出口远超预期经济复苏明朗

石运金

根据海关总署的数据，2023年3月份中国以美元计价出口同比增长从1-2月的-6.8%一举跳升至+14.8%，显著高于彭博一致预期（-7.1%）；人民币计价出口同比增速更是达到23.4%。

从具体数据看今年3月我国出口金额3155.9亿美元，进口2274.0亿美元，同比下降1.4%，3月份贸易顺差881.9亿美元，同比增长98.8%。从出口区域看，3月份东盟依然是我國最大的贸易伙伴，对东盟、俄罗斯及亚洲其他地区（如澳大利亚、韩国）的出口增速明显高于欧美，3月份我国对东盟、俄罗斯、澳大利亚和韩国的出口增速分别为35%、136%、24%和12%，而对美国则下降7.8%，对欧盟同比增长3.4%。3月中国出口的表现明显好于韩国、越南等主要贸易国，韩国出口则持续大幅负增长。对俄罗斯的出口高增，很大程度上与俄乌地缘风险下，欧美加强对俄罗斯制裁，中俄贸易密切度不断增强有关。对东盟的高增，很大程度上与中美贸易紧张，我国加强“一带一路”建设有关。

机电产品占我国出口份额约60%，是推动我国出口回升的中坚力量，3月我国出口机电产品大幅转正，拉动出口7个百分点，贡献了48%的增速；劳动密集型产品出口也大幅转正，拉动出口4.5个百分点，二者合计可以解释75%的出口增长。汽车是中国近年来出口的一大亮点，中国在电动汽车上弯道超车，确立了竞争优势，汽车出口3月同比增长123.8%。根据中国汽车协会的数据，3月份汽车企业出口36.4万辆，第一季度出口近百万辆，按照一季度数据，全年的出口量则有望达到400万辆，这绝对是全球第一的出口数量。

在全球通胀的大背景下，中国的通胀数据却很低，3月份中国CPI同比上涨0.7%，PPI下降2.5%，甚至有些通缩的迹象，而中国3月社会融资规模5.38万亿元，3月末，广义货币M2余额281.46万亿元，同比增长12.7%，货币层面比较宽松，而通胀数据又很低，经济复苏的迹象比较明显，这样的组合对资本市场十分友好。

二季度投资者应该多关注经济复苏带来的投资机会，比如餐饮旅游酒店越来越火爆，近期旅游股也涨势如虹。关注经济复苏，应该主要放在顺周期板块上，顺周期板块主要有银行、证券、房地产、航空、基建水泥、煤炭、有色、造纸、家电消费等。顺周期板块在经济复苏的时候，企业盈利将快速回升，同时顺周期板块目前多数估值仍处于低位，并且顺周期板块也是中国特色估值体系下受益的行业。聪明的资金已经先知先觉，顺周期板块的个股已经慢慢走出了趋势的行情。不只是A股市场，港股市场近期有色板块也持续表现，比如中国黄金国际（02099.HK）近期已经创出历史新高，四月份涨幅超过50%。

顺周期板块还有一个很大的特点就是供给侧比较紧张，一旦需求起来，价格很容易飙升。疫情三年对很多行业相当于进行了供给侧的出清，诸如地产、航空、有色、餐饮旅游等，三年时间供给端要么出清，要么没有增加供给，所以需求端恢复后，机票价格上涨，酒店房价暴涨，就开始出现。如今出口也超预期，在经济复苏的大背景下，顺周期板块就迎来投资机会。