金融素养、社会资本与农户信贷行为研究

○蔡起华 张艺

（郑州大学商学院，河南 郑州 450001）

一、引言

农村金融是中国金融体系的重要组成部分，其对农村地区的经济增长具有重要促进作用。以乡村振兴战略实施为契机，政府出台了一系列关于农户信贷的政策（如，发展农村普惠金融，加大“三农”中长期信贷投放力度等），注重提高财政和货币对于“三农”信贷的正向激励作用，调动了农户的主观能动性，拓宽了农户的增收渠道，实现了农村产业的优化与升级，促进了农村地区的经济发展。然而，相对于城市地区，农村地区广泛存在着金融信息不对称、信贷抵押物匮乏等现象，农村经济发展依然面临较多的融资难题[1]，农户信贷的可得性仍然较低[2]，信贷约束问题已成为构建中国农村金融现代化体系必须面对的重要议题。

农村信贷约束问题在很大程度上限制了农户信贷的需求，阻碍了农户信贷行为的发生，因此，找寻促进农户信贷行为顺利实现的核心因素，是解决农村信贷约束问题的重要路径。农户信贷行为一直是农村经济发展研究中的重要内容，从已有文献来看，多从个人因素、家庭与社交因素、外界环境因素等角度，分析农户信贷行为的具体影响机制。在个人因素上，包括人格特征的影响[3]、收入方面的影响[4]等。在家庭与社交因素上，包括农社利益联结的影响[5]、社会网络的影响[6]、以及互联网的影响[7]等。在外界环境因素上，包括地理位置差异[8]与自然灾害冲击的影响[9]，科技因素与经济发展水平的影响[10]。还有文献从农户信贷的供需角度，来分析影响农户信贷行为的因素[11]。目前，较少有文献探究金融素养、社会资本与农户信贷行为之间的内在逻辑关系。

近年来，一方面，随着农村地区金融交易市场的完善，致使农户参与金融交易市场的活跃程度不断提升，农户在管理金融理财产品、认知金融市场风险等方面的素养得到提高，金融素养已成为影响农户金融行为决策的关键因素，其对农户参与金融市场信贷活动的作用越来越明显。另一方面，在农村地区制度规则变化以及农村经济结构转型的过程中，农户的各种经济行为都受到社会资本的影响。社会资本已经取代传统家族式的血缘关系[12]，更多地呈现出市场主体特性，通过连接各方利益主体，使得各主体间自发地实现金融资源的互通及合作，以产生更多的经济效益，社会资本在农户信贷过程中发挥着重要作用。可见，金融素养与社会资本对农户信贷行为的作用越来越凸显。

因此，在农村经济转型和乡村振兴战略实施的背景下，本文引入金融素养与社会资本两大因子，深入探究农户信贷行为的影响机制，以充分识别农户信贷行为效果低下的关键因素，为破解农户信贷约束的困境提供有力的理论及实践依据，为中国农村金融治理体系与治理能力现代化提供现实依据及决策参考。

二、理论分析与假设提出

金融素养作为重要的人力资本，其对农户信贷行为的影响受到了广泛的关注。金融素养的概念在国外文献中讨论的次数较多，但是目前没有统一的标准，对其定义，现有的文献中采用较多的是美国国家金融教育委员会对金融素养的定义方式，它认为金融素养是人们为了获得经济效益，而对经济资源进行的管理。这一定义不仅体现出人们对金融知识的理解能力，而且体现出人们对金融技能的应用能力。对于金融素养的研究上，不少学者认为金融素养存在地区差异化，农村地区居民相较于城市来说金融素养整体水平有待提升[13]。

在金融素养与信贷行为的研究方面。首先，金融素养水平的提高有助于人们获得接受与整合信息的能力，提升计算收益与风险损失的水平，金融素养能够影响人们的信贷意识[14]。其次，对家庭信贷行为来说，金融知识会增加家庭在金融市场的参与程度，影响家庭在风险资产上的配置[15]。金融素养水平越高的家庭越具有充分表达其信贷需求的能力[16],进而影响有资金需求的家庭对于资产的安排，从而增加了信贷行为发生的概率[17]。基于此，本文提出研究假设H1。

假设H1：金融素养能够提高农户的信贷倾向，金融素养水平越高的农户越容易发生信贷行为。

在社会资本对信贷问题的研究方面，许多已有文献从社会资本对信贷的影响作用，以及对信贷渠道的选择上做了实证研究。有学者认为发挥社会资本的非正规制度优势有利于缓解农户贷款难度，提高信贷资金的可获得性[18]，社会资本有利于农户信贷，且相较于社会资本的广度，社会资本的质量对农户信贷行为的影响更为显著[19]。在社会资本对信贷渠道选择的影响方面，已有研究发现，社会资本对农户正规信贷渠道选择的影响强烈[20]，也有研究认为社会资本的提高能够缓解农户与银行之间的信息不对称程度，体现了较高的履约能力，不仅对正规信贷渠道选择的影响显著，而且社会资本中包含的人情关系和社会信任因素对非正规信贷渠道选择的影响也十分明显[12]。

根据已有研究，分析社会资本对于农户信贷行为具有促进作用的原因。一方面，社会资本越高的农户，其与亲友等社会关系互动更为频繁，可利用的资源范围更广，融资渠道的可选择性更多，更容易发生信贷行为。另一方面，社会资本越高的农户，获取信息的能力水平更高，能够减少信息不对称的障碍，且潜在包含了履约能力较强的优势，相比于社会资本水平较低的农户，贷款方更倾向于将资金贷给社会资本高的农户。基于此，本文提出研究假设H2。

假设H2：社会资本能够促进农户信贷行为发生，社会资本水平越高的农户越容易发生信贷行为。

已有文献较少将金融素养与社会资本纳入统一的实证分析框架，因此，本文试图在探究金融素养与社会资本对农户信贷行为独立影响的基础上，进一步讨论社会资本在金融素养与农户信贷行为之间的中介作用。

从理论上看，金融素养水平较高的农户，更了解和掌握金融知识，也更懂得有效利用金融信息，能够高效地利用融资资源，并找寻到信贷机会[21]，因此，这一类型的农户，一方面，愿意付出更多的时间及精力，来维持社会关系网络的各方面连接；另一方面，随着信贷资源利用深度及广度的增加，其社会合作能力及社会信誉水平也更高。从而致使这一类型农户社会资本水平有较大的增加。可见，金融素养既提高了社会资本的数量[22]，又增强了社会资本的质量[23]。社会资本数量的提升有利于农户信贷信息渠道的建立及拓展，进一步缓解融资约束[24]，而社会资本质量的增加有助于农户信贷资源有效利用的深度与广度，进一步提高农户信贷资源的可获性[25]。综上所述，金融素养可以通过影响社会资本，最终作用于农户信贷行为的有效实现。基于此，本文提出研究假设H3。

假设H3：金融素养能够通过社会资本来促进农户信贷行为的发生，即社会资本在金融素养与农户信贷行为之间存在中介效应。

三、研究设计

（一）数据来源

本文数据来自2019年2月至3月，课题组成员进行的乡村振兴与扶贫政策的实地调查。调查方案实施采用实地入户问卷调查与个案深度访谈相结合的形式进行，调查样本使用随机抽样的方式获取。调查对象主要为农户家庭及村委会成员，调查地区主要涵盖河南、陕西、安徽、黑龙江、辽宁、山东、浙江、江苏等20个省份。调查内容主要包括，农户家庭及个人基本状况、金融需求与金融素养、社会资本、扶贫满意度及参与扶贫项目状况、乡村文明建设情况。本文选取问卷中，金融素养与社会资本两部分的实地调研结果，依据实证研究设计，删除无效问卷后，最终得到有效样本量为1 875个。

（二）变量说明

1.因变量。本文的因变量为农户信贷行为。依据样本农户实际信贷需求情况，农户信贷行为是指有融资需求的农户是否有过正规金融机构贷款行为，其可充分反映农户信贷可得性的状况，探究其关键影响因素，可为缓解农村地区信贷约束问题提供科学的决策参考。本文不考察非正规金融信贷行为，原因在于，正规金融信贷行为更能反映农村金融市场的可塑性及活力，通过探究其影响机制，可以更好地找寻破解农村金融体系治理困境的优化路径。对于农户信贷行为的度量，如果农户有过正规金融信贷行为，则赋值为1，否则赋值为0。

2.核心自变量。本文探究金融素养与社会资本对于农户信贷行为的影响及程度，核心自变量为金融素养和社会资本。

在金融素养的测度上，主要以调查问卷的方式，选择合适的测度工具来衡量，但是，目前国内外并没有统一的评测指标。根据已有的文献来看，当前对于金融素养的测评内容主要包含主体对于金融知识的了解和在金融市场的应用水平两个方面，考察角度上分主观金融素养和客观金融素养，评测的方式有根据调查问卷答案将得分直接加总或因子分析法[15]等。2000 年PISA（Program for International Student Assessment）测评框架体系由经济合作与发展组织提出，从基础知识学习状况和学习能力的角度来测评学生知识学习的结果。在金融素养问题的测度上，包含对金融信息的了解背景、对金融知识的掌握内容、以及学习金融知识的过程三个领域，从金融信息认知、金融知识掌握、规划理财等十二个方面综合考察受采访者的金融素养水平，考察内容较为广泛。但基于调查地区金融市场发展状况的差别，各地区经济发展水平、居民生活环境与信贷习惯各不相同，已有文献根据中国农村地区金融发展情况和农户金融活动的特点，对PISA测度金融素养的指标进行本土化改造。本文借鉴已有文献[26]的做法，构造农村居民金融素养测评的分析框架，对其测度金融素养的指标进行归纳和整合，以调查问卷的方式，将多个采访问题转化为测度的指标，根据不同的答案赋予不同的分值。本文从金融知识了解、金融知识应用、风险与收益、金融信息分析、金融安排与规划等5 个方面，综合测度农户的金融素养水平。具体测量指标如表1所示。

表1 金融素养的测评指标体系

社会资本作为社会成员联结的关系网络，将会通过个体交往提高经济效益，经过国内学者实证研究发现，社会资本的高度对信贷资金的获得有积极的作用。社会资本是本文研究影响农户信贷行为的又一核心自变量。在测度社会资本的方法上，由于定义难以统一，所以众多文献提出的测度方法各有不同。有将社会资本分为若干维度进行考察，也有从个体和集体角度进行测度，或从宏微观层面进行区分。本文选取农户年度礼金支出数额作为测度社会资本的指标,为便于数据处理，对该变量进行了对数化处理。

3.控制变量。为使实证模型构建更加严谨，本文首先从农户个人层面与家庭层面引入控制变量，个人层面包括性别、教育年限、健康状况、婚姻状况与技能；家庭层面包括家庭人口总数、家庭成员是否有人担任村干部、家庭贷款需求能否被全部满足。其次，引入表征区域差异的省份虚拟变量。各个变量的描述性统计结果如表2所示。

表2 变量的描述性统计结果

（三）模型构建

考虑实证研究所用变量的数理属性及计量分析方法的适用性，本文采用probit 模型分析金融素养、社会资本与农户信贷行为的影响机制。

其中，i表示第i个农户家庭；被解释变量是一个二元离散变量，表示第i个农户家庭是否发生了信贷行为，1表示发生信贷行为，0代表没有发生信贷；finiti为表示第i个农户家庭的金融素养水平；soci为描述第i个家庭的社会资本情况；controls为所有的控制变量；μi为服从独立同分布的随机误差项。

为了进一步讨论金融素养是否能够通过社会资本影响农户信贷行为，本文结合方程（1），再构建方程（3）和方程（4），综合来验证社会资本是否在金融素养和农户信贷行为中有显著的中介效应，最后，利用Sobel检验对中介效应进行验证。

其中，β、α、γ、θ表示回归系数；γ1表示金融素养对社会资本的影响作用；θ2表示社会资本对农户信贷行为的直接效应；β1和θ1分别表示金融素养对于农户信贷行为的总效应与直接效应。

四、实证模型分析结果

（一）金融素养对农户信贷行为影响效应

表3的回归结果显示了金融素养、社会资本对于农户信贷行为的基准估计结果。其中模型（1）至模型（3）表示在考察金融素养对农户信贷的影响分析中，依次加入个人层面变量、家庭层面变量、区域虚拟变量的回归结果，根据回归结果显示，金融素养对于农户信贷行为具有正向的影响作用，并且在1%显著性水平上通过了检验，说明金融素养是影响农户信贷行为的重要因素，农户金融素养水平越高则表明信贷倾向越高，因此验证了本文的假设H1，且相较于模型（4）至模型（6）社会资本对于农户信贷行为的回归结果可知，金融素养对于农户信贷行为的影响程度相对更大些。

（二）社会资本对农户信贷行为的作用效果

表3 中模型（4）至模型（6）表示依次加入个人层面、家庭层面、区域虚拟变量等控制变量，考察社会资本对于农户信贷行为的影响，通过回归结果可以看出,社会资本对于农户信贷的影响作用显著，且在1%显著性水平上通过了检验，表明了农户信贷行为能够依靠社会资本的提高而改变，社会资本水平越高的农户，越容易发生信贷行为，因此验证了本文的假设H2。

表3 实证模型分析结果

（三）控制变量对农户信贷行为的影响机理

在控制变量方面，在模型（1）至模型（6）中都显著的只有个人层面的拥有技能和家庭层面的信贷需求这两个变量，区域虚拟变量均不显著。拥有技能的农户无论从事何种工作，都更有信贷倾向，其在金融理财方面也具有更多的信息渠道及经验，因此，这一类农户获得贷款的概率也更大。信贷需求得到满足的农户，面临的信贷约束较少，也更清楚信贷的流程及要求，因此，这一类农户也更容易得到信贷支持。

五、中介效应分析

通过前文分析发现，金融素养、社会资本都能够对农户信贷行为产生显著的影响。而当金融素养水平不同，可能通过影响社会资本，进而影响农户信贷行为。为了验证本文的假设H3，进一步讨论金融素养、社会资本对农户信贷行为的作用机制，需要进行中介效应检验。

表4 为中介效应的检验结果，模型（1）和模型（3）的因变量为农户信贷行为，模型（2）的因变量为社会资本。由模型（2）结果可知，金融素养对社会资本的直接效应为正，并且模型（3）中金融素养、社会资本对农户信贷行为的影响通过了显著性检验，这表明，在引入社会资本因素后，金融素养对农户信贷行为的影响依然显著。由此可以证明，社会资本不仅可以直接作用于农户信贷行为，而且作为金融素养与农户信贷行为的中介变量，可以间接作用于农户信贷行为。因此，假设H3得以证实，即社会资本在金融素养与农户信贷行为之间存在中介效应。为了进一步验证中介效应结果的可靠性，本文进行了Sobel检验，由检验结果可知，社会资本的中介效应是可信的。

表4 中介效应检验

六、稳健性检验与内生性讨论

（一）稳健性检验

为了进一步探究农户信贷行为影响机制的可信性，本文首先对金融素养的实证结果进行稳健性检验。由于年龄过小与年龄过大的农户，相对于中间年龄的农户，在金融素养方面存在较大差异，这将影响到其金融决策行为，因此，表5模型（1）至模型（3）剔除了年龄在25 岁以下和60 岁以上农户的样本数据，重新进行实证模型分析。根据表5可知，金融素养对农户信贷行为的影响效应与前文一致。

表5 稳健性检验

对于社会资本的稳健性检验，本文使用“平均一个月内拜访村中名望次数”作为社会资本的替代变量，重新测度农户社会资本水平，然后重新进行实证模型分析。由表5中模型（4）至模型（6）可知，社会资本对农户信贷行为依然具有显著影响，实证结论与前文一致。

（二）内生性讨论

在研究社会资本对农户信贷行为的影响时，考虑到二者之间可能存在双向因果关系。一方面，社会资本水平越高的农户，其拥有更广泛的社会关系网络和经济资源，且自身具有较强的信息获得能力，可以有效减少和贷款方信息不对称的情况，从而降低交易成本；另一方面，相比于较少进行信贷行为的农户，信贷次数越高的农户，可能由此具有较高的社交频率、较广的社交范围，即农户的信贷行为也可能促进了社会资本水平的提高。为了避免社会资本与农户信贷行为之间的双向因果关系造成估计结果偏差，本文选用工具变量的方式，处理实证模型中的内生性问题。

在工具变量的选择上，由于村庄平均社会资本水平与农户社会资本水平具有显著的相关性，但是，其不直接影响农户的信贷行为，因此，本文采用村庄平均社会资本作为社会资本的工具变量，进行内生性检验。

表6为内生性检验结果，模型（1）和模型（2）为原始回归结果，模型（3）和模型（4）为两阶段工具变量回归结果。在第一阶段回归中，F检验值都大于10，表明通过了弱工具变量的检验。在第二阶段回归中，工具变量对农户信贷行为依然具有显著的正向影响。可见，社会资本对于农户信贷行为的确有促进作用，即再次验证了本文的研究假设2。

表6 内生性检验

七、结论与建议

（一）研究结论

本文利用大量实地调查问卷数据，实证分析了金融素养、社会资本对于农户信贷行为的影响机制，并且探究了社会资本在金融素养和农户信贷行为之间的中介效应。主要研究结论如下：

1.金融素养对于农户信贷行为具有显著的正向促进作用，表明对于金融信息关注程度更高、了解更深、对金融知识掌握更加熟练，能够显著促进农户信贷行为的发生。

2.不同家庭的社会信任水平和关系网络分布具有差异，社会资源的有效利用能力也不同，导致农户家庭拥有不同的社会资本水平，而拥有更高社会资本水平的农户，其信贷需求也更容易得到满足。

3.社会资本不仅能够直接作用于农户信贷行为，而且能够作为金融素养和农户信贷行为之间的中介变量，间接促进农户进行信贷。这表明，金融素养水平较高的农户，提高了利用有效资源的能力，进而增加了自身社会资本的积累，从而提升了农户信贷可获性的概率。

（二）政策建议

1.注重提升农户的金融素养水平。由于实证分析结果表明，金融素养对农户信贷行为具有促进作用，因此有必要对金融素养给予更高的重视程度。中国农村地区农户金融素养整体水平不高，因此，一方面，需要政府部门与金融机构开展金融教育、金融技能培训等相关活动，提高金融信息在农村地区的普及，培养农户树立金融意识与风险防范意识。另一方面，需要农户自身通过手机、电视新闻广播等渠道主动获取金融信息，加强金融知识的学习，提高金融知识的掌握程度，从而有效保护家庭资产，合理进行资产规划和运用。

2.积极培育农户的社会资本水平。在社会资本培育方面，要引导农户积极参与农村公共活动，关注公共事务，加强农户对农庄事务的参与程度，这有助于农户拥有稳定的社会联结机会。同时，政府与金融机构应该给予社会资本水平较低的农户更多的支持；对农户自身来说，要加强与亲友等社会关系的互动，积极扩大社交网络，帮助农户获得更多有利的社会资源。

3.充分发挥社会资本的中介效应。由于金融素养可以通过社会资本对农户信贷行为产生影响，应该充分发挥社会资本在农户金融素养与信贷行为之间的促进作用，积极提高社会资本水平，优化金融素养对农户信贷行为的提升路径，从而提高农户信贷发生的概率。