区块链技术驱动下的供应链融资问题研究

◎文/范银瓶

2021年12月召开的中央经济工作会议再次强调要引导金融机构加大对实体经济特别是中小企业、科技创新、绿色发展的支持。

中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于加强金融服务民营企业的若干意见》提出具体举措：“健全优化金融机构与民营企业信息对接机制，实现资金供需双方线上高效对接；商业银行要坚持审核第一还款来源，把主业突出、财务稳健、大股东及实际控制人信用良好作为授信主要依据，合理提高信用贷款比重；商业银行要依托产业链核心企业信用、真实交易背景和物流、信息流、资金流闭环，为上下游企业提供无须抵押担保的订单融资、应收应付账款融资。”由此可见，发展供应链金融是解决中小企业融资贵和融资难问题的重要手段。

但是，在国际形势变化因素影响下，传统供应链业务模式中的固有风险点被相应放大，很多中小企业甚至陷于资金链可能断裂的困境。同时，随着金融科技的发展，供应链金融已发展到与区块链技术深度融合的新阶段。区块链所拥有的技术特质，使其可以保证业务交易数据完整、信息透明，并实现对全流程智能化的管理和监控，从而有效提升中小企业融资的可得性并降低融资成本，同时可以帮助贷款银行在一定程度上降低信贷风险。这些都将有助于提升金融基础设施的服务功能，有利于推进普惠金融的发展。本文探讨基于区块链技术的供应链金融模式创新，对解决中小企业融资难问题进行探究。

一、中小企业供应链融资存在的问题

（一）中小企业融资难、融资贵没有得到根本解决

一方面，中小企业信用状况弱、抗风险能力差。另一方面，商业银行等市场化金融机构，因可贷资金来自储户，其运营面临很强的监管约束和市场纪律约束，在防范系统性风险要求下，其运营行为的风险容忍度不断下降。特别是近年来商业银行实行坏账损失与信贷人员奖惩挂钩的考核机制，使客户经理有意回避风险较高的中小企业客户，再加上基层银行发放贷款的权限相对有限，办事程序复杂繁琐，致使银行面向中小企业发放贷款的积极性普遍不高，合规的市场化行为难以覆盖和满足中小企业生存发展的全部金融要求。当前商业银行提供融资支持，部分靠政策号召、鼓励或行政命令实现，由于缺少中小企业、政府、商业银行间达到利益相容的风险分担和损失分担机制，商业银行对中小企业贷款的激励不足，其金融支持具有不可持续性。

此外，传统银行信贷偏好以固定资产作为抵押的风险较低的融资方式，而中小企业由于其规模、资金有限，固定资产比重较低，抵抗市场风险的能力差，尤其是高科技企业，由于行业的特殊性，无形资产的比重较大，受经营行为短期化和经营方向不确定等影响，有较高的经营风险，所以金融机构一般不愿对其发放贷款。

（二）中小企业供应链的特殊金融风险

供应链金融的交易成本和交易风险的控制是基于核心企业、物流运作方、供应链管理方、软件服务商及金融机构等多方参与的协同作业模式，这种协同作业模式是以中心化系统有效协调各方信息作为技术基础，但在现实业务实践中有诸多原发性问题是难以解决的。比如系统的开发和维护成本很高、实施流程繁杂、监管的效力有限等，这些问题使得现有传统供应链金融平台中核心企业系统的交易、票据、仓单等信息的真实性难以验证。供应链具有跨行业、跨地区及多主体的特征，其风险来源既有金融的固有风险，也有供应链的特有风险，二者往往相互影响，使其组织结构和风险管理特别复杂，各参与方的信息相互割裂无法共享，信息流、商流、物流和资金流急须打通。链上的各级数字资产无法实现拆分、传递和流转，导致核心企业的信用不能穿透，信任传导困难、流程手续繁杂、征信成本高昂。正是以上难点，造成各中小企业在经济下行的大环境下融资难、融资贵问题更加凸显。

二、依托“区块链+供应链”双链模式，破题供应链金融困境的可行性

近年来，区块链热度不断升温，越来越多的行业、业务、产品都加大了对区块链技术的创新应用。区块链技术具有去中心化、时序数据、集体维护、可编程和安全可信五大特点，既提供了可验证和追溯的分布式系统，同时解决了共享问题与真实性问题，降低企业交易成本，使交易更加便捷、直观、安全。上述这些特有技术功能，使得区块链技术已经为许多新技术产业以及传统产业在生产服务中提供了新的解决方案，在助力经济转型升级、提高效能方面发挥了重要作用。2018年12月，中国科学院大学团队联合多个公司发布的《区块链金融产业全景及趋势报告》中基于对传统金融业务发展现状、趋势及痛点的研究，重点分析了能够以区块链技术实现改造的支付、供应链金融、保险和征信四个业务领域及具体模式。其中，供应链金融是区块链技术最适合发挥作用的领域之一，近年来“区块链+供应链金融”的应用研究也得到快速推进。依托“区块链+供应链”，我们可以通过解决质押融资信息不对称、重塑中小企业信用、构建基于信任的供应链金融交易模式来改善中小企业融资环境，从而解决中小企业融资难问题。

（一）克服信息不对称，有效管理信息

一是数据的透明和共享性便于管理信息化交易。区块链技术的应用能够给参与主体提供数据的完全透明度。在理想情况下，所有参与方能够在高度安全、共享的网络上查看和跟踪他们需要的交易信息。监管方可实时监测货物交易信息，及时更新中小企业营运情况，从而更好地获取客户的数据和信息。因此，不仅可以减少对客户资信进行多次审核的成本，也可以大大提高技术效率，减少纸质文件的差错率和使用必要性，从而降低管理成本。

二是智能合约监控质押物的保值及状态变化。结合区块链智能合约技术可以达到强监管效果，实时监控质押物的市场行情，对于市场价格变化快的质押物，根据市场行情实时审核货物价值。双方可约定当其价值下降突破规定的最低限额，导致缺乏流动性的资产几乎不能覆盖银行风险敞口时，系统自动给中小企业发出补充保证金通知。规定时间内没有补齐保证金，商业银行可以变卖质押物，从而降低商业银行的风险。

三是数据不可篡改和可追溯性保证质押物权属的完整性。区块链通过密码学可以建立一个不依赖任何中心、完全分布式的数据库，所有节点记录数据共享，并保证数据的一致性、透明性、不可篡改性、可追溯性和加密性。利用区块链的数据不可篡改和可追溯的特点，可以有效对质押物的相关信息进行整合，以自身数字身份确权为背书，对确权目标物实现追踪溯源。同时由参与方共同见证防止造假和道德风险，确保质押物权属信息的真实性和完整性，消除质押物双重抵押风险。

四是身份认证和电子签名技术降低仓单风险。一方面，可确保参与交易人员身份真实、操作合法，也避免了同一个用户重复登录的行为，从而实现核心企业确权过程，包括仓单真实有效的核对与确认。另一方面，可证明仓单流转的真实有效，保证凭证本身不能造假，可以使审核的效率提升，同时减少操作风险。同一仓单在转手交易中，由于一次次的交易形成增量化、不可篡改的交易记录，交易流程公开透明，使得前面交易形成的信用可以有效传递给后续入手的交易者，形成交易信用持续增长的信任系统，降低重复审核的成本。

（二）可降低违约风险，重塑中小企业信用

出于特定目的考虑，中小企业可能不愿意与商业银行共享真实信息。如果在不掌握企业真实情况下完成放款，银行可能面对由于企业经营不善导致的信用风险和恶意欺诈的道德风险。在供应链金融中，即使有核心企业的信用做背书，中小企业由于自身的财务信息可信程度低、普遍信用等级低以及经营风险大等特点，也很难获得银行的贷款。区块链技术可以确保银行从中小企业获得的信息真实可信，据此作出准确判断，因此可以大大降低中小企业的违约风险，从而实现了中小企业自身信用形象的重塑，有效缓解了融资难的问题。一方面，通过区块链分布式账本技术可以达到供应链上参与方信息同步共享。商业银行可以随时查看中小企业的财务状况、经营情况，并进行信用评估，不仅减少了多次资信审查的费用，也降低了中小企业的信用风险。另一方面，受限于各参与主体的契约精神和履约意愿，尤其涉及多级结算时，供应链上各参与主体面临的不确定因素较多，存在恶意违约或操作风险。而区块链智能合约具有自动执行的强制履约模式，实现交易的自动达成，可以有效地防止中小企业的违约风险。

（三）构建基于信任的供应链金融交易模式

供应链系统中，核心企业、中小企业和商业银行各参与方相互依存，因而促进供应链发展最关键的是解决各企业间的信任问题。利用区块链技术实现核心企业、商业银行和中小企业间的信息共享，不仅可以改造供应链的交易模式和交易流程，有效地改进工作流的管理，提高信息系统能力、供应链的整体利润和服务水平，而且可以提高融资效率，降低融资风险和成本，从而解决中小企业融资问题。

一是点对点价值传递构建去中心化协作模式。利用区块链点对点价值传递的特点，对供应链中各参与方的业务构建去中心化的协作模式，可以实现所有参与节点之间的直接交互，任意两点之间的业务操作可以分开布置，使得协作流程简化，避免了中心化的应用集中模式，效率大大提高。点对点的价值传递可以用来建立企业间的强信任关系，为供应链金融的多方交易模式及复杂交易过程增信。另外所有节点企业具有完备的账本，其安全性、便利性和客户端的可扩充性等都比中心化应用模式更具有优势。

二是数字加密技术降低信用成本。以区块链为底层技术的应用构架，采用非对称加密技术进行加密传输所有内容，内容查看权限也要有签名授权。安全性要求已达到或超过当前国家所要求电子签名安全标准，以数据密钥和单证加密的方式，可保证各方的保密性要求。而且以所有节点企业集体监督方式来证明内容的真实性、合理性，参与主体可以无限次地使用已经确认的记录，而无须再对记录进行重复确认，信用成本大幅度下降。

三是数据分布式共享可改造交易模式，降低供应链的成本。现有供应链信息流中常态化存在“牛鞭效应”。该效应是指供应链上的一种需求信息变异放大的效应，是信息流从最终客户向原始供应链顶端传递时，不相邻的供需两点无法有效实现信息直接共享，使得信息只能顺序传递，且扭曲程度随着传递层级的增多而逐级放大，导致了需求信息发生越来越大的波动，最终形成较大误差。利用分布式账本的区块链技术使所有节点企业的信息同步共享，从而解决需求端发出的信息和供应终端得到的信息不匹配的问题，抑制了供应链信息流中的牛鞭效应，资源配置得以有效进行。

四是智能合约创新物流金融交易制度。基于区块链智能合约的操作系统，从双方达成合约协定开始执行流程，通过将合约中的内容进行数字化编码并写入区块链，实现对合约内容的形式化，一旦合约中约定的条件事项发生，将自动触发合约的执行程序。智能合约有自治、自足和分布式等诸多优势，任意双方依据智能合约条款约定交易，可以避免道德风险、人为操作延时和故意不执行等现有合同执行的不足，确保有效执行双方达成的交易规则，维护交易公平和信用的形成。

三、打造智慧供应链金融，有效服务中小企业高质量发展

区块链技术正加速赋能金融创新，特别是在供应链金融领域的应用发展，让我们对中小企业解决融资难问题展现出前所未有的信心，也让供应链金融在过去发展过程中长期面临的“虚假抵押”“一货多押”等恶意骗贷的困扰得以解决。一条供应链通常涵盖众多企业，能够参与数据上链的企业基数大，且各个企业之间具有交易关联性，有助于信息的交叉验证，以此解决传统供应链金融在信息验证方面不易执行的问题。区块链通过记录上下游企业关系并将数据信息分布式共享，从而建立了整个供应链上的互信机制。目前已有蚂蚁双链通、腾讯微企链等项目落地并为中小企业提供融资服务。

以港口中小企业供应链为例，通过将整个贸易相关的所有单据凭证引入到区块链平台，并进一步将物流、仓储、税务、海关等相关信息扩充进来，链上信息公开透明可验证，进而提高安全性，降低风险。同时核心企业还可以将银行对其授信额度以数字代币的形式无限细分，做到信用可穿透、可传导，服务供应链上更多的中小企业，并使其信用增强；银行可以依靠真实可控的供应链信息和核心企业授信，有效识别有风险的交易，放心为供应链上风险可控的中小企业提供融资，扩宽业务服务领域和范围，增加业务收入。

随着区块链技术应用的日益成熟，高度重视区块链技术带来的巨大改革，积极拥抱区块链应用创新，将成为供应链金融领域创新的主旋律。在此过程中，为实现区块链技术与产业融合发展，一方面，要支持更多企业上链，将企业上链作为企业数字化转型的一种重要推动力。另一方面，通过发展完善物联网等技术，提升上链信息质量，加强区块链数据治理，为区块链技术应用高质量发展打下高质量的数据基础。这样，就可以基于区块链技术打造智慧供应链金融创新模式，以“供应链+区块链”双链模式为解决中小企业融资问题、促进经济实现高质量发展贡献力量。