比亚迪财务报表分析

陈文星

（西安石油大学经济管理学院，西安 710065）

一、研究背景

随着碳达峰和碳中和的提出和逐步推进，加速能源结构的转型，推动供给侧和需求侧的革命是我国产业发展的重要举措。新能源汽车产业，作为战略性新兴产业之一，已经成为我国振兴经济和调整产业结构的重要突破口。根据中国汽车工业协会的数据，2020年全年累计汽车产销量分别为2 522.5万辆和2 531.1万辆。其中，国内新能源汽车产销量达到了历史新高，全年产销分别为136.6万辆和136.7万辆，同比增长7.5%和10.9%。随着国内疫情得到稳定控制，新能源汽车也随之迅速发展，中国新能源汽车产业正逐步从培育期迈入发展期，成为引领全球汽车产业转型的重要力量。自进军汽车业务，特别是进入新能源汽车领域以来，比亚迪凭借领先的技术、过硬的品质，已经成长为我国新能源汽车行业的代表企业之一。本文拟以比亚迪2016-2020年的财务数据为基础，分析其财务指标，找出比亚迪隐藏的财务风险，并有针对性地提出建议。

二、比亚迪简介

比亚迪股份有限公司，成立于1995年，是一家高新技术民营企业，旗下三大产业群分别为IT、汽车和新能源。比亚迪2002年7月在香港主板市场发行上市，2011年6月在深圳交易所上市发行。2003年比亚迪收购川秦汽车，因此获得了汽车生产许可证，正式进入汽车领域，当前已经成为我国新能源汽车的代表性企业之一。

2020年比亚迪实现收入约人民币1 565.98亿元，同比增长22.59%，其中汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入约人民币839.93亿元，同比增长32.76%，占集团总收入53.64%。

三、比亚迪财务比率分析

（一）偿债能力分析

对比亚迪的偿债能力分析，本文选取了三个指标，分别是流动比率、速动比率、资产负债率，比亚迪偿债能力指标如下：

流动比率最常用于衡量公司的短期偿债能力，其计算公式为流动资产/流动负债，含义为每单位的流动负债有多少流动资产用来作为偿还的保证，比率越大说明公司的短期偿债能力越强。由表1可知，比亚迪的流动比率自2017年以来，一直在上升，2020年达到1以上，说明比亚迪的偿债能力在逐步增强，但距离合理值还是有一定差距。

表1 比亚迪2016-2020年偿债能力指标

速动比率的计算公式为速动资产/流动负债，速动比率是流动比率的补充，其高低直接反映了企业短期偿债能力的强弱，速动比率剔除了流动性较差的资产，因而更能直观地反映企业的短期偿债能力。通常认为，速动比率的合理值为1。由表1可知，比亚迪近两年的速动比率有所下降，整体维持在0.76左右，企业指标低于标准，可见剔除流动性较差的存货等之后，比亚迪的短期偿债能力减弱。

资产负债率的计算公式为:负债总额/资产总额，是衡量企业偿债能力的综合性指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标。通常来说，合理的资产负债率水平是40%。由表1可知，比亚迪资产负债率近五年内维持在61%以上，近三年内维持在68%左右，可见其存在资不抵债的风险，长期偿债能力较弱，说明比亚迪近些年的快速扩张发展，采用了较高的财务杠杆，这样虽然可以降低融资成本、减少财务费用，但如果长期保持这样的结构，很可能发生财务风险。

综合来看，从偿债能力指标分析来说，近五年来，比亚迪的短期偿债能力有所增强，但资产负债率仍较高，存在较高的财务杠杆。

（二）营运能力分析

对比亚迪的营运能力分析，本文选取了应收账款周转率、应收账款周转天数、存货周转率、存货周转天数、总资产周转率、总资产周转天数指标。比亚迪营运能力指标如下：

表2 比亚迪2016-2020年营运能力指标

应收账款周转率的计算公式为:销售收入/平均应收账款。表示一定期间内，应收账款回款的平均次数，即应收账款的周转速度。应收账款周转率指标越高，应收账款回款速度越快，产生的坏账损失较少。从比亚迪的应收账款周转率来看，从2017年开始一直处于上升状态，表明比亚迪应收账款的回款速度有所回升；从应收账款周转天数来看，从2017年以来周转天数在缩短，也是一个较好的趋势，但是应收账款周转天数整体偏高，说明企业存在大量应收账款，有产生坏账的可能，如果要避免坏账损失产生，应该进一步缩短应收账款周转天数。

存货周转率的计算公式为:销售成本/平均存货。该指标表示存货的周转速度，反映存货资金占用量是否合理，存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强。从比亚迪的存货周转率来看，存货周转率有一定波动，但波动较小，整体来看2019年出现最低值，但在2020年有所上升，从存货周转天数来看，2020年存货周转天数较2019年有所缩短，但是整体偏高，表明存货流动性较差，变现能力减弱。

总资产周转率的计算公式为:销售收入/平均资产总额。该比率反映企业利用总资产创造销售收入的有效程度，体现企业的资产管理水平和利用效率。从比亚迪的总资产周转天数来看，比亚迪的总资产周转天数自2017年以来一直在缩短，总资产周转率波动上升，在2020年恢复到2017年相当水平，是一个比较不错的表现。

综合来看，从营运能力指标分析来说，比亚迪近五年来资产周转率在上升，表明资产流动性有所提高，但是从各类资产周转天数整体来看，还比较长，资产运营质量还有待提高。

（三）盈利能力分析

对比亚迪的盈利能力分析本文选取的指标有：营业利润率、净利润率、毛利率三个指标，比亚迪盈利能力指标如下：

表3 比亚迪2016-2020年盈利能力指标

营业利润率的计算公式为:营业利润/营业收入。该指标是公司主要经营业务的盈利能力，营业利润率指标越高则说明公司的主营业务发展前景良好，公司的市场整体竞争能力强。从比亚迪的营业利润率指标可以看出，2016-2019年，比亚迪的毛营业利润率处于持续下降中，2019年达到最低，仅仅1.81%，到2020年才有所回升，恢复到均值。

净利润率的计算公式为：净利润/营业收入。2016-2019，比亚迪的净利润率处于持续下降中，2019年达到最低值，仅有1.26%，到2020年才有所回升，但是较之前几年，仍有所差距。

毛利率的计算公式为:（营业收入-营业成本）÷营业收入。毛利率在一定程度上反映企业销售环节获利的效率高低，它是企业销售利润率的基础。从比亚迪的毛利率指标可以看出，2016-2019年，比亚迪的毛利率处于持续下降中，2019年达到最低值16.29%，到2020年才有所回升，但是并未恢复到其顶峰位置。

从以上分析可以看出，2019年比亚迪的这三项指标都出现下降情况，该变化的主要原因是自2019年3月开始，国家分阶段下调新能源汽车补贴，新能源汽车企业可获得财政补贴大幅减少，所以这四项指标出现最低值。另外，2019年底疫情暴发，使得汽车需求量下降，2020年后半年随着疫情的稳定，经济恢复，人们的消费能力也得到增强，所以2020年各项指标都出现回升。

此外，值得注意的是，比亚迪的毛利率与净利润率之间的差距非常大，差距最大的是2019年，毛利率为16.29%，但净利润率却只有1.26%，相差约16倍。差距最小的是2016年，毛利率为20.36%，净利润率4.88%，差距也约有5倍。

综合来看，从营运能力指标分析来说，比亚迪各项指标均出现波动，在2019年出现最低值，在2020年出现小幅度增长，预计未来盈利情况良好。

（四）成长能力分析

对比亚迪成长能力的分析，本文选取营业收入增长率、总资产增长率、营业利润增长率、净利润增长率、净资产增长率等指标，比亚迪成长能力指标如下:

表4 比亚迪2016-2020年成长能力指标

营业收入增长率的计算公式为:本年主营业务增长额/上年主营业务收入。该指标反映企业主营业务收入的增减变动情况。该指标数额越大则表明公司的主营业务收入增长越迅速。从比亚迪的指标来看，比亚迪的营业收入增长率近五年来呈现波动状态，且波动幅度大，2017年和2019年较低，2019年最低，为负的1.78%，2020年实现回升。

总资产增长率的计算公式为：本年总资产增长额/年初资产总额。该指标越高，说明公司资产的规模扩张越快。从比亚迪的指标来看，比亚迪的营业收入增长率近五年来呈现波动状态，且波动幅度大，2017年和2019年较低，2019年最低，仅有0.55%，2020年出现缓慢增长。

营业利润增长率的计算公式为：本年主营利润增长额/上年主营业利润。比亚迪营业利润增长率在2017-2019年表现较差，后逐年递减，但是在2020年实现了质的飞越，营业利润增长率从负增长实现正增长，且增幅达到206.44%。

净利润增长率的计算公式为:本年净利润增长额/上年净利润。净利润增长率指标越高表明公司运营资产的水平越高。比亚迪营业利润增长率自2017年开始出现负增长，之后连续下滑两年，但是在2020年出现了大幅度上升，增长幅度达到162.27%。

净资产增长率的计算公式为：本年净资产增加额/年初净资产。比亚迪净资产增长率在2016后大幅下滑，2017年仅为7.31%，2018-2020出现波动，但总体均较低。

综合来看，从成长能力指标分析来说，比亚迪各项指标波动较大，营业收入增长率、营业利润增长率、净利润增长率均出现过负值，但在2020年各项指标均出现大幅度增长，预计随着疫情的改善，比亚迪的各项指标会朝着更好的方向发展。

四、建议

（一）关于偿债能力的建议

比亚迪应优化资产负债结构，保持合理的偿债能力水平，避免较高的财务杠杆带来较高的财务风险，制定财务风险预警机制，当风险超过某一特定值时进行风险控制。此外，比亚迪也可以拓宽融资方式，对于长期债务和短期债务比例进行规划。

（二）关于营运能力的建议

对于营运能力方面，比亚迪还应该进一步提高营运能力，提升资产管理质量和运营效率。对于存货的周转，比亚迪可以借鉴日本的jit制；完善应收账款管理体系，尽可能避免坏账损失。

（三）关于盈利能力的建议

关于盈利能力，比亚迪应当继续大力发展新能源汽车，加强技术创新，在激烈的新能源行业竞争中保持占有率，但不应盲目追求规模经济，重质量而非重规模发展。此外，受到疫情的影响，应更多考虑疫情时代消费者需求，寻求新的消费增长点。

（四）关于成长能力的建议

通过比亚迪的财务比率分析，我们可以看出，比亚迪在前期的成长能力是比较强的，2019受到政府补贴下降的影响，公司营业收入下降。比亚迪作为新能源汽车行业的代表性企业之一，在新能源汽车行业蓬勃发展的大背景下，应当积极适应行业竞争，把握住新能源汽车发展的机遇，制定更加合理的发展战略，打造核心竞争优势。

五、结论

从财务报表分析可以看出，比亚迪在2016年取得了良好的业绩，原因是企业2016年开始涉足新能源汽车市场。2019年，比亚迪整体表现较差，原因是2019年国家对新能源汽车的补贴下滑，而2019年下半年由于疫情原因，比亚迪的产销量均出现连续性下滑。但是2020年，随着疫情得到控制，整体经济形势变好，比亚迪产销实现大幅增长，各项指标也表现良好。

疫情对世界经济产生了巨大的影响，并且这种影响持续的时间尚未可知，但经济整体稳定恢复的趋势不会明显改变。当今世界的环境可谓百年未有，汽车工业迎来了新一轮的大变革，新能源汽车行业正迎来大发展时期。比亚迪在这样有利于自己发展的情况下，应当制定合理的战略规划，稳固新能源汽车龙头企业的地位。