公布股票价格，并通过买卖行为赚取佣金。随着交易所规模的扩大，他们逐渐制定了更为严格的交易规则，确保证券市场的公平和透明。

1812 年美国第二次独立战争爆发之后，联邦证券发行量急剧增加，交易量也随之上升，于是，经纪人们决定成立更为正式的组织来应付新状况，最终在 1817 年 3 月 8 日促成了纽约证券和交易委员会（New York Stock and Exchange Board）的诞生。

这个组织采取会员制。成立之初，想要加入的话必须要缴纳 25 美元会费，而且新会员必须由原会员提名，且至少要有一年的股票买卖经验。其日常交易都在一个大房间里。委员会主席会一个接一个念出在委员会登记上市的证券名字，当某个名字被叫到的时候，也就意味着在场的人可以开始进行谈判了，买卖双方分别报价、达成交易，循环往复。

随着纽约在 19 世纪末凭借地理优势逐渐成为美国的贸易中心，以及19世纪30 年代电报的出现，纽约证券和交易委员会迅速取代了原来的费城证券交易所，成为了美国证券交易的中心，每日交易量迅速上升。

纽约证券和交易委员会的日常运转，依赖于高额的会员费及佣金。就像《梧桐树协议》所写的那样，委员会会向所有的交易以固定比率收取佣金，也就是手续费，会员与非会员都需要缴纳，而且非会员的佣金率会更高。

1863年，纽约证券和交易委员会改名为纽约证券交易所。

在危机中崛起

20世纪初，随着美国经济的强大，纽约证券交易所成为全球最大的证券交易所之一。但1968 年，纽约证券交易所碰到前所未有的危機，不断创新高的交易量成为纽约证券交易所所要面对的最严峻的问题之一。1971 年成立的纳斯达克证券交易所，也迅速成为了纽约证券交易所最强劲的竞争对手。

为了跟上时代的变化，纽约证券交易所被迫进行了一系列改革和现代化，包括引入电子交易系统和扩大交易品种等。

20世纪80年代，随着计算机技术的飞速发展，纽约证券交易所逐渐实现了电子化交易，使交易更加高效和便捷。1995 年开始，交易员所用的科技也得到改善，比如更换手持终端、光纤技术、手机、高清显示屏等等设备。

2020年5月26日，因新冠疫情关闭2个月的纽约证券交易所交易大厅当日恢复开放。

此外，纽约证券交易所还降低了上市公司的市值要求，不再要求公司已盈利两年；同时不断加强自己的电子交易系统，提高对科技公司的吸引力。2008年开始，纽约证券交易所创建了一套对创业公司更为友好的上市要求。

这些做法收到了成效，许多科技公司愿意在纽约证券交易所上市，如推特、阿里巴巴等。到了2012 年，在纽约证券交易所上市的科技公司的数量终于超过了后来者纳斯达克。

在进行内部变革之外，纽约证券交易所开始将目光投向了其他公司，并寻求外部资金。2012年，纽约证交所被美国期货交易所集团洲际交易所（Intercontinental exchange）收购。在这笔交易宣布时，纽约证券交易所数年来拥抱电子交易的做法已经有了成效——那标志性的交易大厅处理的股票交易量占总交易量的比例只剩下20%。

“交易大厅会变成古罗马广场那样的地方，是个参观的好地方，但已经没什么正在进行的东西了。”华尔街历史学家Charles Geisst 如此概括交易大厅的现状。

是的，尽管当年种下的这颗种子如今已经长成为金融界的参天大树，枝繁叶茂，盘根错节在世界的每一个角落，影响着全球的经济，但交易大厅本身已经变得远不如过去那样重要了。

1914 年，因为第一次世界大战，将近有半年时间，纽约证券交易所停止交易。全美国的证券交易也因战争几乎处于停滞状态。

2015 年 7 月 8 日，因为技术故障，上午 11时32分 至下午 3时10分，纽约证券交易所暂停了交易。但投资者不再依赖于传统交易所来交易股票，有些交易公司甚至没意识到出问题了。