指数岛形反转板块结构分化

云飞扬

A股大盘反弹两个月之后，上证指数的日K线，出现了一个很典型的岛形反转。（见图一）

图一：上证指数日K线形态分析

由图一可见，上证指数有两个重要的跳空缺口，即6月27日的向上跳空缺口，以及7月11日的向下跳空缺口。期间，10个交易日的K线图形，构筑成了一个漂浮的孤岛。这种顶部岛形反转是重要的技术形态，看跌信号明确。主要是因为高位成交密集，前期积累的一些获利盘逢高出货，造成后续追高资金被套，给市场带来了较大压力。

众所周知，K线形态是技术分析的核心要点。在顶部岛形反转向下后，调整浪通常比较剧烈，会出现5：3：5结构的之字形，而不是3：3：5结构的平台形。在艾略特波浪理论体系的三大要素中，形态也是放在第一位的，首先须从浪形结构方面考量，然后才是涨跌的幅度、比例，以及延续的时间长短。

大盘指数波浪起伏反映着市场投资者群体情绪的变化，潮起又潮落，每个浪段都有各自的特征。4月27日大盘见底反弹，意味着去年2月18日开始的漫长调整告一段落，一轮中期反弹趋势开始。（见图二）

图二：沪深300指数日K 线浪形分析

新的上升浪代表著做多力量入场，而与此同时，仍有许多人认为原先的跌势还会延续，市场存在着一些分歧，指数是在犹豫中逐步向前推进的。作为推动浪，图二中的A浪又包含着5个子浪。

B浪是对上升过程的修正。根据经验，多数会呈现abc三折浪结构，并且调整幅度会接近A浪涨幅的某个比例。对于沪深300指数来说，上升A浪运行了46个交易日，到7月5日见顶。随之以后，第一波调整用了10天，回撤幅度40.5%。7月18日是4月27日以来第55个交易日，正好是一个时间窗口，指数出现短线拐点。至此，a浪调整结束，进入b浪反弹。

在上期专栏文章中，笔者分析大盘可能会调整两周时间。目前看来，那还只是a浪。本周一开始，b浪反弹了3个交易日。随着7月21日大盘的下跌，指数或已进入c浪回调。参考波浪循环时间比例关系，B浪全部走完也许要21个交易日以上。

尽管笔者对这次调整已提前有所警惕，但是，上证50指数支撑线轻易被击穿，几乎没有出现什么抵抗，还是感觉出人意料。权重股、中小盘、创业板等各个指数之间结构分化明显，中证1000ETF连续四天放量，应该与股指期货、期权即将上市有关。（见图三）

图三：中证1000指数ETF日K线量价分析

市场情绪变幻莫测，悲观与乐观的更替，往往只在一念之间。目前看来，大盘中线仍有望上行，但如果再到高位，还是可能遭遇某些压力的。国证A指周K线的浪形，比较具有总体代表性。（见图四）

图四：国证A指周K线浪形分析

如图四所示，国证A指去年12月在上升五浪结束后，开始大A浪调整，今年4月下旬进入B浪。下半年若反弹到高点连线的延长线附近，不排除还会有C浪下跌。

金融市场分析系统的构建，离不开认知的客观性和研判的合理性。从底层逻辑的角度观察，基本分析似乎是基于怀疑系统，因为总有预料之外的事情发生，对未来各种不可预见因素，不得不加以防范。技术分析则是以信任系统为前提的，只有在信任基础上，才能依据历史经验、数据和规则进行研判，同时，也是在不断迭代优化的。

“反复其道，天行也”，证券市场走势既微妙细致，又十分肯定，是不以人的意志为转移的客观存在，遵循周而复始的天道轮回。怎么能够不失其时，踩对大盘涨跌节奏，确实是一个值得研究的难题。