伯克希尔增持日本5大商社大赚是巴菲特精心策划的胜局？

何艳

伯克希尔又买入亚洲了。和之前的比亚迪、台积电不同，巴菲特这次的最新动作是增持日本5大商社。巴菲特对日本这5大商社最初的买入时间是2020年8月底。但巴菲特对日本的关注，可以追溯到2008年，当年伯克希尔旗下的金属加工企业IMC集团收购了未上市的日本企业泰珂洛（Tungalo，福岛县磐城市）。之后在2011年的“3·11”东日本大地震后，巴菲特还曾访问泰珂洛的工厂。

除了买入日本股票，巴菲特对日元债的动作也引起关注。2022年11月下旬，伯克希尔还考虑发行以日元计价的债券的消息再次在市场上传出。

2022年11月下旬，伯克希尔旗下全资子公司大举加仓日本市场的5只股票，分别是伊藤忠商事株式会社（ItochuCo.）、丸红株式会社（MarubeniCorp.）、三菱商事（MitsubishiCorp.）、三井物产（Mitsui&Co.）和住友商事株式会社（SumitomoCo.），增持比例均超过1%。增持后，对5只股票的持股比例处在6.21%-6.75%。这5家公司拥有广泛的贸易业务，它们一直是过去两年大宗商品市场繁荣的受益者。

伯克希尔第一次买入这5家日本公司的首次投资是在2020年。当年8月31日，伯克希尔发布消息称，通过子公司，取得了日本这5大商社的已发行股票数的5%，并表示对这5家商社的投资行为是过去12个月里买入。当时，伯克希尔还在声明中表示，存在最多将持股增至9.9%的可能性。

据彭博预计，当时这笔投资买入成本预计超过60亿美元。伴随着一轮股价大涨，预计目前获利约40亿美元。自2020年8月底伯克希尔买入日本这5家公司至今，这5家公司均实现股价大涨，涨幅为70%-180%，而自2020年年初以来，其股价涨幅也在50%-130%。

良好的业绩表现无疑是支撑这5家公司股价大涨的重要原因之一。

据悉，近期住友商事将全年净利润预期上调了近一半，至5500亿日元（约合37亿美元）；丸红将利润预期上调至历史最高水平；伊藤忠商事第二财季利润超过分析师预期；三井物产此前也预期，本财年净利润将创下历史新高。

数据来源：Wind

数據来源：Wind

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业绩大涨，一方面要归功于近来的供应紧张、地缘政治冲突及需求反弹等因素，因能源和大宗商品价格上涨，以这5家为代表的贸易公司实现高额收益；另一方面则要归结于日元的大幅贬值，这也在一定程度上提振了其收益，比如最近日元兑美元汇率就跌至了近30来年的低点。

有分析称，这表明巴菲特敏锐地意识到，如果大宗商品即将进入牛市，那么更好的投资方式之一就是通过投资历史悠久的日本贸易公司。

伯克希尔买入日本5大商社被认为是首次在日本市场大量买入上市公司股票。据《日本经济新闻》报道，2008年，伯克希尔旗下的金属加工企业IMC集团收购了未上市的日本企业泰珂洛（Tungalo，福岛县磐城市）。巴菲特在2011年的“3·11”东日本大地震后曾访问泰珂洛的工厂。当时，巴菲特曾表示“引起我关注的日本大企业有好几家”，但此后并未实际采取过行动。

而直至2020年，巴菲特才对日本5大商社“入手”。对此，巴菲特在声明中表示，“对于能参与日本和5家公司的未来感到高兴。”针对选为投资对象的日本5大商社，他指出“正在全世界建立合资公司”，还表示“期待将来具有给彼此带来利益的机会”。

同时，巴菲特对日元债的动作也引起关注。2022年11月下旬，伯克希尔还考虑发行以日元计价的债券的消息再次在市场上传出。据瑞穗（Mizuho）的一份报告，伯克希尔已聘请美银证券和瑞穗证券安排SEC注册固息优先无抵押票据的潜在发行事宜。

据相关报道，早在2019年，伯克希尔就首次发行日元债券，规模达4300亿日元（约合38.9亿美元），是当时外国公司最大的日元债发行之一。2020年，伯克希尔又发行了1955亿日元（约合18亿美元）的债券。2021年，伯克希尔发售了价值1600亿日元（约13.8亿美元）的债券。

在机构看来，伯克希尔的这笔投资和对冲汇率风险的明智举措很可能是由巴菲特精心策划的，展现了他非凡的投资天赋。由于美元兑日元同期累计升值超过30%，这5家商社以美元计的股价涨幅实际上要小得多。但是，伯克希尔通过发行日元债券对冲了外汇风险，并充分受益于日元汇率的波动。据《巴伦周刊》估计，如果把做对冲获得的收益包括在内，这笔投资目前总价值103亿美元，相当于升值约65%，投资获利约40亿美元。