寻找超预期的几条主线逻辑

李立峰

扩内需、稳地产将是2023年稳经济的重要抓手。

中央经济工作会议对2023年经济增速具有信心，提出经济目标是“推动经济运行整体好转”。总体上看，本次会议政策基调符合市场预期，并未透露出强刺激的信号。由于外需放缓的拖累效应将逐步显现，2023年经济工作重点在于“提振信心，扩大内需”，防风险重要抓手在于稳定房地产市场。随着疫情影响逐步减弱，稳增长政策落地效果进一步显现，2023年国内经济增长有望进入复苏通道。

结合二十大报告、本次中央经济工作会议和《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，2023年产业政策重点支持方向将围绕消费、硬科技和“安全”领域、数字经济等，防风险重在稳地产。

促消费方面，展望2023年，外部环境不确定性仍多，外需走弱将对增长产生一定压制，政策发力重心在于扩大国内需求。本次中央经济工作会议指出，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》指出，“面对复杂严峻的外部环境，必须坚定实施扩大内需战略，以自身的稳定发展有效应对外部风险挑战。”促进消费方面，重点提到：一是持续提升传统消费。释放出行消费潜力，推进汽车电动化、网联化、智能化，更好满足中高端消费者消费需求等；二是积极发展服务消费。包括扩大文化和旅游消费、增加养老育幼服务消费、提供多层次医疗健康服务等；三是加快培育新型消费等领域。加快研发智能化产品，支持自动驾驶、无人配送等技术应用，积极发展“互联网+医疗健康”服务等。

硬科技和“安全”领域，中央经济工作会议指出，产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强。要围绕制造业重点产业链，找准关键核心技术和零部件薄弱环节，集中优质资源合力攻关，保证产业体系自主可控和安全可靠，确保国民经济循环畅通。制造业领域，要提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力，加快新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广。能源领域，加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，加快规划建设新型能源体系，提升国家战略物资储备保障能力。农业领域，要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动。

数字经济方面，中央经济工作会议指出，“要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。”10月28日，国家发改委表示，要牢牢抓住数字技术发展主动权，把握新一轮科技革命和产业变革发展先机，大力发展数字经济。还指出将支持和引导平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例。往后看，包括平台经济在内的数字经济领域将进入规范化发展的轨道，产业逐步迈向繁荣成熟期。

房地产方面，本次中央经济工作会议在房地产领域着墨颇多，2023年稳地产将是防风险的重要抓手。会议提出，在供给端“要扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作……有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”，在需求端“因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等的住房问题，探索長租房市场建设。”2022年以来，房地产信贷、债券和股权“三支箭”先后发出，同时近期“内保外贷”的第四支箭落地，预计2023年房地产领域相关政策仍会继续放松，做好“保交楼、保民生、保稳定”各项工作。

行业配置上，关注三条投资主线：防风险和稳地产相关的，“房地产产业链”；扩内需促消费相关领域，“医药、消费”等；与“安全、发展”相关的，“新能源、信创、自主可控、数字经济”等。