基于哈佛分析框架的宁波A 饰股份有限公司财务分析

2022-05-31任禹蒙

审计与理财 2022年5期

关键词：周转天数毛利率

■任禹蒙

对于企业来讲，良好的财务分析将有助于帮助企业掌握公司财务现状，为公司决策提供有力依据。哈佛分析框架可以从战略高度分析企业的财务状况，能够为企业的科学发展指明方向。接下来就将结合具体实例，采用哈佛分析框架展开分析。

一、公司概述

A 公司是全国倡导休闲概念的服装品牌领头企业，以“让每人尽享时尚的乐趣”为使命，秉承着“活出我的闪耀”的主张，是一个致力于发展青少年阶段消费者的服装企业。

二、战略分析

基于企业中的资产对于利润的贡献，资产转换为利润的主要方式为：经营型、经营投资并重型和投资型。根据数据分析，2017～2018 年，A 公司经营资产占比均达到80%以上，企业以经营战略发展为主，这种战略能够极大保持自身的核心竞争力，使企业更加趋向专业化，能够适应复杂的市场变化。在2019 年以后，投资资产占比上升，相比于2017 年，2019 年的投资资产占比增加近一倍，这说明企业发展良好，处于战略转型阶段，且正在使用积极稳健的扩张战略，投资活动的增加能够加强未来的企业并购，增强控制力，实现未来跨越式发展。

三、会计分析

1.货币资金质量分析。

货币资金是会计分析中的重要指标，服装行业在2018～2020年的货币资金平均在12.7 亿左右，然而A公司在2018～2020 年的货币资金收入仅为行业平均的50%——6.5 亿，但低于同行业的货币资金数额，不能直接推断出A公司经营不善，同时还应观察应收账款的数据。在2018～2020年，A公司的应收账款数量逐年上升，显著高于行业的平均应收账款数量，说明企业在近三年的经营中，货币及资金大部分投入到生产经营中，企业货币资金运转质量良好。

2.存货分析。

通过资产负债表分析可得，2020 年的应付账款和应付票据为23.91 亿，与2019 年相比增加4.18 亿，2020 年的预收账款减少，预收账款降低表明企业在预收款能力上有减弱的迹象。2020年的存货为22.57 亿，与上年比较增加了4.02 亿，综合上述指标，该企业的存货质量良好。

四、财务分析

1.盈利能力分析。

通常企业毛利率稳定在25%以上，则可以认为该公司具有核心竞争力且发展前景良好。通过数据可以看出A 公司的近三年的毛利率均在25%以上，且每年无较大的波动，发展稳定，虽然近三年有小幅度下降，但观察其他企业毛利率，都有一定程度上的下降，推测可能是疫情的原因。消费者居家办公、隔离时会以线上购物取代线下实体购物，以至于企业营业收入受到影响，这一现象属于服装行业的普遍问题。根据市场价格，与同行业中的其他公司比较，A 公司在同价位服装上，毛利率偏高，这说明A 公司的业务能力，盈利能力是很强的。

A 公司的毛利率在同行业中处于领先状态。在和雅戈尔品牌售价差距比较大的情况下，其毛利率和雅戈尔品牌的毛利率基本持平，可以推断出，A公司受众群体较雅戈尔品牌更加广泛，销售量大。但通过数据也不难看出，A公司品牌虽然在毛利率处于遥遥领先的地位，但净利率却非常低，甚至低于毛利率不足百分之五十的海澜之家。由年报数据可以看出，A公司的应付职工薪酬为10.25 亿，达到销售费用的近30%，A 公司在明星代言的广告费上投入也比较多，例如，请欧阳娜娜、王一博等一线明星为代言人。除此之外，研发费用较其他企业也是极高的，这也更能体现出公司聚焦时尚，高度重视产品研发，核心能力建设的思想。研发团队勇于创新，每年向市场推出近9 000 个新品，也印证了A 公司销量高的结果。

总的来说，A公司在销售费用以及研发费用上的投入，冲减了净利润，对于研发的成本控制还有待加强。

2.偿债能力分析。

资产负债率一般低于50%，表明企业的偿债能力强，A公司的资产负债率由2018 年至2020 年为46.86%、49.88%、54.34%，逐年上升，偿债能力降低。服装行业平均流动比率为2，流动比率越高则短期偿债能力越强，而A 公司流动比率从 2018～2020 年分别是1.86、1.48、1.39，在逐年下降。根据2020 年资产负债表可知，A 公司的流动比率和速动比率皆低于其他两个企业，由此可以得出，2020 年A 公司的偿债能力变弱。根据2020 年的资产负债表可以得出，该公司2020 年的应付职工薪酬较2019 年的增加1.362 亿，短期借款、应付票据等增加5.245亿，根据年报纰漏的重大事项——2020 年7 月公司增加了新零售的概念，可以得出，2020 年借款增加的原因可能与新零售有关。在2020 年疫情期间，消费者大多居家购物，电商的订单量激增，然而企业员工未经过挑拣、分派的工作培训就会浪费大量的时间、人力。因此，在“新零售”商业模式下，更需要一批具备懂电商、营销的知识和信息技术的复合型人才。这就致使A公司在2020 年的销售费用比以往更加高，甚至高于同价位的品牌。

3.营运能力分析。

公司在发展阶段为了扩大销售会使用赊销的方式进行扩大销售，在获得收入的同时，应收账款的数量也会同步增长，若应收账款的数量过多，则会造成资金紧张，不利于企业未来的长久发展。

（1）应收账款周转天数。

根据数据分析得出，2018～2020 年，A 公司的应收账款周转天数分别为：25.14、27.63、26.95，虽然呈上升的趋势，但是与同行业的其他品牌比较，其他企业的周转天数大多在50 天以上，A 公司应收款周转天数较少，说明应收账款收回快，资产利用率高，营运资金没有过多的呆滞在应收账款上，资金周转良好。

（2）存货周转天数。

根据数据分析得出，2018～2020 年，A 公司的存货周转天数分别为：184.17、179.03、165.95，周转天数逐年递减且低于服装行业的平均存货周转天数，存货周转的速度越快，存货的占用水平越低，企业的流动性越强，转换为现金的速度越快。

（3）总资产周转率。

总资产周转率能分析和评价企业全部资产的使用效率，一般来说，该指标的数值越大则说明该企业对于全部资产转化为收入的能力越强，即资产的使用效率越高。通过近三年的资产负债表的数据可以得出，2018～2020 年，A 公司的总资产周转率分别为：1.20、1.16、1.21，能够看出数值在逐年稳步上升，说明A 公司的营运能力是很强的。同时对比其他品牌在2020 年的总资产周转率，可以看出海澜之家、森马服饰、美邦服饰等企业的该指标均低于1，朗姿股份的该指标数值不足A公司的50%，可见近几年乃至未来几年，新零售的模式带给A公司的发展潜力是无限的。同时也得益于品牌的定位明确性——A公司将目标消费群体、品牌定位及品牌风格等错位互补，满足日益多元化的消费需求。

五、前景分析

A公司未来发展良好，2020 年综合在服装制造业的排名位居前列，行业收入排名第六，净利润排名第五，在2017 年引入新零售，开展线上线下多渠道并行的策略。在2019 年之后，企业顺应当代的社会情况，发展口罩行业，这种多元化的发展更能提高企业的行业竞争力。在2019 年后，A公司加大研发费用，每年推出的新款单品销量领先，总而言之，可以大胆推测2021 年的A公司的经营利润会持续上升，达到10 亿以上。