2023年铜价与需求预测

本刊记者 张小红｜文

市场分析师对2023年上半年铜价持担忧态度，对全年铜价则表示出乐观情绪；在铜需求增长方面，大多看好新能源、房地产、基建等领域。本文综合了部分分析机构观点，希望为投资者提供一些参考意见。

春节前夕，铜价强劲反弹。高价是否能持续，2023全年铜价走势将如何？记者从国内外预测报告中发现一些共识：市场分析师对2023年上半年铜价持担忧态度，对全年铜价则表示出乐观情绪；在铜需求增长方面，大多看好新能源、房地产、基建等领域。本文综合了部分分析机构观点，希望为投资者提供一些参考意见。

价格：年中探底年终回升

价格是投资者颇为关注的一个元素，价格高低常常引导他们做出不同的投资决策。关于2023年铜价，分析机构给出了以下预测：

2022年12月，高盛集团金属策略师斯诺登（Nicholas Snowdon）表示：“政策目标和绿色转型承诺的连续增加，以及迄今为止最小的供应反应……导致了更早、规模更大的开放式短缺状况，这些状况基本上已经出现。”他表示，由于市场“极度”紧张，铜价将在2023年创下历史新高。

与高盛集团观点相似，国际评级机构惠誉预计今年铜价为8000美元/吨。“市场紧平衡以及全球铜库存低于两周消费量水平将使得2023年铜价持续上涨。从长期看，能源转型将推动铜需求上升”。

矿业和大宗商品巨头嘉能可在2022年12月的一份投资者更新报告中表示，铜的严重短缺问题迫在眉睫，预计2023年全球铜精矿市场继续面临宽松格局，精铜市场供需则将从中性略紧向中性略宽转变，预计2023年铜价主要运行区间为伦铜6900～9000美元/吨，均价在7400美元/吨；沪期铜55000～70000元/吨，均价在63000元/吨。

花旗集团对2023年的铜价预期比较中性，认为今年上半年可能面临下行风险。预计一季度铜价将跌至7800美元/吨。“不过，我们预计中国优化疫情防控措施以及美联储放缓加息将使得铜价2023年年底回升至8500美元/吨，2024年达到9000 美元/吨，2025年9500美元/吨。”

中铜东南铜业有限公司年度集中检修现场

相比之下，加拿大帝国商业银行（CIBC）的分析师显得略微悲观，认为经济衰退将拖累工业金属需求，对今年上半年的铜价预测为3.35 美元/磅（约7400美元/吨），比之前的预测下降了11%。同时，该银行也认为，铜价在今年下半年将回升至3.65美元/磅（约8000美元/吨）。

中信建投期货观点认为，从行情展望来看，2023年上半年全球经济向下，基本面转弱，铜价较大概率下跌。预计底部将在2023年年中出现，最低跌至53000元/吨。下半年，随着经济触底回升，乐观情绪升温，铜价可能迎来反弹。

英大期货在发布的《铜年报》中表示，2023年国内消费预期乐观，但海外经济下行压力增加，影响铜消费需求，预计2023年铜价或呈现内强外弱格局。此外，国际贸易关系以及地缘政治局势不确定风险仍较高，预计铜价运行重心较2022年有所下移。

从以上分析可以看出，铜精矿供应偏紧、铜价年中探底年终触底回升，将是2023年铜价变化的关键词。

需求：新能源和地产领域将形成支撑

相关专家指出，需求是影响铜价格的核心因素，而供给对铜价影响不太大，因为供给弹性小，铜矿开发周期长，最短也要4 ～5年，导致产能扩张周期长，而下游需求广泛，弹性大，供给和需求常常错配，行业往往通过库存对冲供给的过剩或短缺，所以供给对铜价影响小。那么，2023年铜在哪些领域的需求会较大呢？

荷兰国际集团（ING）的分析师指出，从长远来看，在可再生能源和电动汽车领域加速发展的过程中，铜的需求将得到改善。在电动汽车中，铜是用于电动马达、电池、电线以及充电站的关键组成。铜在电动车、风能和太阳能中的应用没办法替代，作为一种关键的绿色金属对投资者的吸引力将支持未来几年的价格上涨。ING甚至认为，2023年可能是铜长期牛市的起点。

西部矿业5万吨阴极铜扩能改造项目电解车间

中信建投期货预计2023年铜需求将实现较大增长。传统领域方面，房地产或迎来阶段性低位反弹，带动铜需求增长，电网投资维持低增长，电源投资面临回落压力，交通领域预计保持温和增长，而家电、消费电子将成拖累。新能源领域，光伏和新能源汽车将继续成为铜消费增长的主要贡献者，拉动消费增长超过3%。海外方面，考虑到经济下行、美国地产走弱，预计会拖累铜消费。综合来看，2023年铜消费增长点主要来自新能源领域的增长和中国消费的触底反弹，扣除海外传统领域拖累后，总体仍将实现4.8%的增长。

海通证券表示，全球精炼铜需求有望在电动汽车、光伏、风电等新能源行业发展，以及传统行业如地产等下游需求复苏的背景下持续增长。新能源技术是实现碳中和的必然选择，在新能源与碳中和两大发展趋势下，全球铜需求将获得新增发展空间。此外，全球将迎来风电大时代，海缆耗铜量将提升。风力发电主要用铜环节为发电机、变压器、齿轮箱和塔筒电缆，应用范围较广。

中信证券首席经济学家明明预计，基建、地产和新能源等重要下游会对中国铜需求形成支撑。基建方面，中国经济增速尚未回归至潜在增速水平的背景下，2023年财政政策大概率将保持较为积极的基调，预计基建仍是稳增长的重要抓手，尤其是基建中的电力、交通及5G等环节对铜需求量偏高，因此，基建领域对铜的需求可能仍会保持较高水平；地产领域，虽然当前地产基本面仍处于偏弱位置，但近期“金融十六条”“地产三支箭”等放松政策频现，房地产市场有望沿着“销售-信用-投资”的链条逐步修复，对铜需求端的拖累也可能收窄；新能源领域，在碳达峰碳中和等中长期目标的指引下，新能源产业将成为中国经济增长的重要推动力量，预计新能源领域所贡献的铜消费增量占比也可能会不断提升。

大陆期货研究报告指出，新能源领域消费是近年来铜消费板块的增长亮点，全球风能、太阳能等清洁能源和可再生能源的比重正在不断扩大，光伏和风电发电铜需求到2030年或达85万吨/年。

从以上分析可以看出，新能源领域和地产领域，将是铜在未来一段时期内的主要用武之地。