乳品行业盈利能力分析——以燕塘乳业为例

张贇豪

（兰州财经大学 会计学院，甘肃 兰州 730000）

进入21世纪以来，乳品行业的竞争越来越激烈，而中国乳品企业生产机器设备落后和生产效率低下，甚至面临着破产的窘境，其主要原因包括企业资金利用率不高、成本管理水平低、产品定价不合理等。尤其是三聚氰胺事件的出现，国产乳制品形象大幅下跌，人们开始重新思考食品安全问题，这导致国内的乳制品需求大幅下降。此后，国家食品安全部门开始加强对我国乳制品企业的监管，乳制品的生产与销售水平才逐渐恢复。

如今乳品行业正处于改革发展阶段，外国企业依靠精湛的工艺和先进的管理理念，率先抢占市场并占据了一定的市场份额，严重压缩了国内乳品企业的生存空间[1]。国家也开始重视奶业的振兴和发展，明确乳品行业是改善国民身体状况、增强国民经济必不可少的产业，并相继出台相关政策，以确保乳品行业的健康发展，能获得更多的政策支持，为乳品行业的振兴扫清障碍。提高我国乳品企业的盈利能力，任重而道远。本文将从财务分析的角度对燕塘乳业进行分析，研究其盈利能力，以期为其他乳品企业提供参考。

1 案例分析

1.1 燕塘乳业公司概况

广东燕塘乳业股份有限公司是广东本地一家规模较大的乳品生产企业，总部位于广东省广州市天河区沙河燕塘，2014年在深圳证券交易所上市，公司主要负责研发、生产和销售乳制品，主要产品包括巴氏杀菌奶、UHT灭菌奶、酸奶、花式奶、乳酸菌乳饮料和冰淇淋、雪糕等。

作为区域性乳制品的龙头企业，为了响应国家振兴乳业的相关政策以及公司的长远发展，燕塘乳业近几年的经营状况也出现相应的变化，比如建设新的牧场、应对疫情突发状况、加强奶制品的质量管理等等[2]。

1.2 燕塘乳业的财务状况分析

为了解燕塘乳业的基本情况，分析其经营状况以及对企业的盈利状况会产生怎样的影响，从年报中选取近5年（2016—2020年）的数据进行分析。

从表1可以看出，近5年燕塘乳业的营业收入都处于增长状态，从2016年的11.01亿元增长到2020年的16.37亿元，虽然收入一直在增加，但由于成本也一直在增加，导致利润并无明显增加，甚至在2018年出现了大幅度下降，说明燕塘乳业在增加收入的同时，对成本控制方面没有加以重视，导致了利润并没有实质性的增加。

政府补助占利润总额的比重越大，对盈利能力的影响就越大，不具有可持续性[3]。从表1中可以看出，近5年来燕塘乳业的政府补助变化较大，2016年燕塘乳业的政府补助占利润比例为5.71%，而2017年燕塘乳业的政府补助增长了近1倍，达到了10.83%。但是2019年和2020年燕塘乳业的政府补助又大幅度下降，说明燕塘乳业收到的政府补助极其不稳定。

表1 燕塘乳业2016—2020年主要财务指标

2016—2017 年，燕塘乳业资产呈增长态势，增幅达到15.91%，而2017—2018年，燕塘乳业的总资产略有下降。主要原因在于其新澳牧场项目建设的基建及设备购置支出以及分配现金股利等因素导致期末货币资金减少从而使其资产总额下降。而2016—2018年燕塘乳业的负债总额不断增加，是因为燕隆乳业建设新工厂，使其长期借款增加。

1.3 燕塘乳业的盈利指标分析

盈利能力就是指公司在一定时期内赚取利润的能力，盈利能力受到企业利益相关者的重视。通过分析企业的盈利能力，债权人可以确认其投入资金是否安全合理；投资人可以评估其所有者权益是否得到有效保障；经营者可以看出其生产经营状况是否正常[4]。

所以以燕塘乳业2016—2020年连续5年的财务报表数据对盈利能力的相关指标进行计算，通过研究燕塘乳业的营业利润率、成本费用利润率、总资产净利率和净资产收益率等盈利指标，得出燕塘乳业的目前盈利能力的现状。

从表2可以看出，燕塘乳业2016年和2017年的营业利润率变化不大，都在11.5%左右，而2018年的营业利润率大幅度下降，只有5.22%，说明企业依靠经营获得收益的能力下降，主要原因在于燕塘乳业2018年建设的新厂运营磨合期管理费用上升，导致当年的营业利润减少，最终使得营业利润率下降。至于2020年的利润率又有所下降，是因为全国疫情的影响。乳品行业营业利润率的平均水平为26%，而燕塘乳业近3年来的营业利润率一直没有超过12%，说明燕塘乳业依靠经营获取收益的能力不足，与行业平均水平差距较大，有待提高。

表2 燕塘乳业2016—2020年主要财务指标 %

2017年燕塘乳业的成本费用利润率较2016年有小幅度上升，而在2018年燕塘乳业的成本费用利润率则大幅下降，说明该企业对成本费用的控制能力有所下降。乳品行业成本费用利润率的平均水平为9%，而燕塘乳业2018年的成本费用利润率为3.68%，说明燕塘乳业的成本费用利润率和行业平均水平相比存在一定的差距，但是在2019年和2020年又有所提高，说明燕塘乳业开始重视成本控制。

在2016年和2017年，燕塘乳业的总资产净利率都接近10%，而2018年其总资产净利率骤降至3.41%，2019年和2020年虽然有所回升，但也不高，说明燕塘乳业的盈利能力还有一定的提升空间。

2017年相对于2016年的净资产收益率有小幅度的上涨，而2018年的净资产收益率却大幅度下降，说明企业能为所有者带来的收益减少，对所有者来说是一种损失，主要原因在于2018年净利润的大幅减少。乳品行业权益净利率的平均水平为11.3%，2018年和2020年燕塘乳业的净资产收益率都低于行业平均水平，说明燕塘乳业能为所有者带来的收益太少。

1.4 与伊利公司财务比率的对比分析

在乳制品行业，伊利是中国规模最大、产品种类最全的乳制品企业，因此选择伊利作为燕塘乳业盈利能力分析的对比对象，以期从中发现燕塘乳业的不足之处，加以改正学习，以利更好更快发展。

从表3可以看出，近5年伊利的营业利润率一直很稳定，保持在9%左右，相较于燕塘的利润率略低，这两家都与行业平均水平差距较大，说明它们依靠经营获取收益的能力略显不足。在成本控制方面，燕塘乳业2018年在建新厂处于磨合阶段，管理费用增加，导致成本费用利润率远低于行业平均水平，其他基本都超过行业水平，而伊利的成本费用利润率保持在行业水平（9%），虽然处于行业平均水平，但是还有很大提升的空间。

对于企业整体盈利能力的评价，净资产收益率可以说是一个利器，其数值越大，说明企业为所有者创造的财富越多，盈利能力越强。从表3可以看出，伊利的净资产收益率近5年都在25%之上，而燕塘乳业都在13%左右，甚至2018年降到4.57%，远远低于伊利，说明伊利在资金利用和成本控制方面做得很好，也说明了伊利的盈利能力相较于燕塘乳业来说很强，值得燕塘乳业借鉴学习。

表3 伊利2016—2020年主要盈利指标 %

2 存在的问题

2.1 资金利用率偏低

燕塘乳业生产规模较大，在华南地区具有很大的影响力，但2018年其净利润却让人大跌眼镜，这其中最重要的原因就是新工厂建成后在运营磨合期内管理费用上升，使得营业成本增加，进而导致净利润减少，所以燕塘乳业的盈利能力下降。通过分析表明，对于一个企业来说，其资金利用率的高低会对企业的盈利能力产生很大的影响。

2.2 对成本控制不足

燕塘乳业十分重视销售环节，从商场到超市，随处可见燕塘乳业生产的乳制品，可以看出燕塘乳业十分重视线下的销售，但是燕塘乳业把战略中心定为以销售为主要手段，忽略了降低成本的重要性。长期以来，燕塘乳业的销售费用占营业成本的比重过大，并且比重不断上升，所以进行成本控制是燕塘乳业迫在眉睫的严峻问题。追求利润是公司的根本使命，但是如果能够将企业的生产成本控制在合理的范围内，那么企业的盈利能力才能长期可持续。在乳品行业中，售后服务会影响企业的利润，而乳品行业的售后成本所占的比重相当大。因此，成本控制能从一定程度上提高企业的盈利能力。

2.3 对政策的依赖程度高

乳品行业盈利能力的稳定性和持久性与政府的方针政策联系紧密，这些会都导致乳品行业容易受到“动一发而牵全身”的影响。通过前文对燕塘乳业财务状况的分析还可发现，政府的财政补助等非经常性损益对该公司最终的盈利能力也具有较大影响。如果燕塘乳业过多地依赖于政府补助来改善公司业绩，将不利于燕塘乳业盈利能力的稳定性和持久性。

2.4 管理者缺乏创新思维

燕塘乳业的管理层在领导岗位上已经工作多年，无论是企业生产经营管理方面，还是在组织结构方面都相对落后，导致企业的生产设备陈旧、生产技术落后、生产力水平低下以及组织结构混乱，影响企业的生产经营效率，最终导致燕塘乳业在盈利能力方面出现了问题。

对于燕塘乳业来说，无论是内部管理，还是对外投资管理，现成的可以借鉴的成功经验并不多，唯有依靠公司管理者在实践中不断创新，加大研究开发支出的比重，更新生产机器设备，深入探讨管理创新措施，才能提升企业产品的生产能力和生产效率，使盈利能力更上一层楼。

3 建 议

3.1 提高资金利用率

乳制品属于快速消费品，保质期一般较短，并且国家方针政策的变化和市场的自动调节机制对乳制品的销售量影响较大。因此，燕塘乳业应根据企业的实际情况构建科学高效的生产计划管理系统。

首先要根据能源、原料、人员、设备等的资源状况，制定不同产品的保本量，确保批量生产条件下不产生亏损，并且关注市场信息，在较强时效性下利用有效信息，让保本量与特定时期下的价格和成本等其它众多因素关联；其次要提高企业的效率，尤其是在生产环节，燕塘乳业要以市场为导向合理制定生产方案，让产品的数量和质量都满足市场要求，这样才能提高其资金利用率，从而提升盈利能力。

3.2 加强成本费用控制

企业售后服务工作相当重要，它是企业维护自身品牌形象和稳定现有消费人群的重要保障，它对提高企业的盈利能力有非常重要的作用。但是售后服务增加了各种期间费用，从而使当期利润出现下滑[5-6]。换言之，如果能够降低售后服务费用就可以避免当期利润的减少，这是成本费用管理工作中应当注意的一个方面。

之所以会有较高的售后服务费用，主要原因在于产品的质量出现了问题，导致消费者在产品使用的过程中体验较差，从而需要组织大量的人员保证顾客的满意。所以对于燕塘乳业来说，在生产环节严格控制产品的质量，设置严格的产品出厂要求，使之与市场需求完美契合，这样可以使售后服务费用大幅减少，从而提高企业盈利能力。

3.3 重视市场效率与加大国家扶持力度相结合

自从三聚氰胺事件以后，国家加强对乳品行业的监管，近10年来政府作为市场监管者一直影响着乳品行业的发展进程。

现在，我国已成为乳制品生产大国，但是像蒙牛和伊利这样能够脱颖而出、具有国际影响力的乳品企业屈指可数。因此，燕塘乳业应重视市场效率，保证产品在市场上产生的效益最大化。同时，政府部门要真正做到简政放权，在促进乳品行业发展的过程中必须更加注重乳品企业的主体地位，减少过度干预。只有积极推进乳品行业发展的市场化道路，才能提高乳品企业的盈利能力。

3.4 重视人才培养

在燕塘乳业的长期发展中，人才具有不可替代的作用。燕塘乳业的产品研发团队必须具有高水平和高能力，才能使企业的产品不断创新，符合消费者的需求，从而增加企业的收入，并使利润增长具有可持续性。对此，燕塘乳业可以与周边的高校和职业技校进行合作交流，通过课堂的学习使企业员工获得更多的知识，为员工在产品生产上提供帮助，这样能够提高燕塘乳业的生产效率。