主持人语

伯克希尔三季度进行了大量调仓换股，新买入两家公司，一是中国的台积电，二是美国的建材制造商——路易斯安那太平洋公司。这两家公司特点不同，前者是新兴市场的半导体制造商，后者是一家是市盈率仅为4.07倍（11月24日，TTM）的传统价值企业。

此外，三季度，伯克希尔减仓了动视暴雪和中国新能源汽车厂，增仓了日本商社、雪弗龙和派拉蒙等公司。

虽然巴菲特因为长期持有一些公司而受到赞誉，例如可口可乐和卡夫亨氏，但他快速的买入又卖出美国航空公司股票或许更具有启发性。

这就像一场胶着的F1 方程式比赛，当赛场环境发生变化时，车队会要求车手进场更换轮胎。目的在于，在新的赛况下，他们配备了“正确”的轮胎。

在每一次调仓的背后，都包含“股神”对“赛况”的重新审视。近日，伯克希尔基金经理托德·康布斯（ToddCombs）在采访中提到了巴菲特的一个选股框架。巴菲特经常问他：未来12个月，标普指数中有多少家公司会达到15倍PE？有多少家5 年后会赚得更多？有多少家会达到7%的复合增长率？

这是巴菲特用以件筛选企业的清单。本周，《红周刊》用基本面的角度，剖析了巴菲特三季度的調仓，发现了其中隐含了一些重要的趋势。

主持人李健