上市公司盈余质量评价研究——以Z公司为例

栗 颖

（湖北民族大学经济与管理学院，湖北 恩施 445000）

对于广大投资者及公司管理层来说，对公司财务报表的分析极其重要，因为这是他们最容易、最直接可以获得的财务信息。但财务报表表面信息并不一定能准确反映公司经营状况及内部存在的问题，这就对盈余信息的质量提出了更高的要求，以求能更加准确有效的反映公司的经营状况，为广大投资者及公司管理层提供更有效信息，做出更加准确的决策。因此，盈余质量评价就变得特别重要。

一、相关研究及文献回顾

盈余质量的概念起源于20世纪30年代的美国，20世纪60年代变成美国会计学界最热门的研究课题之一。虽然从20世纪60年代开始，关于盈余质量的研究从未停止，但到目前为止，国内外仍没有形成统一的定义。其中，最热的说法分为两种：一是盈余质量指盈余信息与公司经营状况及投资者投资决策的相关性和可靠性；二是指若公司的非正常项目盈余可以表明未来盈余水平，说明公司盈余质量高。就目前来说，在这两种定义中，第一种说法受到更多认可。

在以往对盈余质量评价的研究中，国内外学者有着不同的研究方法、模型及结论。岳彩虹（2021）运用现金流量表，结合资产负债表和损益表，从现金流量的角度分析企业的盈余质量，并从现金流量表的角度，企业获得现金的能力，营业收入与实际现金收支的对比分析数据。刘亭立、王志华（2016）注重盈余持续性，通过分析主营业务利润占利润总额的比重对盈余持续性进行了系统性分析。宋晓玲、杜美杰和刘莎莎（2016）从上市公司公开的基本财务信息着手考虑，选取11个财务指标，并从现金回收量、安全性、稳定性和成长性四个方面构建盈余质量评价模型。本文认为盈余质量反映企业当下及未来的经营状况，盈余质量高时，更能促进企业持续稳定发展；盈余质量评价指从投资者及管理层角度对财务信息进行分析、判断，从而指导投资决策。

二、案例介绍及评价指标选取

1.Z公司简介

Z公司成立于2007年，注册资本6000万元。公司主要经营计算机软件、硬件的设备制造；技术的开发、咨询以及推广；信息安全设备的制造和销售；5G通讯及工程技术的研发，还从事工业控制系统的研发、推广及销售，等等。

Z公司2016年期末股本总数为1000万股，2017年期末股本总数为3000万股，2018年期末股本总数为3000万股，2019年期末股本总数为6000万股，2020年期末股本总数为6000万股。Z公司2016年～2020年主要会计数据见表1和表2。

表1 Z公司2016年～2020年主要会计数据 （单位：万元）

表2 Z公司2016年～2020年主要会计数据

2.盈余质量评价指标设计与选取

对盈余质量进行评价，应着重考虑盈余信息是否具有强可靠性，当然，只考虑可靠性是不够全面的，在考虑可靠性的同时还要看重盈余信息的相关性，二者是相辅相成、辩证统一的关系，缺一不可。而盈余质量的相关性主要体现在盈余成长性和平稳性，盈余质量的可靠性主要体现在盈余真实性和现金保障性。在结合已有研究的基础上，本文围绕盈余质量的相关性和可靠性，从成长性、平稳性、真实性和现金保障性四个角度出发选取了9项指标，且将几项指标依次设为Xi（i=1，2，3…….9）（见表3）。

表3 盈余质量评价相关指标

表3中的指标将已有研究中对盈余质量的衡量统一于会计信息的质量特征框架之下，较为准确体现了盈余质量的内涵，即盈余信息的质量特征，同时又很好的涵盖了盈余质量的外延，即盈余质量的外在表现形式包括盈余成长性、平稳性、真实性和现金保障性。

三、实证分析

1.研究方法

主成分分析法就是一种降维的统计方法，也就是说，当存在多个变量，并且这些变量间线性相关时，可以使用主成分分析法，将这些变量转化为几个综合指标，虽然指标个数变少，但并不影响原有指标信息的保存。这种方法在方便计算的同时又保证了信息可靠性。

2.确定评价指标

根据Z公司财务数据得出相关指标值（见表4）。

3.主成分分析评估过程

（1）指标相关性判断

通过SPSS软件对表4中指标进行相关性分析得出相关性矩阵，如表5所示。

从表5相关性矩阵可以看出，该9项指标中大部分相关系数大于0.3，意味着它们之间有部分信息重叠，具有相关性，可以进行主成分分析。

（2）确定主成分数量及其所代表指标信息

通过SPSS软件进行主成分分析，可以得到表6中总方差解释、表7主成分矩阵。

表7 主成分矩阵

从表6总方差解释可以看出，有3个特征值根大于1，因此可提取有三个主成分，即F1、F2、F3。而主成分F1可以对所有变量反映信息的48.876%进行解释，同样，主成分F2对所有信息的30.577%进行解释，主成分F3可以对所有信息的18.321%进行解释。这三个主成分累计可以反映信息的97.774%，说明该模型可以对所有指标信息进行较好解释。

（3）确定主成分表达式

从表6总方差解释可提取有三个主成分，即F1、F2、F3。主成分分析即将多个变量（Xi）转化为几个少数综合指标（Fi），其计算公式：

F=α1X1+α2X2+α3X3+…+αiXi；

结合表7中的主成分矩阵，用主成分系数除以特征值的平方根即可得到α，则可得：

F1=-0.4663X1+0.4596X2+0.1640X3-0.3557X4+0.3256X5+0.46 39X6+0.1478X7-0.0052X8+0.2722X9

F2=-0.1151X1+0.0181X2-0.0922X3+0.3762X4-0.2574X5-0.0579X6+0.4798X7+0.5558X8+0.4768X9

F3=-0.0600X1-0.1729X2+0.7211X3+0.0615X4-0.3987X5+0.1573X6+0.3863X7-0.2850X8-0.1698X9

（4）确定盈余质量综合指标EQI表达式

将每个主成分F分别乘以不同的权重β，然后将所有结果相加得到一个综合指标EQI：

EQI=β1F1+β2F2+…+βiFi；（Fi代表了各个主成分；βi即各个主成分方差百分比）。

根据表6中，每个特征值的方差百分比即为每个主成分应赋予的权重β，各个主成分乘以相对应权重β总和即可得到EQI，EQI数值越高证明盈余质量越好。因此可得盈余质量评估模型：

EQI=0.48876F1+0.30577F2+0.18321F3

（5）计算各个主成分得分及综合得分情况

根据上述模型可得公司各个年度盈余质量各个主成分得分及综合得分情况（见表8）。

表8 综合主成分值

根据表8综合评价得分情况可以看出，该公司2016年、2018年综合评价得分相对较好，而2019年、2020年综合评价得分有所下降。该研究结果表明，近两年来Z公司质量状况越来越差，盈余质量管理存在一定问题。本文以每股收益增长率作为模型检验标准，发现Z公司的盈余质量水平与公司每年的每股收益增长率具有一致性，说明该综合指标的确反映了公司盈余质量水平，也说明该模型具有一定的合理性。

四、Z公司盈余质量存在问题及原因

由上述分析结果可知，Z公司盈余质量综合得分自2016年～2020年逐渐降低，特别在2020年综合得分最低。2020年综合得分最低的主要原因在于主成分F1和主成分F3的排名较低。由表7主成分矩阵可知，主成分F1主要代表营业利润占利润总额比率（X1）、主营业务利润占营业利润的比率（X2）、固定资产比率（X4）、毛利率（X5）、应收账款周转率（X6）这5项指标，F3主要代表了主营业务收入增长率（X3）指标。本节主要从这些方面分析问题所在。

1.主营业务收入不稳定

该公司主营业务收入在2016年～2019年持续增长，但在2020年出现了严重下滑，主要原因在于2020年受新冠疫情的影响，新冠疫情期间人员流动受限，公司经营活动无法全面展开，导致主营业务收入严重下滑，因此致使2020年该公司盈余质量状况相对较差。

2.应收账款周转率低，资金回笼较慢

由表2可知，该公司应收账款周转率自2016年～2020年越来越低，说明公司收账速度越来越慢，资金回收率低，偿债能力弱。主要原因缺乏对客户信用状况的了解以及对应收账款的管理。这也是导致该公司盈余质量状况下滑的主要原因之一。

3.外部监管力度薄弱

我国会计师事务所的体制还不够完善，与注册会计相关的法律法规比较单一，没有一套健全的法律体系。正因如此，影响的注册会计师审计的独立性，进而影响审计报告的真实可靠性，所以使得对盈余信息的质量持怀疑态度。

五、盈余质量管理策略

1.主营业务专业化，提升核心竞争力

主营业务是可以形成企业的核心竞争力，它是企业的核心利润来源，所以，企业应该集中主要力量来发展自己的主营业务，把主营业务专业化，形成企业的核心竞争力，提高自己的市场竞争力，进而可以增强企业的盈利能力和可持续能力，提高盈余质量。但在后疫情时代，切不能进行盲目的多元化扩张，在加强主营业务发展同时也要加强对特殊情况防范。

2.加强对应收账款的管控，加速资金回笼

对应收账款的管控需要一套健全的客户评价制度。首先，根据客户详细资料判定客户的信用水平。其次，应专设应收账款对接部门，并详细掌握客户的信用度和偿债能力。最后，制定绩效制度，将专设应收账款部门管理人员绩效工资与应收账款收回情况相挂钩，调动员工积极性，进一步加速资金回笼。

3.加强外部监管

作为第三方机构的外部独立审计的会计师事务所，对企业经营状况的真实性起到非常重要的作用。所以，要不断完善我国注册会计师行业法律法规以及会计师事务所内部控制体系，完善职业法规，加强注册会计师职业道德和职业谨慎的审计理念，确保审计独立性，提高审计质量。