民营影视公司面临的问题与挑战

【摘要】曾经被誉为“中国影视娱乐第一股”的华谊兄弟传媒股份有限公司，自2018年以来深陷连续财务亏损的泥潭。华谊兄弟2021年度财务报表和2022年半年度财务报表显示，华谊兄弟在盈利上一直处于亏损状态，其主营业务在规划上出现重大纰漏。公司虽有救市的想法和行动，但无济于事。本文从华谊兄弟的财政报告入手，探讨其发展中暴露的问题，可以明晰当前中国电影行业和上市影视公司面临的困境。提出适宜的解决措施，以期助力中国电影行业的进一步发展，同时为其他影视公司敲响警钟、给予借鉴。

【关键词】华谊兄弟 民营电影企业 上市影视公司 电影产业

2022年6月，华谊兄弟传媒股份有限公司（以下简称“华谊兄弟”）的控股人王忠军、王忠磊两兄弟在一月内收到两次证监局的警示函，公司面临着被退市的巨大风险。华谊兄弟创始于1994年， 2009年华谊兄弟以中国内地第一家A股上市影视公司的身份，成为中国影视公司行业的标杆。华谊兄弟的主营业务由三大板块构成，分别是：以电影、电视剧、艺人经纪等业务为代表的影视娱乐板块；以电影公社、文化城、主题公园等业务为代表的品牌授权与实景娱乐板块；以游戏、新媒体、粉丝社区等业务为代表的互联网娱乐板块。从创始至今，其爆款作品有很多，电影有《集结号》《老炮儿》《八佰》等；电视剧有《我的团长我的团》《士兵突击》《蜗居》等。华谊兄弟的发展史，是当代中国民营影视产业发展史的缩影，其发展历程中的波动，与中国电影行业的整体发展息息相关。

一、华谊兄弟的发展历程

以广告业务起家的华谊兄弟，在1997年后不断与冯小刚合作，逐步进入中国电影市场。其不仅开创了中国贺岁片的历史，还助推了中国电影工业化，创造了商业电影利益与口碑双赢的局面。2009年上市后，华谊兄弟创新了商业模式，即在当时被称为“三驾马车”的业务板块———电影、电视剧和艺人经纪。这一商业模式一直被沿用至今，成为中国影视公司的经典业务模式。2009—2014年，华谊兄弟的净资产收益率基本呈现增长趋势，公司资产在2014年达到最大值，同年创始人王忠军提出了“去电影单一化”的未来商业战略布局，即“影视娱乐、互联网娱乐、品牌授权与实景娱乐”三大板块。2015—2016年，华谊兄弟进入了对外投资高峰期，由于长时间的入不敷出，华谊兄弟在2018年后进入了负债时期，王忠军本人宣称：“2018年是我个人最困难的一年， 2019年是公司最困难的一年”。从2018年至2022年中期，华谊兄弟已经连续亏损4年有余，并且这种情况还在持续。

二、华谊兄弟的经营状况

2018年以来，华谊兄弟公司一朝折戟沉沙，无力翻身。根据华谊兄弟传媒股份有限公司2019年度财务决算报告显示， 2019年公司总资产为110. 23亿元，与2018年的184. 39亿元相比，缩减了40. 22%，负债总额达60. 08亿元[1]。2020年负债总额达59. 74亿元[2]。2020年负债额度下降得益于电影《八佰》31亿票房收入，但是依旧挽救不了其连续三年巨额亏损的状态。

（一）以资抵债：华谊兄弟2021年度财报分析

华谊兄弟2021年度财务决算报告显示，截至2021年12月31日，华谊兄弟总资产为70. 94亿元，与2020年96. 02亿元相比，缩减了26. 12%；公司的负债总额达45. 41亿元，与2020年相比缩减了23. 98%[3]。算上前三年，这已经是华谊兄弟连续亏损的第四年。通过数据对比， 2021年华谊兄弟缩减了自己总资产，用来补偿欠下的债务。换句话说，华谊兄弟通过变卖公司资产套取现金用来还债。2021年华谊兄弟主控上映的电影有：《盛夏未来》，累计票房2. 5亿元；《侍神令》，累计票房2. 74亿元；《铁道英雄》，累计票房1. 42亿元；《超越》，累计票房1. 43亿元等。从票房数据上可见，整个2021年，华谊兄弟出品发行的电影票房均未达到预期，远远不能起到救市的作用。而其他联合出品的电影如《你好，李焕英》《我和我的父辈》等，虽有傲人的成绩，但只是参与投资，回报甚微。财报中显示， 2021年华谊兄弟的净利润为-2. 26亿元，占总收入的-16. 15%，与2020年的净利润- 10. 75亿元相比，盈利利润增加了78. 99%[4]。

利润总额虽然负数增加，但是占比显著提升，这得益于华谊兄弟在2021年变卖了多项实体资产。其中8月份，转让了华谊兄弟（天津）实景娱乐有限公司部分股权，回笼资金2. 25亿元[5]； 9月份，转让英雄互娱科技股份有限公司部分股份，回笼资金8. 69亿元[6]。其他的还包括华谊腾讯娱乐、河南建业华谊兄弟文化旅游、津滨海华谊启明东方暖文化等资产，回收了部分资金。从以上数据中看到，华谊兄弟变卖的资产基本上是他的实景娱乐板块。自华谊兄弟提出“去电影化”战略，大力发展实景娱乐业开始，公司的负债额逐年累加，实景娱乐下投资建设的华谊兄弟小镇，实际上是做房地产生意，这是2021年国家电影局出台的《“十四五”中国电影发展规划》中明令禁止的行为。华谊兄弟的实景娱乐，投资大，建设时间长，收益慢，并且遭遇新冠疫情影响，无力回天。

（二）持续亏损：华谊兄弟2022年半年度财报分析

2022年8月份，华谊兄弟披露了2022年半年度报告。报告显示， 2022年半年来营收2. 11亿元，对比去年同期的5. 78亿元，营收减少63. 40%；营业利润为-[17]， 944. 53万元，比上年同期下降249. 99%；利润总额为-17， 931. 41万元，比上年同期下降249. 94%[7]。电影方面，公司参与投资的电影《反贪风暴5》《穿过寒冬拥抱你》于2021年12月31日上映，报告期内累计实现票房成绩15. 66亿元[8]。公司深度参与投资制作、由好莱坞著名导演罗兰·艾默里奇执导，被寄予厚望的科幻大片《月球陨落（Moon fall）》，上映期内票房仅为1. 58亿元。《瞬息全宇宙》《宇宙探索编辑部》《格萨尔王之磨炼》《爱很美味》《杀死那个魔术师》等计划三季度及四季度上映，管虎导演的《狗阵》、郭帆导演的《流浪地球2》、陆川导演的《749局》、周星驰导演的《美人鱼2》均已进入后期制作阶段。此外，田羽生导演的《英年早婚》，以及《网中人》《平行任务》《少年火箭》等多个题材丰富的项目正在筹备开机中。剧集及网络大电影方面，《消失的孩子》（原名：《海葵》）、《我们的西南联大》《宣判》《燕山派与百花门》《九指神丐2》《东北插班生》等已完成制作，《警鹰》《回响》《江湖三十年之东北五仙》等也已杀青进入后期制作阶段。在品牌授权及实景娱乐方面，收入47. 17万元，较上年同期相比下降99. 11%。此外，华谊兄弟还有29家建成并投入运营的影院，截至2022年6月30日，观影人次为183. 16万人次，较2021年同期下降45. 9%； 2022年上半年院线发行及影城放映业务实现收7， 241. 25万元，较2021年同期下降44. 2%。面对票房的惨淡，华谊兄弟已经退无可退， 2021年变卖了大量资产， 2022年已经无产可卖，只能任由亏损持续。

根据华谊兄弟内部总结，半年来的亏损主要归因于国内部分地区疫情反复，电影行业处在需求和供给端双重不利的影响下。的确， 2022年上半年，中国多地相继遭受疫情影响，在其建成投入运营的29家电影院中，有10家均在疫情区内，占总营业的三分之一。2022年国内电影优质影片供能严重不足，进口的影片如《新蝙蝠侠》《月球陨落》等电影都在内地遭遇滑铁卢。再看半年度的报告中，公司的营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用等支出类费用均有不同程度的下降，这些费用下降的原因，是2021年频繁的出售与股权变更导致，并不是公司本身在业务上努力的成果。

三、华谊兄弟的业务布局存在的主要问题

华谊兄弟持续亏损，与公司的产业布局和公司高层的决定脱不了干系。公司在实景娱乐上的投资倾斜，导致主要盈利的电影业务失去往日的投资水准。过度依赖大导演和公司的商誉口碑，使华谊兄弟持续内耗。

（一）公司战略布局出现纰漏，实景娱乐入不敷出

在华谊兄弟构筑的商业帝国中，根据2021年度的数据分析，其在影视娱乐的利润为4. 37亿元，利润占比为89. 86%；品牌授权及实景娱乐利润为3939万元，利润占比为8. 09%；互联网娱乐利润为-741万元，利润占比-1. 52%。从各板块利润和占比来看，影视娱乐仍然是其主营业务中的重中之重。但是，华谊兄弟并没有把电影投资当作关键项目，在半年度的报告中，华谊兄弟公司对实景娱乐板块仍然充满信心，“公司在巩固先发优势和矩阵优势的同时，对实景娱乐业务进行资源整合和调整，基于自身IP资源与文化创新运营能力不断拓展优质合作者，进一步聚焦以内容运营为核心的轻资产模式，开辟文化赋能新阵地”[9]。尽管华谊兄弟在2021年为了自保，砍掉了公司大部分实景娱乐资产，但就长远的规划来看，实景娱乐仍然是公司要发展的倾向业务。

（二）电影投资思维固化，难以洞察市场倾向

在2018—2022年6月，其主控的21部电影中，只有两部突破10亿元，分别是《金刚川》（11. 27亿元， 2019），《八佰》（31. 11亿元， 2019）；突破1亿元大关的包含前两部在内的有14部，其余7部如《一直游到海水变蓝》《灰猴》《惊涛海浪》等电影票房均没有过亿。对比2018年的《红海行动》（36. 5亿元）， 2019年的《流浪地球》（46. 55亿元）， 2021年的《长津湖》（57亿元）等电影，仅有《八佰》的31. 11亿元票房能拿出手，但《八佰》的成功，也主要得益于是疫情后第一部上映的影片。纵观华谊兄弟近几年的电影投资情况，其高层的决定已经无法准确预计市场的走向，难怪业界高呼“华谊兄弟老了”。以《月球陨落》为例，这样一部大制作的科幻灾难片，放在往年都是大卖特卖的电影，但是2022年却只有1. 58亿元，实在是令人唏嘘。其背后的原因是高层对自己决定的盲目自信，以及对国内电影市场行业的把控不够准确。“电影遭遇行业性困境，已是不争事实”[10]。面对波谲云诡的电影市场，华谊兄弟已经丧失了基本的判断力。

（三）过度依赖冯小刚，年轻导演发展机会少

冯小刚是华谊兄弟进入电影行业的关键人物，在冯氏幽默盛行的年代，冯小刚为华谊兄弟立下了汗马功劳，但是时代会变，观众和市场的喜好也在变化。冯小刚已经多年没有创造出票房奇迹。先是因为2018年的《手机2》因为阴阳合同未能上映， 2019年的《只有芸知道》票房仅有1. 60亿元。签署了对赌协议的冯小刚需要赔偿约2. 35亿元。根据2021年的公告，冯小刚和东阳美拉公司已经完成了赔偿，“2020年，受到新冠疫情的影响，浙江东阳美拉传媒有限公司的项目进度在一定程度上受到延迟，未能完成业绩目标，按照业绩目标与实现的业绩差额，应补偿金额为1. 68亿元”[11]。在2018年之前，华谊兄弟都是依赖冯小刚来拯救市场，如《芳华》（14. 32亿元， 2017），《我不是潘金莲》（4. 84亿元， 2016）。然而近几年，冯小刚导演的票房号召力下降。并且他已经从冯氏幽默中转型出来，走上了偏向艺术风格的道路。除此之外，华谊兄弟虽然也在发展新人导演，但是票房不佳，使新人导演发展机会变少。

四、华谊兄弟未来的发展对策

华谊兄弟用了20多年，从一个籍籍无名的广告公司，迅速成长为电影行业的佼佼者，其经典的商业模式至今仍是许多电影公司的效仿对象。但是随着其债务危机的持续到来，华谊兄弟亟须改变公司的业务规划和决策的思维模式，以此来摆脱债务危机，重振雄风。

（一）砍断冗杂的实体业务，回归精品电影制作

华谊兄弟经历了从“电影化”到“去电影化”的发展历程，在其20多年的发展中，成也电影，败也电影。自2014年以来其业务重心放在了实景娱乐上，在全国各地布局电影小镇，号称建立“中国迪士尼”。而上一个宣称要建立“中国迪士尼”的万达集团已经功亏一篑，出售了大批量的万达广场来挽救自己。观照华谊兄弟的实景娱乐布局与当前的状况，不过是重蹈覆辙罢了。实景娱乐说白了就是投资地产建设，需要大量的资金并且不能保证盈利，就长远打造IP文化的战略上来看，实景娱乐是华谊兄弟长久发展的要务，但是就目前的世界形势和行业形势，再继续向实景娱乐投资无疑是飞蛾扑火。此前华谊兄弟已经注意到了这个问题，并且转卖了部分资产，但是仍然不够。华谊兄弟不能一味地进行投资，扩大实景娱乐的版图，要砍断那些非盈利、非必要的项目，将资金迅速回笼，只保留几个发展较好的，精品化的实景产业，以备日后东山再起时继续投资。最重要的是，近些年华谊兄弟在电影投资上频频受挫，公司的主要利润是电影，切忌做捡了芝麻丢了西瓜的事情。华谊兄弟应该在电影投资上苦下功夫，深度调查近些年观众的喜好，洞窥市场行情，回归到电影制作本身上来。

（二）起用新人导演，打造电影精品化战略

由于过度依赖冯小刚导演及对赌协议，导致华谊兄弟高层将电影业务放手管理。也正是因为如此，华谊兄弟失去了与近几年成长迅速的新人导演合作的机会，如拍摄《流浪气球》的导演郭帆，《爱情神话》的导演邵艺辉，《我不是药神》的导演文牧野等。昔日的大导演们虽然有一定的票房号召力，但是随时间推移日益衰退。当下，电影本身的质量与口碑成为票房的关键，大导演与精品电影之间没有对等的关系，反观这些新人导演，思维新奇、跳跃，往往能够带给观众眼前一亮的感觉，成为票房黑马。华谊兄弟也应该积极响应国家《“十四五”中国电影发展规划》的号召，多多投身于现实题材电影、科幻电影和动画电影的创作中，在这些类型方面投入更多的心血，不要盲目制作电影，先做到少而精，再做到多产多销，实现电影的精品化战略，继续创造华谊兄弟的票房神话。

（三）投身新行业，与时代并行

2022年6月23日，在第十二届北京国际电影节上，王忠磊表示华谊兄弟已经进军元宇宙行业，其核心是制造内容。元宇宙在2021年迅速爆火，目前国内大多数科技、娱乐、影视等公司，都不同程度地布局元宇宙，抢先占领市场。此前，华谊兄弟已经在互联网娱乐板块中布局相关业务，游戏产业是目前元宇宙发展的头部产业，华谊兄弟的互联网娱乐板块虽然处于亏损状态，但是前景是良好的。新冠疫情加速了元宇宙的生成与建设，与其内耗不如从内部突破，从实体经济转为虚拟经济，未尝不是华谊兄弟目前解决困境的一个良机。在2017年，短视频和直播平台飞速成长，使字节跳动、快手科技等公司迅速成长为国内的大公司。在最初的阶段，华谊兄弟没有赶上短视频热度，错失了这次腾飞的窗口期，但是就目前而言，短视频仍然是受众喜爱的主流视频类型，就连曾经的教育龙头企业新东方也加入了直播带货的行业，华谊兄弟应当开发自身在短视频、直播带货等领域的业务发展。在电影行业不景气的今天，从其他有利可图的领域完成“曲线救国”的计划，不失为一剂良药。

五、结语

作为曾经民营电影行业龙头企业的华谊兄弟，如今正如热锅上的蚂蚁叫苦不迭。公司本身的战略问题和社会的不可抗因素，造成其目前负债累累的惨状。不仅是华谊兄弟，万达、华策等其他民营电影公司也都有负债的情况，本质原因是整个电影市场的不景气。华谊兄弟如何摆脱负债危机，不仅是华谊一家的问题，也是整个电影行业目前的困境与急需解决的问题。回归到电影制作的初心，从电影精品化入手，从其他行业引水救火，都是电影公司可以尝试的方法，但是想要彻底扭转国内电影行业的境遇，仍需要社会各界人士共同努力。

注释

[1]数据来自华谊兄弟传媒股份有限公司.《2019年度财务决算报告》， 2020-04-28.

[2]数据来自华谊兄弟传媒股份有限公司.《2020年度财务决算报告》， 2021-04-27.

[3]数据来自华谊兄弟传媒股份有限公司.《2021年度财务决算报告》， 2022-04-27.

[4]同[4].

[5]数据来自华谊兄弟传媒股份有限公司.《关于出让华谊兄弟（天津）实景娱乐有限公司部分股权的补充公告》， 2021-08-21.

[6]数据来自华谊兄弟传媒股份有限公司.《关于出让英雄互娱科技股份有限公司部分股份的公告》， 2021-09-24.

[7]数据来自华谊兄弟传媒股份有限公司.《2022年半年度报告摘要》， 2022-08-26.

[8]同[7].

[9]同[7].

[10]刘汉文.电影如何摘掉“特困行业”的帽子[N] .综艺报， 2022-06-17.

[11]数据来自华谊兄弟传媒股份有限公司.《关于浙江东阳美拉传媒有限公司2020年度业绩承诺补偿完成的公告》， 2021-05-24.