绿色金融、产业结构与经济高质量发展

程 广

（新疆财经大学 金融学院，新疆 乌鲁木齐 830000）

一、引言与文献综述

关于绿色金融对产业结构的影响，目前的研究可以划分为两部分。一部分是绿色金融对产业调整的分析。Ramiah和Gregoriou（2015）指出，绿色金融不同于传统的投资方法，通过提供多元化的绿色金融工具，鼓励绿色项目的发展，并约束低污染项目的发展，最后完成产业结构调整[1]。Wang和Liu等（2019）则认为，发展绿色金融可以控制政府对传统能源密集型行业的投入，从而提高对科技密集型行业的投入，最终实现行业结构调整的目标[2]。另一部分是绿色金融对产业结构生态化的研究分析。陈伟光和胡当（2011）研究了绿色金融对产业结构生态化的影响机理，提出绿色金融通过引导资金流入促进产业绿色化、生态建设化[3]。蔡海静（2015）认为，发展绿色生态金融机构可以使产业架构的调节产生扩散效果，并且对企业发展绿色信贷也有着示范作用，可以促进中小企业金融机构积极发展绿色生态金融服务，从而带动产业架构的深度调节[4]。龙云安与陈国庆（2018）利用灰色关系模式分析了绿色生态金融服务与中国行业结构之间的关联性，指出绿色生态金融服务可以通过限制对高耗能行业的贷款额度，促成中国行业结构的生态化转变[5]。

绿色金融已成为中国经济社会高质量发展的重要桥梁和纽带。蔡宗朝和夏征（2019）以金融机构功能观与绿色生态经济发展观为基础，系统分析了绿色金融实践活动对国民经济、社会发展的影响机制与具体实施路径，并提议经济社会各主体积极参与绿色金融实践活动，从而促进经济社会高质量发展[6]。

关于产业结构变化对国民经济发展影响的研究虽然由来已久，但一直未能取得共识。一些看法认为产业结构的升级可以明显推动经济发展。Sachs和Woo等（1994）对我国经济与苏联进行对比研究后认为，我国传统落后产业结构的不断提升快速促进了经济发展[7]。Thabet（2015）通过对1998—2004年突尼斯138个企业的面板数据分析，表明产业结构变化能改善企业全要素生产率[8]。殷红和张龙等（2020）的研究证明，现代服务业结构产品化对TFP的作用并不明显[9]。史丹和李鹏等（2020）则认为，产业结构升级中存在的结构性红利可以推动资源配置，进而带动国内经济增长[10]。

二、理论分析

（一）绿色金融对产业结构的影响机制

在绿色金融发展提升产业结构转型升级方面，学者普遍认为可以从以下四个层面分析：资金形成、资金导向、产业整合、信息传导。

张建鹏和陈诗一（2021）提出对当前日益紧迫的经济转型形势而言，除了要求高污染高能耗行业实现生产的绿色化外，更要求经济体加大在环境资本领域的投资，包括可再生能源和循环经济领域等，这些都离不开金融部门在产业间进行积极的资金引导与配置[11]。

（二）产业结构对经济高质量发展的影响机制

关于产业结构对经济高质量发展的影响机制，本文从五个维度来分析：创新发展、协调发展、绿色发展、开放发展、共享发展。

熊帅（2021）认为，产业结构优化，可以实现资源在产业内部更加高效的配置，将资源更快地转移到技术创新能力强的行业，减少资源的浪费，提高技术创新效率。在创新发展层面，通过产业结构的转型升级助推各个部门生产和研究新产品、新技术，提高产业部门在全国产业链中的位置，以此来提升经济高质量发展的水平。在协调发展层面，随着产业结构的升级，改变了各部门的生产方式，同时促进了新产品、新技术的发展。在绿色发展层面，产业结构升级会促进高耗能企业的生产方式调整，引导其绿色转型。在开放发展层面，产业结构的发展水平决定了开放过程中贸易和投资的比较优势，高附加值产业可以在对外贸易中获得更高的利润，反哺国内产业发展，形成良性循环[12]。

（三）绿色金融、产业结构与经济高质量发展的影响机制

绿色金融通过促进企业的创新研发、引导更多资金流向节能环保企业、促进生产要素向绿色产业聚集等方式来促进产业结构升级，产业结构升级通过推动高新技术产品的研发、带动落后地区经济、改善高耗能企业的生产方式、促进资源配置效率、激发对外开放的需求等方式促进经济高质量发展。总的来说，绿色金融通过产业结构的转型升级促进经济的高质量发展水平。

三、模型设定、变量选取及数据来源

（一）模型设定

1.基准回归模型

为考量绿色金融发展水平对经济高质量发展的影响，设定如下基准回归模型：

其中，LnQit为被解释变量，代表第i个省（区、市）在t时期的经济高质量发展水平；LnGFit为解释变量，代表第i个省（区、市）t时期的绿色金融发展水平；Xit是控制变量，分别是城镇化率（LnUR）、财政支出占GDP的比重（LnGI）和6岁以上人口受教育程度（LnHC）；ηi为个体固定效应；δt为时间固定效应；εit为残差项。

2.中介效应模型

为考量绿色金融发展对产业结构合理化（RIS）和高级化（UIS）的影响，设定如下模型：

其中，LnRISit为被解释变量，代表第i个省（区、市）在t时期的产业结构合理化水平；LnUISit为被解释变量，代表第i个省（区、市）在t时期的产业结构高级化水平。

为考量绿色金融发展、产业结构与经济高质量发展的关系，设定如下模型：

（二）变量选取

1.经济高质量发展

十九大报告提出的经济高质量发展包含五个维度，分别是创新发展、协调发展、绿色发展、开放发展、共享发展。本文参考相关学者对高质量发展的研究，将高质量发展指标体系分为5个一级指标、11个二级指标和19个三级指标，详见表1。

表1 经济高质量发展指标体系

2.绿色金融

绿色金融是支撑环境改革、适应气候变化以及资金有效运用的社会经济活动，可以对环境、节水、清洁电力、绿色生态交通、绿色建筑等应用领域的建设项目提供投融资管理、风险控制等服务。本文根据绿色金融的内涵和服务性质，将绿色金融分为绿色信贷、绿色保险、绿色投资、绿色证券、碳金融五个维度，然后通过加权平均法将五个维度合成绿色金融综合水平指数。绿色金融的指标体系如表2所示。

表2 绿色金融指标体系

3.中间变量

（1）产业结构合理化指数

产业结构合理化指数（RIS）主要用来测度各个产业间的聚合度，反映各个产业之间的协调度，而且能反映资源的有效使用比例，所以本文认为产业结构的合理化指数能较好地呈现出产业结构转型升级的特点。本文采取泰尔指数测算产业结构合理化指数，计算公式如下：

其中，i为i个产业，n为产业总数，Y为总产值，Yi为i个产业的产值，L为总就业人数，Li为i个产业的就业人数。根据古典经济学假设，经济最终将处于均衡状态，产业部门间的劳动生产率会相等。如果经济处于均衡状态，那么Yi/Li会等于Y/L，此时的产业结构合理化水平为0。所以当产业结构合理化值为0时，就代表着经济达到均衡状态，产业结构达到合理状态；产业结构合理化指数越小，代表产业结构越合理；产业结构合理化指数越大，表明产业结构处于不合理状态，经济偏离均衡状态。

（2）产业结构高级化指数

本文采取产业结构高级化指数衡量我国产业结构升级和转型。借鉴相关研究成果，采取产业部门产出占比和劳动生产率的乘积计算产业结构高级化指数，计算公式如下：

其中，UIS代表产业结构高级化指数，n为产业总数，Yit表示第i个产业在t时期的总产出，Yt表示t时期所有产业的总产出，LPit表示第i个产业在t时期的劳动生产率，LPif为工业化完成时第i个产业的劳动生产率。由产业结构高级化指数的计算公式可知，当某个产业的劳动生产率越高且在总产业产出比例越大时，那么计算得到的产业结构高级化指数就越高。

（3）数据来源

赤道原则由国际主要金融机构于2003年制定，适用于确定社会及环境风险等的融资和信用紧缩管理，之后国外绿色金融的发展观念逐步普及。我国于2008年采纳赤道原则，绿色金融理念开始得到相关机构的认同，故本文搜集了2009—2018年全国（除去港、澳、台和西藏）的30个省（区、市）的绿色金融、产业结构和经济高质量发展数据。经济高质量发展评价指标数据、产业结构合理化和产业结构高级化指数数据来自EPS数据库，绿色金融评价指标数据中绿色信贷数据来自《中国工业统计年鉴》，绿色证券数据来自国泰君安数据库，其他数据来自Wind数据库。控制变量中的城镇化率、财政支出占GDP的比重和6岁以上人口受教育程度等数据来自中国宏观数据库。

四、实证结果分析

（一）基准回归分析

分析绿色金融和高质量发展的关系，参考模型1；分析绿色金融和产业结构高级化和产业结构合理化的关系，参考模型2、模型3。实证结果如表3所示。

表3 回归结果

模型1的实证结果表明，绿色金融的回归系数为0.4715，在1%的水平上显著为正，表明在控制了模型中的其他解释变量后，绿色金融每增加1%，则经济高质量发展水平平均提高0.4715%。所以随着绿色金融活动的推进，经济高质量发展的水平也会显著上升。模型2表明，绿色金融的回归系数不显著，表明绿色金融的发展并不能促进产业结构的合理化，从而推断出绿色金融影响经济高质量发展，并不是从产业结构合理化这条途径上实现的。模型3表明，绿色金融的回归系数为0.0867，显著为正，表明绿色金融发展促进了产业结构高级化。

（二）中介效应模型分析

由模型2的实证结果可知，产业结构的合理化不是绿色金融促进经济高质量发展的途径，本文由此来分析绿色金融、产业结构的高级化与经济高质量发展的关系。本文采用的是中介效应模型，结果如表4所示。

表4 中介效应模型实证结果

由模型3的回归结果可知，α1的回归系数为0.0867，在5%的水平上显著为正，说明产业结构高级化在绿色金融促进经济高质量发展的过程中存在中介效应；根据模型6的回归结果，α1的回归系数为0.1548且在1%的水平上显著为正，α2的回归系数为0.3410且在1%的水平上显著为正，说明产业结构高级化在绿色金融对经济高质量发展的过程中存在部分中介效应，也就是说绿色金融能通过产业结构高级化助推经济高质量发展。

五、结论与建议

（一）研究结论

绿色金融对经济高质量发展具有促进效应，且非常显著。绿色金融可以整合社会资金，进行经济资源的合理配置与高效使用，进而提升经济发展的可持续性。绿色金融对产业结构的合理化不显著，说明绿色金融的发展并不能促进产业结构的合理化。绿色金融对产业结构的高级化显著，表明绿色金融的发展对产业结构高级化发展是有利的。绿色金融是通过产业结构的高级化来助推经济高质量发展水平的，其主要通过提升产业部门产出效率和劳动生产率提升经济高质量发展水平。

（二）政策建议

一是完善绿色金融体系，丰富绿色金融工具，提升市场上绿色金融的发展状态，为绿色金融的发展提供良好的环境。二是增强绿色金融推动产业结构优化的能力。政府部门、公司、商业银行之间只有协调配合才能够实现整个绿色金融生态的发展壮大，从而促进产业结构的进一步优化。三是加快推进经济高质量发展。加快推动经济高质量发展离不开绿色金融和产业结构的转型升级，各级政府要强化对绿色环保企业的奖励优惠政策，推动行业绿色化转型。