我国涉外企业外汇交易风险探索

冯骏 浙江春风动力股份有限公司

近年来，我国外汇市场快速发展。但是在规避外汇风险方面，我国涉外企业套期保值模式和汇率风险规避策略相对单一，取得的效果也并不理想。

最近几年，人民币在前期经历过大幅度贬值后开始呈现出双向波动的态势，企业预测外汇变动趋势及开展汇率投机活动有了更大的难度，涉外企业较之以往也有了更多的风险规避管理需求[1]。

一、我国涉外企业外汇交易风险管理存在的问题

（一）企业外汇交易风险管理意识欠缺

虽然当前有部分涉外企业已经认识到外汇交易风险对企业产生的负面影响，但是大部分企业在外汇交易风险管理方面并没有形成清晰、全面的认知，对于在国际交往中出现的各类外汇交易风险始终抱有一种消极应付、侥幸的心理，或者干脆直接不理。

比如奥林匹克饭店，20 世纪80 年代，这一饭店曾接受了50 亿日元的银行贷款，企业也因此产生了较好的经济效益，但是之后，由于日元对人民币升值幅度较大，且企业也没有针对外汇交易风险采取相应的规避措施，导致企业遭受了巨大的财产损失。

中国进出口银行自20 世纪90 年代中期开始开展外国政府贷款业务，也涉及涉外企业外汇贷款风险管理工作，但是银行开展的各方面涉外业务活动中，风险管理业务比重不足10%，说明企业对外汇风险的管理认识不够[2]。

（二）涉外企业并未构建外汇交易风险管理体系

当前，我国很多涉外企业在外汇风险管理体系方面都较为缺乏，在具体开展业务的过程中，基本上都是由财务部门负责外汇业务，并未设置外汇风险管理部门，相关专业人员也较为缺乏，导致企业管理层难以获取外汇交易风险相关的信息；没有实施风险规避，风险规避的效果便无从谈起。同时，又因为企业相关财务人员在外汇交易风险知识、技能方面较为缺乏，不能基于企业战略发展的视角，通过合理的方式规避和防范外汇交易风险[3]。

很多涉外企业的风险监控体系较为薄弱，涉外企业不能有效识别多样化的外汇交易风险，这也是当前诸多涉外企业经常会遭遇外汇交易风险的主要原因。另外，有部分涉外企业在评估外汇风险管理时，缺乏时效性，在衡量风险、管控收益及成本方面精确性不足，也相应地影响了外汇风险管理的质量和水平[4]。

（三）欠缺多样化的外汇交易风险规避途径

通常情况下，涉外企业在具体开展交易风险管控时运用的方式有以下两种，一是金融方式；二是非金融方式。通过金融市场的操作是现金达成套期保值目标的主要外部途径。

由于缺乏完善和成熟的资本市场，加之经济发展水平各方面因素的影响，我国针对外汇经营一直有着较为严格的管控，因此，很多涉外企业在利用国外资本市场资源方面处处受限，不能通过金融衍生工具规避各类外汇交易风险，某种程度上使涉外企业减少了风险防范的途径[5]。

当前，涉外企业不能对外汇交易风险进行规避的另一个因素就是尚未形成完善的金融服务配套机制，涉外企业只能委托市场中屈指可数的几家商业银行实施风险管理。在一些基层金融机构中，并未开展相应的套期保值业务。

大型金融机构尽管有该方面的业务，但其服务对象是一些大型国有企业或民营骨干企业，对于业务量少、规模小的涉外企业并没有提供相应业务的服务。

二、涉外企业外汇交易风险管理问题成因

（一）特有的制度性约束

我国涉外企业采用的结售汇制度存在较为明显的外汇交易风险。一般情况下，我国涉外企业都会借鉴国外的一些应对风险的手段。但是在我国应用时，这些应对风险的手段会因为制度等因素而受到制约。比如审批内容和环节较为繁杂，涉外企业疲于应对，导致其在国外市场中更容易遭遇汇率风险，会影响企业对结售汇时机的把握。

外汇市场中汇率变化是较为频繁的，企业为牢牢把握有利时机，就应高效运作外汇业务，但是行政管理的低效，势必会对企业运营风险管理策略产生影响，相应地，会影响企业在国际市场中各方面业务的拓展。比如20 世纪90 年代，日元大幅度贬值。有部分企业抓住了这一时机，通过调整债务币种结构提前归还人民币购汇兑日元贷款。表面上，这一策略及时且正确，但是从宏观视角看，就会导致外汇市场出现更大的供求压力，势必对国际收支平衡及人民币汇率的稳定产生不良影响。

国家相关部门出台了新的规定，限制了上述谈及的风险规避策略。企业应全面考虑汇率的变动情况，合理选择规避风险策略。在外汇管制背景下，合理的不一定可行，我国涉外企业在选择外汇风险管理策略方面会受到政策制约。

（二）外汇交易市场发展程度方面的不足

首先，外汇交易市场的规模较小、市场交易较为沉闷。相关数据显示，国际外汇市场每日大约有1 万亿美元的交易量，其中，金融交易占比达70%，而我国外汇市场只有10 亿元，大部分都是商业用途，基本上不存在金融或资本交易。

其次，外汇交易市场上没有较多的交易币种和品种。当前，我国涉外企业在国际市场的交易币种只有四种，分别是港币、欧元、美元及人民币。同时，市场中可以规避风险的产品数量较少，一般只是四大银行有相应的期权、期货等衍生品交易，其他金融机构没有该方面的业务。

最后，外汇交易市场并未有效发挥市场功能，市场中针对客户企业存在较多的管制。强调各类交易项目必须达到一定的真实性标准，要经过诸多的审批流程，这无疑会对资源配置的效率产生较大影响。

正是因为这些方面的原因，我国涉外企业想要选择风险规避工具，需要参与国际金融衍生品交易。这无疑对企业的财务人员素养提出了较高的要求，但是由于相关专业人才的缺乏，使涉外企业的风险管理受到制约。

三、我国涉外企业外汇风险管理的对策

（一）宏观方面的对策

基于宏观视角，我国涉外企业开展外汇风险管控应重点关注以下几个方面。

1.深化改革结售汇制度

扩大自主权，改革项目结售汇制度。

首先，应考虑并运用意愿结售汇制度，提高社会自主度。只有这样，才能切实增加企业持汇量，加强企业在外汇支配方面的权力。企业应基于进出口贸易需求和人民币汇率变化提升规避风险意识，一定程度上也能够增加企业的外汇需求。

其次，应优化、完善相应的审批程序和内容。相关政府部门应放宽罚款尺度，简化相应的核销手续，鼓励涉外企业扩大出口。在审批环节缩减方面应积极地开设试点区，优化相应的偿还、开户、申请、登记和贷款等手续和流程。

2.大力发展外汇交易市场

大力推出多样化的外汇交易品类，加强市场风险管理。国际上一些发达地区构建的风险管控市场已融合了保险市场和金融衍生市场，也基本上实现了风险管控的电子化和信息化。我国风险管理市场虽然尚不成熟，但是在各领域行业的企业中已出现了一些较为前沿的管理风险工具，比如中国银行推出的防控风险业务、外汇期权、货币互换和人民币远期结售汇等。这些都为涉外企业规避风险提供了更多金融工具。

近年来，我国国际贸易规模大幅扩大、速度大幅攀升，特别是交易币种的增加及欧元区贸易的扩大，这些都在一定程度上推动了涉外企业对外汇风险管控策略的实施。因此，增加各类币种能够系统化地反映对外贸易及国际资金往来的相关事宜，降低涉外企业在开展国际贸易过程中的成本和风险，在一定程度上推动了人民币对外汇市场汇率数值的形成，全面反映出人民币汇率在国际市场中的变动情况。

3.优化宏观经济环境

企业想要最大程度地规避和降低外汇风险，需要国内宏观经济环境的支撑，包括经济制度、相关法规和法律的完善，部门的监控作用发挥，政策的落实和执行，金融系统防范风险能力的提升，企业互相制约联系机制的建立，专业化人才队伍的构建，网络汇率信息资源的共享等。

优化宏观环境的目的是改善我国的收支状况和结构，保障人民币汇率能够匹配于外汇汇率的变动。在全面推动国民经济快速发展的基础上，以我国国力作为支撑，能够提高涉外企业的外汇风险规避能力。

（二）微观方面的对策

当前，我国涉外企业外汇风险更令人担忧的问题之一，就是欠缺完善的企业内部管理环境。诸多涉外企业，即便在海外已形成一定规模的大企业，在风险管理机制方面依旧不够完善，欠缺专业的高素质人才及管理者。如何通过有利的外部条件，充分发挥企业的优势，提升管控风险能力，有效规避外汇风险是如今涉外企业亟待解决的核心问题。

对于涉外企业这一经济主体，有效的风险防范就在于拥有管控外汇风险的手段及技术，可从以下几个方面建设外汇风险管控体系。

1.增强风险管控意识

对于涉外企业，风险管控的基础是提升风险管理意识，应在企业开展的每一项业务活动中都进行外汇风险的管控。另外，应建立健全专门的管理机构，配备相应的管理人员，尤其应优化和完善外汇风险管控体系，包括识别外汇风险、设定风险上限、测量多种外汇风险手段和建立事后风险评估系统等。

实际上，我国一些涉外企业具有较强的风险意识，比如联想集团在企业运营管理过程中，就将外汇风险管控作为一项战略任务，并在ERP 系统中专门为外汇风险管控设立了单独的模块，紧密结合企业长远发展战略目标。

2.储备和吸纳人才

为规避外汇风险，运用人才和储备人才非常重要。但是当前，很多企业都是让财务部门负责外汇风险的管控。但财务人员因为知识结构的不同，在具体处理一些外汇风险专业性问题时，势必难以面面俱到。我国国际金融人才和经验丰富的高级管理人才较为稀缺。涉外企业为有效规避外汇风险，应对国际市场的竞争，应积极储备和吸纳人才，这也是企业建立健全外汇风险管控体系的首要任务。

3.制定外汇风险管理战略

首先，有国际经营业务的企业应在企业管理的基本内容中加入外汇风险管控，将其作为战略系统中的一项子任务。

其次，应全面掌握和了解外汇风险管控的手段及技巧。通过谋划管理战略、实施防范策略、运用合理的风险规避工具，控制外汇风险产生的损失。

再次，应建立专门的机构，安排专人负责外汇风险的管控。基于企业承受风险的能力和运营的特点，确定外汇风险的限额，选择合适的外汇风险规避战略，包括全面收集人民币汇率资料和国际货币汇率信息、研究分析汇率变动的发展状况、编制企业内部在国际业务中的人民币交易币种汇率情况汇总表等。

最后，应深入研究和了解外汇风险规避的方法、技术、策略和战略，并形成规避风险建议及时汇报给企业决策层。由企业管理层和决策层决定最终需采取的避险措施和风险管控战略，并定期、不定期地总结运营过程中的风险管控教训和经验。

4.运用和借鉴成功的外汇风险规避方法和经验

国际上外汇风险规避方法中应用较多的有外汇期权、外汇期货及远期外汇。其优点在于有较好的风险规避效果、运用较为灵活和有较广的使用面。这些方法虽然适用于国际市场，但是否适用于我国涉外企业仍需要考量。

因此，要解决如何引进和利用避险工具的问题，并构建符合企业实际的外汇风险管控系统。