归母净利润连续三年保持双位数增长针织革基布龙头云中马上市

陆之梅

11月18日，国内针织革基布行业龙头企业——云中马（603130.SH）正式挂牌上市，踏上资本市场新征程。公开资料显示，公司拟公开发行3500万股，占公司发行后总股本比例的25%，发行价格为19.72元/股。募集资金将围绕主业使用，扣除发行费用后，拟投入“年产50000吨高性能革基布坯布织造生产线建设项目”、补充流动资金以及偿还银行贷款。

据了解，革基布是人造革合成革基层材料，其下游应用广泛，包括鞋革、箱包革、家具革、装饰材料革等领域。长期以来，云中马专注于革基布的研发、生产和销售，产能规模随着公司发展而不断提高。一直以来，公司注重打造行业领先的革基布技术，产品工艺与质量水平已获得了广泛认可，是我国产业用纺织品行业协会常务理事单位，还荣获了中国商业联合会2020年全国商业质量奖并荣评2021年度浙江省“专精特新”中小企业等。

对上市企业的审视离不开财务数据的视角。云中马招股书显示，2019年至2021年，公司营业收入由16.51亿元波动上升至17.1亿元；归母净利润则由9231万元连年攀升至1.2亿元，复合增长率为14%。在过去几年革基布下游消费品行业广受疫情所苦的大背景下，云中马能够经受住“压力测试”，在营收总体呈现正向增长的同时，归母净利润连续三年能够保持双位数增长实属不易，也侧面反映出公司较强的发展韧性与抗风险能力。

随着科技水平的不断提高与市场需求的不断变化，作为人造革合成革的纺织基布面料——革基布百年来历经“进化”，如今已形成了较成熟的生产技术。难得的是，基于长期深耕市场积累的深厚经验，云中马对于革基布生产形成了更为深刻的理解。公司自主研发的湿拉毛革基布生产工艺实现了对传统革基布生产工艺的革新，明显提高了生产效率，且由于该技术对于工艺要求较高，已形成了行业内企业难以模仿的独特技术优势。此外，公司还研发了纬编色丝直拉毛技术、50D纬编平板无毛丝等主要生产技术并应用于产品中，展现出行业领先的创新能力，现已被评为浙江省省级高新技术企业研究开发中心。

耕耘技术，终究会结出产品的硕果。不同于行业内众多中小企业以低价低质策略参与行业竞争，云中马选择通过严格的质量保证体系从而树立稳定的产品质量优势，产品全面畅销浙江、福建、安徽、广东、江苏等多地，“云中马”作为行业内知名品牌，也已形成优良市场口碑。

目前，公司针织革基布产销能力居于行业前列。招股书数据显示，2020年公司针织革基布销量为9.65万吨，占行业针织革基布销量的15.97%。而随着产业对绿色发展的重视以及环保监管力度的加强，污染严重、技术相对落后的中小革基布制造企业将进一步出清，订单需求愈发显现出向大型革基布生产企业聚集的趋势，在良好品牌效益下，云中马规模优势将更为凸显，营收有望进一步攀升。

据云中马招股书显示，募集资金拟投资“年产50000吨高性能革基布坯布织造生产线建设项目”，包括新建厂房、新增先进设备等。项目完全达产后，公司预计年新增利润总额为8184万元，财务内部收益率为15.43%（所得税后）。

目光放远，涉足坯布生产除了为公司带来直观的收益外，云中马产业链向上游延伸还有着更为深远的意义。坯布是革基布主要原材料，公司过去一直对外采购。随着募投项目落地，云中马将实现坯布的自产自用，原材料采购成本将得到有效降低，为业绩增厚再添助力。

更为重要的是，现今我国中高端纺织品在质量、性能等方面与国际水平存在一定差距，通过新增高性能坯布织造生产线，云中马能够从源头控制坯布质量从而保证革基布品质的稳定性，且更贴合自身研发创新需求。在上下游协同研发优势下，公司产品将向着形态多样化、具备更高附加值方向转变。

除了延伸产业链与加强规模效应，云中马还表示，未来将继续保持产品创新“步速”，加快使自身产品销售拓展至江苏、广东等其他区域，同时进行智能化物流系统改造。从过去到现在的策马疾驰蓬勃发展，借力资本市场，云中马的“未来式”亦值得期待。