基于财务弹性视角的建筑施工企业财务管理——以A建筑集团工程有限公司为例

□ 西安 李东平

市场竞争格局加速演变，新冠疫情仍存在一定程度上的不确定性，规模扩张带来的资金、成本、维稳、工期及安全等履约风险增加。建筑施工行业对资金需求较高，保有一定水平的财务弹性在经济环境不确定的情况下，对经营发展具有至关重要的影响。本文基于财务弹性视角，对建筑施工企业财务管理情况进行研究。提出了财务弹性视角下建筑施工企业财务管理优化对策，旨在为建筑施工企业发展提供借鉴，促进企业高质量发展。

一、引言

在市场经济新发展格局下，效益是企业的生命，资金更是企业的血液。据统计，将近80%的企业倒闭是因资金链断裂造成的，恒大地产集团由于过度运用资金的杠杆，盲目举债，导致资金链断裂而濒临破产危机。对于建筑施工企业来说，在未来不确定的环境下，企业获得资金得以生存的能力至关重要，财务弹性的本质是企业应对未来不确定性的资源储备（李良琼等，2021），企业资金链断裂是财务弹性低的体现。因此，保持较高的财务弹性是保障公司稳定发展的基础。

已有文献研究了财务弹性评价指标（李良琼等，2021）、政策选择（熊健等，2022），有学者研究了财务弹性对企业创新（徐洪峰，2021）、资本结构（范亚东，2018）和企业价值（罗栋梁等，2019）的影响，汪金祥等（2016）探究了我国上市公司零负债行为是融资约束还是财务弹性，研究得出其零负债的主要目的是保持财务弹性，提高投资水平（汪金祥等，2016）。然而，鲜有从财务弹性视角出发，探究企业财务管理问题，本文的编辑贡献是建立了财务弹性与财务管理的联系，从融资、投资、分配、运营四方面出发探究了财务弹性视角下企业财务管理问题，并将其运用在建筑施工企业，为建筑施工企业保持合理财务弹性、科学制定发展战略提供有效借鉴。

二、财务弹性和财务管理相关理论概述

（一）财务弹性概述

1.财务弹性的内涵。财务弹性主要指企业面对未来不确定情况时筹资和利用投资机会的能力。具体是指公司闲置资金和剩余负债的能力。当外部不确定性发生时，公司筹措资金的反应能力和调整余地，即在突发情况下，如何采取有效措施筹资应对未来不确定性（李良琼等，2021）。

2.财务弹性的来源。①现金持有量。现金持有量包括两部分：一方面是现金储备量，另一方面是资产销售。现金储量主要是企业经营活动的现金，在缴纳企业所得税、偿还债权人债务、给股东分配股利、进行投资后，最终留存在企业的现金流。资产销售是将资产进行出售以后的现金流，比如土地、房屋等进行销售取得的现金。企业偶尔资金周转出现困难，就会利用这种方式，解决企业的燃眉之急。

②偿债能力。偿债能力主要来源于信用额度和剩余举债的能力。信用额度是融资时享受的信用额度，便于抓住有利机会进行融资。剩余举债能力指企业尚可使用的借款能力。企业应提前做好预算安排，确保未来债务按期偿还，减少负债，保持低财务杠杆，拥有较高的剩余举债能力。具体见图1。

图1 财务弹性的来源

3.财务弹性的影响因素。①外部因素。建筑施工行业影响财务弹性的外部因素主要有行业因素、经济环境、政策制度等。企业过度负债融资会减少运营资金，降低财务灵活性。为了使财务弹性保持在合理范围，企业应尽量维持较低的资产负债率。②内部因素。现金持有量是企业维持财务弹性最重要的因素，它并不是受单一的因素决定，受到股利政策、代理成本、投资决策等内部因素的影响。企业管理层会减少现金股利的发放量，以保证高的现金流进行投资，扩大经营范围。高现金流的公司在投资机会到来时更容易获得融资。在举债能力下降的情况下，企业大多会利用权益融资来保持企业的财务弹性。高水平的财务弹性能够减少市场摩擦对融资的影响，推进企业进行项目融资，把握良机。

（二）财务管理和财务弹性的互动机制

图 是财务管理和财务弹性的互2动机制，包括融资、投资、分配和运营四方面。针对建筑施工高风险、高资金需求的特点，内部资金远不能满足企业的发展需要，为了降低资金链断裂风险，大多企业采用激进的融资方式，企业应加强对高财务杠杆率、低财务弹性的重视。投资需要大量的资金，发放现金股利会减少资金，为平衡两者，应保持适当财务弹性。一般情况下，财务弹性大的企业偏向现金股利少量发放；反之，偏向高现金股利政策。当然，也可以选择其他方式维持现金流、保持财务弹性，如股票回购。同时，可以设定总的弹性目标，实施精细化管理，全面提升企业运营效率和管理水平。

图2 财务管理和财务弹性的互动机制

三、财务弹性视角下A公司财务管理现状

（一）公司简介

A建筑集团工程有限公司（简称“A公司”）是中国铁建股份有限公司下属公司，具有较强实力，是国家住建部批准的建筑施工企业，承揽市政公共设施建设、铁路工程建设、建筑装修工程等，建筑工程质量过硬、品质较高，公司成立八十年以来，为全国各地基础设施建设做出了重要贡献。

（二）A公司财务弹性的影响因素分析

1.宏观环境分析。①政治与法律环境。为了维持工程建筑行业稳定发展，国家推出了一系列的政治政策和经济政策。首先，国务院通过了《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，此外，国家提出“一带一路”，对工程建筑行业获得输出过剩产能机会提供了帮助，使其受益较大。法律方面，国家出台了《合同法》、《劳动法》和《建筑企业资质标准》等法律政策来完善和规范行业内企业的运营行为和资质。针对行业内承包业务中的转包、分包、挂靠等行为，国家出台了《反不正当竞争法》。

②经济环境。国家提出经济发展新模式，经济增长速度将由高速增长转向中高速增长。为保证我国经济可以在一个健康的环境下稳健成长，国家始终对宏观经济进行有力的调控。在新的经济发展形势下，工程建筑企业即将面临市场需求减少、产能过剩和市场竞争激烈等问题。国家采取宽松的财政政策和货币政策保证该行业可以在转型过程中平稳过渡。然而，从我国乃至世界经济发展趋势看，未来经济的发展趋势还具有一定的不确定性，一些风险因素依然存在。③社会文化环境。工程建筑行业劳动人口数量增长变慢，农村务工人员人数逐年减少，整个行业开始面临用工荒难题。虽然我国目前仍处于城镇化高峰期，仍然有许多农村人口进入城市，会减缓劳动人数减少带来的影响，但据专家预测，2020年左右我国青壮年人口数量到达递减拐点，这点对工程建筑行业带来了严峻挑战。我国居民消费水平上涨，人均消费能力提高，这为工程建筑企业提供了广阔的发展空间。

2.SWOT分析。①优势分析。一是品牌优势。企业多年来形成的公司品牌已被市场所认可，这也是企业最有价值的无形资产。二是管理优势。通过内配外聘，公司培养了一批优秀的管理人才，集团管理机制系统、全面而完善。三是技术优势。企业在许多领域取得技术突破，具有自主知识产权的施工技术、专利等，为以后“高精尖”项目提供竞争力。四是文化优势。A公司几代人共同努力形成的企业文化，将是未来A公司持续发展的有力保证。②劣势分析。一是规模劣势。企业主要关注施工等中游业务，而对上游和下游业务缺少开发，使得企业扩大规模受限。二是技术革新缓慢。A公司在当前技术革新日新月异的今天过于单一注重施工质量而缺乏创新意识，技术革新意识较为落后。三是组织结构失衡。组织庞大且臃肿，因人设岗方案较不科学，工作交叉过多，容易造成效率低下，浪费大量资源。③机会分析。一是技术创新速度加快。行业内的技术革新日新月异，应用在项目中都取得了良好的市场预期，把握住这个机会能够帮助企业将利润最大化。二是资本运作灵活。国家对资本投入的限制慢慢放宽，使得资金渠道逐渐多元化，资本投资也逐步增加，这对A公司业务的发展极为有利。三是发展前景广阔。随着我国国民经济的发展以及城市化、城镇化进程加速，工程建筑市场需求增加，为企业的健康发展提供了机会。④威胁分析。行业竞争秩序不规范。行业内的激烈竞争导致有些企业会恶意低价竞争，扰乱行业秩序；规范行业的法规尚不完善，市场垫付资金和拖欠款项的现象普遍。竞争对手威胁。一是国有大型建筑施工企业。二是国际承包企业。国际承包商涌入国内市场，这会抢夺部分原本在国内市场占据主导地位的国有建筑企业的市场份额。三是民营建筑企业。改革开放使得一些民营建筑企业迅速壮大，占有一定市场份额。

（三）财务弹性视角下A公司财务管理现状

1.融资管理。A公司能够灵活运用银行及商业承兑汇票等金融工具化解资金压力，缓解资金紧张局面，强化资金归集，基本保证资金供应，确保项目顺利运转。同时，A公司对资金的需求量大，面临的经营风险高，内部市场资金分配不足，分散了公司有限的现金流。A公司银行借款占比大，资产负债率较高，应收票据和应收账款也较多。为此A公司严格按照合同规定支付额度，健全了应收账款动态管理台账，厉行清收清欠责任制，但清欠督导力度还有待加强。

2.投资管理。投资所需要现金流的多少会直接涉及到财务弹性的水平。A公司当期经营稳定，面对新项目时较少受限于资金不足而错失良机。为了提高资金使用效率，A公司通常会整合各项目上的闲置资金再投资于有潜力的新项目，但资金的周转会受到限制，进而导致财务弹性降低。

3.分配方案管理。公司的股利政策关系到公司的资本结构和未来的发展，合理的股利政策可以树立公司良好的形象和信誉，激发投资者对公司的投资热情。现金股利分配是A公司回馈股东的一种形式，现金分红的连续性传递了公司未来向好的信息，增强了投资者信心。然而，A公司项目运营管理的各个环节都需要资金支持，现金股利政策降低了公司财务弹性。

4.运营管理。A公司财务运行基本扎实平稳，预算管理刚性约束，资金流向严格把控。严格审核对外支付流程，把控劳务支付比例，狠抓项目预算编制，制定了合理的费用指标，保证款项支付及资金使用的安全性。多项举措同步推进，资金管控效率提升。税收政策用实用细，减税降费成效明显。同时也存在一些风险和问题，由于A公司规模大，点多、线长、面广、职工人数多，管理难度增加，相应的资源被占用，成本增加，随着世界经济政策不确定性增加，新冠疫情影响，外部环境不断变化，致使A公司经营不确定性增加，这些经营风险和管理问题阻碍了A公司发展，增加了A公司的负担。由于企业信贷管控，在竞争市场上难以获取资金优势，造成企业财务弹性下降。

四、财务弹性视角下A公司财务管理优化对策

（一）保持低杠杆资本结构，加速应收账款变现

公司自身资金筹措和回笼力度如何，直接影响着企业发展。一方面，公司应合理规划资金用途，加强对资金的管控，尽可能保证整个公司资金链的安全性。在确定资本结构时权衡各个要素，投资之前做到财务杠杆率低、财务弹性高。另一方面，应收账款是建筑施工企业重要资金来源，公司应加速应收账款变现，落实清欠制度，严格“两金”压降，统筹好债权与债务平衡关系。以高质量履约引导业主诚信付款，对久拖未决、临近到期的大额款项，明确包保责任，有效运用法律手段，充分保障债权有效性，确保资金回笼。

（二）挖掘战略投资资源，选择优质投资项目

一是强化战略对接，聚焦地方政府、市县级城投公司及国企性质企业，挖掘金融、产业、运营和战略投资资源，充当整合平台，实现高端经营；二是树立“融入城市”理念。深入调研国内建筑市场投资情况，积极应对地方保护政策壁垒，充分借力当地资源，突破市场准入条件限制，争取站稳市场、扎根发展；三是A公司应充分结合自身实际情况，加强项目投资的可行性分析，从整体和长远的角度出发，选择优质投资项目，提高投资质量，提高项目获得能力，促进企业高质量发展。

（三）采取低现金股利政策，完善薪酬分配体系

A公司规模大、建设项目多，应偏向于低现金股利政策。为了应对公司再投资的需要，应适当留存可供分配的利润。保持一定的现金流，有助于改善公司的资本结构，增强公司向外部再筹措资金的能力。同时，进一步完善薪酬分配体系，高标准推进绩效考核工作，体现差别，突出激励，注重效率，兼顾公平，充分发挥薪酬分配的杠杆作用，激发队伍活力。坚持向重点项目、一线岗位、偏远地区和艰苦环境倾斜的分配导向，充分发挥薪酬分配的激励作用。

（四）加强资金营运管理，保持充沛现金流

聚焦项目群管控模式，加强资金的集中调配和周转，通过集约集成提升管理效率；创新大项目管理理念、推进集约化管控模式、强化资金管理和成本管控。统筹资金预算管理，充分发挥“资金上存管理”的“集中优势”和“规模效应”。持续做大资金池，着力保障资金安全，保持内外部平衡，按照实体量产值下拨资金，保持充沛的、可支配的现金流。

（五）设置财务弹性目标，建立长效发展机制

结合A公司的长远发展及现有的经济环境，应建立适合公司自身发展的长效机制，包括资源配置、人员分配、项目管理等。同时，设定公司弹性目标，选择相关指标考核财务弹性，如现金持有量、杠杆率等，并分解成各部门具体目标，综合考量各部分的具体情况，协调各部门的工作任务，对工作完成情况进行分析，并配有相对应的奖励机制，实现资源的有效配置。

（六）助力数字化转型，提高资金使用效率

在数字化转型的背景下，完善财务和成本联管系统，加强资源和价格共享，加强生产要素的统筹协调。严格监督管理，逐步完善资金管理系统模块，通过系统固化管理流程，严格支付审批，强化资金管控，降低资金使用成本，提高财务弹性。加强在建项目经济运行分析，规范垫资项目资金使用，坚持“以收定支、量入为出”的原则，合理安排付款计划，平衡债权债务比例，减少资金的管理成本和潜在风险，提高资金使用效率。