东方国信股权激励动因与效果

□文/杨宝慧

（山东工商学院 山东·烟台）

［提要］随着我国经济与社会的快速发展，市场环境和法律环境也有明显的改善，企业为应对日趋激烈的市场竞争纷纷推出自己的股权激励计划，以保证企业的稳定发展。本文选择东方国信作为案例对象，分析其推行股权激励计划的动因和效果，得出东方国信通过实施股权激励对自身的发展起到积极正向影响的结论，并提出多个建议，以期为企业制定适合自身发展的股权激励计划提供帮助。

股权激励是指将部分管理层与公司员工设为激励对象，并设立公司和个人业绩考核标准，当其达到设立的标准时可按规定的行权价格购买公司股票的激励方式。股权激励可以对传统年薪制存在的一些固有缺陷进行有效改善，规避管理层的短视行为，有效的股权激励不仅可以帮助企业降低成本还可以提高企业的业绩，留住核心人才。改革开放以来，我国社会生产力与经济的发展水平相比之前有了很大幅度的提高，市场环境也相应地变得更加规范化，法律环境也在不断地完善，这些都为企业实行股权激励计划创造了条件。许多企业为了应对愈发激烈的行业竞争与市场环境的不断变化，同时也为了提升经营业绩和增强竞争力，纷纷推出了股权激励计划来吸引和留住优秀的人才。本文选取东方国信作为案例对象，对其2012年12月和2016年4月的股权激励计划的动因与效果进行研究，进而得到结论并提出建议。

一、东方国信实施股权激励的动因

（一）缓和委托代理矛盾。股权激励计划可以使公司管理层在达到相应的考核标准时获得一定份额的公司股份，管理层也就自然而然地获得了公司的剩余索取权，管理层的收入自然也就跟公司的经营业绩、发展水平还有公司股价关联到了一起，公司的经营业绩越优秀，未来的发展前景越明朗，公司股价水平越高，管理层所能够收获的回报自然也会越高。管理层与公司所有者在共同享有剩余利益的同时，也共同背负着可能要面对的风险，股权激励的实施对管理层与股东之间存在的矛盾进行了协调，使得股东与管理层之间的关系得到了有效改善，最终实现管理层与股东双赢的局面。

（二）完善治理结构。公司的健康持续发展离不开完善的治理结构，股权激励计划的顺利实行可以对公司治理结构的改进发挥正向作用。公司大股东追求的多是长远价值，而中小股东的目标则多为短期实现套利然后离场，因此会存在利益冲突的情况，而限制性股票激励计划的实行可以对此冲突实现一定程度上的缓和，治理结构也可以获得较为显著的改进。通过股权激励可以弥补现有激励制度存在的不足，良好的激励机制和监督机制能够相互弥补对方机制中存在的缺陷，有效地促进对方机制发挥出更大的效能，提升治理效率，使公司的治理结构有所改善。

（三）提高公司价值。股权激励可以有效地克服传统薪资体系的短视行为缺陷，促进激励对象与公司形成关系更加紧密的利益共同体，减少管理层与公司所有者在所追求的目标上存在的分歧，将两者所追求的目标进行统一，除此之外，还可以使员工在平时的工作中保持一个积极正向的工作态度，从而使得公司实力不断地增强，价值也可以得到不断地提升。通过推行股权激励计划可以让管理层更加深入地参与公司剩余利益的分配，可获得的利益增加自然会驱使着管理层更加积极努力地工作，在增加自己利益收入的同时，也可以促进公司价值实现最大化。

（四）留住核心人才。随着社会发展进程的不断增速和科技创新水平的日益提高，许多公司也在不断提高对人才层面竞争的重视程度。尤其是东方国信所在的软件行业，对于软件类公司而言，研发创新是重中之重，人才是提高研发创新能力的核心资源，是支撑公司未来持续健康发展的基础。并且软件的更新换代速度极快需要高度依赖研发创新和技术更新，公司需要源源不断的人才来保持并增强自己的核心竞争力。正因如此，东方国信通过推行股权激励计划，希望在留住原有核心人才的同时，还能够吸引市场上优秀人才的加入。

二、东方国信股权激励计划简介

东方国信在2012年12月和2016年4月推出了两期股权激励计划，第一期的激励对象包含了管理层和核心技术人员，其中高层管理人员1人，分配的权益为限制性股票6万股、股票期权6万股，中层管理人员与核心技术人员共149人，分配的权益为限制性股票240.75万股、股票期权239.25万股。第二期的激励对象则均为核心技术人员，共计428人，分配的权益为限制性股票975万股。东方国信2012年股权激励计划的解锁和考核条件较为复杂，涉及净利润和扣非加权平均净资产收益率等多方面的考核。东方国信2016年股权激励计划的考核条件与2012年的股权激励计划相比减少了许多，考核指标只有扣非净利润定基增长率，对比2015年度，2016～2018年的目标值分别为≥20%、≥44%、≥72%。可以看出，东方国信的股权激励的力度有着非常明显的提高，激励对象的数量和所分配的股票数量都有很大幅度的增加。第一期股权激励计划的对象不仅有东方国信的管理层，还有众多核心技术人员。而第二期股权激励计划的激励对象全部为东方国信的核心技术人员，没有再对公司管理层进行激励，说明东方国信对核心技术人员的重视程度在提高，这是因为东方国信作为高科技软件公司需要非常强大的研发创新能力，因此在第二期股权激励计划中提高了对核心技术人员的重视程度，核心技术人员的激励数量也有了大幅度的增加，所分配到的用来进行激励的限制性股票的数目也大幅提高。

三、东方国信股权激励实施效果分析

（一）盈利能力。本文选取东方国信2012～2018年的净利率、毛利率和总资产收益率作为盈利能力分析指标。根据表1的数据可知，2012～2018年东方国信的净利率总体上呈现为上升的趋势，除2013年和2018年外东方国信在其余年份的净利率相较之前一年都有显著的增长。2012～2018年期间，东方国信的毛利率在小范围内上下波动，但总体上依然表现为上涨态势。这表明东方国信在推行股权激励计划期间，其销售获利能力相比之前得到了稳步的提升。此外，东方国信的总资产收益率总体上维持在一个较高水平的区间内。根据前文的分析可知，在两次股权激励计划的实施期间，东方国信的盈利能力得到了非常显著的提升，但是在2016年由于研发投入需要大量的资金，所以募集了约17亿元的资金，使得第二期股权激励期间的盈利能力指标有所下降。（表1）

表1 2012～2018年东方国信盈利能力指标一览表（单位：%）

（二）偿债能力。本文选取东方国信2012～2018年的流动比率、速动比率和产权比率作为偿债能力分析指标。根据表2的数据可知，东方国信流动比率和速动比率的变动基本一致，2012～2015年呈不断下降的趋势，2016年和2017年有所回升，2018年又大幅降低。东方国信2012年的流动比率和速动比率相比其余年份处在较高水平，这表明东方国信的流动资产占用较多。第一期股权激励计划推行后，流动比率和速动比率出现了非常明显的下降，表明股权激励的实施改善了流动资产占用过多的情况，使得东方国信的短期偿债能力得到了显著的提升，而第二期股权激励计划对短期偿债能力的提升作用显然是要弱于第一期。产权比率方面，2012～2015年呈现为稳步增长的趋势，2016～2018年则没有太大的波动。2012～2015年期间，产权比率有着非常明显的上升，这表明东方国信的自有资产占总资产的比重出现了下降的情况，东方国信的长期偿债能力存在一定程度上的减弱。2016～2018年期间，东方国信在实行了第二期股权激励计划后，产权比率有了大幅度的降低，表明第二期股权激励计划起到了正向作用，使得东方国信的长期偿债能力获得了显著的改善。（表2）

表2 2012～2018年东方国信偿债能力指标一览表

（三）营运能力。本文选取东方国信2012～2018年的存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率作为营运能力分析指标。2012～2018年东方国信的存货周转率是呈不断下降态势，应收账款周转率同样总体为下降的态势。在2012～2015年期间，东方国信为了更高效地开拓市场，提高自己的市场份额，便采用了相对宽松的信用政策，致使应收账款周转率出现了下滑。在2016～2018年期间，应收账款周转率仍在降低，说明股权激励的推行对应收账款的周转没有起到正向作用。总资产周转率方面，除了2013年与2018年有些许提升以外，其余的多个年份则均呈现下降的势头。由此可见，两次股权激励计划的推行都没有使东方国信的营运能力得到有效的改善。

（四）发展能力。本文选取东方国信2012～2018年的营业收入增长率和净利润增长率作为发展能力分析指标。2012～2015年期间，东方国信的净利润增长率增速很快，由2012年的22.9%增长至2016年的68.49%。2016～2018年变化趋势则与之相反，净利润增长率表现为大幅度的降低，从2015年最高的68.49%下降到了2018年的20.3%。营业收入增长率在2012～2014年和2015～2017年期间都是下滑走势，2018年有所回升。由于近些年软件行业的快速发展，导致企业之间本就激烈的竞争又进一步地加剧，即便如此，东方国信的营业收入增长率总体上仍保持在30%以上，表现出了良好的成长性。根据以上分析可知，在两次实施股权激励的期间东方国信的营业收入和净利润都有大幅度的增长，但是从激励效果来看，第一期股权激励的效果要强于第二期。

四、结论及建议

（一）结论。本文通过对东方国信实行股权激励计划的动因和效果的分析，得出了以下结论：首先，东方国信通过实施股权激励对自身的发展起到了有效的正向影响。经过上文对东方国信各项指标的分析，不难看出在东方国信推行了2012年和2016年的两期股权激励计划以后，其各项能力对比实施股权激励计划之前都有了不同幅度的提升，促进了企业长期健康稳定的发展。其次，东方国信的股权激励计划还稳定住了公司自身的核心人才，使其可以更好地带领公司创造新的价值。股权激励计划不仅可以对公司的管理层和员工进行有效的激励，还可以吸引市场上的优秀人才加入公司，与此同时还能够将本公司目前现有的人才留住，避免人才流失的情况出现，为公司的健康持续发展提供了重要的保障。最后，根据东方国信的年报信息可知，股权激励的实施还促进了东方国信的研发创新，积极的股权激励政策增强了研发人员的创新动力，再加上每年都在不断增加的研发资金，使得东方国信的创新实现了源源不断地产出，增强了东方国信在软件行业的核心竞争力。

（二）建议。第一，在讨论如何制定具体详细的股权激励计划时，不仅要考虑到企业当前的经营状况，还要将企业未来的发展规划纳入到考量范围内，结合行业发展的现状以及社会发展的需求，通过对自身和外部环境的综合考量来选择确定最为合适的可以作为激励对象的人选、制定对企业来说正面效果最佳的股权激励计划，从而最大限度地帮助企业在可预见的未来实现更好的发展。第二，可以考虑适当地延长股权激励的有效期限，实现对管理层和员工在一个较长周期内的激励，将股权激励的期限与企业的发展周期相结合，这样可以在避免管理层短视行为的同时，将员工的自身利益与公司发展进行更深层次的绑定，使得员工和公司实现共同成长。第三，在股权激励方案中除了传统的财务和业绩考核指标外，可以试着将一些比如经济增加值和平衡计分卡这样的新型考核指标加入到股权激励的考核体系中，平衡计分卡在考量企业的价值时可以从多个不同的角度出发，提升了企业价值考量结果的可信程度，考核体系不断变化改进可以帮助企业更好地实现股权激励计划的有效应用。经过对业绩考核指标的多方面考虑，可以帮助股权激励的实行达到最可观的效果。