智慧农业背景下我国农业上市公司融资效率分析

宋民冬（河南信息统计职业学院 经济贸易系，河南 郑州450008）

智慧农业是现代信息技术与农业深度融合的新型农业生产方式，在数字乡村建设和农业现代化进程中发挥着重要作用。2021年中央“一号文件”提出，要发展智慧农业，建立农业农村大数据体系，推动新一代信息技术与农业生产经营深度融合。当前国内学者对智慧农业的研究大多集中在智慧农业的内涵、意义、影响因素、发展挑战，以及农业大数据、“互联网+农业”、数字经济与农业农村发展等方面。相比之下，较少对智慧农业发展的实证研究。资本是企业发展的重要资源，融资规模、渠道和资本的运营效率对智慧农业健康、快速、持续发展有着重大影响。本文在相关研究的基础上，梳理了效率评价的研究方法，并通过Malmquist指数法，对我国农业上市公司融资综合效率和动态效率进行测算和分析。

一、效率评价的理论与方法

一般来讲，根据是否有具体的生产函数，效率评价常用方法主要有参数法和非参数法。其中索洛残差法、随机前沿生产函数法（SFA）等是参数法，数据包络分析法（DEA）、指数法则属于非参数法。

1.索洛残差法

索洛残差法又称索洛余值法或生产函数法，是罗伯特·索洛于1957年提出的一种生产率或效率测算方法。在估算总生产函数的基础上，通过测算总产出增长率减扣各投入要素增长率的残差或余值来衡量生产率或效率，即全要素增长率（TFP）。索洛残差法构建了包含经济增长率、全要素增长率、劳动增长率、资本增长率的投入产出模型，使测算技术进步成为可能，在效率评价方面得到广泛运用。但索洛残差法存在约束条件难以满足、结果精确度不高、部分技术进步不能被体现等缺陷。之后众多学者对索洛残差法进行了有益探索，如丹尼森（Dennison，1962）对内生增长理论的扩展、罗默（Romer，1986）的技术进步内生化、卢卡斯（Lucas，1988）对资本概念的扩展等都对索洛残差法的拓展应用做出了贡献。

2.Malmquist 指数法

1953年，瑞典经济学家 Malmquist首先提出Malmquist指数，经若干学者创新补充，在效率度量测算中得到广泛应用。

Malmquist指数通过距离函数来衡量决策单元投入产出效率。

推导变形得：

即可分离出技术效率和技术进步。

在规模报酬可变假设下，技术效率可进一步分解为规模效率和纯技术效率：

其中，c表示固定规模报酬情况，v表示可变规模报酬情况。

即：Malmquist效率指数=技术效率指数（EFFCH）×技术进步指数（TECHCH）=规模效率指数（SECH）×纯技术效率指数（PECH）×技术进步指数（TECHCH）。

二、数据来源与指标选择

为对我国农业上市公司融资效率进行动态评价，考虑到数据质量和完整性，最终选择2014—2020年我国农林牧渔行业中30个代表性企业的公开财务数据，构建农业上市公司融资效率评价指标体系。

其中，资产总额、营业总成本、资产负债率和流动比率为投入指标，分别反映农业企业融资规模、资产运营能力、融资结构和短期偿债能力；净利润、净资产收益率和营业总收入为产出指标，分别反映农业企业经营效益、盈利能力和发展能力。

2020年农业上市公司30个样本企业资产总计4244亿元，共创造255亿元净利润。其中，新希望在资产总额、营业总成本和营业总收入三个财务指标上均为最大值，仙坛股份、温氏股份、天康生物分别在流动比率、净利润、净资产收益率上为最大值。样本企业投入产出存在较大差异，指标描述性统计如表1。

表1 样本指标描述性统计

三、智慧农业背景下农业上市公司融资效率评价

随着物联网、云计算等技术的深度应用，农业智能化、数字化和信息化进程不断加快，有力促进了我国农业生产效率的提高。资本作为企业发展的重要资源，融资效率成为智慧农业背景下农业企业发展的关键制约因素。基于30个样本企业2014—2020年投入产出的面板数据，通过Malmquist指数法对我国农业上市公司融资效率进行度量。

1.智慧农业背景下农业上市公司融资效率综合分析

由表2可知，2014—2020年我国农业上市公司资金配置能力和使用效率良好。选取样本中，除雪榕生物外，其他29个农业上市公司Malmquist指数大于0.96。在30个样本企业中，技术效率有效企业18个，技术进步有效企业14个，纯技术效率有效企业26个，规模效率有效企业18个，大部分智慧农业上市公司资金投入产出效率高。从整体趋势看，2014—2020年我国智慧农业上市公司融资效率呈现相对下降趋势，Malmquist指数均值为0.995，技术效率指数均值为1.001，技术进步指数均值为0.994，技术进步指数较低是导致智慧农业上市公司融资效率呈现相对下降趋势的主要原因。从纯技术效率和规模效率看，纯技术效率指数和规模效率指数均大于或等于1，我国智慧农业上市公司经营过程中融资的技术效应和规模效应显著。

表2 2014—2020年农业上市公司融资综合效率分析

2014—2020年我国农业上市公司融资TFP增长率均值为-0.5%，主要原因是技术进步指数增长率为-0.6%，而技术效率增长率仅为0.1%。同时从对技术效率增长率贡献上看，纯技术效率的贡献略大于规模效率的贡献，资金使用的规模效应有待提升。30个样本企业中，新希望、罗牛山、荃银高科、温氏股份、北大荒等15个企业的TFP增长率均值大于0，占样本企业总数的50%；雪榕生物、湘佳股份、佩蒂股份、众兴菌业等15个企业的TFP增长率均值小于0，占样本企业总数的50%。技术进步成为影响农业上市公司融资全要素生产率增长率的关键因素。新希望TFP增长率排名第一，为2.8%，其技术进步效率均值为1.028，是所有技术进步效率均值中最高的；雪榕生物由于技术进步效率均值仅为0.942，导致其TFP增长率排名最后，为-5.8%。

2.智慧农业背景下农业上市公司融资效率动态分析

由表3可知，融资效率整体呈现“M”形特征，且呈缓慢下降趋势。Malmquist指数分别在2015—2016年、2018—2019年达到最大值，分别为 1.000、1.009；在2014—2015年、2017—2018年、2019—2020年达到最低值，分别为 0.998、0.992、0.971。相对而言，技术进步决定了Malmquist指数和全要素增长率。研究期间技术进步平均值为0.963，低于其他效率指标均值，6年中只有1年处于技术进步有效状态，农业上市公司投融资前沿面技术的变化相对滞后。特别是2019—2020年，技术效率有效，且效率值为1.008，但是由于技术进步指数为0.963，从而导致Malmquist指数为0.971，TFP增长率为-2.928%。

表3 2014—2020年智慧农业融资动态效率分析

技术效率、纯技术效率和规模效率较高，表明我国农业上市公司资金配置和利用有效，投融资技术和规模效应整体处于高效水平。技术效率一般指产出既定时资金投入结构最优，也就是各资金投入的综合值最小，效率值取决于纯技术效率和规模效率。我国农业上市公司融资技术效率整体处于理想水平，均值为1.008，6年中有4年处于技术效率有效状态。相对于规模效率，纯技术效率对技术效率的贡献更大。

四、结论和建议

本文基于2014—2020年30家农业上市公司面板数据，通过Malmquist指数法对我国农业上市公司融资效率进行度量，分解出技术效率、技术进步、纯技术效率和规模效率，并进行综合分析和动态分析，得出的结论如下：

第一，2014—2020年我国农业上市公司资金配置能力和使用效率良好。在30个样本企业中，技术效率有效企业18个，技术进步有效企业14个，纯技术效率有效企业26个，规模效率有效企业18个；大部分农业上市公司资金投入产出效率高，29个农业上市公司Malmquist指数大于0.96。

第二，2014—2020年我国农业上市公司融资TFP增长率均值为-0.5%，主要原因是技术进步率增长率为-0.6%，而技术效率增长率仅为0.1%。同时从对技术效率增长率贡献看，纯技术效率的贡献略大于规模效率的贡献，资金使用的规模有待提升。

第三，从整体趋势看，2014—2020年我国农业上市公司融资效率呈现“M”形特征，且呈缓慢下降趋势。技术进步决定了Malmquist指数和全要素增长率。我国农业上市公司融资技术效率整体处于理想水平，且相对于规模效率，纯技术效率对技术效率的贡献更大。

可见我国农业上市公司融资效率整体较高，但研究期间融资效率提升优化不显著。其综合效率呈“M”形特征，且呈缓慢下降趋势，说明外部环境对融资效率有较大的约束作用，技术进步成为限制我国农业上市公司融资效率提高的主要因素。营造宽松金融环境，降低外部环境不确定对融资效率的影响，加大金融支持力度和加快技术创新步伐，提升融资质量，是智慧农业背景下我国农业上市公司融资改革创新、提升融资效率的关键举措。