L公司财务舞弊案例研究

金俊俊

（青海民族大学 青海西宁 810007）

一、L公司财务舞弊事件始末

（一）背景介绍

随着我国市场经济的发展，越来越多的企业想要在证券市场上获得更多的融资，以满足自身经营发展需求。有的甚至在公司自身经营状况不佳时，为了稳定投资者的情绪，逃避证监会的监管而对其财务报表进行粉饰。

若把市场的所有非法违规行为做排序，“财务舞弊”必定是首要“禁忌”。从獐子岛的扇贝“出逃记”，到“两康”财务虚假被抓“现形”，再有乐视网的巨大财务数据虚假而进入退市，还有境外中概股瑞幸咖啡虚增贸易额等事件，这些弄虚作假行为，严重破坏了中国资本市场的信用结构。

针对这种严重违反了资本市场底线的做法，近年来，监管部门重拳出击,并制定各种政策措施规范企业财务工作，但据统计，2018年至今已有61家企业因财务造假而被中国证监会做出行政处罚，其中已有13家企业被撤销。

细究此类严重的财务弄虚作假案件，其伪造技术也绝非总是天衣无缝，不论是伪造基本动机、伪造方法或财务科目异常等，均具有相当的共同点，通过梳理这种“爆雷”的蛛丝马迹，亦可正本清源，抑制“作弊”现象，并加强对企业财务弄虚作假的监督。

（二）公司简介

L公司全名山东L公司科技股份有限公司，于2001年6月在山东省某国家高新技术产业开发区注册成立，2011年在深交所挂牌上市。曾被称作“生物燃料第一股”的L公司采用小麦芯、玉米粒为原材料，利用现代生物技术制备各种功能糖、酒精及淀粉糖等制品，同时循环利用各种功能糖及其生长过程形成的小麦芯废渣，制作第二代燃料乙醇等新型生物学能源技术制品，和木质素及合成高分子等制品，是一家生物质综合利用公司，经营领域包括海洋生物工业、新能源工业、新材料工业三个国家重点型新兴产业。互联网产业方面，以直播和新媒体为核心业务，同时发展职业电竞和电商，通过移动运营商发行手机游戏、动漫等内容并承担产品的发行推广和运营维护工作。

（三）案例介绍

2020年5月22日，深圳证券交易所公布了L公司被暂停挂牌的通知。主营大健康业务的L公司。2019年暂停上市时股价为1.96元每股，总市值12亿元。而在巅峰时期公司总市值为125亿元。从财务数据来看，2017年、2018年、2019年公司亏损分别达到34.86亿元、28.08亿元和8.13亿元，在短短三年间出现严重亏损，触发强制退市。2019年底，公司净资产为-40.47亿元，净营运资金-46.45亿元。其年报再度被审计机构出具无法表示意见的审计报告。L公司舞弊案例暴露的导火索是2016年L公司与中海信托被迫签署了信贷合同，一期3.18亿元的借款在2017年到期，但L公司并没有到期偿还，造成债务违约，L公司的主要账户也被冻结。令人匪夷所思的是，L公司发布的三季度公司账上有9亿多元资金，却无法支付债务。由于债务事件所造成的经济情况越来越恶劣，因此L公司也招来了深交所的关注，深交所对其发出关注函。对于深交所的质询，L公司表示为13家企业提供合计10.5亿元的贷款担保，但从未披露。同时，由于L公司因涉嫌重大信披违法，中国证监会认为L公司于2015—2017年为虚增公司盈利，定期通过删改公司的会计账户进行舞弊。

二、基于舞弊三角理论的动因

舞弊三角理论是在2002年，由美国联邦登记注册会计师协会中引入的，阐述了作弊普遍存在的三个重要方面社会环境特点：动机/压力（incentive/pressure）、机遇（opportunity）、心态/企图使作弊合理化（attitude/rationalization），并规定所有会计师必须在这三个重要方面中跟踪舞弊风险影响，而且还要结合并通过从法律学者及其他人士处所获取的有关资料，来综合评估舞弊风险。

（一）压力因素

出于理性人假设，任何人都知道舞弊是违反法律和职业道德的，如果没有特殊的压力和动机，舞弊也是不会发生的。

舞弊者的压力来源于各个方面，如某些部门利益的压力、企业经营的压力，企业内部、企业外部的各种压力。

舞弊者个人为其自身利益而实施舞弊的压力可分为四种：与工作相关的利益（提高个人绩效、升职加薪、失业威胁）；经济压力（舞弊者个人生存的经济压力）；不良嗜好造成的压力（如酗酒、吸毒、赌博等）；其他压力。

1.偿债压力

L公司多年来在研发新项目上投入了很多资金，且资金来源多为债券融资，偿债压力过大，导致L公司为了偿还债务把用于项目研发的资金转入了一般账户。

如表1所示，L公司资产负债率在不断上升，从2017年的106.98%上升至2020年的557.94%，与其同行业中主营业务相近，公司规模大体相当的金禾实业、妙可蓝多、三元生物对比可得其资产负债比率过高。过高的资产负债比率导致L公司的偿债压力不断增加。L公司在开发新项目上投入了大量资金，但并未取得成功，2011年首次公开发行股票募集到的资金主要投入到了7个项目中，但其中6个项目中年产5000吨晶体麦芽糖醇项目，由于市场前景不好，终止了开发投入，余下的项目虽然已经完工，但是都没有实现预计的效益，沼气发电项目和年产4000吨酶解木质素项目分别亏损了20.23万元和169.99万元。由此可见，L公司面临着研发能力不足、研发成功率较低的困境，加之盈利能力下降，最终导致巨额亏损。对L公司资不抵债的问题更是雪上加霜。财务费用也在不断上涨，经营状况不佳，公司自身现金流不足，巨大的偿债压力造成了实施舞弊的动机之一。

表1 L公司与同行业上市公司相比资产负债比率

2.退市压力

上市公司在财务上连续两年亏损且营收低于1亿元，将被强制退市。L公司2015年已经出现亏损，如果第二年继续亏损且不采取措施就会被强制退市，故而这又成了舞弊者实施舞弊的另一个动因。

（二）机会因素

机会指舞弊者可能实施财务舞弊而未被发觉的时机。可能与潜在舞弊者在社会中具备的某种能力相关，是实现作弊活动机会的途径和方法。管理企业需要的是合理有效的治理架构，目前上市公司合理高效的治理结构是三会一层和独立董事，管理层负责对企业制定合理的运营政策，董事会和独立董事主要享有对企业的监管权力，总经理主要工作为管理公司日常的生产运营，L公司虽然设立了相应的职权部门并赋予其相应的权利和义务，但是相关部门未能较好地行使其权利及履行义务。

程某任L公司董事长兼总经理，同时又是第一大股东。企业的经营权、所有权都在他一人手上，这种缺乏权力制衡的管理机制，使公司的绝大多数决策都由程某一人决定，同时一人决策会打击其他管理者的积极性，使决策的科学性大大降低。舞弊机会大大增加的原因，还有L公司内部审计部门下属董事会的机构，董事长兼任总经理这种一权独大的治理结构会造成决策者与监督者之间的信息不对称，进而减少内部监督的有效性。内部监督机制流于形式，加强了舞弊者的侥幸心理，增加了舞弊的机会。

（三）借口因素

真正形成财务舞弊还有一个重要因素——借口（自我合理化），即为了使舞弊行为与其自身的价值观、道德观及行为准则相符，财务舞弊者必须寻求某个理由，无论这一解释本身是否真正合理。借口是作弊进行的主要因素之一，只有舞弊者可以把作弊行为加以合理化，舞弊者才可以作出作弊行为，作出作弊行为后才心安理得。L公司舞弊者在实施舞弊时认为自己是为了集体并非为了自己，是为了帮助公司渡过暂时的难关，而非有意欺瞒，等到公司情况好转再对错误行为进行修正，对自己的错误行为进行自我合理化。

三、舞弊手段

（一）删除、更改或伪造了大量会计凭证

L公司因采用了剔除短期借贷、长期贷款、其他应付款、应收票据等科目中与贷款有关记账凭证的方法，致使2015—2017年，财务报告及各会计科目在不同程度上均出现了错误记录。在上述报告期内L公司最少披露（即虚减）的短期借贷等资产数额，依次为171930万元、238980万元、282354万元、290282万元。L公司于2015—2017年上半年度报表中，对外披露的资产金额依次为269686.04万元、343713.06万元、422644.93万元、437541.99万元，各期间虚减的资产数额分别占对外披露净资产的63.75%、69.53%、66.81%、66.34%。L公司因采用了删除与借款有关的预算编制说明、跨境交易和记账式凭证等方法，致使2015—2017年，报告中与财务报表有关的开支项出现了错误记录。以上年度中L公司少提供（即虚减）的财务管理成本费用（企业利息开支、咨询服务费）、企业管理开支部分总额为13942.77万元、8631.39万元、24677.11万元、19729.54万元，而实际收入与当期营业收入总额依次为13942.77万元、8631.39万元、24677.11万元、19729.54万元。L公司于2015—2017年，上半年度报告中对外透露的营业收入净额，依次为6411.42万元、5323.26万元、14086.98万元、7206.53万元，因各年度虚减融资成本而产生净利润的营业收入净额，依次为报告对外透露营业收入净额的217.47%、162.14%、175.18%、273.77%。

（二）信披违规

L公司信披违规行为包括未履行临时信息披露义务、未按照规定披露部分担保事项、未及时披露重大诉讼及仲裁等。

2017—2018年，L公司发生重大诉讼、仲裁案件104起，涉案金额为57427.56万元，L公司2017年未及时履行信息披露的重大诉讼、仲裁事项32156万元，如此金额庞大的诉讼、仲裁案件却未及时披露，严重损害了投资者的利益。

（三）擅自改变首次公开发行股票所募集资金的用途

L公司在2011年7月第一次公开发行股票募集，总筹集资金为100200万元，在扣除有关的募集费用后实际筹集资金总额约为92700万元，而当实际募集资金全部到账户时，L公司却将资金转入了一般的企业账户，而且并没有办理审议手续，将这些资金全部用来支付到期欠款和补足一般企业的流动资金。L公司将按承诺投资“食品保健GMP项目”所募集的资金23016.12万元，在扣除已投资于该项目的资金4664.01万元后，所剩下的资金18352.11万元于2017年没完成审议程序的前提下，转入企业的银行账户并应归还银行借款，但迄今仍没有归还。

四、L公司财务舞弊的治理措施

（一）完善公司治理结构

完善企业治理结构包括完善股份制结构、完善独立董事会制度，充分发挥董事的职能、构建合理的股东薪酬激励机制体系。L公司可完善治理架构：建立以企业财产所有者利益分散化为前提的多元化所有者的产权结构，这样可以在公司股东大会中建立合理的制衡机制，从而保障中小股东利益。为提高中小股东的主动性，可利用网络投票的手段减少行权时间。健全独立董事管理制度，逐步明晰独立董事的工作定位，进一步完善并健全独立董事的选拔激励机制。但目前国内上市公司的独立董事大部分是被企业内部“请来”或“拉来”的“人情董事”或“花瓶董事”。根据这种情形，可采取以下选择机制：一是大股东回避制，以减少大股东把持管理层的情况。二是独立董事的选聘，形成董事的竞争性，从而降低聘用“人情董事”或“花瓶董事”的概率，增加选聘出合格优秀独董的概率。

（二）提高企业财务人员的职业素养

L公司的财务舞弊行为，虽为程某等高管组织策划，但具体实施仍需财务人员的配合，本案例中会计负责人高某等会计人员，在明知违反法律和违背职业道德的情况下，仍然没有阻止这一错误行为，反而做起了舞弊事件的帮凶。任何舞弊案例，实施舞弊行为并非企业管理层就能独立完成的，在这个案件实施过程中，少不了企业中财务工作者的帮助和支持。因此，财务工作人员的职业道德素养、专业知识与技能素养，对财务信息质量有十分重大的影响。所以应当强化会计人员职业教育，充分发挥审计监察职能，并拥有一定的职业判断能力。

（三）加大处罚力度

处理上市公司的财务舞弊问题，加大处罚力度这一措施势在必行。目前，惩罚力度较小，无法使市场主体形成敬畏之心。所以要增加财务造假活动的违规成本，当前证券法中规定的处罚上限显然有大幅度增加的必要，对严重的财务舞弊活动，需要有更加严格的惩罚举措。对企业财报审核部门也要加大责任追究力度，对财务舞弊行为不能“睁一只眼闭一只眼”，而要认定行政责任并启动民事赔偿程序，通过提升企业违法违规成本，来震慑财务造假行为。

五、启示与建议

在众多资金筹集渠道中，相对于国外资本市场，中国资本市场发展历史较短，各项监督制度不够完善，资本市场的环境又比较复杂，所以财务舞弊问题较多，且缺少可以直击源头的治理措施。这种行为严重打击了众多投资者的积极性，破坏了市场平稳有效运行，所以通过典型性的案例来分析我国企业的舞弊动机、措施和治理对策已经迫在眉睫。

本文通过我国资本市场财务舞弊行为的当前状况，并以L公司为例，利用三角理论分析了L公司舞弊的动因、舞弊手段、治理措施。三角理论主要将舞弊的动机分为三个因素，压力、机会、借口。压力是每个上市公司都具有的，公司连续2年净利润亏损并且营业收入低于1亿元，将被强制退市，所以上市企业为了避免强制退市带来更大的损失，当公司经营状况不佳时，将面临巨大的压力。L公司除了退市压力，还面临巨大的偿债压力，多笔巨额债务不断给公司经营者身上的压力加码，直到逾期的借款成了压死骆驼的最后一根稻草。机会也是一个公司进行舞弊的必要条件，如果公司治理结构完善、有效，内部监督有力，即使面临很大压力，公司管理者也没有机会进行舞弊。L公司董事长和总经理为同一人，且手中持有公司的多数股权。权力过于集中，且委托人和代理人不能相互制衡，只能朝着单一方向发展，打击了中小股东的积极性，不能集思广益地治理公司。这些都说明L公司虽然有内部控制制度，但是形同虚设、流于形式，并没有起到真正的作用。借口是每个舞弊者在舞弊之前都会给自己的一个心理安慰，比如说他这样做是为了集体利益，且在公司经营状况好转之后再进行修订。L公司这三个因素齐备是施舞弊行为的动因。L公司的舞弊手段并非新颖，但是涉及的数额巨大。主要采取的舞弊措施是大量删除、更改或伪造会计凭证，信披违规（未履行临时信息披露义务、未按照规定披露部分担保事项、未及时披露重大诉讼及仲裁等），擅自改变首次公开发行股票所募集资金的用途。本文针对舞弊的三个因素及其舞弊措施，提出了治理措施。L公司舞弊案例给我们一些启示，虽然公司在发展壮大的过程中，负债是不可避免的，但一定要谨慎思考，尤其像L公司这种在建工程和固定资产资金占有率高的企业，在面对复杂多变的市场时，很容易发生资金链断裂的情况，所以企业也应高度重视融资风险，选择适合自己的融资方式。