轻资产运营企业财务风险分析及管控建议

乔苒 国家电投集团河南电力有限公司共享服务分公司

轻资产运营企业中无形资产、现金流等占据总资产的比重较大，因为其结构模式的特点，导致其在融资、投资等财务活动中需要面临更加多样的财务风险。在这种情况下，轻资产运营企业对自身面对的财务风险进行分析，明确风险源与风险因素，多方面、多层次的进行财务风险管控，对于提高企业竞争力，促进企业长期健康发展有着极为关键的重要作用。

一、轻资产模型特征分析

首先，是经营特征。轻资产运营一般运用于固定资产投入不多、资产配置较为合理的企业。因此，从企业的内部资源调控层面上来说，固定资产的变化与企业的整体经济效益影响不明显，需要从生产与销售等渠道对内外资源进行整合，改善企业原有的资产模式。在这种情况下的轻资产运营模式搭建，需要就企业的优质资源实现制度上的管理与重组，以优质资源为基础带动企业整体利益提升。在经营活动方面，企业的现金流将更加稳定，资金的运行方式可以通过现金储备保障资产，使企业在产品的日常研发与运营层面上逐渐增加投资。另外，企业还能够通过生产链的搭建，实现资源的充分调配，确保资金的集中使用、统筹调度，提高资金使用效益。因此，对于许多企业来说，应从自身角度掌握上下游供应商信息，供应商的资金投入比加大能够间接带动更多的无息负债，降低企业的利息支出，还能加强客户黏性，对企业内部的整体存货周转率进行转变。从投资活动角度考虑，轻资产运营的不会过于重视固定资产投入，而是会注重其他领域，但是从宏观的战略角度来看，外包等方法的运用能够一定程度上实现外部资源的整合。轻资产运营的融资活动往往会利用内部融资形式，对企业自身的预留资金或创造资金进行整合，促进了资金发展利润与使用效率[1]。轻资产运营下的负债模式往往体现为出现短期的大规模无息负债，因为不具备利息压力，使得企业可以从应收账款层面实现资金控制，对后续可能会出现的利息加以控制。所以轻资产运营企业往往并不会出现大量的长期借款，而是利用融资、租赁的方法进行融资。

其次，是财务特征。对于轻资产运营企业来说，可以通过上下游供应链实现对资源的合理利用控制，从而实现最佳盈利能力的提高。与此同时，也可以从管理、产品创新等层面对企业整体架构进行重新规划，在财务层面应考虑以下几点：第一，保证充足的现金储备。轻资产运营会使企业的流动资产大幅增加，不同于传统运行模式，企业可以从机械设备或生产厂房等固定资产层面调整资产比率，轻资产运营往往更加注重产品的研发与管理创新，因此企业需要加强对现金流的管理，确保现金流流量能够满足运营需求。第二，资产周转速率提高。轻资产运营会加强企业的资金周转率，与此同时也会降低企业的应收账款周转率。因为轻资产运营企业往往会在应收账款方面缩短周转周期，尽可能提高资金回笼速度，减少呆账、坏账等问题出现，并从财务角度对企业的整体资产效益进行考虑。第三，固定资产比重降低，无形资产比重提高。轻资产运营的首要特征就是企业资产的“轻”的追求，因此轻资产运营模式下的企业资产，往往呈现出固定资产比重低，无形资产比重高的现象。因为减少了固定资产投入，因此企业就会格外注重产品质量与服务运营，在整体层面拓宽宏观投入范围。第四，流动负债比例较高。企业的轻资产运营模式会极其注重风险防控，投融资活动主要以低风险作为活动引领。因为轻资产运营企业无息负债较多，资产流动成本往往不高，因此通常就会看到轻资产运营企业的负债经常处于高流动状态。因为轻资产运营模式下抵御风险的能力不高，所以大多数企业都会越发的重视风险管理，融资方式多为内部融资。在这种情况，轻资产运营的推进能够以内部融资为基础，实现企业整体融资成本的降低，促进企业经济效益提高。

二、轻资产经营面临的财务风险

（一）操作风险

企业经营操作的风险可以利用财务杠杆进行衡量，杠杆大小与企业经营操作系数呈直接关系，用以计算企业所得税之前的盈利变化与销售额变化之间的关系比例。经营操作的系数越高，则代表企业的财务杠杆与操作风险越大，表达公式为：DOL=（△EBIT/EBIT）÷（△S/S）=（销售收入-变动成本）/（销售收入-变动成本-固定成本）。因为轻资产运营企业的固定资产比重降低，所以就会导致企业的生产经营较容易受到外部环境的变化影响。从这方面考虑，轻资产运营企业的固定成本不会因为销售变化而变化，这些成本主要是设备的租赁、或日常管理产生的费用。但是因为固定成本较少、销售额提高才能保证企业的整体利润提高，导致企业在固定成本比率上升且整体销售额波动较大的情况下，就很容易出现操作层面的风险。从销售角度考虑，轻资产运营企业的固定成本在销售价格没有变化的前提下，只有降低成本才能促进企业整体经济效益的提高。从成本变化出发，财务杠杆效益会对企业的整体利益产生影响，但是企业的成本支出主要为变动成本和固定成本，因为变动成本波动性较大，会因为销售额的变化而变化，另一方面企业的固定成本会因为销售额增加而降低。在这种情况下，长期的固定成本支出会使企业整体操作风险提高。因此，在企业的经营操作过程中，需要合理运用财务杠杆的方式降低风险问题。在此期间，销售收入的变化会在一定程度上提高企业的税前利润，且财务杠杆的变化情况较为明显。轻资产运营企业就需要从财务杠杆原理角度找寻二者的平衡点，尽量从二者的协调发展层面考虑公司整体资产提高，对操作风险进行控制。

（二）财务风险

轻资产运营企业的财务风险，多数指企业因为不当融资导致负债过多无法按照偿债日期准时偿债，对资金借出者的预计收益造成了损失。在这种情况下，因为企业的债务融资不合理，导致财务风险持续加大，也可以说财务风险是因为轻资产运营企业财务杠杆的不确定性而产生。财务杠杆系数对于企业各方面的财务信息研究有着不可替代的重要作用，如果系数过高，则一定会为企业带来财务风险。这一数值能够对企业的自身情况与现如今面临的风险状态进行直观呈现，表达公式为：DFL=[△EPS/EPS]/[△EBIT/EBIT]= EBIT/（EBIT-I）[2]。企业的财务杠杆系数大小与企业的税前利润与负债利息呈正相关联系。如果企业负债利息过高，那么系数也会随之增大，但是如果企业税前利润增加也会降低这一系数。在这种情况下，就需要结合企业实际情况在日常负债产生的利息方面加强控制，注重对未来资本的使用。与此同时，企业上下游供应商资金，也会进一步拓宽企业现金流规模，企业在现金流充沛的前提下能够进一步加强无形资产比重，尽可能减少企业的融资负债利息，减少财务杠杆系数，对于降低财务风险、提高企业经济效益有着极为重要的作用。

（三）投资风险

轻资产运营企业的投资风险主要表现为以下几方面：第一是因为资金限制，导致企业投资项目混乱、模糊，投资风险加大。因为轻资产运营企业融资方式多数为内部融资，融资规模有限，难以拥有充足的资金对优质项目进行投资。轻资产运营企业的内部投资活动，往往是无形资产的研发投入，因为产品研发的不确定性必然会导致企业投资活动需要面临一定风险。产品的研发需要大量资金与人才支持，进一步产生了资金支出，用于外部高质量投资的可用资金再次削减。另外，轻资产运营企业往往存在人才偏向问题。因为轻资产运营企业的人力资源管理更加偏重市场研发与推广，没有进行针对性的投资人才引进，导致投资方案与规划制定存在很大不足，进而导致投资风险加大。

三、控制轻资产运营企业财务风险的策略

（一）操作风险策略

从企业的长期发展角度来说，任何一种资产运营模式都需要结合实际情况进行变通，轻资产运营或重资产运营模式都难以长期满足日益变化的市场环境。在这种情况下，为了规避企业的经营操作风险，轻资产运营企业也需要灵活调控资产比重，如果条件允许企业也可以进行战略转型，或者与重资产企业进行战略合作，扬长避短、风险对冲，保障企业的长期健康发展。另外，轻资产运营企业的无形资产总比重较高，虽然能为企业带来许多短期无息负债，但企业也会面临无形资产减值不可逆等问题[3]。在这种情况下，企业就需要针对无形资产层面，在制度与人员上进行专门管理，全方面增加无形资产减值检测力度，对无形资产的价值变动密切关注并记录。针对企业的重要商业机密或核心技术，必须要加强保密措施，实现企业内部控制的全覆盖。定期检查、不定期安排专业人员进行市场调研，加强技术的更新力度，顺应市场发展。

（二）融资风险策略

轻资产运营企业的融资活动多数为内部融资，对于银行信贷、中介周转等外部融资活动存在较大的不适配性。在这种情况下，企业就需要就银行信贷方面加强对外部融资的重视，拓宽融资渠道，采取内部融资与外部融资相结合的方式减少融资风险。对于外部融资来说，轻资产运营企业应着重关注上下游供应链，借助相关政策将无形资产作为贷款抵押，并采取赊购的方式占用上游供应商资金，减少赊销，加强应收账款周转，减少融资风险。另外，轻资产运营企业还可以利用私募吸引风险投资等方法开展投资活动。对于轻资产运营企业来说，内部融资是融资活动的首选，不仅能够减少负债利息、且融资风险较为稳定[4]。在这种情况下企业也可以利用员工入股的方式开展融资活动，不仅能满足企业的融资需求，还能在一定程度上作为激励手段提高员工的工作自发性，实现企业的全面提高。

（三）投资风险策略

重资产运营下的企业投资规模庞大且渠道单一、固定，在企业整体负债率上升的情况下，会更加依赖银行借贷等方式进行筹资，从而形成风险的循环。轻资产运营与重资产运营模式的根本区别，在于前者能够极大程度减少自有资本投入，实现财务杠杆最优化利用，从而达到低投入、低风险、高回报。在这种情况下，轻资产运营企业需要从自身发展的角度注重内部投资项目开展，从投资的附加价值与项目的潜在价值方面考虑资金投入。比如，企业在自身发展过程中可以从销售渠道层面进行拓宽，加大产品研发投入，实现产品的不断升级创新，提高整体供应链中的地位，逐步成为供应链环节不可取代的核心位置。基于此，轻资产运营企业就需要对具有核心竞争力的环节进行综合考量，在自身最具优势、最擅长的领域加强投资，在自身劣势或处于短板的领域通过与其他企业的合作实现上下游对接，有效降低投资风险。

（四）财务风险战略

首先，应优化企业资产结构。从产品的销售角度考虑，轻资产运营企业可以增加销售的投入力度，通过拓宽销售渠道的方式减少存库，实现整体性的资产结构优化。因此，在进行存货管理过程中，轻资产运营公司应酌情选择长期签订的合同方式，对资产使用权与资产管理权进行革新优化。从这个角度上来说，轻资产运营企业就需要将内部的所有业务板块重新划分并设计，实现资产与业务的有效对接，进而推进企业财务、生产链等各个环节的递进与控制。另外企业还需要引进先进管理理念，对运营体系进行创新，实现企业的弹性运营，将“收益评估+预算控制+资金回笼”作为财务主线，打造出综合性的财务管理模块。这种管理模式的搭建，能够在整体财务角度上实现弹性管理，保障企业内部财务运行的规范化、科学化，有效降低了企业财务风险。

其次，应占领“微笑曲线”两端。微笑去西安代表着企业产品营销与研发环境在曲线图中占据上翘的两端，下凹部门则代表企业的生产制造环节。微笑曲线表示企业的产品营销研发所带来的产品附加值远高于生产制造环节[5]。因此，企业就应利用轻资产运行方式，在各个环节中重视产品研发与创新，打造出属于企业自身的特色品牌，从实现企业品牌资产的财务梳理，加强对优质内容的选择，推动企业各业务板块与研发环节的协调联动。

四、结语

综上所述，在市场经济环境不断变化的背景中，轻资产运营企业因其所具备的特殊优势而迅速壮大，不仅能减少企业的资金占用额度，还能在很大程度上提高企业的经济附加值。但是因为其先天具备的无形资产占比过大的特点，使其拥有较大的财务风险。因此，轻资产运营企业需要从操作、融资、投资、财务等方面加强风险防控，对风险因素及时明确及时处理，促进企业的长期、健康发展。