社会责任投资与金融伦理

□文/ 张 帆

（渤海大学 辽宁·锦州）

［提要］ 社会责任投资作为当代一种特别的投资方式，在各国被广泛应用，其关注企业财务指标以及履行社会责任的投资理念不仅可以促进企业经营绩效的增加，还能增强企业信誉。本文在阐述社会责任投资概念、起源与发展的基础之上，结合相关案例剖析我国目前社会责任投资发展现状及存在的问题，并提出相关政策建议。

社会责任投资（SRI）是指兼顾财务指标和环境保护等社会责任的一种特别的投资方式，向企业和投资者传递一种统筹经济与社会价值的发展观，是实现经济高质量发展的有效途径。社会责任投资的投资策略大体上有三种：筛选、股东倡导、社区投资。在我国应用最广泛的是筛选类投资策略，主要是因为我国社会责任投资还处在初步发展阶段。然而，如何促使我国社会责任投资由“边缘化”向“主流化”延伸，是当代经济高质量发展背景下值得研究的一大重要课题。

一、文献综述

坚持绿色、可持续发展理念是我国乃至世界经济发展达成的广泛共识，社会责任投资契合可持续发展理念，国内外学者对此方面的研究都颇为丰富。Otgontsetseg Erhemjamts（2013）将企业社会责任与社会责任投资指数结合起来阐述企业在进行社会责任投资时所能获取的回报，为企业社会责任的发展提供一些借鉴和参考意义。陈明欣和崔鑫（2020）对伦理投资以及社会责任投资两者概念进行清晰的界定，指出二者之间所存在的细微差别，认为可以将社会责任投资融入伦理投资，从而为企业在进行投资决策时提供了更多参考依据。梅饶兰（2021）基于350 家上市公司ESG 评级数据，采用实证分析方法研究ESG 投资对公司股票收益率的影响，结果发现，ESG 投资有助于提升公司股票收益率。修苗苗和张勇（2020）首先对中美两国社会责任投资现状作了详细的阐述，接着就美国社会责任投资发展经验，对我国社会责任投资提出相关政策建议，如完善社会责任相关立法以及加强投资者的社会责任投资意识。

二、社会责任投资

（一）概念界定。社会责任投资近年来在国内外发展迅猛，是一种综合考量企业投资决策与经济、环境、社会相统一的新型投资方式。该投资方式不仅考虑投资财务指标，而且考虑其履行社会责任方面的成就，以期实现经济与社会双价值，进而实现可持续发展。

（二）投资策略。社会责任的投资者主要包括企业、个人、基金会、社会团体等。投资策略主要包括：筛选、股东倡导以及社区投资。首先，筛选策略。筛选分为正面筛选和负面筛选。正面筛选是指基金倾向于选择对社会有贡献的公司，例如购买重视环境保护及劳工关系等的股票。负面筛选是指构建投资组合时剔除对社会有危害的公司，比如烟草公司、不重视人权的公司。其次，股东倡导。股东可以通过信件、传真、对话等方式提起股东议案，与公司交涉、商讨社会责任投资方向，参与公司决策，纠正公司行为，促使公司有效治理与社会责任履行的协调搭配。最后，社区投资。社区投资是指将吸纳的社会资金投资于传统金融难以覆盖的地区，例如向中小企业发放贷款、平价住房、实惠医疗等。投资者可以购买此类基金达成其社会责任的目的。

（三）起源与发展。社会责任投资最早可以追溯到圣经时代的伦理投资理论。当时犹太人设定道德投资原则。16 世纪初创建的贵格教派信仰人权平等，反对暴力，并且将这些准则运用到投资领域。现代责任投资在20 世纪兴起于欧美国家，当时工业灾害、自然环境破坏问题突出，促使人们把社会责任融入到投资决策中。1969 年的瑞典非常盛行“禁酒运动”，因此随后成立第一支伦理基金，该基金旨在避免对酒类烟类公司的投资。1971 年，美国对通用汽车非洲第一大雇主停职处理，直到非洲的种族隔离制度废除。同年，帕克斯全球资产管理公司成立了世界上第一支社会责任共同基金，帕克斯世界基金。1984 年，友诚公积金在英国推出具有信托性质的社会责任基金，该基金主要规避投资对社会有负面影响的公司，支持对社会有积极影响的公司。1990 年，多米400 社会责任指数在美国发布，该指数是世界上第一个社会责任指数。时至今日，社会责任投资在海外以及我国有了蓬勃发展，越来越多的机构开始采用社会责任投资策略来制定投资计划。

（四）我国推进社会责任投资的战略意义。社会责任投资理念涉及绿色环保、扶贫、乡村振兴、平价住房、健康养老、实惠医疗等社会可持续发展的方方面面，契合当前可持续发展理念，对我国未来经济社会长期发展具有重要战略意义。第一，满足我国经济社会发展进入新阶段的现实需要。我国在经过了改革开放到2020 年实现全面脱贫，经济发展已取得阶段性成效，社会发展迈入新征程，因此我们需要根据现实环境重新反思经济发展目标。实现经济高质量发展是当今社会发展主基调，倡导社会责任投资对经济高质量发展具有积极引导作用。第二，有利于吸纳民间资本投资社会价值领域，以推进可持续发展。我国目前二级市场以吸纳超大规模民间资本，因此要实现社会责任投资主流化发展，亟须引导民间资本进行社会正面价值投资。第三，有利于缓解城乡贫富差距、促进社会和谐发展。过去投资目标相对单一，导致贫富差距扩大、收入分配不均衡等问题突出。社会责任投资将资金注入偏远贫困地区，优化资源配置，缓解城乡差距，为乡村振兴、绿色可持续发展开辟一条新的道路。第四，符合国际广泛共识，有利于实现“走出去”战略。社会责任投资展现出我国社会责任担当，契合“构建人类命运共同体”思想，是全球经济发展所必经之路。

三、看案例谈金融伦理

（一）案例一：关键时刻的救命钱。2016 年，家住北京的王六红，其父亲因为一场车祸瘫痪，不幸变成了植物人。为了救治父亲，王六红欠下一笔巨额医药费。由于肇事司机没有赔付能力，这让王六红一家陷入极端困境。此时北京交警找上了王六红，称可以协助她向北京道路救助基金申请援助。很快在北京交警的协同帮助下，王六红填写申请材料，很快获得了受理，拿到了12.2 万元的困难补助。事后，王六红接受采访，几度哽咽称是道路救助基金在她近乎绝望的时候救助了她，让她父亲得以救治。像王六红这样的家庭还有很多，道路救助基金为他们提供了“救命钱”。

（二）案例二：中联资本联合凯凯农科推广种薯“脱贫种”。西北得天独厚的光热资源促使马铃薯得到更好的生长，成为带领西北地区脱贫致富的指路明灯。甘肃中联资本管理有限公司成立创新创业私募投资基金，为推动本土特色产业发展，吸纳社会投资，为当地马铃薯产业间接引进民间资本上亿元。此外，中联创新创业投资基金助力凯凯农科建立马铃薯脱毒研究室，提高了马铃薯苗的质量以及亩产量，带动当地经济增长，实现脱贫。

（三）案例三：湖北高宏基金培育高新产业集群，贫困县脱贫焕发生机。湖北高宏基金成立于2017 年，成立以来定位扶持县域经济发展，开发多种融投资模式，并建立“四个联动”机制，强化投后管理服务，帮助红安县产业多样化发展。为红安县引入了夸克新材料、华高电气等优质企业，并指导优质企业构建内控机制，建立健全现代化企业管理制度。终于在2018 年8 月红安县正式“摘帽”，退出贫困县序列。

（四）案例四：良品铺子获高领资本赋能，践行社会责任。众所周知，良品铺子定位高端零食市场，秉着满足消费者对休闲零食营养与健康的需求的经营理念吸引高领资本的关注。另外，良品铺子对产业全链条的品质把控能力及对研发创新的重视也是高领资本投资的关键因素。2017 年9 月，在获得高领资本投资后，良品铺子借助高领资本科技赋能实体经济优势，建立一套门店选址系统，减少供应链物流损耗，降低对环境影响。

（五）案例折射出的金融伦理问题。案例一讲述了道路救助基金为王六红一家提供困难救助基金，帮助他们渡过困境。道路救助基金分类为筛选类投资策略的基金，且为正面筛选。案例二中联资本创立中联创新创业基金，助力凯凯农科建立马铃薯脱毒研究室，提高马铃薯产量及马铃薯苗的质量，为甘肃地区发展特色产业提供充裕资金，带动甘肃地区实现脱贫。中联创新创业基金也是筛选类基金，带来积极的社会价值，也契合2020 年国家精准扶贫、打赢脱贫攻坚战的战略发展方向。案例三高宏基金引入夸克新材料、华高电气等企业到资源匮乏、革命老区、国定贫困县的湖北红安县，带动红安县脱贫致富。高宏基金也是正面筛选类基金，助力贫困地区成功脱贫，积极履行社会责任，传达正能量。案例四高领资本赋能良品铺子。良品铺子本身积极的、对社会有价值的经营理念吸引了高领资本的投资。高领资本投资良品铺子不仅体现其社会价值，而且良品铺子良好的经营状况也会给高领资本带来可观的收益，也契合社会责任投资综合考虑财务指标与社会价值的投资理念。

四、国际国内发展现状

（一）国际市场

1、社会责任投资呈快速增长态势。摩根大通2018 年测算全球社会责任投资规模是23 万亿美元，美国社会责任投资金额为12 万亿美元，约占全美资产管理的25%。全球可持续发展联盟也披露了2018 年全球五大资本市场社会责任投资规模总额突破了25 万亿美元，其中欧洲社会责任投资规模最大，北美次之，日本和澳洲相对较小。

2、“主流化”趋势显现。社会责任投资最初是被作为边缘化的理念提出，是投资领域的辅助形式。但近年来全球气候变暖、生态环境的恶化促使社会责任投资“主流化”趋势显现，欧美国家纷纷提高社会责任投资分量。据美国USSIF 报告，截至2020 年底，美国社会责任投资规模达17.1 万亿美元，约占同期总投资额的1/3。可见，社会责任投资正在成为投资机构的投资潮流，逐渐“主流化”。

（二）国内市场

1、规模较小，处于初步发展阶段。我国还处在社会责任投资的初级阶段，从社会责任投资基金规模来看，与发达国家还存在很大差距。截至2019 年底，我国基金市场共有社会责任相关公募基金95 只，总规模约512 亿元。

2、无统一定义，尚为“边缘化”状态。我国目前社会责任投资机构主要有三类：公益性社会企业、ESG 基金产品以及企业开展的社会公益活动。可见，首先，我国对于社会责任投资尚无统一定义，处于比较混乱分散的局面；其次，企业逐利性特征导致我国社会责任投资尚处于“边缘化”发展状态；最后，我国目前对社会价值的衡量指标大多引进国外一些碎片化的概念，缺乏与我国文化背景、价值观相适应的投资理论框架体系。

五、不足之处与政策建议

（一）不足之处。首先，基于国际国内现状对比分析发现，我国社会责任投资尚处于“边缘化”状态，社会责任投资的使用方法不完善，投资方式较为单一，主要依靠筛选型投资策略，而股东倡导、社区投资的投资方式很少。其次，股东倡导的投资策略在我国推行比较难。我国股份有限公司只有拥有3%以上股份的股东才能在股东代表大会上提出议案，参与决策，这就阻碍了一些小股东无法有效将主张传达给管理层。最后，投资者的社会责任投资意识不强。一是企业；二是消费者。企业是一种营利性组织，以盈利为目标，所以社会责任投资与企业经营目的有时会出现对立。另外是消费者，消费者缺乏社会责任意识，对企业缺乏社会责任的行为不做出反应，助长一些企业不作为气势。例如，之前新西兰一家网站刊登消息称芬达汽水和美年达汽水都含有较高的致癌成分，两则消息很快传入国内，但消费者并不理会，两款汽水的销量并没有受到影响。

（二）政策建议。首先，应当建立符合我国国情的社会责任投资理论框架。将绿色可持续发展理念、人类命运共同体思想融入理论框架，全方位打造契合中国实际的社会责任投资战略框架。同时，积极采用多种社会责任投资方法。当前我国社会责任投资方法较为单一，主要依靠筛选类投资策略，而对于股东倡导的社会投资方式应用比较少。应该召开讲座、座谈会等宣传其他两种社会责任投资方式。针对股东倡导的投资方式，可以放宽3%持股比例的条件，让更多的小股东参与进来。其次，制定社会责任投资具体目标，将社会责任投资正式写入指导性文件，与“十四五”规划以及“2035 远景目标”有机结合起来。政府要充分发挥积极引导作用，以增强人民福祉为出发点和落脚点，鼓励大力发展社会责任投资，以推进实现可持续发展。最后，要完善法律机制，加强政府监管。当前我国对社会责任投资方面相关立法较少，应建立具体的社会责任投资法，并制定具体可操作的实施法规。加强政府监督与执法力度，对违反者进行处罚。政府还要发挥积极引导的作用，鼓励社会各界加入到社会责任投资的行列。