国内垃圾发电市场前景及投资研究

雷阳 城发环保能源有限公司

一、垃圾发电概述

垃圾发电是指将生活垃圾收集分类，然后作为燃料，在焚烧炉内燃烧，加热锅炉中的水，形成高温蒸汽，并带动汽轮发电机组进行发电的一种发电形式。随着我国城镇化率的增长及国民生活水平的提高，生活垃圾产量逐年增加，根据中国统计年鉴的数据，2015 年我国生活垃圾清运量为19142 万吨，2020 年生活垃圾清运量已增至23512 万吨，增长20%以上。

目前，我国生活垃圾的无害化处理主要有填埋、堆肥和焚烧发电三种方式。垃圾填埋和堆肥处理会造成环境污染，占用大量城市用地，城市用地越来越紧张。垃圾焚烧发电有三大好处，即减量化、无害化和资源利用化，被认为是处理垃圾的最佳方法。

垃圾焚烧后，其原始体积和重量大大减少，节省了大量土地资源，并减少了环境污染。随着经济的持续增长和房地产业的不断发展，垃圾焚烧发电行业越来越受到政府的重视[1]。

二、国内垃圾发电市场发展现状及前景

（一）国内垃圾发电市场发展现状

“十三五”期间，我国垃圾焚烧发电行业处于快速增长期。根据国家统计局等机构的相关数据，2019 年，我国生活垃圾清运量达到2.42 亿吨，近5 年年均复合增长率为6.2%；同年，通过焚烧方式处理的垃圾量达到1.22 亿吨，近5 年年均复合增速达到18%，远高于垃圾清运量增速。

“十三五”期间，全国共建成垃圾焚烧厂254 座，累计在运行生活垃圾焚烧厂超过500 座。其中，2018年、2019 年和2020 年垃圾焚烧产能分别增加6.65 万吨、9.19 万吨和12.35 万吨，新增产能呈逐渐增长态势。至2020 年年底，我国垃圾焚烧产能已达到58 万吨/日，基本完成了《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》提出的“到2020 年垃圾焚烧处理能力达到59 万吨/日”的目标。

经过“十三五”时期的“跑马圈地”，核心一、二线城市的垃圾发电设施已基本建设完成，东部地区如山东、浙江、上海等已基本完成“十三五”规划目标。随后，垃圾处置缺口较大的中西部和县级城市成为各企业争夺的“主战场”。根据统计，2019 年，三线以下城市新中标项目数量占到70% 以上，其中四、五线城市（含县城）占比50%以上。受所在地区垃圾收运量低、热值低的限制，单体项目处理规模逐步下降，目前主要集中在500 吨/日～ 1000 吨/日范围内[2]。

（二）国内垃圾发电市场发展前景

近年来，国家大力支持垃圾发电产业发展，发布了一系列鼓励政策，尤其是进入“十四五”时期以后，为确保实现碳达峰、碳中和目标，多项政策密集出台，为垃圾发电行业的发展提供了良好的发展环境。

2021 年年初，国务院印发《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，指出要加快城镇生活垃圾处理设施建设，推进生活垃圾焚烧发电，减少生活垃圾填埋处理。随后，广东、山东、甘肃和陕西等多个省份结合各省实际情况发布“十四五”绿色低碳循环发展规划，推动政策落地。

2021 年5 月，国家发展和改革委、住房和城乡建设部联合印发《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》。“十三五”期间，全国城镇生活垃圾焚烧处理率约为45%，初步形成了新增处理能力以焚烧为主的垃圾处理发展格局。在此基础上，提出了“十四五”期间总体目标。其中要求，到2025 年年底全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80 万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比65%左右。这一发展规划的发布，确定了垃圾焚烧发电行业的市场增量空间。

从根本上说，垃圾发电是一种大型的市政项目，因此它对投资方的要求较高。按照垃圾发电厂所有制的不同，本行业的市场竞争主体主要有国有企业、民营企业及外资注入的企业。

从不同的竞争主体看，属于国有性质的垃圾发电厂具有较大的市场竞争力。随着垃圾发电市场的不断发展，国有企业在这个行业的占比越来越高。这主要是因为垃圾发电是资金密集型产业，需要投入较多资金。如果一家企业想涉足垃圾发电行业，需要有雄厚的资金或者较强的融资能力，否则无法在垃圾发电市场立足。

最近几年，由于经济发展下行及疫情影响，垃圾发电企业融资存在很大的难度。在这种情况下，很多民营垃圾发电厂由于经营困难，被国有企业垃圾发电厂收购。国内的垃圾发电市场虽具有良好的发展前景，但是相关企业在投资时还要深入考察市场，做好充分的论证[3]。

三、国内垃圾发电市场发展优化策略

我国的垃圾发电市场具有较好的市场前景，但是如何更好地推动垃圾发电市场的发展，使其获得更大的效益是文章研究的关键。

（一）评估分析国内垃圾发电行业投资

相关企业要想在垃圾发电行业投资，要做好相关的评估工作。评估工作的质量在很大程度上决定着投资的成败。

首先，可以利用市场机会矩阵进行分析。根据国家发展和改革委、住房和城乡建设部印发的《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》，“十四五”期间垃圾焚烧处理能力要达到80 万吨/日，2020 年年末垃圾焚烧处理能力已达56.78 万吨/日，未来五年年均增加4.6 万吨/日。按照目前各省已出台的垃圾焚烧发电中长期专项规划，2021 年—2030 年规划的垃圾发电厂产能只有2018 年—2020 年的50%左右。由此可以判断，“十四五”期间垃圾焚烧行业增速将放缓。

其次，从投资机会来看，经济较发达的一、二线核心城市已建成较完备的垃圾处置设施，预计未来只有少量提质改造和扩建项目。中西部和四、五线城市垃圾焚烧处置起步较晚；乡村垃圾收运体系逐步完善，县域垃圾发电还有增长空间。2020 年8 月，国务院办公厅印发《城镇生活垃圾分类和处理设施补短板强弱项实施方案》，要求“生活垃圾日清运量超过300吨的地区，要加快发展以焚烧为主的垃圾处理方式，适度超前建设与生活垃圾清运量相适应的焚烧处理设施，到2023 年基本实现原生生活垃圾零填埋”。方案的推出提高了对中西部县级市焚烧厂建设的要求。预计未来新增产能主要由中部、北部和西南部的中小城市建设。

最后，行业的外部环境会对垃圾发电行业的发展产生一定的影响。例如，新冠肺炎疫情严重影响了人们的生活和我国经济的发展，人们对环境及卫生的要求更高。采用焚烧对垃圾实施无害化处理，可以满足人们的需求，也促进了垃圾发电市场的发展。

（二）垃圾发电行业的投资壁垒

从竞争壁垒来说，基于垃圾发电运营的特点，其具有区域垄断的性质。企业只有获得政府相关部门的批准才能获得经营权，这是进入这个市场的前提条件。目前，我国垃圾发电厂特许经营权限为30 年，其中建设期2 年，运营期28 年。由此可以看出行业的竞争壁垒较高，市场竞争主体的整体格局已经形成。

从资金壁垒来说，垃圾发电厂前期投入资金较大，目前垃圾焚烧发电的建设规模在45 万/吨～ 50 万/吨，如建设一个1000 吨/日的垃圾焚烧发电厂，需要投资4 亿元～ 5 亿元。项目建成后企业并不能马上收回资金，而是需要继续投入运营资金，并通过售电和收取垃圾处理费等慢慢收回成本，投资回收期一般在15 年左右。这对企业的资金及融资能力要求很高，因此，在这个行业投资的一般是国企或是跨国企业等。通过分析可以看出，垃圾发电行业也存在着较大的资金壁垒。从目前我国垃圾发电行业的政策来看，行业政策方面不存在壁垒[4]。

（三）垃圾发电行业投资风险提示

垃圾发电行业投资具有多种风险，相关人员只有明确各种风险类型，并深入分析风险大小，才能作出正确的投资决策。

一是政策风险。由于垃圾发电行业与我国政策的联系比较紧密，政策对其发展影响较大。长期以来，补贴拖欠问题已导致多数垃圾发电企业（特别是实力较弱的民营企业）现金流紧张，经营困难。2020 年，财政部、国家发展和改革委、能源局等联合出台了一系列新的补贴政策，明确项目新老划断，新增项目补贴“以收定支”的原则。2020 年9 月，国家发展和改革委发布《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》，明确2021 年后新增项目国补将以竞争方式配置，国补逐年调整并有序退出。当月，三部委联合发布《关于〈关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见〉有关事项的补充通知》，明确生物质发电项目全生命周期合理利用小时数为82500 小时，发电量超过全生命周期补贴电量时或自并网之日起满15 年后，均不再享受中央财政补贴资金。新的补贴政策明确了以收定支、补贴由中央和地方分担、项目竞价上网、限制补贴82500 小时等“退坡”政策，导致未来项目企业的补贴额度降低，影响了企业收益率和现金流，对垃圾热值低、政府支付能力差和更加依赖补贴的经济欠发达地区的新增项目影响更大。

二是竞争风险。垃圾焚烧发电是资金技术密集型行业，规模效应很重要。对垃圾发电行业来说，那些进入这个行业时间较长、规模较大的垃圾发电企业在市场竞争中占据着有利地位。面对补贴“退坡”的压力，未来企业将审慎选择投资项目，地方政府也将审慎选择实力较强的投资方，对实力较弱的民营企业将产生“挤出效应”，行业龙头企业有望趁机收购相对优质的资产，行业集中度进一步提高。

三是运营风险。垃圾分类政策实施后，入炉垃圾量在减少的同时垃圾热值提高，渗滤液量降低，有利于垃圾焚烧发电企业的运营。但随着各地环保压力的增大，未来烟气超低排放、渗滤液零排放等更严格的执行标准必然导致污染处置成本增加。过去通过多烧垃圾、多拿补贴的粗放式经营已不适宜，各企业将寻求更合理的垃圾处理量、发电量和运营维护成本的平衡点。垃圾发电企业为实现较好的运营，需要拥有较高的垃圾处理水平。但是目前，我国的垃圾处理水平不高，影响了垃圾热值，最终影响了垃圾发电企业的运营效率。提高处理垃圾的技术水平是降低这一风险的关键[5]。

（四）垃圾发电行业的投资建议

要想在垃圾发电行业投资，应考虑投资方式，根据本行业的特点建议采取联合投资或是并购的方式进入。这些进入方式比较高效，有利于推动项目的运行。从区域定位来说，最好选择垃圾处理填埋比例较大、垃圾处理费较高的区域，有利于后期的运行。

从业务拓展来看，为适应碳减排新形势，应对潜在的收入下滑的不利局面，企业应加强协同处置，拓展产业链条，大力推动节能降耗，提高综合收益水平，比如开展餐厨、污泥协同处置、向周边企业供热等。为了降低风险，相关企业最好采取试点的方式逐步推广，比如前期可以采用收购或是并购的方式进入这个行业，先参加一部分项目，这样有利于积累经验，更好地开展后期工作。

四、结语

在我国能源资源日益紧张的情况下，利用垃圾发电具有较大的市场空间。但是目前，我国的垃圾发电还处于发展的初级阶段。相关企业要想加入这个行业，需要做好市场前景分析和投资风险分析，并听取专业人士的建议，提高投资的稳健性。另外，国家相关部门也要加大对垃圾发电行业的支持力度，为这个行业的发展创造良好的政策环境，促进垃圾发电行业的健康、平稳发展。