生物医药企业风险投资管理研究

文/刘娜（西湖生物医药科技（杭州）有限公司）

生物医药企业投资活动的有序推进，能够盘活企业闲置资产，助力企业经济效益提升。然而随着新医改政策的出台，生物医药企业投资活动开展面临较大困境。在此背景下，提升资金配置水平、防控投资风险、保障投资目标实现成为生物医药企业重点关注内容。

一、投资风险管理及影响因素概述

（一）投资风险管理意义

在企业财务战略制定环节，投资策略有着至关重要的意义，而投资风险防控则是保障投资策略有效实施的关键所在。企业在运营发展进程中，落实前期分析评估工作，准确识别投资风险，能够有效降低投资活动对企业的不良影响。强化投资风险防控能力，基于市场经济形势变化及企业发展需求，实现投资策略的合理调整，促进企业投资收益目标的充分实现，切实提升资金利用率，维持企业稳定运营。

（二）投资风险影响因素

1.政策因素

生物医药企业在实际发展进程中极易受国家政策调控影响，企业内部各项经营投资活动的开展，都与政策法规息息相关。随着社会经济形势不断变化，国家对生物医药行业发展重视程度逐渐提升，尤其新医改政策的出台，给生物医药企业发展带来了巨大的考验。

2.经济环境因素

在生物医药企业投资活动开展进程中，经济环境变化对于投资策略有效实施有着重要的影响。经济环境变化主要包含金融政策变化、财税政策变化等，生物医药企业在开展投资活动时，应实现市场调研评估工作的充分落实，充分考量当前经济环境。

3.市场环境因素

市场环境中供需因素、质量因素等变化对企业投资活动的开展有着重要的影响。生物医药企业投资领域市场环境产生变化，将会对所投资产品销售额产生影响，进而影响产品市场占有率，产品利润也将随之下降，使得企业预期利润目标无法实现。

二、生物医药企业项目投资风险类型分析

（一）尽职调查环节

尽职调查环节主要风险有信息不对称风险、舞弊风险、调查者失职风险、程序设计风险。其中，信息不对称风险作为尽职调查环节固有风险，难以采取手段实现完全消除。在实际的调查工作开展进程中，倘若调查对象产生欺瞒、隐藏行为，虚报业绩水平、隐瞒重大风险，所提供的信息数据真实性不足，或以利益引诱调查者串通造假，会对调查结果产生极大影响[1]。调查者在工作落实环节，受能力不足、经验匮乏、态度不端正等因素影响，并未全面充分地开展调查工作，也会导致风险产生。此外，尽职调查程序设计存在缺陷，并未设计双人尽调、小组尽调、引进第三方机构等，也会使得尽职调查结果难以支持投资决策制定。

（二）投资决策环节

在投资活动开展进程中，风险识别主要集中于投资决策环节，主要包含交易标的风险，即是否存在产权纠纷、司法查封等问题；交易标的企业经营持续性风险，如产品是否存在良品率低、投诉率高等问题；商业模式风险，即模式是否经过市场验证，变现能力是否满足预期；交易标的企业的成长性风险，即企业新产品研发成本是否过高，研发进度是否满足预期，行业发展态势是否呈现下降状态；交易对价的溢出性风险，交易对价是否在合理范围以内，是否存在同行业竞争对手恶意抬高价格的现象；决策数据时效性不足风险，即为决策审批程序过长，导致审批周期过长，无法实现经营信息、财务数据等的及时更新，缺乏应有的时效性。交易对手信誉度风险，即交易对手是否存在财务造假、偷税漏税等行为；审批延误风险，即审批程序复杂程度较高，导致周期过长，使得投资活动错失良机。

（三）投资实施环节

投资实施环节的风险主要包含投资实施人员失职风险、程序设计风险。投资实施人员为实现项目的有效实施，或缺乏应有的风险防控意识，难以实现决策审批意见及风险防控措施的有效落实，易导致投资风险的产生。风险防控及其他职能部门并未实现决策意见落实的监督，影响投资决策落实成效。

（四）投后管理环节

前期投资决策环节中存在的交易标的企业经营持续性风险、成长性风险，也将延续至投后管理环节。投资对象预期业绩目标受各项因素影响，难以满足预期，导致风险产生。项目管理人员在实际的工作落实过程中，并未严格履行投后管理职责，导致项目运营监督管控工作落实不到位。此外，倘若投资企业获得融资后，企业内部核心工作团队受各项因素影响产生关键人员离职的状况，创业团队稳定性不足，导致业务关键环节受到影响[2]。

（五）项目退出环节

项目退出环节风险主要有交易对价溢出性风险，如估值科学性、溢价合理性。与此同时，还存在人员舞弊风险，主要表现为交易对手舞弊，对资产真实状况进行隐瞒。与程序相关风险主要表现在退出审批程序延误，使得交易价格失效，或错过交易窗口期，导致风险产生。

三、生物医药企业投资风险管理策略

（一）信息不对称风险的应对

生物医药企业在投资项目开展进程中，为有效规避信息不对称带来的风险，在尽职调查环节，应当保障信息资料收集整理的全面性与准确性。必要时与第三方中介咨询机构进行合作，切实提升信息收集质量。对所收集到的信息进行多方印证，保障其真实性与可靠性。通过访谈行业内部专家、进行实地调研等方式，深入了解被投资企业实际运营管理状况，并开展客观分析评价工作。此外，生物医药企业还可聘请会计师事务所参与前期调研工作，开展独立财务尽职调查，保障调查结果真实准确。与其他投资机构财务尽职调查团队进行交流沟通，强化信息客观性与公正性，最终达成一致观点[3]。

（二）产品与市场风险的应对

为有效应对产品质量安全及环境安全风险，生物医药企业应当实现内部管理制度的优化改进，强化全员风险防控意识，全面梳理内部管理流程，明确薄弱之处，落实整改工作，进一步强化风险管控力度。建立健全全面质量管理体系，高度重视质量安全与环境保护，加大环保设施建设投入力度，以更好地适应当前政策要求。积极响应政府号召，履行社会责任，在企业运营发展进程中实行节能减排，制定专人负责环保设备设施故障排查工作，实现轮岗模式的有效落实，在排查过程中对于发现的问题及时上报至管理层，保障生物医药企业环保设备设施维持稳定运营，更好地满足国家针对环保方面的要求，有效规避风险。

（三）交易对手风险的应对

生物医药企业应当通过校验客观性合规要求，准确排查可能产生的风险因数，对交易对手运营状况进行全方位分析，对于关键时期各项资料进行复核，确保交易对手各项资料的真实性与准确性。针对非常规专业技术类风险因素，生物医药企业员工当前工作能力难以满足风险应对要求，因此需借助第三方机构力量，取得科学准确的分析评审报告，客观评判可能存在的业务风险。

（四）项目管理风险的应对

对于生物医药企业而言，新药研发作为重大风险点，前期投入大量的资金资源及人力资源，但仍无法避免失败带来的风险。因此，为降低生物医药企业经济损失，保障投资人权益，同时还能有效解决研发费用问题，可在投资协议中签订针对新药研发的“对赌协议”。以A生物医药企业为例，该企业在实际的药品研发环节，合理借鉴其他生物医药企业先进临床方案，严格把控入组标准，有效降低风险产生概率。

同时所研发的药品主要针对细分市场，市场竞争力度较小，因此能够实现市场占有率的快速扩大，提升经济效益。此外，A生物医药合理利用相关政策法规，所研发药品为“重大新药创制专项”项目，能够更好地获得政策支持。在投资项目开展进程中，为更好地应对创业团队稳定风险，生物制药企业应当基于员工需求，实现人力资源管理制度的完善与优化，营造良好的人文环节，强化员工归属感，提升员工工作积极性，在企业内部建立完善的绩效激励政策，更好地满足员工个性化需求[4]。

（五）再融资风险的应对

生物医药企业为更好地应对再融资风险，应当全面分析自身运营管理现状，密切关注自身现金流量状况，准确把握国家当前金融政策法规，制定科学合理的应急预案，以便更好地解决流动性风险。以A生物制药企业为例，该企业中药板块当前处于盈利状态，因此可为企业稳定运营提供资金支持，此外，还可通过融资活动有效解决自身资金需求问题，实现自身资金结构优化。

四、生物医药企业投资风险防范的保障措施

（一）建立特殊风险管理策略

部分生物医药企业在运营管理进程中，风险管理理念匮乏，仅针对暴露出的问题落实整改工作，并未深入发掘企业运营进程中的潜在风险。虽然企业基于自身运营需求实现风险管理机制的建立健全，但在实际的落实环节，风险管理机制形同虚设，并未发挥真正价值。企业未针对风险管理工作实施设置独立机构，无法实现风险管理责任落实至个人，风险管理整体控制力度不足。鉴于此，生物医药企业为实现风险管理质量强化，首要任务是设置独立风险管理部门，实现风险管理机制的建立健全，将风险管理工作更好地落实至个人，避免产生问题相互推诿现象的发生，依托于健全的规章制度，有效约束员工行为，强化工作落实规范性。其次，建立完善的风险防控体系，有效规避投资风险产生，保障企业稳定运营。对生物医药企业投资活动开展而言，强化投资风险管理，需重点关注企业发展战略规划、投资成本、收益回报等相关内容。在实际的风险管理工作落实过程中，建立风险措施量化表，以便更好地应对投资活动开展进程中的各项变化，合理设置生物医药企业风险承受度上限[5]。此外，生物医药企业还需重点考量以下问题：筹资来源选择自筹款项或是银行贷款、投资工具选择基金或股票，上述问题对于企业投资风险控制有着直接的影响。企业在投资风险控制工作实施环节，还需高度重视信息获取工作开展。首先在对信息数据进行采集、汇总时，需保障其真实性与准确性，同时合理选择数据来源。其次，在信息获取环节，可合理借鉴同行业其他企业，有效规避类型风险的产生。最后，为实现投资风险管理质量提升，生物医药企业需基于工作落实需求组建专业投资管理团队，以便更好地满足投资风险管理工作开展需求，引进高素质人才定期开展教育培训活动，并基于员工工作落实过程中存在的不足合理设置培训内容，切实提升员工综合素质，助力投资风险管理质量提升。必要时引进第三方机构，准确预测投资活动开展进程中可能存在的风险，制定完善的整改措施，与此同时，生物医药企业还需建立完善的投资决策审批机制，保障投资方案的科学合理，为投资活动开展提供指引。

（二）做好投资风险跟踪

生物医药企业应重点关注投资活动风险跟踪工作的全面落实，实时把控各风险关键点，制定完善的应对措施，有效规避投资风险。企业在落实风险跟踪工作时，需全面分析历史投资数据，进而准确预测风险。在同一环境及条件下，投资活动相同风险产生的概率较大，因此企业可准确把控风险节点，在同类风险中合理借鉴控制方法规避投资风险。风险监督管控人员在实际的工作落实过程中，需具备敏锐的观察力，及时发现潜在风险，并采取合理手段予以整改。合理参照过往经验，同时也为下一阶段风险防控提供指引[6]。在实际的风险监督评估工作落实过程中，需具备全局意识，坚决摒弃片面化思维，基于企业整体战略发展视角，开展定性定量分析，准确识别潜在风险，为投资活动的顺利开展奠定良好的基础。

（三）建立风险责任追究机制

在生物医药企业内部建立风险责任追究机制，能够进一步强化全员风险防控意识，督促风险防控措施的全面实施。在投资风险防控工作落实进程中，实现各职能部门员工职能权限的充分明确，将具体风险防控责任落实至个人，避免出现问题相互推诿。依托于考核、问责等方式，落实责任追究，同时明确责任追究时限。通过健全的制度，从源头上规避员工违规行为的产生，提升投资风险防控力度，保障投资项目顺利开展，助力生物医药企业经济效益提升，实现长足发展。

（四）建立金融业务线上管理，做好融资工作

投资业务的开展通常需要较大的资金投入，因而投资活动也常伴随着融资活动，为此，医疗企业也需做好融资管理工作，维持企业现金流的稳定。基于当前大数据环境，管理者将企业的融资资源、供应链资源进行线上管理，实现金融业务流动路径可溯，同时对企业金融资源的全过程、全方位实施监管，从而提高企业资源的集约化管理，从而保证资金链的稳定。具体包括以下几方面：

统一融资管理：将融资主体信用管理、银行授信、融资业务等环节进行线上管理，结合融资预算管理、资金使用计划等，提高企业融资资源管控的透明度，优化企业融资结构，减少贷款期限错配、贷款期限错误等问题，从而降低融资成本，提高融资效率。

融资担保管理：建立多元化的融资担保体系，结合银行授权、企业融资方案和资金预算，根据各种融资信息的维护和规则配置，实现融资资金的自动计息、自动生成还款计划，并将其纳入资金使用计划，自动更新授信额度、自动提醒担保期限到期信息等。

供应链管理：连接前端供应链金融平台，通过行业数据共享加强对供应链过程的管控，对其合规性进行监管，盘活存量资金。

五、结语

随着医药行业竞争愈发激烈，为实现经济效益提升，扩大市场占有率，越来越多的企业选择开展投资活动。然而受市场经济形势、政策等因素变化影响，生物医药企业投资活动的开展面临较大的风险。为有效规避风险，生物医药企业需重视投资活动风险管理工作的有效落实，强化全员重视意识，明确投资风险主要类型，并制定科学的应对措施。将风险防控理念贯穿于企业日常运营管理进程中，设置独立风险管理机制，确保投资风险防控质量提升。强化员工综合素质，实现责任追究机制的有效落实，为投资风险管理工作落实奠定良好的基础，助力生物医药企业经济效益提升，于当前行业环境下维持健康发展。