晨星调高11家公司价值 教培龙头、拼多多在列

李健

最近，晨星发布了三季度亚洲公允价值变动较大股票名单。这些个股涵盖A股、港股和新加坡的上市公司。在晨星覆盖的207家公司中，有11家的预计公允价值提升超10%，有26家预计公允价值下降超10%。

房地产和物业依然是公允价值调降的“重灾区”，但晨星分析师指出，即便预估公允价值大幅降低，但因为股市低迷，股票价格仍然相对公允价值有一个大幅折价。

教育培训公司，例如学而思和新东方的预估公允价值被大幅提升，分析师看好这两家公司转型后的长期盈利能力。

晨星股票公允价值估计，是分析师给出的公司股价应该值多少的指标，分析师会根据公司未来能够产生的现金流，做出公允价值的估算。定价高于公允价值的股票被视为昂贵，而低于其公允价值的股票则被视为便宜。

数据来源：晨星（价格截至9月30日，空格为晨星未给出）

欧元区通胀率17个月来首次下降，这为各国央行实现抑制通胀的目标带来了希望。虽然这只是一个月度数据，但考虑到各国央行今年的大幅加息，通胀数据的任何改善都可能降低加息幅度。

虽然短期好转，但欧元区的通胀数据仍比去年11月高出10%。欧洲中央银行（ECB）现在的计划是在12月加息0.5%，而不是之前的0.75%。

市场预期，欧洲央行和美联储一样，未来可能会采取更温和的方式，加息速度会更慢，但会在更长时间内保持较高水平。

日前，摩根大通（JPM）的客户资金数据显示，投资者大幅减少了多头和空头的仓位，对冲基金的合并交易流量连续五周下降。“聪明钱”认为，美股最近的上涨是一个“熊市陷阱”。

虽然标普指数自10月中旬以来上涨了约10%，市盈率在跌至17.3后回升至19。但大量防御性投资组合，反映了投资者对调整并未结束的担忧。

巴克莱银行美国股票策略主管Venu Krishna 认为：“虽然我们可能已经经过了通胀高峰，但这并不意味着我们渡过了股市的低谷。”

根据标普全球评级研究，如果美联储的加息将经济推入温和衰退，美国公司的违约率将跃升至3.75%。

标普预计，明年经济疲软和债务融资成本的上升，将使大约69家投机级公司无法偿还债务。

在更悲观的情况下，标普的模型表明，6%的高收益（财务状况较差）公司债务发行人可能违约，远高于1981年以来4.1%的长期平均水平。

华尔街将密切关注风险公司在这个充满挑战的环境中的表现。如果违约率上升如标普预期的那样，肯定会给市场带来下行压力。

据知情人士透露，在美国客户的推动下，台积电位于美国亚利桑那州的新工厂在2024年投产时，将提供更为先进的4纳米芯片，这将较原计划中的5纳米工艺进一步升级。

消息人士称，台积电预计将在下周二美国总统拜登和商务部长雷蒙多访问菲尼克斯，参加设备入厂仪式时，宣布这项新计划。消息人士还透露，台积电还将承诺未来在亚利桑那工厂附近增设第二家工厂，生产更先进的3纳米芯片。

上个月，莫斯科交易所人民币-卢布的总交易量跃升至平均每天12.5亿美元。此前，一周的交易量仅约为1亿美元。

今年中国在俄罗斯外汇市场的份额从1% 上升到45%。莫斯科一家投资公司的总经理解释说，“突然间，保留传统货币——美元、欧元、英镑——变得非常冒险和昂贵。”

自4月份以来，俄罗斯已成为中国大陆以外的第四大人民币使用经济体，从流入和流出的资金流量来看，仅次于中国香港、英国和新加坡。

而七家俄罗斯企业巨头近期共募集了420亿元人民币的债券。对于中国企业，尤其是金融业而言，今年与俄罗斯经济方面的联系变得更紧密了。

在晨星的名单中，多家房地产企业的预计公允价值被大幅调低。因为分析师认为，项目交付、土地补充等都在减少，公司的毛利率也在下降。不过，纵观上榜的地产公司，尽管预计公允价值被大幅调低，但因为股价一直处于跌势，因此仍大幅低于预估公允价值。

房地产行业的低迷也影响了物业企业的股价，分析师认为，房地产行业的全面复苏仍待观察，因此，晨星下调了多家物业企业的预计公允价值。例如，建业管理、雅生活智慧城市服务分别被下调22%和17%。不过，尽管公允价值下调，但分析师认为二级市场抛售过度，并认为上述股票被低估。

除中国股票外，新加坡多只股票也被降低预估公允价值。具体来说，SeaLtd （SE）下调幅度最大，为44%，原因是分析师对其中期电子商务增长的前景不太乐观。

由于通货膨胀率居高不下，货币市场仍然动荡，新加坡四只房地产投资信托（REIT）的评级也较低：丰树物流信托（M44U）、星狮物流与商业信托（BUOU）、吉宝房地产投资信托（K71U）和吉宝数据中心房地产投资信托基金（AJBU）。

“我们认为，投资者还应该关注全球央行采取的不同货币政策，对货币市场产生的‘二阶效应’，”晨星股票分析师Xavier Lee 表示，“随着越来越多的SREITs在新加坡以外投资，我们认为，投资者需要了解他们正在承担的外汇风险以及REIT经理所采取的对冲措施。我们建议投资者投资于有外汇风险的房地产投资信托基金时，提高安全边际。”

在晨星的名单中，获得预估公允价值提升最大的公司是学而思，调整后达到5.6美元。晨星股票分析师Cheng Wang表示，“在重新审视学而思的业务发展后，我们认为在没有K-9学科类培训的贡献后，现在公司的知名度更高。”

在监管以来，学而思将业务扩展到新的领域，Cheng Wang认为这些扩展收效不错。他预测，学而思的强化学习业务将在2024年至2027年间每年增长15%～30%，到2027年贡献约43%的收入。其同行新东方教育科技集团（EDU）的预估公允价值也被上调了47%，原因一样是业务转型向好。

拼多多在三季度业绩高增后，此次也被晨星提高了公允价值。高级股票分析师Chelsey Tam看好公司吸引和留住用户的能力，并認为能够长期获利。

她表示，“第二季度的盈利结果说明了其强大的执行力以及在用户基础饱和、交叉销售农产品到其他类别的情况下实现增长的能力”。在新老电商的激烈竞争和宏观经济疲软的背景下，其强大的成本控制将增强公司的竞争力。

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）

数据来源：晨星（价格截至9月30日）