基于EVA 的金融科技企业价值评估研究

陈晨 西安工商学院

伴随着企业运行的高度信息化，金融科技企业作为一种异于传统金融企业的运营模式，就需要更高智能程度以及灵活性的企业价值评估手段来对企业的价值进行衡量。这就需要用到EVA 评估方法，这种评估方法能够有效地克服传统的价值评估方法中的缺陷，实现更加高效、准确的价值评估，对企业的实际运行和未来发展都具有重要的参考意义。

一、EVA 相关概述

（一）EVA 实际概念

EVA主要指的是企业在生产经营活动中产生的经济利润，即为企业的生产经济增加值，是企业在生产结束后扣除了所有资本成本之后所余下的收入内容。EVA 概念最早是20 世纪90 年代由美国的斯特斯滕咨询公司所提出的。斯特斯滕咨询公司认为在对企业进行价值评估时，传统的财务指标数据并不能够真实地展现出企业的现实经营状况，而需要通过对企业生产中产生的经济增加值进行计算，从而来弥补传统评估体系中只参考传统财务指标数据而产生的评价误差和实际缺陷，更加清晰地展现出各类资本成本对于企业发展的影响，综合评估企业集团的经济效益水平，以及企业经济价值创造能力，能够依靠评估来对企业未来的发展和职能的调整起到良好的指导作用。

（二）EVA 绩效评价优势特点

首先，EVA 绩效评价能够有效地降低企业可能产生的财务风险。在金融科技企业的经营活动中，风险投资、股权投资、兼并收购等多项的投资形式都会产生重要的影响，使得金融科技企业的市场竞争方式与传统的金融企业竞争存在着很大的区别，财务资本的介入对于金融科技企业之间的竞争结果会有着很大的影响，所以EVA 绩效评价方式，可以依靠经济增加值的指标评价，来优化整个企业的运营目标方向，降低资金成本，及时地调整企业负债与利润之间的平衡关系，降低金融科技企业的财务风险。

其次，EVA 绩效能够有效地减少短期行为。以传统的财务会计指标数据进行评价可能会导致企业的管理者为了短期的利润水平，从而做出危害股东或使企业债权人利益的行为，会对企业未来的潜在发展能力造成损害，而使用EVA 绩效评价，就可以有效地避免这类短期行为的产生，因为EVA 绩效评价需要综合考虑到科技研发费用、企业运营费用等资本成本的投入情况再对经济增加值进行计算，本质上是鼓励企业的管理者来做出一些更加长远的运营方案，来给公司带来更加长远的运营发展效益的。

再次，EVA 概念简单明了，便于操作。EVA 作为进行企业的价值评估的手段之一，能够有效地对企业的经营目标进行衡量，并对整个企业运行中对于资本成本的使用效率进行评价，其本身的概念原理并不复杂，非专业人员也能够通过字面意思进行理解，并且在计算中所需求的数据也比较容易获得，因此就决定了EVA 方式在企业中上至管理层下到普通员工都能够理解其使用方法以及评估模式，这就使得整个评估的效果更加公开，方便形成监督效果。

最后，EVA 方法能够以其独特的激励模式来对企业管理者和员工的工作积极性进行激发。EVA 绩效评估方法所带来的运营评估模式不同于普通的固定薪金制度，而是通过对于一定比例的经济增加值来衡量企业的经营者在其中起到的贡献作用，从而进行奖励，这就使得经营者的利益与企业股东的利益连接在一起，这就能够有效地激励管理者和企业员工的工作积极性，将其工作水平以及收益和企业的长远发展绑定在一起，保证金融科技企业能够更加健康长远的发展[1]。

二、目前金融科技企业价值评估中存在的问题

第一，金融科技企业的利润波动较大。在金融科技自身的运营过程中，需要经历不同的运行阶段，而在前期的用户积累阶段，需要大规模的投放宣传资金来吸引产品用户，但是在这种前期大量使用资金的情况下，势必就会对后续的运行产生相应的高风险后果，但高投入与高风险所带来的却是不稳定的高利润，这就使得金融科技产业往往无法正确地把握自身的收益波动情况，所以传统的企业价值评估方法对于金融科技企业很难做到精准评估。

第二，金融科技企业的资本构成结构特殊。金融科技企业的资本构成结构主要是商业信誉、著作权、专利等无形的资产，而传统的资产评估方法对于上述的无形资产很难做出准确的价值判断，因此在实际的企业价值评估时就会产生一些难以避免的误差，导致价值评估失去应有的科学性和准确性，不能够对企业的方向进行良好的引导。

第三，市场环境变化复杂。由于金融科技企业是依靠现代的科学技术来改进和革新金融服务产品的设计以及运营模式，这就使得金融科技企业对于技术的依赖性更强，而在目前的市场环境中，计算机互联网信息技术的高速更新换代已经使得一项技术很难长期的占有一定的市场份额，不断地有新兴技术研发出来的新型金融产品进入市场，这就导致了金融科技企业所面对的市场环境变化情况复杂，传统的评估方式已经很难依照市场方向来评估企业价值[2]。

三、如何应用EVA 评价进行对金融科技企业进行价值评估

（一）EVA 价值评估指标选取原则

1.相关性原则

在对企业进行价值评估研究时，主要是能够在信息不对称的情况下，为企业的经营者和管理人员提供直观的价值数据分析。因此企业在进行EVA 方法来对企业进行价值评估时，需要选取EVA 在进行评估计算时所需要的相关数据，并保证其可靠性，从而EVA 的运算能够充分整合财务数据，并且得出合适的数据结果从而提供给企业的经营管理人员，让经营管理人员充分的了解公司自身的发展状况，以及时地做出企业经营方向上的改变和调整，重新焕发企业的运行活力。

2.可比性原则

在对金融科技企业进行EVA 价值评估时，对于其中的指标参数设置应当具有一定的普遍适用性，因为对企业的价值评估是基于其在整个行业中的运行情况所考虑到的，因此这就需要遵循一定的可比性原则，保证每个同经营类型企业都能够通过这种指标来进行价值评估，从而在行业内部形成效益比较，无论是在横向的同类经营状况还是在纵向的未来发展期望能力上都能够进行对比，从而发现自身的经营优势与不足，从而扬长补短，提高金融科技企业自身的产品水平和市场竞争力，达到企业价值的进一步跃迁。

3.重要性原则

重要性原则主要强调的是企业价值评估中不同指标对于价值评估侧重方向的不同，而在进行EVA 价值评估的指标选取是就需要对企业的经济增加值进行重点评估，尽量避免将所有指标都包含在内而导致的价值评价重点的不突出，使得整个的EVA 价值评价失去应发挥的评价效果，金融科技企业应当结合自身实际有侧重地建立相应的评价标准，在满足普适性的情况下尽可能地提高EVA 评价质量。

4.可操作性原则

可操作性原则主要强调的是对于EVA 价值评价指标的选取以及相应的操作成本规划是在可接受的范围之内的，保证对指标的设计是可以准确获取的，只有保证了可操作性，才能够将EVA 评价应用在企业的实际价值评估中，真正地发挥出效果，而如果这个标准一旦失去可操作性，那么整个评估就失去了意义。无法对企业后续的发展起到指导作用，因此保证可操作性才能够更好地采取下一步的改善措施[3]。

（二）EVA 主要计算内容

第一，计算税后净营业利润。税后净营业利润是EVA 价值评估中重要的核心指标之一，能够清楚地表现出企业在经营活动中实际的盈利水平。主要的计算公式为：税后净营业利润=税后净利润+（财务费用调整额+信用及资产减值损失+非经营性利益损失+科技研发费用）*（1-所得税税率）+递延所得税调整额

第二，计算资本总额。资本总额主要分为债务资本和权益资本。在EVA 中对资本总额进行计算可以清楚地了解资本结构对于整个企业运营价值情况的影响。主要的计算公式为：调整后资本=平均企业所有者权益+平均企业负债合计-平均无息流动负债数额-平均项目成本

第三，计算加权平均资本成本率。加权平均资本成本率主要取决于金融科技企业的债务资本成本和权益资本成本，在EVA 的计算中需要计算出两种成本各自的所占比例，从而得出相应的加权平均资本成本率。主要的计算公式为：加权平均资本成本率=税后债务资本成本率*债务资本占总资本的比重+权益资本成本率*权益资本占总资本的比重

在对以上三项内容进行计算以后，可以在最后得出EVA的实际数值。EVA 的计算公式为：EVA=税后净营业利润-资本总额*加权平均资本成本率

在计算出EVA 数值以后通过与净利润数值进行比对可以发现，EVA 的数值通常是要低于净利润的。因为净利润在计算过程中往往是不考虑资本成本投入所带来的实际影响的，因而传统的净利润评价方式并不能准确地表现出企业的实际价值情况，所以EVA 通常来说是更加具有相应的评估准确性和评估价值的。

（三）EVA 在实际应用中存在的一些问题

第一，是资本成本不易确定。计算中的资本总额由两部分构成，其中的赵武资本成本可以凭借着企业自身的实际借贷情况和债务条约进行确定，而权益资本往往是通过对企业的资本资产定价模型来进行计算从而敲定下来的，但是在这个过程中的加权系数的确定却只能评价上市公司，在EVA的早期使用过程中，依照国资委的要求，各类企业进行EVA计算时采用的是统一的资本成本率，而后来逐渐转变为不同企业的加权平均资本成本不同，这样就导致资本成本依照各个行业的不同变得难以确定，从而影响最后的EVA 计算结果[4]。

第二，EVA 经营理念相对较淡薄。EVA 价值评估的概念引入我国的时间相对较晚，大多数的企业对EVA 这一内容的了解不够深入，甚至有的企业根本不了解EVA，因此在金融科技企业进行企业价值评估时对于EVA 的使用积极性相对较低，管理者没有认识到EVA 的实际价值，而更加地关注于会计计算出的净利润指标，导致领导层对于整个企业的发展状况了解得不够清晰，不利于企业的长远发展。

（四）提高EVA 在金融科技企业价值评估中的应用有效性策略

1.提高企业的运营价值水平

EVA 在企业中的使用能够有效地提高管理人员对于企业的运营情况的深入了解，能够以更加长远的角度来制定企业的未来发展战略。领导人员可以将EVA 所测算的企业经济增加值作为价值观树立，从而优化企业的经营管理方案，并且将对企业经济增加值的影响比重进行量化考核，并将其作为主要的绩效考核内容，从而提高企业的经济价值创造，刺激员工的工作积极性，通过提高工作效率和资本成本利用率来节省掉企业运营中产生的无效资本，优化资本结构，让企业获得更加长远发展的可能性，形成创造价值的长效企业文化，有益于企业的后续发展。

2.加大EVA 的观念宣传

依照EVA 对企业价值的实际评估效果，企业应当将EVA作为主要的企业价值的评价方式之一，而对于EVA 的深入应用需要将EVA 的使用观念深入到企业内部的思维观念中，这就需要企业内部不断地加深EVA 价值评估的思想观念，从而在企业内部形成独特的企业文化形式。并且在应用过程中坚持科学、可靠、可操作等原则，循序渐进地推进整个企业的EVA 价值思维的形成。企业内部还可以定期进行EVA 的培训宣传活动，增进员工对于EVA 的了解，明确增进价值创造的实际方面，从而在后续的工作中不断地为企业创造更多的价值，实现个人和企业的双重价值提高。

3.优化企业财务监管制度

优化企业的财务监管制度，能够有效地推进EVA 对于整个企业的财物价值评估的真实性。因此一方面企业的工作人员都应当参与到财务监管制度中，从而形成无死角的内外的财务审计监管，提高财务信息的准确性，保证EVA 后续计算的准确性。另一方面公司里还应当针对财务机制建立起造假惩罚机制，对于企业内部的财务造假行为，应当予以严厉的打击，压低财务造假所获得的收益，在财务上既保证了公司经济的稳定性，还能够更好地优化公司的财务资源，对各项资金成本进行优化配置，并定期地进行EVA 价值评估，考量金融科技企业自身的经济增加值变化情况，进行综合化比较，对于价值评估以后发现的问题能够更加及时地进行调整[5]。

4.定期进行规范EVA 调整项目

在对金融科技企业进行EVA 价值评估时，应当综合考虑企业的现实情况，以及金融科技行业市场变化和产品类型变化，依照评估过程中的重要性原则来对相关的会计项目内容进行调整。从而对企业的会计工作进行简化和调整，使得评估过后的结果能够更好地辅助企业来改善自身的运营情况，依照会计的统计清理这个过程中反映出来的一些闲置资产问题，并对一些与主要的营业领域无关的资产内容进行减改，将无关的资产成本缩减，更好地实现整个经济增长值的提高。

四、结语

金融科技企业在面对复杂的市场竞争环境时，应当改变传统的利润价值评价方式，并基于EVA 建立起合适的企业价值评估机制，精准地展现出企业内部发展的价值支持，带动企业员工的价值创造积极性，并给管理者和投资者都提供更高程度的未来发展信心，从而不断地提高企业在市场中的综合竞争力，形成以发展价值为导向的不断自我更新。